中国市场策略：A-H股对交易监控

Ť 他的公正，独立，清晰，公平且不会误导他人。或更多细节，请参阅Ø.中国市场策略维持增持A-H股份对交易监控陈佩琪（Peggy Chan），CFA /研究分析师/ 852 2101 6305 / peggy.chan@credit-suisse.com Vincent Chan /研究分析师/ 852 21016568 / vincent.chan@credit-suisse.com●在过去的两周中，A股的表现优于H股的2.4％。目前，A-H股溢价为109％，而其一年平均水平为120％（请参见图1）。●十家双重上市的A股的交易价格低于其H股（图2列出了前五名股票）；对于长期投资者而言，购买其A股可能是一个更好的选择。其中，安徽海螺(A)相对其H股折价16.5％，而平均折价3.2％，比一年平均水平低1.8标准差（SD）。●图4列出了排名前十的双重上市A股，其对H股的溢价均低于一年平均水平（按图4：排名低于平均水平的前十名股票（按SD排名）业界预计在未来12个月内将超越传统零售市场基准。公司市场权重：业界预计在未来12个月内将与相关的广泛市场基准保持一致。体重不足：灰。 prem /光盘。 （％）平均prem /光盘。 （％）平均前置/碟片（％） 600028 CH 386 HK-2.6066.6106.8上石化。彼得600688 CH 338 HK-1.98206.6269.9安徽省Ť600585 CH 914 HK-1.79-16.5-3.2上海电动601727 CH 2727香港-1.60159.3203.2建行601939 CH 939 HK-1.41-6.94.6COSL 601808 CH 2883 HK-1.3353.594.7中国工商银行601398 CH 1398 HK-1.24-12.4-2.3中国海运发展公司600026 CH 1138香港-1.2310.032.4鞍钢000898 CH 347 HK-1.21-12.5-0.5SD）。购买A股和做空H股可能是跑输/卖出*投资者。本周的前三名完全不同图5：A-H价格溢价/折扣–中国石化上周的那些，我们重点介绍中石化和中石化上海石化。图7列出了排名前三的双重上市A股，其对H股的溢价均超过一年的平均水平（从平均水平按SD排名）；购买H股然后出售A股可能是投资者的选择。 虽然马鞍山位居榜首，但我们注意到，榜单上的A-H保费与其H股相比吸引力不大（比平均水平低1 SD），因此，本周我们没有突出显示任何名称。图1：恒生中国AH溢价指数（相对于2d50a-y年平均）2006年12月07年6月2007年12月08年6月12月08日09年6月9日资料来源：汤姆森金融数据流图2：按A-Hpremium /折扣排序的股票公司股票代号（A）股票代号（H）灰。 prem。/光盘。 （％）平均 prem。/标清光盘。 （％）来自平均值安徽海螺600585 CH914港币中国人寿601628 CH2628港币平安601318 CH2318 HK招商银行600036 CH3968 HK鞍钢000898 CH347港币资料来源：汤姆森金融数据流图3：A-H价格溢价/折价-安徽海螺08年3月9月08日09年3月9日10月3日08年3月08年9月09年3月09年9月10月3日资料来源：汤姆森金融数据流图6：A-H价格溢价/折价–中石化上海石化。08年3月9月08日09年3月9日10月3日 资料来源：汤姆森金融数据流图7：交易量高于平均水平的前三只股票（按SD排名）公司股票代号（A）（高）标清来自平均值灰。光盘。 （％）。平均前置/碟片（％）大唐电力601991 CH 991香港●中兴通讯股份有限公司000063 CH 763香港广深铁路(%)200150100601333 CH 525 HK资料来源：汤姆森金融数据流资料来源：汤姆森金融数据流披露附录包含分析规范和非美国分析仪的状态。对于他人 重要信息，请访问www.credit-suisse.com/ researchdisclosures或致电+1（877）291-2跑输/卖出*小号提及的公司业界预计在未来12个月内将与相关的广泛市场基准保持一致。分析师的Coverage Universe权重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师Coverage Universe *的预期表现与相关的广泛市场基准**：超重：2010年5月27日亚洲日报-页安徽海螺水泥股份有限公司（0914.HK，HK $ 23.40，优于大市[V]，目标价HK $ 28.50）中国人寿保险股份有限公司（2628.HK，HK $ 32.90，优于大市，目标价HK $ 42.00）安徽海螺水泥股份有限公司（0914.HK，HK $ 23.40，优于大市[V]，目标价HK $ 28.50）中国人寿保险股份有限公司（2628.HK，HK $ 32.90，优于大市，目标价HK $ 42.00）体重不足：鞍钢股份有限公司（0347.HK，HK $ 10.38，优于大市[V]中国石油化工股份有限公司-H（上海电气集团有限公司（-16.5-3.2-1.8，目标价HK $ 13.20）0386.HK，HK $ 5.95，优于大市[V]，目标价HK $ 7.70）中国石化上海石化-H（0338.HK，HK $ 2.80）2727.HK，HK $ 3.48，受限[V]）中国油田服务有限公司（2883.HK，HK $ 8.76，中立[V]，目标价HK $ 8.00）大唐国际发电有限公司（0991.HK，HK $ 2.91，中性[V]，目标价HK $ 3.60）中兴通讯（0763.HK，HK $ 24.40，优于大市[V]，目标价HK $ 36.00）广深铁路-H（0525.HK，HK $ 2.59，落后大市，目标价HK $ 4.80）中国建设银行（0939.HK，HK $ 6.09，跑赢大市，目标价HK $ 7.74）-15.9-6.8-1.2中国工商银行（1398.HK，HK $ 5.64，跑赢大市，目标价HK $ 6.59）中国航运发展（1138.HK，HK $ 9.48，落后大市[V]，目标价HK $ 9.20）披露附录重要的全球披露-14.7-8.1-0.9Peggy Chan，CFA和Vincent Chan均针对其分析过的所有公司或证券，证明（1）本报告中表达的专家准确地反映了他或她对所有主题公司和证券的个人观点，并且（2）没有任何内容他们的补偿与本陈述中表达的特定建议或观点直接或间接相关。 [R负责编写此研究报告的分析师根据各种因素增加了报酬，其中包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务。分析师的股票评级定义如下：-12.9-0.7-1.1优于大市（O）：在接下来的12个月中，该股票的总回报率有望中性（N）：-12.5-0.5-1.2(%) Ť 他的公正，独立，清晰，公平且不会误导他人。或更多细节，请参阅./比相关基准*高出至少10-15％（或更多，取决于感知的风险）。跑输/卖出*落后大市（U）Ť20100-10-20-30在某些情况下，瑞士信贷政策和/或应用升在某些其他情况下，瑞士信贷从事投资银行交易的过程中，一些条款和规定排除了某些类型的沟通，包括投资建议。155125956535在某些情况下，瑞士信贷政策和/或应用2009年5月，澳大利亚，新西兰，美国和Canaadni的评级基于（1）股票的绝对总回报潜力与其当前股价之间的关系；（2）股票总回报潜力与nian分析师的研究范围**之间的相对吸引力，其中大盘股最具吸引力，电子股的吸引力较小，而大盘股的吸引力最小。根据mkaert的条件和行业因素，某些美国和加拿大的评级可能无法超过上述绝对绝对总回报率范围。适用于拉丁美洲，日本和非日本As在某些其他情况下，瑞士信贷从事投资银行交易的过程中，一些条款和规定排除了某些类型的沟通，包括投资建议。跑输/卖出*限制（R）：(%)320280240200160120在某些情况下，瑞士信贷政策和/或应用升在某些其他情况下，瑞士信贷从事投资银行交易的过程中，一些条款和规定排除了某些类型的沟通，包括投资建议。 波动率指标[V]：如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。分析师的Coverage Universe权重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师Coverage Universe *的预期表现与相关的广泛市场基准**：超重：业界预计在未来12个月内将超越传统零售市场基准。市场权重：业界预计在未来12个月内将与相关的广泛市场基准保持一致。体重不足：业界预计在未来12个月内将落后于relevanbtroad市场基准。*分析师的业务范围包括该分析师在相关行业内覆盖的所有公司。**广泛的市场基准是基于接下来12个月内当地市场指数（例如美国的S＆P 500）的预期回报。瑞士信贷的股票评级（和银行客户）分布为：0.58178.8160.7全球评级分布跑赢/买入*0.5167.159.9（62％的银行客户）中立/持有*0.4665.260.8跑输/卖出*跑输/卖出*（55％的银行客户）受限制的就纽约证券交易所和纳斯达克评级分布披露要求而言，我们的优于大市，中性证券，的股票评级分别最接近买入，持有和卖出；但是，含义是不一样的，因为我们的股票评级是根据亲戚确定的（请参阅上面的定义。）投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标，当前持股量和其他个人因素。6.瑞士信贷的政策是，根据主题公司，部门或市场的发展情况（可能对本文所述的搜索观点或观点产生重大影响），根据需要更新研究报告。3.瑞士信贷的政策只是发表投资研究报告(%) Ť 他的公正，独立，清晰，公平且不会误导他人。或更多细节，请参阅信用2瑞士政策对于管理矛盾冲突的利益在连接与投资研究：http：//www.csfb.com/research-and-analytics/disclaimer/managing_conflicts_disclaimer.html瑞士信贷不提供任何税务建议。为了避免罚款，任何纳税人均不得使用或书面使用任何继承美国联邦税的声明。重要的区域披露新加坡接收者应联系新加坡金融顾问[R本研究报告引起的任何问题。以下摘要说明了对某些加拿大证券的限制：NVS-非表决权股票； RVS-限制性投票股份； SVS-从属投票份额。从加拿大投资交易公司收到的与瑞士信贷无关的个人的报告应被提醒，如果该报告是其自身的报告，则该报告可能不包含非关联的加拿大投资商将要进行的监管披露。有关瑞士信贷证券（加拿大）公司有关股票研究传播的政策和程序，请访问http://www.csfb.com/legal_terms/canada_research_policy.shtml。截至本报告发布之日，瑞士信贷已作为本报告主题的股票证券的做市商或流动性提供者。对于股票，不能保证本金，因为股票价格是可变的。佣金是建立客户时或之后的任何时候与客户共同商定的佣金率或金额。在一定程度上，这是一份全部或部分由非美国分析师撰写的报告，并在美国提供，以下内容是有关任何非美国分析师贡献者的重要披露：:以下列出的非美国研究分析师（如果有的话）未获得FINRA的注册/资格。非美国以下列出的搜索分析师可能不是CSSU的关联人，因此可能不受NASD规则2711和NYSEe R47u21l与附属公司的沟通，公开露面和研究分析师accunt持有的交易行为的限制。非美国分析师CFA陈佩琪（Peggy Chan）是瑞士信贷（香港）有限公司聘用的研究人员。因此，他们各自的管理人员，董事和员工对因使用本报告或其内容而造成的直接或间接损失概不负责。有关本报告中提及的其他公司的瑞士信贷披露信息，请访问网站www.credit-suisse.com/researchdisclosureosr，电话+1（877）291-2683。免责声明在下一页继续。免责声明本报告并非针对或意图分发给在任何地方