2010年4月28日海登·阿特金斯（Hayden Atkins）44 20 3037 4476吉姆·列侬44 20 3037 4271马克斯·莱顿44 20 3037 4273刘邦妮86 21 2412 9008科林·汉密尔顿44 20 3037 4061格雷姆火车86 21 2412 9035邓肯·霍布斯44 20 3037 4497资料来源：LME，Comex，Nymex，SHFE，金属公告，路透社，LBMA，麦格理研究公司，2010年4月-650541,300锌锌更改-6,175-7750LME / COMEX股票公吨伦敦金属交易所铝4,551,825伦敦金属交易所铜505,350彗星铜91,742-1.70.0-0.6-0.8石油WTI 82.87钴（99.8％）23.50美元/欧元汇率1.33美元兑澳元汇率0.92％每天变化-0.4-1.01149.5018.16其他价格金（$ / oz）银（$ / oz）％每天变化-7.3-4.1-2.5-4.5-3.1-3.3美分/磅96.0338.0103.11173.2838.2105.6LME现金价格铝铜铅镍锡锌全球商品评论全球汽车产量在2010年达到新的高峰专题文章 继去年大幅减产之后，2010年全球汽车产量仍有望增长20％。尽管我们的预期是2010年下半年汽车产量每季度都会放缓，尤其是在欧洲，但这仍会使汽车总产量接近2007年的峰值。铂金（$ / oz）1722.00-1.7最新消息钯（$ / oz）550.00-3.7 基本金属价格在周二交易中大幅下跌，铜（-4.1％），镍（-4.5％）和铝（-7.3％）遭受重创，因为有关希腊债务已被降级为垃圾级的消息动摇了市场。 酸泄漏后，Vale Inco暂停了其Goro镍项目的部分调试工作。该公司报告没有造成人员伤亡或环境破坏，但承认长期推迟项目的投产可能会进一步推迟。淡水河谷的官方目标是在2010年实现20,000吨镍的生产，该项目的设计能力为里斯本周二重申了对位于马达加斯加的6万吨/年Ambatovy镍项目的期望，该项目将于2011年第一季度开始镍金属生产，到2013年中期将达到满负荷生产。 上周中国国内煤炭价格上涨2.2％至705元/吨。从QHD到广州的运费一直是国内煤炭价格的一个很好的指标，继续上涨至85元/吨。尽管中国价格上涨，但进口价格上涨速度似乎更快，7月交付的纽卡斯尔实物贸易价格达到109美元/吨。 国际不锈钢联合会预测，继2009年下降13.7％之后，2010年世界不锈钢需求将同比增长7.1％至26.3公吨。2010年，中国不锈钢需求预计将增长6.8％，超过三倍是2009年记录的2.1％的两倍。不锈钢制造商之间的业务预期平衡（这些生产商预期未来状况会好些，而未来几个月预期状况会更差）在3月份继续改善。 国有控股公司Imidro称，伊朗已禁止从该国出口铁精矿，以优先考虑在国内的铁矿石消费。该国主要出口到中国的矿石约为4.8mtpa。不过，SBB建议主要生产商Gol e Gohar在来年仍将能够运送2公吨颗粒。同时，首钢广鲁秘鲁公司在2010年第一季度的矿石产量同比增长了45％至1.47公吨。这与该公司今年出口6.5公吨的预期相符。请参阅本文件封底或我们的重要披露和分析师证明。网站www.macquarie.com.au/research/disclosures。铅镍179,775145,458200-2646万吨/年我们估计2010年的产量为6,000吨。另外，锡21,100-515住友在国际镍研究小组会议上的演讲 麦格理研究商品评论2010年4月28日2中国汽车生产20062007200820102009全球汽车产量在2010年达到新的高峰 在去年大幅减产之后，2010年全球汽车产量仍有望增长20％。尽管我们预期会导致2010年下半年汽车产量每季度放缓，尤其是在欧洲，但这仍会使汽车总产量接近2007年的峰值。这一需求来源将支撑许多商品的价格，包括铂金和钯尤其受到汽车制造业的影响（需求的40-50％）。 尽管一段时间以来很明显，2010年初的汽车产量将比09年第一季度令人沮丧的产量要强大得多，但生产实力仍然令许多人感到惊讶。全球最大的汽车安全设备生产商之一的奥托立夫（Autoliv）在其2010年第1季度的业绩中指出，全球轻型汽车的产量在第一季度比上一季度增长47％，比开始时的公司预期高出12个百分点。季度。 这种力量的关键驱动力是中国汽车产量的飞速增长。