大同证券同赢晋中投资晨报

投资晨报 2010年5月20日 星期四 编【内容摘要】 编 辑辑：：同同赢赢晋晋中中投投顾顾中中心心 联‹ 盘面分析 第1页 11．．不不可可忽忽视视的的盘盘面面三三大大特特征征 22．．22550000--22660000点点有有望望成成阶阶段段性性底底部部区区域域 ‹ 财经信息 11．．发发改改委委：：44月月份份房房价价环环比比涨涨33..4466%% 呈呈前前涨涨后后稳稳走走势势 22．．社社科科院院：：今今年年社社会会消消费费品品零零售售总总额额将将突突破破 1155万万亿亿 33．．数数千千亿亿资资金金涌涌动动 新新疆疆振振兴兴规规划划即即将将发发布布 44．．消消息息称称车车船船税税或或将将大大幅幅上上调调 有有关关部部门门和和企企业业均均称称不不知知此此事事 ‹ 操作策略 市市场场依依旧旧不不明明朗朗 继继续续保保持持观观望望 ‹ 板块评估 文文化化产产业业概概念念开开始始火火爆爆 国国字字头头基基金金陆陆续续登登台台入入场场 ‹ 公告提示 联系系电电话话：：00335544--33336699992277 邮邮 件件：：ddiizzgg@@ddttssbbcc..ccoomm..ccnn 地地 址址：：晋晋中中市市迎迎宾宾西西街街晋晋商商国国际际金金座座四四层层 邮邮 编编：：003300660000 【国内市场昨日行情】 指数名称 收盘 涨跌 上证综指 2587.81 -0.27% 深证成指 9991.40 -0.12% 中小板指 2403 +0.92% 沪深300 2762.17 -0.33% 香港恒生 19578.98 -1.83% 【国际市场昨日行情】 指数名称 收盘 涨跌 道琼斯 10444.40 -0.63%纳斯达克 2298.37 -0.82%标准普尔 1115.05 -0.51% 日经指数 10186 -0.54%【大宗商品】 商品名称 收盘 涨跌 NYMEX原油 70.59 +1.03%COMEX黄金 1196.60+0.29% 第2页 ※盘面分析 1．不可忽视的盘面三大特征 昨日整个盘面呈现三大特点。一是迫于5日线压力，指数可作为空间受限，但个股在超跌之后表现十分活跃，创业板、次新股、智能电网、低碳经济等板块远远跑赢大盘，市场赚钱效应有所显现。二是本轮反弹仍显弱势。首先凌厉下跌之后，市场交投热情短时间很难被激发，反弹量能未见放大，导致午后冲高跳水；其次是大盘受短线资金干扰，走势震荡加剧。三是权重板块护盘的持续性不强，导致大盘近日虽然经过连续的快速杀跌，也难现1999年5·19井喷行情。 2．2500-2600点有望成阶段性底部区域 A股自4月15日开始下跌以来，目前跌幅已经接近20%。本轮下跌的主要原因：一是政府出台房地产新政，对房地产市场实施严厉的调控措施；二是央行流动性收紧日趋明朗，数量化调控升级；三是市场对通胀预期趋于一致，对央行加息的担忧；四是国际主权债务危机升级，国内地方融资平台风险显现；五是市场结构性泡沫严重，供求关系失衡。 面对市场的大幅下挫，市场开始出现恐慌情绪，一方面担心市场步入熊市，另一方面又不知市场底部在哪里？实际上要准确地预测底部在哪里是很难的，但从投资的角度又不得不试图去预测底部。对底部的判断取决于衡量市场底部的标准和对市场相关指标与底部标准的偏离程度，偏离程度越小，越接近市场底部。因此，有必要对市场情景作一分析。 情景1：2010年沪深300整体盈利增长20-25%，15倍市盈率对应指数区间为2667-2778点。2009年沪深300整体盈利增幅为26.9%，2010年一季度同比增幅为59.5%，环比增幅为23.85%，一季度同比高增长是由于2009年一季度基数低，2010年2、3、4季度要保持1季度高增长的可能性较小，因此2010年沪深300整体盈利增长25%为一上限指标。