大同证券创业板投资周刊第26期

创业板周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 1 创业板周刊 2010年第18期（总第26期） 2010年05月18日 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%2009-10-302009-11-132009-11-272009-12-112009-12-252010-1-82010-1-222010-2-52010-2-192010-3-52010-3-192010-4-22010-4-162010-4-302010-5-14中小板指数P上证综合指数深证成份指数沪深300大证创业板综指 报告类型： 投资周刊 研 究 员： 张宏斌 电 话： (0351)4131415 Email ： zhanghb@dtsbc.com.cn 地 址： 山西·太原·青年路8号 邮 编： 030001 网 址: http://www.dtsbc.com.cn 市场指数及主要海外创业板指数 2010年5月14日 收盘 周涨跌 上证综合指数 2696.63 0.31% 深证成份指数 10330.14 1.81% 沪深300指数 2868.02 1.10% 中小板指数 5296.10 -3.10% 基金指数 4272.19 1.97% 国债指数 124.98 0.06% 收盘 周涨跌 纳斯达克指数 2346.85 3.58% 英国AIM指数 704.93 -0.88% 韩国KOSDAQ指数 514.95 -1.85% 香港创业板 844.17 4.59% 【大证创业板综合指数情况】 ÿ 5月10日，大证创业板综指开在1038.05点，最终报收于962.09点，一周跌幅为7.59%。 【市场动态】 ÿ 监管部门进一步明确了创业板发行条件中盈利持续增长的判断标准。 ÿ 5月14日，在创业板发审委2010年第26次工作会议上，山东同大海岛新材料股份有限公司被否。 ÿ 5月17日，在证监会创业板发审委当日召开的2010年第27次、第28次工作会议上, 华伍制动的首发申请获通过, 上海天玑科技以及深圳脉山龙信息被否。 【后市展望和投资策略】 ÿ 创业板系统性风险仍未完全释放，未来创业板个股将出现较为明显的分化，建议投资者密切关注成长性较好的科技、消费、医药类品种，静待大盘企稳后逐步进场。 【个股点评】 ÿ 中瑞思创（300078） 【创业板数据】 ÿ 上周创业板市场个股涨幅排名 创业板周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 2 n 大证创业板综合指数（10.05.10-10.05.17） 大证创业板综指K线走势图 800.00900.001000.001100.001200.001300.001400.001500.001600.002009-10-302009-11-42009-11-92009-11-122009-11-172009-11-202009-11-252009-11-302009-12-32009-12-82009-12-112009-12-162009-12-212009-12-242009-12-292010-1-42010-1-72010-1-122010-1-152010-1-202010-1-252010-1-282010-2-22010-2-52010-2-102010-2-222010-2-252010-3-22010-3-52010-3-102010-3-152010-3-182010-3-232010-3-262010-3-312010-4-62010-4-92010-4-142010-4-192010-4-222010-4-272010-4-302010-5-62010-5-112010-5-14 数据来源：大同证券研究部 大证创业板综指 日期 开盘 最低 最高 收盘 昨收 成交金额(亿元) 涨幅 2010-5-10 1038.05 1052.84 959.61 989.03 1041.06 55.65 -5.00% 2010-5-11 1007.25 1019.38 945.87 956.67 989.03 47.73 -3.27% 2010-5-12 943.48 972.72 913.79 947.15 956.67 41.20 -1.00% 2010-5-13 948.48 968.24 914.69 961.36 947.15 36.56 1.50% 2010-5-14 952.36 974.63 930.78 962.09 961.36 35.73 0.08% 2010-5-17 947.34 970.67 907.98 914.48 962.09 36.93 -4.95% 数据来源：大同证券研究部 n 市场动态 ÿ 近日，监管部门进一步明确了创业板发行条件中盈利持续增长的判断标准。《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》设置了创业板发行条件的两套财务标准，其中之一要求“最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长”。对于如何才算持续增长，监管部门明确，出现2009年净利润大于2008年净利润、2008年净利润小于2007年净利润的情况，如果2009年的净利润大于2007年的净利润，则可以认定为持续增长；如果2009年的净利润小于 2007年的净利润，则不能认定为持续增长。监管部门要求，对于最近一期净利润存在明显下滑，如最近半年净利润不足上一年度净利润50%，或者前三季度净利润不足上一年度75%的，发行人应当提供经审计的能证明保持增长的财务报告，或者作盈利预测，盈利预测必须根据已签订的订 创业板周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 3 单情况。监管部门强调，保荐机构应该关注发行人的成长性质量，要“揭开公司面纱”，重点关注三方面内容：一是关注发行人与控股股东、实际控制人之间是否存在资金资助，导致真实盈利能力失真。二是关注各种隐性和显性的关联方关系。三是关注发行人报告期内享受的税收优惠是否符合相关规定，发行人对税收优惠不能存在严重依赖。对于符合国家法律法规的，要关注持续性，下一年度应不存在被终止的情形；对于越权审批或无正式批准文件或偶发性的税收优惠，必须计入非常损益；对于地方优惠不符合国家法规法律的，需满足扣除后仍符合发行条件、最近一年及一期税收优惠不超过净利润的30%。 ÿ 5月14日，在证监会创业板发审委2010年第26次工作会议上，山东同大海岛新材料股份有限公司IPO被否。公司主要从事海岛型超细纤维人工革及基布的研发、生产和销售(含出口)，主营产品包括各种海岛型超纤革基布和海岛型超纤绒面革、超纤光面革，是目前国内技术实力最强、产品种类最多、市场份额最大的超纤革制造企业。公司本次计划发行1110万股，发行后总股本为4440万股。本次发行募集资金将投向300万平方米生态超纤高仿真面料扩大生产规模项目，总投资1.42亿元，其余将用于其他与主营业务相关的营运资金。 ÿ 5月17日，在证监会创业板发审委2010年第27、28次工作会议上，通过了江西华伍制动器股份有限公司首发申请，上海天玑科技以及深圳脉山龙信息技术被否。江西华伍制动器股份有限公司主要从事工业制动器及其控制系统的研发、设计、制造和销售。公司是目前国内生产规模最大、产品品种最全、行业覆盖面最广并具备较强自主创新能力的工业制动器专业生产商和工业制动系统解决方案提供商，是我国工业制动器现有六项行业标准中五项行业标准的第一起草单位。公司本次计划发行1950万股，发行后总股本为7700万股。本次发行募集资金拟投向以下三个项目：年产5万台工业制动器技术升级及产业化扩建项目、年产3.5万台(套)风电设备制动装置产业化建设项目、制动系统及摩擦材料应用工程研究中心投资项目，总投资2.60亿元，其余将用于其他与主营业务相关的营运资金。上海天玑科技股份有限公司主营业务是针对政府和企事业单位数据中心IT基础设施的第三方服务，具体的服务内容包括：数据中心IT基础设施的IT支持与维护服务，IT专业服务，IT外包服务。2007年、2008年和2009年，公司营业收入的复合增长率为39.48%。公司本次计划发行1700万股，发行后总股本为6700万股。本次发行募集资金拟投向以下三个项目：IT基础设施支持与维护服务连锁模式扩展项目、IT管理外包服务项目、智能数据中心服务项目，总投资1.30亿元，其余将用于其他与主营业务相关的营运资金。深圳市脉山龙信息技术股份有限公司是国内第一家通过自主创新的“远程服务平台”为用户提供从信息系统咨询设计-信息系统建设-信息系统运维全过程服务的服务外包商。公司本次计划发行1500万股，发行后总股本为6000万股。本次发行募集资金拟投向以下三个项目：ITO服务平台苏州服务中心建设项目、ITO服务平台北京服务中心建设项目、制造业试验数据管理平台建设项目，总投资1.17亿元，共需投入募集资金9871万元。 n 后市展望和投资策略 在上期的周报中我们提出创业板估值仍高、系统性风险有进一步释放要求的观点，而之后市场走势验证了我们的观点，最近一周创业板个股无一上涨，多只个股跌幅超过20%，共有17只个股跌破发行价。尽管短期内创业板品种出现较大跌幅，存在反弹的要求，但笔者仍然坚持创业板大部分品种仍处于高估的观点，创业板整体在 创业板周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 4 未来的一段时间内震荡下行将是大概率事件。 消息面上，监管部门进一步明确了创业板发行条件中盈利持续增长的判断标准，从而确认了创业板企业上市的高门槛，再加上近期创业板发审委审核有从严的趋势（上周4家企业上会，仅一家通过），短期来看，创业板的扩容速度或将放缓，这将可能对已在创业板上市的企业在一定程度上构成利好，然而，我们认为，这个利好仅是对于创业板市场上那些成长性良好且具有持续增长能力的企业，而质地较差的公司将可能面临直接退市的风险，因此，在创业板系统性风险得到充分释放的时候，个股将出现较为明显的分化。 目前创业板平均市盈率在58.7倍的水平，较中小板40倍的估值水平仍有40%以上的溢价，其估值风险仍有待进一步释放。在目前宏观经济形势纷繁复杂的前提下，投资者在选择投资标的时应尽量多关注弱周期或者是反周期的品种，对于目前创业板市场上估值较为合理的科技、消费、医药等品种应保持密切关注，待估值进一步下移，主板市场有所企稳的前提下，采取逐步建仓的策略。 综上所述，笔者认为创业板系统性风险仍未完全释放，未来创业板个股将出现较为明显的分化，建议投资者密切关注成长性较好的科技、消费、医药类品种，静待大盘企稳后逐步进场。 n 个股点评 中瑞思创（300078） 公司2003年成立于杭州，主营用于零售业的EAS（Electronic Article Surveillance-电子商品防盗系统）标签及解决方案。公司客户主要为国外知名的（欧洲和北美为