大同证券同赢晋中投资晨报
投资晨报 2010年5月28日 星期五 编【内容摘要】 编 辑辑：：同同赢赢晋晋中中投投顾顾中中心心 联 盘面分析 第1页 11.. 进进入入下下跌跌第第二二台台阶阶的的整整理理期期 22.. 中中国国加加息息条条件件基基本本成成熟熟 财经信息 11．．国国务务院院要要求求清清理理规规范范地地方方融融资资平平台台 22．．工工信信部部下下达达1188行行业业淘淘汰汰落落后后产产能能任任务务 33．．央央行行：：44月月市市场场流流动动性性总总体体充充足足 货货币币市市场场利利率率下下降降 44.. 可可再再生生能能源源成成中中美美能能源源经经济济合合作作重重点点 操作策略 市市场场呈呈现现波波段段性性上上攻攻 投投资资者者注注意意逢逢高高减减仓仓 市场评述 公告提示 联系系电电话话：：00335544--33336699992277 邮邮 件件：：ddiizzgg@@ddttssbbcc..ccoomm..ccnn 地地 址址：：晋晋中中市市迎迎宾宾西西街街晋晋商商国国际际金金座座四四层层 邮邮 编编：：003300660000 【国内市场昨日行情】 指数名称 收盘 涨跌 上证综指 2655.92 +1.15% 深证成指 10543.33 +1.75% 中小板指 5442.06 +1.82% 沪深300 2859.98 +1.64% 香港恒生 19431.37 +1.22% 【国际市场昨日行情】 指数名称 收盘 涨跌 道琼斯 10258.99 +2.85%纳斯达克 2277.67 +3.72%标准普尔 1103.06 +3.29% 日经指数 9640.00 +1.23%【大宗商品】 商品名称 收盘 涨跌 NYMEX原油 74.68 +0.17%COMEX黄金 1210.50-0.12% 第2页 ※盘面分析 1．进入下跌第二台阶的整理期 自 2009 年 11 月的 3361 点进入“台阶式”下跌，2890 点至 3181 点是这轮调整的第一个台阶。2481点有望成为第二个台阶的起点，持续时间至少在四个交易周，但上证综指向上反弹的空间有限。笔者延续此前的观点：在这轮调整的反弹中，继续呈现“蓝筹股止跌，题材股唱戏”，小市值股票表现将强于大市值股票，以新疆和西藏为代表的区域规划、战略新兴产业是反弹中的两条线主线。 由于短期流动性紧张，本周央行大幅度削减央行票据发行力度，并向市场注入流动性。本周，市场到期资金为1800亿元，央行已于周二发行300亿元1年期票据，加上周四发行的50亿元3年期票据，共回笼资金 350 亿元，本周公开市场实现净投放资金 1450 亿元。如果再加上国库现金管理所投放的资金量，总额将达到1850亿元，单周资金净投放量将创下4月以来的天量。部分缓解了A股市场偏紧的资金压力。而此前的13周，除一周净投放外，其余12周保持资金净回笼。13周内央行累计净回笼资金1.02万亿元，并且上调存款准备金率回笼资金近3000亿元。 由于全球经济是互相联系的，欧元区的主权债务危机不会仅局限于该地区。英国已宣布了今年 62 亿英镑的削减赤字计划，意大利也开始2011至2012年度240亿欧元的削减计划，紧跟其后的是丹麦每年将削减 40 亿美元的财政支出。上周，西班牙也批准了一项 150 亿欧元的紧缩计划，加上此前已出台严厉紧缩措施的希腊和葡萄牙，欧盟成员国中已有六个宣布勒紧裤腰带过日子。法国为节约支出，政府已将削减工人工资和退休金纳入计划。欧洲旧的社会福利模式已难以支撑下去，很可能就此进入一个通货紧缩周期。一旦占中国出口份额高达19.5％的欧洲陷入长期经济停滞，中国出口经济面临的打击恐怕难以承受。 近期令投资人感到忧虑的是，面对危机起伏的国际市场，A 股的经济面和政策面形势同样也不乐观。比如：4 月的经济数据已经显示，中国经济在政策调控力量和通胀制约下，已经开始进入小周期向下的调整阶段，这一点无论在4月工业增加值增速回软和投资增速下降方面都可见端倪。