投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 1 大同证券投资周刊 2010年第17期（总第145期） 2010年5月3日 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%09-0509-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-04050000100000150000200000250000成交金额沪深300上证综合指数深证成份指数 市场指数 2010年4月30日 报告性质： 投资周刊 编 辑： 王志宏 电 话： (0351)4131415 Email ： wangzh@dtsbc.com.cn 地 址： 山西·太原·青年路8号 邮 编： 030001 网 址: http://www.dtsbc.com.cn 收盘 周涨跌 上证综合指数 2870.61 -3.79% 深证成份指数 11162.54 -4.62% 沪深300指数 3067.36 -3.84% 中小板综 5939.44 -8.80% 基金指数 4675.77 -2.00% 国债指数 124.67 0.19% 收盘 周涨跌 香港恒生指数 21108.59 -0.64% 香港国企指数 12181.20 0.11% 道琼斯指数 11008.61 -1.75% 纳斯达克指数 2461.19 -2.73% 美元/人民币 6.826 0.00% 纽约WTI原油连续 85.42美元/桶 0.39% 【行业动态】 ÿ 煤炭行业 ÿ 电力行业 ÿ 有色金属 ÿ 酿酒行业 【投资策略】 ÿ 本周投资策略 【宏观数据】 ÿ 准备金率再度上调0.5个百分点 ÿ 4月份中国PMI为55.7% 环比上升0.6个百分点 ÿ 美元指数刷新11个月新高 ÿ 一季度工业利润同比增102.6% ÿ 沿海城市竞争力北进南退 【行业数据】 ÿ 能源板块：5月三大焦协共同调涨 ÿ 四大过剩行业用电贡献率高达42% ÿ 一季度技术玻璃出口增长27.7% ÿ 一季度软件业收入增长25.7% ÿ 一季度3G手机销量环比增65.97% ÿ 一季度大中型钢企利润环比降14.31% ÿ 未来5年全球电池市场预计年增6% 【证券数据】 ÿ 上周行业指数涨幅排名 ÿ 本周新股发行预告 ÿ AH股主要股票股价对比表 投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 2 n 重点关注行业动态 煤炭行业 由于供应紧张，上周国际煤价已大涨至每吨108美元，较上周上涨约9%。与此同时，国内秦皇岛港煤价每吨也小涨5-10元左右，且港口库存量较前期高点下降近40%，国内煤炭市场有望跟随国际市场走高。由于供应紧张，国际煤价火爆上涨。业内人士告诉记者，据环球煤炭交易平台数据显示，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格升至108美元/吨，较上周大涨8-9美元/吨。同时，南非和欧洲三港的动力煤价格也同大幅上涨，分别报收于98.67美元/吨、和88.46美元/吨。中日双方敲定2010年度动力煤年度合同价格，合同价确定在115.5美元/吨，较去年78.50美元/吨，上涨了47%。 近期山西大同煤炭坑口价上涨5元至465元/吨，全国各主要地区煤价中东北、华东和中南也有一定程度的上涨。与此同时，秦皇岛港和国投京唐港等港口煤炭库存大幅降低。截至4月28日，秦皇岛港煤炭库存量仅485.5万吨，较前期高点大幅减少近40%。 截止到4月25日，国投京唐港的煤炭港存为127万吨，这是自今年2月下旬以来的最低值。西南五省干旱导致煤炭需求增加外，安全大检查等因素导致煤炭供给增长有限，是影响煤炭市场的主因。后期，随着夏季用煤高峰期的到来，煤炭需求将逐步走高，市场价格也有望水涨船高。目前，煤炭行业2010年整体的平均市盈率为17倍左右，安全边际较高。 电力行业 由于A股市场出现大幅度调整，上周电力行业指数也大跌了6%左右，跌幅超过了沪深300指数。 在发电量大幅度增长，上网电价基本稳定的情况下，今年一季度火电上市公司的营业收入相比去年同期将大幅上涨。由于煤电尚未联动，煤炭成本上涨并未传递至上网电价。虽然，火电机组利用小时数回升可以弥补部分燃料成本上涨压力，但幅度也比较有限。因此，一季度火电企业"增收难增利"。我们维持电力行业"中性"投资评级，未来几个月电力行业的投资机会可能会出现在以下两个方面：1、煤电联动重启带来的投资机会；2、五大电力央企资本运作所带来的投资机会。投资组合方面，建议重点关注长江电力、内蒙华电以及国电电力。 个股方面，长江电力在2009年收购集团资产后，新购机组和葛洲坝电价上调将为公司2010年全年贡献收益，同时由于一季度发电量占全年的比重低，预计西南旱灾对公司全年发电量影响甚微。因此公司今年业绩增长较为明确。此外，三峡集团的支持在未来几年将持续，地下电厂等资产的注入预期明确；且公司充裕的现金流也将支持其外部扩张实力。综上所述，我们维持对长江电力的"谨慎推荐"投资评级。根据当前行业估值水平，保守给予其2010年25倍市盈率，对应目标价为16.65元。 有色金属 投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 3 本周金属市场的焦点是希腊问题直接引发的美元波动。而标准普尔下调希腊和葡萄牙信誉评级使得原本在希腊债务问题上已经承压的欧元再次受到打压。同时，美国股市随着欧洲股市的下滑而疲软，原油期货价格下跌等都给基本金属市场带来沉重压力。