考虑到2009年下半年盈利基数较上半年高，加上房地产调控和投资增速下滑的影响，目前来看，2010 年沪深 300 盈利增长 20%还是有把握的。因此按照 2010 年沪深 300盈利增幅20%-25%和市盈率15倍计算，2667-2778点有望成为阶段性底部区域，对应上证指数2500-2600点。 情景 2：2010 年沪深 300 整体盈利增长 10-15%，15 倍市盈率对应指数区间为 2445-2556 点。受房地产调控政策影响，与房地产相关的银行、钢铁、建材、有色、煤炭、电力、工程机械等行业业绩可能出现下滑，由于房地产新政才刚开始实施，政策的影响要在下半年才能显现，出现盈利增长至 10%-15%的可能 第3页 性还是存在的，这种预期一旦形成，15 倍市盈率对应的指数区域为 2445-2556 点，对应上证指数在2350-2450点区域。 情景 3：2010 年沪深 300 整体盈利增长 0-5%，15倍市盈率对应指数区间为 2223-2334 点。出现这种情景的条件是受房地产新政的影响与房地产投资相关的周期性行业业绩有较大幅度下滑；主权债务危机引起国际金融市场动荡加剧，美国经济出现二次探底迹象；国内通胀明显，出现2-3次加息，流动性进一步紧缩；股市融资再融资大幅增加，解禁股减持压力加大；经济出现低增长高通胀。受这些因素的影响，沪深300整体盈利增长0-5%，15倍对应指数区间为2223-2334点，对应上证指数2100-2200点。 目前沪深 300 指数静态市盈率为 19.1 倍，按照情景 1 盈利增长 20%-25%计算，动态市盈率水平为15.9-15.3倍，估值已接近情景1对应的市盈率水平，沪深300指数2667-2778点对应上证指数2500-2600点有望成为市场阶段性底部区域。 ※财经信息 ★国国家发展和改革委员会周三公布，据对全国36个大中城市监测，4月份全国房价继续上涨，不过呈现前涨后稳走势。发改委表示，4月17日国家出台《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，全国大中城市住房市场由4月份前半月的成交放大伴随着价格快速上涨，转为成交萎缩、价格停滞。发改委称，从政策出台后的市场表现看，市场预期出现积极变化，投机需求退出，部分城市房价快速上涨的势头得到明显遏制，市场进入观望期，预计后期房价将高位盘整。 点评： 数据显示，4 月份新建商品房集中成交价环比上涨 3.46%。存量房集中成交价为 6325 元，环比上涨2.17%。不过整体上呈前涨后稳的态势，这恰好与4月17日国家出台《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》在时间上吻合，这表明政策发布之后对遏制房价的过快上扬还是起到了一定的效果，但是无论从近期的报导来看，还是从上述发改委公布的说法来看，房价并未出现明显的下跌迹象。而按照温总理的说法是，在任期内使房价能够保持在一个合理的价位，由于房价前期涨幅过猛，因此这似乎意味着房价出现一定幅度的下跌才算是达到了效果，不过整体而言房价这匹脱缰的野马终于有拉住的苗头还是另人欣慰的，估计在地方细则出台完毕之后，短期内不会有更严厉的措施出台，政策将进入一个观察期。(该消息为宏观中性偏好，房地产行业中性) ★中国新闻网：中国社科院在19日发布的2010年《商业蓝皮书》中预计，今年，中国社会消费品 第4页 零售总额将保持20%左右的增长，并突破15万亿元。汽车消费依然是最大热点，全年销量将超过1500万辆。 点评： 转变经济发展方式是今年我国经济发展的重点，而重点之一就是刺激消费，将消费占GDP的比重加大。受惠于国家家电下乡、汽车下乡的优惠政策，中国社会消费品零售总额保持高速增长，2009年，中国实现社会消费品零售总额12.53万亿元，同比增长15.5%，扣除价格因素，实际增长16.9%，创1986年以来的最高实际增速。