（香港）每日焦点

忧虑可控，基础改善管理层消除了对1）欧元贬值和2）近期富士康事件引发的劳动力成本上涨的担忧年度目标出货量和投资保持不变。HS小型股2,214 0. 9％HS中国阿夫3,6830.HS China Ent 11，376每日营业额（百万港元）45,409资料来源：彭博社市场关键数据二季度出货量持续增长，利润压力不大(%)EPS Gth股息收益率由于欧元贬值09E10楼11楼09E 10F 11F欧元贬值和人工成本上升是可以控制的。如（X）每EV / EBITDA来自欧洲的销售额占销售额的33％，恒指09E10楼11楼09E 10F 11F16.113.011.28.26.66.0关注冠捷的曝光率。管理层预计第二季度欧元贬值会导致毛利率下降。但是，对毛利率的影响应该很小，因为公司自己的贸易流量大部分都被套期保值。更大的影响可能来自第二季度对欧洲资产的会计折算损失。冠捷科技将考虑借用当地债务，以尽量减少将来的影响。在劳工问题上，冠捷科技已于今年初将薪金提高了15％。为应对富士康事件，可控的预期将再增加15％的加薪幅度。如果能够实现，管理层将其量化为6-8百万美元的额外成本，这将表明我们削减了FY10F净利润的5％。对中国市场的担忧过度。由于近期资本和房地产市场的疲软，潜在的负面财富效应加剧了对中国电视销售业绩的担忧。管理层提到，尽管春节后有一些渠道库存积压，但大部分已被消化，5月1日后已恢复到正常水平。总体而言，库存状况保持健康，并且在季节性强劲的第三季度之前积压是正常的。负面的关注创造了购买机会。冠捷科技维持全年PC显示器出货量两位数增长和LCD TV增长50％以上的目标。以FY10F的市盈率C。 9.3x，我们认为当前的担忧已使强劲的基本面蒙上阴影。维持买入。HSCCI修订版17.2 14.5 13.1不适用不适用不适用国企指数（H）14.9 11.4 9.6不适用不适用不适用资料来源：星展唯高达，彭博社高信念股票精选–大盘股价钱（港元）目标价公司4月4日 （港元）中国人寿(2628)34.2542.67州煤业(1171)17.0822.70资料来源：星展唯高达，彭博社高信念股票精选–中小型股价格（港币）目标价公司4月4日 （港元）新世界百货（825）6.51 8.80华晨中国（1114）2.46 2.80资料来源：星展唯高达，彭博社Flash笔记香港物业测试开发者信心的试金石预计何文田地皮将拍出100亿港元预计竞标气氛将比以前的拍卖要强在新加坡，本研究报告或研究分析只能分发给机构投资者，新加坡《证券与期货法》（第289章）所定义的专家投资者或认可投资者。请参阅本报告末尾的重要披露恒指12.924.315.83.13.44.0•当前市场担忧造成有吸引力的购买恒指（红色）8.418.210.82.02.22.4机会。国企指数（H）22.930.718.32.43.13.7香港/中国每日焦点星展集团研究。公平2010年6月7日强调关键指标冠捷科技（4.9港元;买入;目标价：12-恒生指数当前19,780-1天 ％0. 0%月供HK $ 6.5; 0903 HK）HS大盘HS中盘1,6024,1120. 0%0. 3% 香港/中国每日焦点财大气粗的开发商，新鸿基地产（16 HK）和长江实业（1 HK）；其他人可能组成财团来分散风险政府将于6月8日拍卖何文田的豪宅。自引入应用程序列表系统以来，这是政府主动提供的第一个网站。该地盘位于原九龙乡村村屋二期所在的九龙中部，专门用作纯住宅发展，总建筑面积为87万平方英尺。我们估计现场将建造700-800套豪华公寓。大多数单位可以欣赏维多利亚港的壮丽景色。随着观塘支线扩建工程及沙田至中环线的落成，预计交通便利性将会大大改善。在该地区，可比项目Parc Palais的成交价为每平方英尺11,000-12,000港元。