- 1 - 今日要闻： 《中美关系焦点》中国回避就人民币汇率作出承诺,但发出善意信号 中国宏观调控紧缩预期降温 专家学者意见分歧 韩国宣布对朝鲜的严厉制裁措施 将重开“心理战” 外盘表现： 铜价触及一周高位,中国的消息提振市场信心 操作策略： 国内铜价随外盘高开后，继续在强劲反弹的股市的支持下反弹，反弹势头能否延续仍然取决于国内股市的表现。在国内供应量过剩明显的情况下，现货价格出现持续的升水值得我们注意，如果国际铜价进一步反弹并重新有效站上7000美元，那么国内铜价应该会进一步回升。操作上，建议投资者暂时继续维持短线或者观望的思路。 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【联系人：王德锋】 TEL：（86571）87219352 E-mail：wdf@cnzsqh.com 杭州市黄姑山路天科大厦912 （310012） 【分析师：田联丰】 TEL：（0571）87219355 E-mail：tlf@cnzsqh.com 铜早报 2010年5月25日星期二 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn - 2 - 一、今日要闻 ■事件：《中美关系焦点》中国回避就人民币汇率作出承诺,但发出善意信号 路透北京5月24日电---在周一中美战略经济对话开幕之际,中国向美国发出善意信号,承诺将刺激内需增长并谨慎开启人民币汇率体制改革.美国奥巴马政府此前曾表示,中国需要改革人民币汇率机制以使全球经济恢复平衡. 第二届中美战略经济对话拉开序幕,美国小心翼翼地处理汇率议题,并对北京长期以来对改革人民币汇率机制的承诺表示欢迎. 不过双方也出现一个小小的不和谐,那就是美国呼吁中国在韩舰"天安号"沉没的问题上,对朝鲜(北韩)采取更为强硬的立场.相比之下,中国则呼吁各方就此保持冷静和克制. 今年稍早美中两国关系一度紧绷,现在双方开始探寻发展稳定关系.尽管中国主席胡锦涛在人民币汇率议题上没有新的提法,但他为为期两天的对话设定了友好基调. 他称,"中国将继续按照主动性、可控性、渐进性原则,稳步推进人民币汇率形成机制改革." 胡锦涛表示中国政府希望扩大国内需求,实现更为平衡的经济发展,对于美国政府忧虑的贸易赤字问题亦有所表述. 在会谈中,美国财长盖特纳表示愿与中国政府合作,削减贸易障碍,发展更为均衡的全球经济. 在人民币问题上,盖特纳表示中国政府的努力方向是正确的. 他称,"我们对中国领导人认识到人民币汇率机制改革的重要性表示欢迎." 为突显人民币升值将符合中国自身利益,盖特纳表示,市场主导的汇率机制不仅可以令中国保持低通胀水平下的可持续经济增长,还可以鼓励中国民间部门提高生产力和迈向高附加价值的活动. ■事件：中国宏观调控紧缩预期降温 专家学者意见分歧 随着国内房地产调控逐步深入和国外欧债危机影响扩散，此前对于经济前景一致看好的专家学者开始出现了分歧。乐观者认为国内调控和国际动荡不足以动摇经济向好态势，而谨慎者则强调需对可能出现的二次探底保持警惕。 兴业银行资深经济学家鲁政委认为，一方面欧债危机不会打断全球复苏进程，短期内对中国经济负面影响有限；但另一方面，危机造成欧元汇率破位下跌，人民币兑欧元升值明显，给我国对欧出口造成压力。 中金公司宏观经济分析师徐剑指出，尽管“欧猪五国”占我国出口的比重仅为3.5%，但欧盟是我国最大的出口目的地。更重要的是，货币和信贷恶化比实体经济对我国出口的影响更大。2008年我国出口下滑速度大大快于贸易伙伴经济下滑速度，正是因为国外进口商难以取得贸易融资。欧债危机对我国出口PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn - 3 - 的负面影响不容忽视。 关于房地产调控对经济的影响，商务部研究员梅新育认为不必过于悲观。我国海外工程承包发展势头良好，2009年对外承包工程新签合同金额1262亿美元，增幅达到两位数，这都会缓解房地产降温给建筑、建材业带来的冲击。 而鲁政委则称，房地产调控应避免急于求成，避免用力过大过猛造成超调。在启动房地产调控的同时，应做好应对房地产调控负面效应的方案和房地产超调后补救方案的研究和准备，以备万一。 在对形势判断出现分歧的同时，有关政策走向的建议也出现差别。鲁政委表示，温家宝总理日前视察天津时的表态正是针对最近国内外出现的一些不确定的形势做出的指示，这意味着，在获得对形势更清楚认识之前，宏观调控政策将会采取观望态势。 德意志银行大中华区首席经济学家马骏则认为，由于存在多种顾虑，本来早就应该进行的加息和人民币汇率改革可能被推迟。不过他坚持认为，目前采取的行政调控容易造成经济的大幅波动，应合理把握力度、更多地采用经济手段来调控。如果不能容忍GDP减速，紧缩放松所带来的后果可能是更大一轮的通胀和泡沫，将导致新的经济波动。 ■事件：韩国宣布对朝鲜的严厉制裁措施 将重开“心理战” 中新社北京5月24日电 首尔消息：韩国总统李明博24日上午就“天安舰”沉没事件发表公开讲话，代表韩国政府宣布对朝鲜的严厉制裁措施，包括中断朝韩两国间的贸易和交流、禁止朝鲜船只进入韩国领海等。 李明博在讲话中神情严肃。他再次强调，“天安舰”事件“系朝鲜袭击所为”，要求“朝方就此道歉并惩罚相关责任者”。 他说，要大幅提高韩国军队的战斗力，“防止朝鲜再次挑衅”；如果韩国的领土、领海和领空遭到袭击，韩国方面“会立即展开自卫”。 韩国外交通商部长官柳明桓24日称，联合国安理会应介入“天安舰”事件，韩国正在就此加强与各方的协调。柳明桓称，韩国准备在各种重要国际场合宣讲“天安舰”事件的有关情况。 