今年，中国社会消费品零售总额将保持20%左右的增长，并突破15万亿元，这些有利我国从传统的制造大国向消费大国转型，理顺生产和消费的关系。但是，我们也注意到中国目前的消费率仍然明显偏低，中国的消费率长期徘徊在 60%上下，远低于 70%左右的世界平均水平；而且，也存在城乡消费失衡、政府收支合理性和消费者的消费差异等三大问题。虽然，增加居民消费在我国还任重道远，但从近期公布的宏观经济数据中可以看出，消费增长正在成为拉动中国经济的重要支柱。(该消息为宏观与商品零售行业利好) ★每日经济新闻：“新疆区域振兴规划一旦发布，预计能带动数千亿投资。”张元红对《每日经济新闻》记者表示，一些示范项目正在陆续启动，其中大部分项目集中于交通、煤炭、电力等基础设施方面。 点评： 区域协调发展是今年中央经济会议定下的基调，也是市场关注的热点。在西部大开发战略实施十周年之际，西部经济取得长足发展，但是东西部经济差距依然没有缩小。目前，国家发改委正在抓紧制订《深入实施西部大开发战略的若干意见》，通过政策引导，加大中央财政对西部地区的专项资金支持，新增中央投资重点向民生工程、生态环境、基础设施等领域倾斜，缩小西部地区同东部地区经济发展差距。在此基础上，国家提出一系列区域振兴规划，而新疆振兴规划出台，将加快新疆能源资源的开发，变资源优势为产业优势、经济优势，这是缩小新疆与内地之间的发展差距，实现新疆跨越式发展的一个必然选择。(该消息为新疆板块利好) ★有媒体报道，目前国家有关部门已就车船税征收方式向部分车企征求意见，拟将目前“一刀切”的征收方式，调整为按照不同排量阶梯式征税，大排量车征税或将成几何级增长，由目前的几百元上升至几千元，甚至上万元。但有关部门和企业均称不知此事。 点评： 目前涉及乘用车部分的车船税只分为两档，排量1.0L以上、载客量小于等于9人的每辆每年征收360元-660元；排量小于等于1.0L的征收60元-480元。这也意味着1.1L的QQ和近7L排量的宾利缴的车船 第5页 税是一样的。而报道称，酝酿调整的车船税也将像消费税一样，按照排量不同进行区分，可能分成四个档次：1.0L 和以下排量、1.0-1.6L、1.6-2.0L、4.0L 和以上大排量车型；除了 1 升以下的小排量车，其余级别的征税上限都将大幅上调，最高或上调到万元，起征点是现在的10倍，起征上限将是现在的10余倍。我们认为，现有的消费税已经实施了差别税率，从鼓励节能减排的角度看，如要减少大排量车的使用，只要调整燃油税幅度即可。当然，如果政府节能减排的决心足够强，也不排除相关税收大幅调整的可能性。考虑到汽车生产企业产品结构的刚性特征，该消息一旦得到证实必将导致大排量、豪华车的生产企业受到巨大影响。(该消息为汽车行业构中性偏空) ※操作策略 周三我国A股市场出现小幅调整，其中沪市成交量创下了近两个月以来的新低，这表明场外资金观望氛围非常浓厚，市场的反弹高度有限。从消息面来看，尽管我们预计待地方楼市调控细则出台完毕之后，可能会进入一个观察期，但是目前上海方面的细则并未出台，因此利空隐患仍在。另外，近日传出中国水电计划年内IPO募资百亿的消息，这或将对市场造成冲击。再从海外市场来看，隔夜欧美股市跌多涨少，这也将对A股市场造成不利影响。因此，在操作上，我们建议投资者还是需要保持谨慎，注意逢反弹减仓。对于短线投资者，我们建议逢低关注消费、新疆、京津冀板块等，以及近期跌幅较深股票。 ※板块评估 在文化产业融资难的背景下，国字头相关的产业基金陆续落地。 5月17日，深圳市委宣传部副部长吴忠证实，由中央财政注资引导的中国文化产业投资基金，已经获得国家发改委的正式批复，正在筹备阶段，首期募集规模60亿元。 同时，北京华控汇金投资管理有限公司与国家新闻出版总署机关服务中心合作，成立了北京国新华控文化传媒有限公司，发起成立一只规模在20亿至30亿元的文化产业投资基金。 “众多基金的落地，对于文化产业做大是个利好。”5月 19日银河证券直投部高管对本报记