根据我们假设完工后的平均售价为每平方英尺14,500港元，我们估计该地皮的售价为100亿港元或每平方英尺11,447港元。最近，政府撤回了规模较大的南昌站项目的招标，该项目仅从新地，长江和亨德森置地三个项目中招标。据认为，开发商提供的条款不符合政府的期望。这反映出开发商在选择土地方面非常有选择性，并且对新项目要求更高的回报。这将使政府难以确定何文田场址的底价。尽管如此，鉴于其优越的地理位置，我们预计何文田地段将受到财力雄厚的开发商的追捧，例如长江实业和新地。鉴于投资额很大，其他开发商可能会组成财团竞标该地点，以分担投资风险。总体而言，我们预计开发商之间的竞争将比前两次拍卖更为激烈。考虑到网站的规模和质量，结果可能表明开发商对豪华住宅市场的展望。第2页 DBSV建议基于绝对总收益*评级系统，定义如下：强烈购买（未来3个月的总回报率> 20％，并在此时间内确定了股价催化剂）购买（对于小型股，未来12个月总回报率> 15％，对于大型股而言> 10％）保持（小型股在未来12个月的总回报为-10％至+ 15％，大型股在-10％至+ 10％）完全重视（负总回报率，即未来12个月内> -10％）卖（未来3个月内负总回报率> -20％，并在此时间范围内确定了催化剂）香港/中国每日焦点股价升值+股息DBS Vickers Research可在以下电子平台上使用： DBS Vickers（ www.dbsvresearch.com）；汤姆森（ www.thomson.co m / financial）； Factset（www.factset.com）;路透社（www.rbr.reuters.com）; Capital IQ（www.capitaliq.com）和Bloomberg（DBSR GO）。要进行访问，请联系您的DBSV销售人员。一般披露/免责声明本文件由星展唯高达证券控股有限公司（“星展唯享”）的直接全资子公司星展唯高达（香港）有限公司（“星展唯享”）发行。本报告仅适用于DBSV Group的客户，本文档的任何部分均不得（i）复制，影印或未经DBSVHK事先书面同意，以任何形式或任何方式复制，或（ii）重新分发。如果本投资研究或建议在没有相关披露的情况下被大众媒体完全或部分出版或以其他方式复制，则DBSVHK和研究分析师概不负责。该研究基于从可靠来源获得的信息，但我们对其内容不做任何陈述或保证。准确性，完整性或正确性。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般发行。本文档中的任何建议均未考虑具体的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特殊需求。本文档仅供收件人参考，不能代替收件人的判断，收件人应寻求单独的法律或财务建议。对于因使用本文件或就本文件而进行的进一步通讯而造成的任何直接或间接损失，DBSVHK不承担任何责任。该文件是不得解释为要约或要约的邀约，以买卖任何证券。 DBSVH是星展银行有限公司的全资子公司。星展银行有限公司及其附属机构和/或与之有关联的人士可能不时拥有上述证券的权益在本文档中。 DBSVHK，DBS Vickers Research（Singapore）Pte Ltd（“ DBSVR”），DBS Vickers Securities（Singapore）Pte Ltd（“ DBSVS”），DBS Bank Ltd及其联系人，其董事和/或员工可能在，可能会影响此处提到的证券交易，也可能会或试图为这些公司提供经纪，投资银行和其他银行服务。本报告中的商品假设是为了预测此处提到的公司的收入。它们不应被解释为有关实物商品或与本报告中提及的商品有关的期货合约交易的建议。DBSVUSA没有自己的投资银行或研究部门，在过去的十二个月中也没有以经理或联合经理的身份参与任何投资银行交易。