温总理近期强调，国内外形势极其复杂，宏观调控面临的两难问题不少，必须冷静观察、沉着应对，深入研究新情况、新问题，全面落实已经出台的各项政策措施，切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏，保持经济平稳较快发展。这意味着政策继续加强紧缩的可能性很小，当前政策正进入观察期，如果外围形势继续恶化，不排除国内宏观政策面将再次出现松动。 为了抑制房地产价格的过快增长，近一段时间，中央政府相继出台了一系列比较严厉的调控措施，从 第3页 效果来看，并不是十分明显。中国出口没有从根本上解脱压力，数据反映也是时好时坏。而国内经济现在出现了比较复杂的情况，表面上过热，本质上可能出现 2008 年下半年的迹象，而地产牵动的行业也比较多，这时候出台更为严厉的打压政策可能需要更加谨慎的态度，短期房地产更大的利空有暂告一段落的倾向。而加息对回收流动性的作用不大，却在很大程度上抑制了消费。另一方面，加息可能导致和地产调控措施发生共振，有可能日后引起经济振荡。短期内加息的可能性很低，人民币可能会小幅度的升值，但大幅度的，甚至一次到位式的升值可以说是不可能的，中国经济也无法承受其重。 2.中国加息条件基本成熟 央行货币政策委员李稻葵称央行货币政策委员称加息条件基本成熟 经济结构调整不会因危机改变 中国央行货币政策委员李稻葵日前对媒体表示，中国经济结构调整、发展方式转变的进程不会因欧洲主权债务危机而改变。中国应坚持适度宽松货币政策，继续控制资产价格过快上涨风险，并适当提高存款利率，目前加息条件已基本成熟。 对于央行应如何管理通胀预期，李稻葵表示，今年物价上涨的态势非常严峻，物价可能在今年下半年乃至明年按照比较快的步伐上涨。控制通胀预期非常重要，要适当管理银行的贷款规模，并适当提高存款利率。 物价走高助推通胀预期 “目前使用这一工具的条件已基本成熟。只有通过加息方式，才能告诉广大的存款者，存款利息率会和物价上涨基本同步上升，把储蓄放在银行，从长远来看不会出问题。”他称。 中国4月居民消费价格指数同比上涨2.8%，连续第3个月高于一年期存款基准利率，物价涨幅连续走高助推通胀预期。 李稻葵并表示，目前欧债危机不会影响欧洲经济复苏步伐，欧洲主权债务危机所引发的市场波动已基本结束，不大可能引起欧洲乃至全球经济的二次探底。 对于中国的房地产调控政策走向，李稻葵称，过去一年多房地产价格的过快上涨，对银行健康而言并没有很大的风险，但调控房地产主要考虑的是房地产长期发展基础问题。他表示，中国应继续控制资产价格过快上涨的风险。“房地产的调控政策不会改变，还会继续下去，直到房地产发展模式出现一个根本性的改变。” 李稻葵还认为，人民币国际化趋势已形成，这对中国经济非常有益，要研究如何把流入中国的资金更好地配置到全世界去，获得更高的回报率。 第4页 ※财经信息 ★新华网：国务院总理温家宝 26 日主持召开国务院常务会议，部署加强地方政府融资平台公司管理和严厉打击囤积居奇、哄抬农产品价格等违法行为。一要抓紧清理核实并妥善处理融资平台公司债务。按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题。二要分类清理规范地方政府已设立的融资平台公司，划清职能，规范运作。三要加强对融资平台公司的融资管理和银行业金融机构等的放贷管理。四要坚决制止地方政府违规担保承诺行为。会议要求各地区、各部门加强组织领导和指导监督，抓紧制定实施方案，认真抓好落实。对清理规范后仍然违反规定的要依法依规严肃处理。 点评： 据统计数据显示，截至 2009 年底，我国地方性融资平台负债总额达到 7 万亿，其中不少财政收入才几个亿的县市通过地方融资平台的投资却高达几十亿，因此这里孕育了非常大的风险。