大同证券同赢深圳同赢投资周报
第1页投资周报投资周报投资周报投资周报2010201020102010年年年年5555月月月月10101010日日日日星期星期星期星期一一一一编辑：同赢深圳投顾中心联系电话：0755-26418691邮件：sunyw@dtsbc.com.cn地址：深圳南山南海大道海晖大厦邮编：518054【国内市场上周行情】【国内市场上周行情】【国内市场上周行情】【国内市场上周行情】指数名称指数名称指数名称指数名称周涨跌周涨跌周涨跌周涨跌周成交量周成交量周成交量周成交量（（（（亿亿亿亿））））上证综指上证综指上证综指上证综指-6.35%4237.19深证成指深证成指深证成指深证成指-9.10%3143.74中小板指中小板指中小板指中小板指-2.35%1045.15沪深沪深沪深沪深300300300300-7.52%2960.44【累计涨跌幅突出板块】【累计涨跌幅突出板块】【累计涨跌幅突出板块】【累计涨跌幅突出板块】板块名称板块名称板块名称板块名称周涨周涨周涨周涨板块名称板块名称板块名称板块名称周跌周跌周跌周跌医疗器械医疗器械医疗器械医疗器械4.99%煤炭行业煤炭行业煤炭行业煤炭行业10.87%农林牧渔农林牧渔农林牧渔农林牧渔4.59%世博概念世博概念世博概念世博概念9.62%船舶制造船舶制造船舶制造船舶制造3.51%金融金融金融金融9.18%传媒娱乐传媒娱乐传媒娱乐传媒娱乐2.35%钢铁钢铁钢铁钢铁8.23%低碳经济低碳经济低碳经济低碳经济0.98%房地产房地产房地产房地产8.13%【累计涨跌幅突出个股】【累计涨跌幅突出个股】【累计涨跌幅突出个股】【累计涨跌幅突出个股】名称名称名称名称周涨周涨周涨周涨名称名称名称名称周跌周跌周跌周跌中江地产中江地产中江地产中江地产25.98%中信证券中信证券中信证券中信证券23.84%中视传媒中视传媒中视传媒中视传媒22.90%首开股份首开股份首开股份首开股份21.64%江苏开元江苏开元江苏开元江苏开元15.80%平煤股份平煤股份平煤股份平煤股份19.83%风帆股份风帆股份风帆股份风帆股份15.04%格力地产格力地产格力地产格力地产18.87%新赛股份新赛股份新赛股份新赛股份14.85%冠城大通冠城大通冠城大通冠城大通18.39%【内容摘要】【内容摘要】【内容摘要】【内容摘要】■■■■上周回顾上周回顾上周回顾上周回顾上周A股市场继续下跌，股指创年内新低。主要原因有：货币紧缩的继续紧缩、房地产调控政策在各地的落实以及房地产成交的大幅回落；与此同时，欧洲主权债务危机有扩大和加剧的苗头，欧美股票市场和国际大宗商品价格都出现了较大波动，对国内市场产生了冲击。从行业看，除了农林牧渔和医药之外，其余行业都出现了不同程度的下跌。■■■■本周展望本周展望本周展望本周展望市场在连续单边下跌500点后，本周有望酝酿技术性反弹，但整体仍处于震荡寻底过程，弱势格局难改。■■■■关注视点关注视点关注视点关注视点1、欧洲主权债务危机加剧市场波动；2、小盘股相比大盘股的补跌风险依然存在；3、散户资金大规模流出倒逼主力多翻空。■■■■个股解析个股解析个股解析个股解析1、卧龙电气（600580）2、中国平安（601318）■■■■行业研究行业研究行业研究行业研究工业节能行业工业节能行业工业节能行业工业节能行业：节能减排严格问责，工业节能将加速发展航空行业航空行业航空行业航空行业：国际航线运输收入免征营业税，行业长期利好 第2页※※※※上周回顾上周回顾上周回顾上周回顾在央行宣布年内第三次上调存款准备金率、地产持续报利空及海外市场全线暴跌的背景下，上周沪深股市持续调整，６日更双双出现暴跌。上证指数创近5个月以来的最大周跌幅，为近19个月以来的最长连跌周数。全周下跌6.35%，深证成指全周下跌9.10%。大盘蓝筹股领跌大市，上周沪深300指数和上证50指数双双跌逾7%。共有接近七成个股下跌。仅有农林牧渔、传播与文化2个行业上涨，涨幅均在2%左右；另外，煤炭开采行业大跌12.9%，金融地产、有色金属、能源、通信、家电、房地产等行业均呈现单边下跌。※※※※本周展望本周展望本周展望本周展望我们认为市场在连续单边下跌500点后，本周有望酝酿技术性反弹，但整体仍处于震荡寻底过程，弱势格局难改。宏观环境面依然存在不确定性。第一，本周10－11号即将公布4月宏观数据。目前市场担心4月份通胀压力可能会进一步加剧，从四月份食用农产品价格来看，受今年异常天气营销，蔬菜批发价同比涨幅达到32.3%，这对当月CPI有较大影响。目前机构对CPI的预测中值为同比上涨2.58%，高于3月份的2.4%。同时由于基期因素和国际大宗商品价格拉动国内工业品价格上升，商务部公布的生产资料价格指数同比涨幅约16%，这将导致PPI的生产资料价格仍将以较快速度上升。市场担心通胀压力有增无减可能会激发央行采取加息等进一步收紧的举措。第二，各地政府地产政策仍不明朗，但房价的进一步松动仍可能打击市场信心。继北京出台极为严厉的地产调控政策后，深圳的地产调控要好于市场预期，但其他各地政府落实调控的细则仍不明朗，而且恒大现象如果开始蔓延，必然会进一步打击市场信心，对地产相关行业再度形成压力。第三，信贷进一步收紧对资金面仍有影响。根据市场此前预测4月份新增信贷或接近7000亿元，高于3月份的5107亿元，但低于市场预期。如果按照年初确定的“3：3：2：2”的放贷节奏，4月份新增信贷理应超过万亿，因此7000亿元的规模明显低于预期，也反映出国内信贷确实在收紧，可能会加速M1、M2的回落，令市场资金面继续受压。第四，海外市场近期的大幅波动虽然可能是受交易乌龙事件的冲击，但欧洲债务危机仍将蔓延、且美股在经历了13个月上涨后、继续涨升乏力使得欧美股市近期维持震荡调整格局的概率较大，较难对A股带来正面影响。 第3页从盘面看，市场预期已经发生改变，但股价结构性调整仍不充分。持续的货币及地产紧缩政策已导致投资者对未来经济以及周期性行业的盈利预期发生改变，因此机构纷纷大幅减持周期性行业。我们认为在经济给出明确信号或者政策放松之前，周期性行业的股价表现整体缺乏向上动力，可能在较长一段时间内都将保持低估值状态，因此尽管近期已经经历了大幅下跌，也难以吸引中线资金入场。但消费、医药等一些成长确定性强的公司、以及代表未来经济结构调整方向的新能源、新产业、新技术公司近期的股价表现仍十分坚挺，估值依然维持高位，与周期性行业的估值差距进一步拉大。我们认为这种估值明显两类分割的现象仍将持续，但第二类公司在市场估值重心下移的背景下，仍有可能出现轮流补跌的结构性调整现象。这类公司的补跌或是大盘结束近期阶段性下跌走势的信号。从技术面看，大盘已连续5周下跌，累计跌幅将近15%，技术面已经出现超卖信号，本周随时可能酝酿技术性反弹。但整体看，大盘日均线系统呈空头排列，市场受均线压制短期内难有大的起色，弱势格局难改。而且根据统计，在过去10年间如大盘有效破位年线，后续调整时间不会很短，调整空间也不会小，因此，整体看市场震荡寻底过程尚未结束。基于以上判断，操作上建议投资者保持谨慎，高仓客户不宜再大幅抛售，可逢反弹控制仓位，轻仓客户不宜轻易抄底抢反弹，仍建议等待市场趋势明朗，密切关注医药消费及高成长性中小优质公司的调整情况，逢低可逐步开始关注。※※※※关注视点关注视点关注视点关注视点1111、欧洲主权债务危机加剧市场波动、欧洲主权债务危机加剧市场波动、欧洲主权债务危机加剧市场波动、欧洲主权债务危机加剧市场波动欧元区成员国周末起草了一份稳定欧元区的计划，再次重申了其对一个稳定和单一欧元区的承诺，还对未来欧元区的发展做了规划。这无疑起到了增强目前市场信心的作用。不过，欧元区的问题不会因为该倡议而在短期内得到解决。而且欧元区的主要成员国（德国和法国）对问题国家的救助到底能坚持多久也是一个大问题，尤其在这些国家经济增长前景十分暗淡的前提下。因此一定形式的债务重组不可避免－否则背负着巨额债务负担的问题国家只能越来越步履维艰。 第4页2222、、、、小盘股相比大盘股的补跌风险依然存在小盘股相比大盘股的补跌风险依然存在小盘股相比大盘股的补跌风险依然存在小盘股相比大盘股的补跌风险依然存在市场调整过程中，大盘股与小盘股的涨幅剪刀差并未见明显收窄，反而因大盘指数快速下跌有扩大的可能。我们认为这一空间始终都会收敛到一个合理的水平上，但并不一定会以大盘股上涨，二八转换的方式进行。我们所担心的是大盘股开始进入缓跌而中小盘股出现急速下跌，从而收窄差距的可能。今年以来热炒的主题投资大大透支了个股未来盈利，使得部分子市场估值水平被抬高到危险的境地，因此未来一段时间内补跌的风险仍是相当大的。3333、散户资金大规模流出倒逼主力多翻空、散户资金大规模流出倒逼主力多翻空、散户资金大规模流出倒逼主力多翻空、散户资金大规模流出倒逼主力多翻空综合多家机构的数据显示，今年以来至5月6日，沪深两市资金整体表现为流出，共流出资金约4175亿元，其中主力资金流出436亿元，散户资金流出3739亿元。尤其值得一提的是，4月15日之前，散户资金流出累计2618.91亿元，而同期主力资金流出仅为0.75亿元。但从4月15日开始，主力资金当日开始大幅流出32.5亿元。4月19日暴跌之日，主力资金更是大幅流出约160亿元。至5月6日，最近的15个交易日中，主力资金累计流出约435亿元，均为这一轮暴跌所引发。面对下跌，不少基金经理与券商人士紧急致电相互问策，最终，减仓中小盘和概念性股票成为主流。上海一位基金经理透露，在这期间，保险资金对基金的赎回亦是加大，其坦言增加了旗下基金变现的压力。面对近期暴跌，各保险均否认有大量赎回，人保表示近期波段操作；人寿则表示可逢低买入，中长期看好。一贯判断精准的泰康资产人士则显示出悲观，看低大盘至2500点左右。值得关注的是，深沪两位基金经理表示目前仓位已经降至七成左右。深圳的这位基金经理透露，目前以控制仓位下的个股操作为主，保留的品种主要是煤炭等资源品、电子、零售、医药、传媒等。上海的一位合资基金经理则表示，政策的靴子还未全部落地，但同样卖出了小盘股买进了中盘股，蓝筹股会有反弹的机会，对保险比较看好。 第5页※※※※个股解析个股解析个股解析个股解析1111、、、、卧龙电气卧龙电气卧龙电气卧龙电气（（（（600580600580600580600580））））电机市场大幅增长，多种产品订单充足：2010年公司的变频空调电机需求量大幅增长，生产任务饱满。伺服电机需求大幅上升，其原因是服装生产企业产能扩张，伺服电机主要用于缝纫机配套，预计2010年伺服电机的产量将扩大一倍。工业电机订单也有较大增长。在新产品方面，公司研制的汽车ABS系统油泵电机已经通过产品认证，进入高端微电机市场。中央空调电机也开始批量供货。公司自主研发的大功率高压变频器2010年产量将超过100台。此外公司将加快实现节能中小型电机的扩产。牵引变压器市场地位稳固，产能进一步提高：铁路牵引变压器生产企业银川卧龙公司原有设计产能500万千伏安，经技术改造2010年产能有望提高到900万千伏安。在我国的高铁项目中，公司先后中标武广线、郑西线、沪宁线、沪杭线等项目，在手订单充足，预计2010年销售收入将大幅增长。积极开发锂离子电池产品：卧龙电气与哈工大合作开发磷酸铁锂蓄电池产品，并将其作为公司增发项目之一。公司计划建成20万千伏安时锂离子电池产能，生产的首批磷酸铁锂蓄电池将首先在电信领域试用，未来将逐步扩展至光伏和风电储能领域。q企业并购将带来超预期增长：卧龙电气自成立以来完成了多起收购项目，具有很强的收购重组能力。未来公司将继续在现有电机、变压器和蓄电池三大业务领域中进行企业并购，预计2010年内将完成新的收购项目，从而为公司带来超预期的增长。 第6页2222、、、、中国平安中国平安中国平安中国平安（（（（601318601318601318601318））））业绩基本符合预期。中国平安2010年一季度实现营业收入521.48亿元，同比增长47.84%，归属母公司净利润45.51亿元，每股收益0.62元，同比大幅增