任何希望获得进一步信息，包括对本免责声明中的披露进行任何澄清，或希望以本文档中讨论的任何证券进行交易的美国人，均应独家联系DBSVUSA。分析师认证主要负责本研究报告内容的研究分析师（部分或全部）证明对公司的观点其在本报告中表达的证券准确地反映了他/她的个人观点。分析人员还证明，他/她的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。截至报告日期公布后，财务上依赖分析师的分析师及其配偶和/或亲戚和/或合伙人不持有本报告建议的证券权益（“权益”包括对证券，董事职位的直接或间接所有权，受托人职位）。公司特定/法规披露1.截至本报告发布之日，星展唯高达（香港）有限公司在本报告所建议的证券中没有所有权。2.DBSVHK，DBSVR，DBSVS，星展银行有限公司和/或美国星展唯高达证券（美国）有限公司（以下简称“ DBSVUSA”）的其他关联公司截至更新信息的最新可用日期，注册经纪交易商可实益拥有本文档中提及的主题公司的任何类别的普通股证券的总计1％或更多。3.投资银行服务补偿：DBSVHK，DBSVR，DBSVS，DBS Bank Ltd和/或DBSVUSA的其他关联公司可能在过去12个月内收到了赔偿，并且在接下来的3个月内可能会收到或打算从本文所述的主题公司那里获得投资银行服务的赔偿。文件。第3页 香港/中国每日焦点发行限制一般本报告并非针对任何旨在分发，发布，提供或使用的居民，居民或居住在任何地区，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民，或旨在供任何人或实体分发或使用将违反法律或法规。澳大利亚本报告由DBSVHK，DBSVR和DBSVS在澳大利亚分发，根据《 2001年公司法》（“ CA”），这些报告无需持有澳大利亚金融服务许可证提供给收件人。 DBSVHK，DBSVR和DBSVS受证券及期货事务监察委员会根据香港法律监管，而新加坡金融管理局（“ MAS”）受新加坡法律监管，分别与澳大利亚法律不同。本报告仅适用于CA定义中的“批发投资者”。香港本报告由星展唯高达（香港）有限公司在香港发行，星展唯高达（香港）有限公司由香港证券及期货事务监察委员会授权并受其监管。新加坡该报告由DBSVR在新加坡分发，DBSVR拥有财务顾问的许可证，并受MAS。该报告还可以由DBSVS（公司注册号198600294G）在新加坡分发，DBSVS是《金融顾问法》所定义的免税财务顾问。任何由外国星展唯高达（DBS Vickers）实体，分析师或分支机构仅在新加坡分发给《证券与期货法》（第一章）所定义的“机构投资者”，“专家投资者”或“认可投资者”。新加坡289。 DBSVR / DBSVS的外国关联公司向“合格投资者”发布的研究报告的任何分发根据MAS批准，根据FAA附表1第11段进行的研究分配安排。英国本报告由星展唯高达证券（英国）有限公司在英国分发，星展唯高达证券（英国）有限公司是《金融服务与市场法》所指的授权人士，并由金融服务管理局监管。研究在英国发行的内容仅适用于机构客户。迪拜，阿拉伯联合酋长国该报告由迪拜星展银行有限公司在迪拜/阿拉伯联合酋长国分发（邮政信箱506538，第3页rd阿拉伯联合酋长国迪拜，迪拜国际金融中心Gate Precinct，3号楼楼层），仅适用于符合DFSA的客户成为专业客户的监管标准。零售客户不应依赖或分发给零售客户。迪拜星展银行有限公司受迪拜金融服务管理局监管。美国除非遵守任何适用的美国法律和法规，否则不得将本报告及其任何副本带入美国或任何美国人。其他司法管辖区在任何其他司法管辖区中，除非法律或法规另有规定，否则本报告仅适用于此类法律和法规所定义的合格，专业，机构或资深投资者司法管辖区。星展唯高达（香港）有限公司18日香港中环德辅道中68号万宜大厦楼电话：（852）2820-4888，传真：（852）2868-1523第4页