韩国统一部长官玄仁泽24日介绍了对朝制裁措施的细节，其中包括：从此将停止朝鲜船只在韩国内海通行；朝韩之间的交易和“来料加工”形式的原副材料运输也将被禁止；禁止韩国人访问朝鲜的绝大部分地区，并禁止韩国人与朝鲜民众之间的接触；除了对婴幼儿和弱势群体的人道主义援助之外，韩方将停止所有的对朝援助。 韩国国防部长官金泰荣当天则介绍韩军方的有关计划。韩联社的消息称，韩国军方计划近期展开美韩联合潜艇演练，并准备重新开始对朝鲜的“心理战”。 韩国“天安舰”3月26日晚在韩国西部海域爆炸沉没，舰上104名官兵中仅有58人生还。韩方的军民联合调查团20日公布正式调查结果，称该舰是遭PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn - 4 - 受朝鲜小型潜水艇发射的鱼雷攻击而沉没的。 朝鲜方面拒绝接受有关调查结果，并要求韩方接受旨在核实有关物证的检查团。 二．外盘表现： 铜价触及一周高位,中国的消息提振市场信心 路透纽约/伦敦5月24日电---铜价周一上涨至逾一周高位,因投资者把集点转向中国强劲的经济及需求增长.纽约商品期货交易所(COMEX)7月期铜HGN0扬升8.65美分,或2.8%,报每磅3.1475美元,为5月13日以来的最高结算价.伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3盘中触及5月14日以来最高的6,935.25美元,最後收报6,910美元,周五收报6,845美元.中国国家发改委价格监测中心分析预测处处长徐连仲称,当前应防止经济增长的趋势性减慢,积极的财政政策和适度宽松的货币政策过早、过快以及过大程度的退出不是在当前经济环境下的最好选择,要审慎出台新的紧缩政策. RBC Capital Markets在每天发布的市场评论中写道,"现在中国对收紧货币政策态度更为谨慎,且美国仍然在复苏轨道之上,铜和其他金属的需求似乎注定将持续增长 (且价格将上升)."中国国家发改委研究人士对此前本地媒体援引其称"三年内免谈房产税"的报导予以否认,称报导不实.不过,当地媒体的报导提振了铜市的信心.一些交易商将中国铜进口数据作为保持谨慎的理由.上周中国海关公布,中国4月精炼铜进口309,772吨,同比下降2.69%.上周伦敦期铜下挫至每吨6,415美元,纽约期期下跌至每磅2.9005美元,均为2月初以来的最低位. "上周跌势过了头,"法国兴业银行的分析师David Wilson说,"如果你看欧洲问题对金属需求的影响,那是排列在中国及美国之後距离很远的第三个因素."市场密切留意美国经济的发展.周一数据显示4月成屋销售触及五个月高位. 三．国内走势分析及操作策略 铜价进一步反弹 周一上海铜价进一步强劲反弹，成交保持活跃，持仓量明显下降。国际铜价受道指反弹的支持明显反弹，短期内可能会进一步向7000美元位置附近反弹。从近期公布的经济数据看，欧美各国PMI数据开始出现回落，意味着经济复苏的动力开始减弱，甚至不排除出现短暂的再度恶化的可能性。但是，在中国市场的支持下，道指等资产价格近期出现反弹的可能性仍然存在，从而可能给铜价带来短暂的支持。如果铜价在7000美元位置受阻，那么反弹之后重新回落的可能性将会很大。国内铜价随外盘高开后，继续在强劲反弹的股市的支持下反弹，反弹势头能否延续仍然取决于国内股市的表现。在国内PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn - 5 - 供应量过剩明显的情况下，现货价格出现持续的升水值得我们注意，如果国际铜价进一步反弹并重新有效站上7000美元，那么国内铜价应该会进一步回升。操作上，建议投资者暂时继续维持短线或者观望的思路。 四．国内现货价格走势图： 五．国内期货持仓变化： 交易品种：cu1008 交易日期：20100524 名次 会员简称 成交量 比上交易日增减 名次 会员简称 持买单量 比上交易日增减 名次 会员简称 持卖单量 比上交易日增减 1 万达期货 16682 2006 1 中国国际 5592 59 1 迈科期货 5376 0 2 浙江永安 14934 -9146 2 金瑞期货 3897 -211 2 中粮期货 4744 -123 3 广发期货 14380 -8761 3 南华期货 3521 -390 3 金瑞期货 3976 -911 4 东证期货 11710 -746 4 浙江永安 3070 -883 4 上海通联 2741 -182 5 南华期货 10931 -8163 5 江苏弘业 2979 -122 5 上海中期 2715 -475 6 浙江中大 8991 -876 6 银河期货 2547 -593 6 海通期货 2662 1642 7 中国国际 8800 -3315 7 迈科期货 2239 435 7 浙江永安 2611 -1245 8 海通期货 8773 -282 8 海通期货 2014 15 8 广发期货 2443 345 9 长城伟业 8715 -8684 9 金川集团 1835 0 9 江苏东华 2421 -284 10 江苏弘业 8371 -5609 10 长城伟业 1774 -199 10 云晨期货 2128 1997 11 银河期货 8371 1523 11 国泰君安 1747 -316 11 北方铜业 2110 0 12 重庆先融 7767 -7045 12 鸿海期货 1567 19 12 中国国际 2069 3 13 浙新世纪 7694 -9172 13 浙商期货 1526 263 13 江苏文峰 1826 -4 PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn