医药板块缘何持续强势

富 昌富 昌富 昌富 昌證 券證 券證 券證 券有 限 公 司有 限 公 司有 限 公 司有 限 公 司 FULBRIGHT SECURITIES LIMITED Head Office: Suite 3213, One Int’l Finance Ctr., No. 1 Harbour View St.,Central, H.K. Tel: 2121 8333 E -mail : info@fulbright.com.hk Fax: 2180 9168 Website : www.fulbright.com.hk 地址 ：香港中環港景街一號國際金融中心一期3213室 電話 ：2121 8333 傳真 ：2180 9168 1/2 医药板块缘何持续强势医药板块缘何持续强势医药板块缘何持续强势医药板块缘何持续强势 富昌证券研究部 黄韶洪 （2010年4月16日《证券时报》港股版） 3月份以来，港股虽然出现过一波上攻，但恒生指数未能向上突破从去年8月至今形成的大型箱体的顶部 ，即23000点，依然维持震荡的格局。近一个半月，恒生指数累计涨幅7.3%。相比之下，医药板块的整体表现抢眼，远远跑赢大市。 统计数据显示，从3月1日至4月15日，2009年纯利大增逾25%的联邦制药（03933.HK）一马当先 ，屡创新高，累计涨幅高达99%；2009年暴涨超过三倍的神威药业（02877.HK）继续演绎神奇，不断刷新纪录，累计涨幅58%；东瑞制药（02348.HK）累计涨幅58%、积华生物医药（02327.HK）累计涨幅达56%、中国生物制药（01177.HK）累计涨幅32%、中国制药（01093.HK）累计涨幅28%。 我们分析认为，港股市场的医药板块主要是基于三大理由连创新高，并有望继续维持强势： 美国医改提供长期利好 3月23日，美国总统奥巴马在白宫签署了涉资高达9380亿美金的医疗保险改革法案。这次医改将使美国医保的覆盖率从85%升至95%，距离全民医保只有一步之遥。 由于本身赤字高企，加上金融危机等因素影响，美国的财政压力很大。虽然美国一些大药厂已表示实行药品降价以支持医改，但在目前情况下降价幅度很难一步到位。而中国作为世界第二大原料药生产国 ，化学原料药年总产量近二分之一出口，占全球原料药贸易额的四分之一左右，因此在目前的机遇面前所处的有利地位不言而喻。预计美国今后将逐年加大从中国的药品采购数量及金额。据保守估计，当中每年将产生数以十亿美元计的利润空间。 可以肯定的是，美国的医改将为医药行业提供潜在的市场机遇，这将对港股医药板块形成长期利好 。 人民币汇改有利医药出口 目前，人民币汇率形成机制，或者说今后的升值模式已成为市场关注的重要话题。尽管有多种模式可供选择，但从目前来看，最有可能实行的模式是：参考危机前的汇率形成机制，即2005年至2008年上半年的人民币对美元汇率小幅、渐进的升值模式，同时跟踪一揽子主要货币，并实行更富弹性、更市场化的浮动机制。这种“灵活合理均衡渐进”的模式对国内出口行业的冲击是渐进的、可承受的，有助于出口企业的调整，当然有利于国内医药行业不断提升国际竞争力。 多因素维持医药板块热度 富 昌富 昌富 昌富 昌證 券證 券證 券證 券有 限 公 司有 限 公 司有 限 公 司有 限 公 司 FULBRIGHT SECURITIES LIMITED Head Office: Suite 3213, One Int’l Finance Ctr., No. 1 Harbour View St.,Central, H.K. Tel: 2121 8333 E -mail : info@fulbright.com.hk Fax: 2180 9168 Website : www.fulbright.com.hk 地址 ：香港中環港景街一號國際金融中心一期3213室 電話 ：2121 8333 傳真 ：2180 9168 2/2 市场普遍预计，在未来3至5年，中国的医药行业将维持20%的年均增长率。目前 ，港股医药板块平均市盈率约18倍。所以从中长期看，估值仍有较大上升空间。另一方面，目前港股平均市盈率约17倍，估值相对合理。由于日均成交金额难以有效放大，短期内蓝筹股行情启动的可能性不大，恒指上下突破的空间相对有限。而医药板块普遍流通市值适中，估值合理，中长期成长性好，不乏股价催化剂，因而这种区间震荡的市场环境反而有利于医药板块热点持续炒作。