贵金属

杰斯珀·丹尼斯伯重要提示：本出版物的制作环境使得不宜将其描述为欧洲MIF指令中所指的独立投资研究，并且即使包含研究建议，也应将其视为营销材料。金属制品贵金属评分板戴维·威尔逊+44 207 762 53 84法国兴业银行澳大利亚分行（ABN 71 092 516 286）（SG）负责发布此文档。 SG持有AFSL号。根据《 2001年公司法》（联邦）发布的第236651条（“法案”）。本新闻通讯中的信息仅面向知道该法案所定义的批发客户的收件人。+44 207 762 58 98固定材料：黄金：1,153美元白银：18.35美元白金：1,751美元钯：571美元得分：1 =强烈看跌2 =下跌3 =中性4 =看涨5 =强烈看涨巨集大宗商品外汇交易费率公平信用衍生品大宗商品每周社论黄金价格和曲线货币和指数中的黄金白银价格和曲线钯和铂金价格技术分析摘要技术分析快照技术分析黄金-白银技术分析PGM供求平衡和价格预测-经济指标贸易联系方式2345678910111214得分重量评论SP2.9100%看空投资者势头和ETF势头放缓市场基本面320%上周主要ETF持仓量减少1吨，至1,140吨美元/欧元315%SG策略师看好本季度的美元兑欧元美国经济前景215%美国3月份房屋销售激增，环比上升26.9％，创历史最高单月涨幅地缘政治观310%伊朗在周末进行的波斯湾军事演习中试射了5枚新导弹资金头寸215%非商业类比上周下降4.6％，为+ 21.07万隐含概率指标310%本周期权市场没有明确迹象技术分析415%技术指标看涨，高于每盎司1,105美元欧共体3.0100%投资者动力减弱时维持中立市场基本面325%上周主要ETF持仓量保持在8,913吨。金/银比420%上周黄金/白银比率下跌至63贱金属315%上周贱金属进入横向交易格局，寻找方向资金头寸225%非商业类比上周下降1.9％，为+ 38.9 k技术分析315%技术指标在17.34美元/盎司至18.86美元/盎司之间保持中立呐3.0100%对ETF的积极投资持中立态度，但在其他基金活动中有所下滑市场基本面425%上周主要ETF持仓量增加3,907盎司，达到4,907盎司。USD / JPY / ZAR225%SG策略师看好下一季度的美元兑日元和ZAR资金头寸325%非商业类比上周下降4.6％，为+ 22.9 k技术分析325%技术指标看涨，高于每盎司1,645美元，但信念低房屋抵押贷款（同比百分比）2.8100%看空ETF赎回和基金利息下降市场基本面225%上周主要ETF持仓量减少2,887盎司，至658,696盎司。钯/铂金传播425%上周价差扩大至$ 1,181.6 / t资金头寸225%非商业类比上周下降1.2％，为+13.6万技术分析325%技术指标看涨，高于517美元/盎司，但信念低 ◗◗◗◗ 社论2杰斯珀·丹尼斯伯金属制品PGMS；预测升级在我们最近的《商品评论》中，我们强调，尽管钯的基本面优于铂的基本面，但强劲的投资和投机需求已经使这一前景黯淡。我们还建议，在投资活动之前，铂金今年和明年都将有盈余。由于近期的价格走势，我们将今年的价格预测提高至平均每盎司1,650美元，因为投资势头一直持续。自我们撰写《评论》以来，由于投资者继续预计对这两种金属的需求将增加，铂金ETF吸收了66,000盎司，钯金基金增加了近186,000盎司。 NYMEX的投机性净多头头寸好坏参半，铂金头寸虽然下跌了3,220盎司，但下降了，而钯金头寸上升了282,000盎司。尽管纽约商品交易所是一个中央清算市场，投机性头寸并未受到实物金属的支撑，但它仍可作为市场情绪的晴雨表，这也说明了钯金的市场偏好，反映了钯金的基础地位更强。GFMS Ltd最新的铂和钯调查于上周（4月22日）发布。 GFMS调查显示，2009年（在ETF投资之后）铂金过剩为465,000盎司，仅比我们的估计高出25,000盎司，但是GFMS去年还确定了约216,000盎司的工业去库存，因此剩余681,000盎司。钯金余额与我们的预测相符，在（扣除俄罗斯的库存变动量估计为110万盎司和ETF投资后），剩余盈余为580,000盎司。与铂金相比，钯金的工业库存减少不多，尽管近期可能有一些不必要的转售而不是先前存在的库存转售。这些数字背后的含义是，在2010年期间，尽管我们继续预计铂金的总体盈余（在ETF吸收之前）超过80万盎司，但即使工业用户可能会采用更多的铂金，也可能会出现一些行业库存。迄今为止的即时策略。铂金ETFs已经吸收了309,000盎司（尽管当然绝对没有任何东西可以阻止这些工具的转售），并且如果ETF的购买持续并且用户开始补货，则市场仍有一定的收紧空间。同时，对南非电力供应的持续担忧继续为价格提供心理支持。但是，这些都是很大的“如果”。此外，价格敏感的铂金首饰在高价格面前已经开始遭受损失–实际上，已经有一些报废的迹象，这有可能限制价格。因此，我们正在调整2010年的价格预测，但不会改变长期情况。我们希望在俄罗斯库存的任何材料运抵之前，今年钯金能保持平衡，特别是来自中国汽车行业的需求强劲。俄罗斯的故事是该行业争论不休的话题，分析人士至少将俄罗斯国家运输的结束称为20年来。这是市场中的一个重要变量，也是不容忽视的变量，因此出于审慎起见，我们将未来两年每年的名义出货量都包括一百万盎司。ETF投资者今年已经吸收了超过63万盎司的钯金，尽管这种金属也很容易售出，但钯金所享有的强劲需求利润表明，这些持有人很可能拥有坚挺的手。但是，他们是否准备吸收明年的盈余是另一回事。因此，我们将使钯金价格走势与迄今大致相同，但将2010年均价提高至520美元/盎司，对第二季度的平均预期为560美元/盎司。 ◗◗◗◗ 黄金价格和曲线金属制品能源3 黄金价格（$ / oz）黄金隐含波动率曲线（％）零息票初始利率曲线（％）1 3001 2001 1001 0009008007006005004001月059月055月061月-079月075月08日1月099月0923 Latest Last周上个月2119171513五月107月109月10日11月10一月113月11日0.90.70.50.30.1-0.1-0.31M 6M 1Y 2Y 4Y 6Y 8Y 10Y 12Y 14Y资料来源：LBM和SG交叉资产研究资料来源：SG交叉资产研究资料来源：SG交叉资产研究隐含黄金的概率指标-1M ATM = $ XXX COMEX黄金的NC净头寸（'000手）NC黄金未平仓量的NC份额（％）50%40%30%20%10%0%'000400350300250200150100501月5日至11月5日9月6日至7月7日y y 08年10月9日至10月1日$ /盎司130012001100100090080070060050040040%35%30%25%20%15%1月5日至11月5日9月6日至7月7日y y 08年10月9日至10月1日资料来源：SG交叉资产研究资料来源：COMEX，美国CFTC和SG交叉资产研究资料来源：COMEX，美国CFTC和SG交叉资产研究最新上个星期上个月 这个星期上星期很多NC净位置金（COM EX）NC股票COM EX未平仓量<$1124$1124至$1144$1144至$1164$1164至$1184>$1184 ◗◗◗◗ 货币和指数中的黄金4杰斯珀·丹尼斯伯金属制品黄金价格与EUR / USD汇率黄金价格（ZAR和INR / oz）其他货币的黄金价格（每盎司）11 2001 1001 000900800700600500400扬9月-5月-扬9月-5月-扬9月1.711.641.571.501.431.361.291.221.1560 0005550 00045 00040 00035 00030 00025 00020 00015 0001月-9月-5月-1月-9月-5月-1月-9月-11 50010 5009 5008 5007 5006 5005 5004 5003 5002 5002 00011 6001 4001 2001 000800600400扬9月可能-扬9月可能-扬9月050506070708090905 05 06 0707 08 09 090505060707080909来源：LBM和SG交叉资产研究来源：LBM和SG交叉资产研究来源：LBM和SG交叉资产研究黄金价格与美国10年通胀预期的关系黄金与WTI，铜和欧元/美元的关系（基数100 = 05年1月3日）黄金XAU股票指数对黄金（$ / oz） 美国10年期通货膨胀率（10年注-10年贴士）美元/盎司 金基100 WTI Base 1002651 3002.82.42.01.61.20.80.40.0SP130012001100100090080070060050040034530025521016512075铜基100欧元/美元基础100（RHS）140130120110100908024021519016514011590651 2001 1001 000900800700600500400扬9月-5月-扬9月-5月-扬9月扬9月可能-扬9月可能-扬9月扬9月-5月-扬9月-5月-扬9月050506070708090905050607070809090505060707080909来源：LBM和SG交叉资产研究来源：LBM，NYMEX，LME和SG交叉资产研究来源：PHLX和SG交叉资产研究金（LHS）欧元/美元 INR黄金（LHS）ZAR金（RHS） 金（CAD / oz） 金（AUD / oz）黄金（土耳其里拉/盎司）XAU指数（LHS）黄金（RHS）100 = 79年1月 ◗◗◗◗ 银价和曲线金属制品能源5 白银价格（$ / oz）白银隐含波动率曲线（％）白银零息债券初始利率曲线（％）22201816141210861月059月055月061月-079月075月08日1月099月0935333129272523May10 Aug10 Nov10 Feb11 May11 Aug11 Nov11 Feb125.04.03.02.01.00.0-1.01M 6M 1Y 2Y 4Y 6Y 8Y 10Y 12Y 14Y资料来源：LBM和SG交叉资产研究资料来源：SG交叉资产研究资料来源：SG交叉资产研究白银价格（INR / oz）黄金/白银和银/铜的比率NC在COMEX白银上的净头寸（'000手）9508507506505504503502501月059月055月061月-079月075月08日1月099月091501401301201101009080706050401月059月055月061月-079月075月08日1月099月09'00080706050403020101月5日至11月5日9月6日至7月7日y y 08年10月9日至10月1日$ /盎司22002 00018001600140012001000800600来源：LBM和SG交叉资产研究来源：LBM，LME和SG交叉资产研究来源：COMEX，美国CFTC和SG交叉资产研究最新持续周上个月 最新上个星期上个月银/铜黄金白银很多NC净位置银（COM EX） ◗◗◗◗ 钯和铂金价格6杰斯珀·丹尼斯伯金属制品钯金价格（$ / oz）铂钯价差（$ / oz）COMEX钯金的净头寸（'000手）6005254503753002251501月059月055月061月-079月075月08日1月099月091 9001 7001 5001 3001 1009007005001月059月055月061月-079月075月08日1月099月09'0015129631月5日至11月5日9月6日至7月7日y y 08年10月9日至10月1日$ /盎司650550450350250150来源：NYMEX和SG交叉资产研究来源：NYMEX和SG交叉资产研究来源：NYM