而地方性融资平台的资金来源主要是银行，据测算在去年我国9.59万亿新增贷款总额中的40%是流入了地方性融资平台，因此未来几年我国银行业同样面临较大的债务违约风险。为此，我国相关管理部门在不断提高银行资本充足率的同时也对地方性融资平台给予了高度的中国重视。在以上消息中，温家宝总理就再次部署加强地方政府融资平台公司管理，这对地方性融资平台风险的控制有利，但是由于地方性融资平台是我国投资的主要渠道，因此政府对其进行加强管理必将影响到今年的投资增速，进而影响到我国宏观经济的增速。(该消息为宏观短空长多) ★新华网：工业和信息化部２７日向各地下达今年 18 个行业淘汰落后产能的目标任务，其中炼铁、炼钢、水泥、电解铝等６大重点行业的淘汰任务大幅超过国务院通知要求。工信部部长李毅中在当天举行的全国工业系统淘汰落后产能工作会议上要求，18个行业淘汰落后产能的任务是：炼铁3000万吨，炼钢825万吨，水泥9155万吨，电解铝33.9万吨，玻璃648万重量箱，造纸432万吨，焦炭2127万吨，铁合金144万吨，酒精67.7万吨，铜冶炼11.7万吨，锌冶炼11.3万吨，铅冶炼24.3万吨，电石71.8万吨，味精18.9万吨，柠檬酸1.7万吨，皮革1200万标张，印染31.3亿米，化纤55.8万吨。 点评： 今年是我国经济转型的关键一年，转变经济发展方式，进行产业结构调整，节能减排，淘汰落后产能等，是经济工作重点，这就是为什么此次淘汰落后产能任务的如此细化，措辞之严厉的原因所在。与此同时，这也说明了部分行业产能过剩问题已相当严重。目前，国内经济逐步呈现过热，主要来自一些地方政 第5页 府在传统周期性行业的过度投资和重复建设，这些行业的产能过剩不仅影响了行业的正常秩序，有可能影响经济发展的稳定性，还带了巨大的环保成本，在全球节能减排的大背景之下，淘汰高污染、高能耗行业的落后产能非常必要，这有利于加快我国经济与产业结构转型。然而，我们所担忧的是，尽管国家决心大，但地方保护主义可能会阻碍淘汰落后产能的进程，因而地方的执行力还有待观察，这也就是为什么国家为此也配套了相应的激励措施的原因所在，毕竟要淘汰如此大规模的落后产能，所要面对的困难可想而知。对于上市公司而言，因为多数是行业龙头，通过这次国家行动，反而减少了行业内无序竞争，并通过兼并重组将自身做大做强。(该消息为宏观与相关行业中性偏好) ★中国人民银行网站：2010年前四个月，金融市场总体运行平稳。4月份，银行间市场债券发行量增加；市场流动性总体充足，银行间市场同业拆借和债券回购量较上月有所增加，货币市场利率下降；现券交易量略减，银行间债券指数和交易所国债指数微幅上行，国债收益率曲线呈平坦化趋势。4月份，股票市场指数下跌，成交量有所增加。 点评： 尽管4月份货币市场利率下降，但是我国国债收益率曲线整体上呈现平坦化趋势，而且目前观测到的5 月份的情况来看，债券收益率短升长降的情况依然存在。国债收益率的平坦化还是反应了当前市场资金面状况相比前期较为紧张。其中紧张的原因可能主要来自于之前央行对货币的回笼以及外贸顺差减少，以及近期美元的强势及资金避险需求增加有关。另一方面，与当前加息预期有所弱化和当前股市以及楼市的不振有关，这样导致很多前期偏好短期债券的资金重拾长期债券。综合以上分析，我们认为当前我国整个宏观经济的资金面存在阶段性紧张的可能性。目前看，央行近期在公开市场净投放，也是为了改善市场资金紧张状况。(该消息为宏观和市场中性偏空) ★新华网北京5月27日电：国家能源局总工程师吴贵辉27日表示，近年来中美两国都把发展可再生能源作为能源和经济发展的重大战略举措，两国在这一领域的投资、贸易、设备制造和资本市场的联系更加紧密，合作更加深入。 点评： 在首届中美可再生能源产业论坛和中美先进生物燃料论坛开幕式上中美双方签署了航空生物燃料、天然气分布式能源、智能电表、纤维素乙醇等五个领域的八项政府和企业间合作协议，正式启动了“中美可再生能源伙伴关系”的相关合作。我们认为当前中美两国发展可再生能力不但