短期金属市场受到希腊债务危机影响，风险厌恶情绪高涨，加剧了短线对金属的抛盘。 尽管近期经济数据暗示金属未来需求依旧看好，但短期宏观经济的不确定性将继续给金属走势带来压力。 本周，美元指数上涨0.68%，纽约黄金价格上涨2.54%；基本有色金属期货价格全面下跌，跌幅在2%至5%；本周伦铜库存下降3.155万吨，伦铝库存比上周减少7850吨。 国内期货价格本周也是全部下跌的，跌幅在2%至3%。 房地产的政策调整带来的金融地产压力初步转缓，但市场投资者整体越来越谨慎，使得市场观望气氛浓厚。在观望气氛浓厚情绪影响下，有色金属作为抗通胀品种有受投资者青睐倾向，但有色板块目前整体估值已经不低，期货市场价格仍在盘整，所以我们暂时维持有色行业"中性"评级，结构性投资机会我们仍然看好波动幅度较小的有色加工类股票。 酿酒行业 青岛啤酒：公司公布1季报，报告期内，公司实现啤酒销量122.6 万千升，同比增长1.5%；实现销售收入40.9 亿元，同比增长9.0%；实现净利润2.8 亿元，同比增长42.7%；其中主品牌青岛啤酒实现销量69.6 万千升，同比增长15.3%。 金种子酒：公布1季报，实现营业收入3.26亿元，同比增长32.38%，实现净利润0.428亿元，同比增长152.76%，EPS为0.16元。 投资策略 本周投资策略 上轮经济发展过程中，我国的主导产业是房地产行业和出口部门。但在经历世界性的金融危机后，世界经济有所下滑，全球需求作为一个整体有所萎缩；而我国房地产行业正在经历房改以来最为严厉的调控政策，未来开发增速也将迎来低迷期。上述两大动力的缺失引发了市场对未来经济发展前景的担忧，我们在深入分析未来经济发展前景的背景下，认为房地产行业在未来相当长一段时间内仍将会是我国的支柱性产业，在消除当前比较恶性的泡沫后必将迎来良性发展期，从而带动我国经济的平稳快速发展。 近期密集出台的房市新政有助于化解近期市场最为担心的房地产泡沫化趋势，这在中期内有利于中国经济的健康发展。尽管从短期来看，这些措施的实施会降低我国宏观经济整体的增速，短期内生动力的不足体现在经济 投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 4 中会表现为未来几个季度GDP增速环比下滑，这对A股市场带来的影响是毋庸置疑的，但我们认为下半年经济出现二次探底的概率微乎其微。 中国人民银行2日晚间宣布，自2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行今年以来第三次上调存款准备金率，按照目前国内存款类金融机构现有的人民币存款准备金率为16.5%计算，5月10日上调之后，国内存款类金融机构人民币存款准备金率将增长到17%，与历史最高点17.5%仅相差0.5个百分点。此次上调存款准备金率冻结银行资金将超过3000亿元，这将对A股市场产生较大的负面影响。 从以往市场经验来看，货币政策调整预期强化阶段以及政策转向阶段，市场难以向上突破，强周期行业多受到抑制。因此从中长期角度来看，我们继续维持年度策略观点，即大盘2010年后期将呈现震荡下行态势。从短期来看，在消化前期密集出台的利空消息后，相关大盘股将逐步企稳。由于房产税等政策仍然未出，作为影响房地产走势的最终要手段，其税率的高低及征收范围的大小都未定，仍然是制约房地产及相关行业最大因素，周期型行业难言很快再次走向强势。预计大盘仍将保持震荡调整态势，期间或存在反弹，但反弹空间不容乐观，资金仍将集中于部分明显受益政策成长性板块和防御性板块。 n 宏观数据 ÿ 中国人民银行2日晚间宣布，自2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行今年以来第三次上调存款准备金率。 ÿ 4月，中国物流与采购联合会中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，比上月上升0.6个百分点。生产指数、新订单指数向60%逼近；购进价格指数超过70%，达到2008年下半年以来最高点。 ÿ 28日亚市早盘，美元指数在隔夜尾盘刷新近11个月来新高后在短线暂时蓄势回落，不过目前仍稳于82.00位置上方。虽然美国最新公布的数据显示4月消费者信心升至2008年9月以来的最高水平，同时ISM发布的半年度展望报告中对2010年后半年的制造业和非制造业前景持乐观预期，但是这未能阻止市场避险情绪的升温，因国际评级机构标准普尔连续下调希腊和葡萄牙信用评级，使得围绕欧元区主权债务问题的担忧情绪进一步加剧，股市和原油等大宗商品全线下挫，更是加剧了市场的恐慌情绪，从而刺激投资者纷纷涌向对美元的避险买盘中，美元指数也因此大幅上涨。27日，美元指数最高见82.442，收盘报82.276，刷新近11个月来的新高。27日公布的最新数据显示，美国4月份消费者信心升至2008年9月以来的最高水平。私人研究机构世界大型企业联合会公布，美国4月份消费者信心指数升至57.9，3月份数据经修正后为52.3，4月份数据好于此前接受调查的经济学家54.0的预期值。此外，4月份现状指数从3月份修正后的25.2升至28.6，3月份初步数据为26.0， 投资周刊 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 5 而4月份消费者对未来六个月经济活动的预期指数升至77.4，3月份修正后为70.4。不过该向好的经济数据并未阻止投资者涌向对美元的避险买盘，因目前市场的风险情绪正被希腊债务危机所左右。 ÿ 一季度，