在年初的活动加速之后，中国能否在2009年底保持强劲的活动水平，在年初存在一些不确定性。实际上，它做的还远远不止于此，2010年第一季度汽车产量比上一季度增长9％，达到455万辆，折合成年率计算为1,840万辆。 3月，年产量达到2000万辆。 过去几年，中国汽车生产呈现季节性模式，年中产量有所下降。例外是2009年，当时产量继续攀升，尽管这是在2008年底/ 2009年初经历了一段疲软之后。图1中国汽车生产可能会在2010年中期经历季节性疲软...图2 ...但是从长远来看，潜在趋势是指数式的百万年化单位百万年化单位25252020151510105500资料来源：OICA，Ecowin，Macquarie Research，2010年4月资料来源：经合组织，Macquarie Research，2010年4月 我们假设2010年年中中国汽车生产有所放缓。但是，这似乎是季节性的，而不是令人担忧的活动放缓。可以肯定的是，中国汽车生产/消费的长期前景是光明的。经合组织1的最新研究表明，车辆购买的潜在趋势率（基于人均GDP，人口，车辆存量和报废率）处于指数增长的道路上。尽管经济周期的变化可以使汽车销售偏离这条道路，但中期内中国汽车的销售和产量似乎仍将继续强劲增长。 欧洲的前景不那么乐观。这不是因为过去两个季度的汽车产量令人失望。实际上，它已经大大超出了预期，并期望2010年第二季度的产量与2010年第一季度的产量相同或更高。此外，这并不是因为当前的销售疲软，乘用车的新登记量在第一季度同比增长了9.2％。1 Haugh，Mouraugane和Chatal（2009年），“危机中及之后的汽车工业”，经济部工作文件第132号。 745，经合组织，http：//www.oecd.org/dataoecd/57/61/44089863.pdf。一月二月三月四月可能六月七月八月九月十月十一月十二月 麦格理研究商品评论2010年4月28日3 令人担忧的是2H10，因此，随着许多国家的报废计划继续推行，该地区的销售实力存在很大程度的不确定性。自该计划于2009年9月结束以来，德国汽车销售一直疲软，3月份注册量同比下降26.6％。 该地区其他地区的销售大幅下降可能导致第三季度大幅减产。可以肯定的是，就像库存周期一直是过去九个月产量增长的主要驱动力一样，2010年下半年可能会变成负增长。如果汽车制造商的销量急剧下降，那么制造商和经销商都可能会发现自己库存过多。这可能会导致产量急剧下降，从而再次尝试使库存水平相对于销售而言更为舒适。图3 EU27的汽车产量可能会疲弱2010年下半年，但全年增长图4美国汽车产量将在第二季度回升资料来源：ACEA，麦格理研究中心，2010年4月资料来源：美联储，ISM，麦格理研究中心，2010年4月 也就是说，2010年下半年的减产幅度不会像2009年初那样严重。而且，尽管激励计划正在逐步实施，但这并不是所有行业的“阴霾”。例如，商用车的销售已有改善的迹象，基数较低，而没有政府政策的支持。这意味着2010年的汽车总产量将大大高于2009年。 最后，美国的活动似乎仍有上行空间。轻型汽车的销售一直在加强，“旧车换现金”计划没有政策刺激的需求。产量增长可能比第一季度要慢一些，轻型汽车的平均年产量为740万辆，尽管该季度末销售显示出更多的生命迹象。我们预计下个季度的年产量增长将达到800万。图5全球汽车产量–攀升至2007年的峰值，2010年2007百万同比％2008百万同比％2009年百万同比％2010F百万同比％北美自由贸易协定15.5-2.713.0-16.18.8-32.312.037.0我们10.8-4.38.7-19.35.7-34.38.040.1欧盟19.75.618.4-6.615.2-17.316.58.2东欧洲327.03.37.53.0-7.73.516.4独联体216.52.28.00.9-59.81.459.6南美洲3.715.23.96.63.8-3.54.210.0亚洲30.79.031.31.831.1-0.737.119.3中国8.923.69.35.213.848.316.520.0日本11.61.011.6-0.37.9-31.510.532.3全球73.35.870.5-3.761-13.573.019.7资料来源：OICA，麦格理研究中心，彭博社，2010年4月 麦格理研究商品评论2010年4月28日4 尽管汽车行业是钢铁和基础金属的主要消费国，但对PGM的需求尤为重要。控制汽车和卡车排放污染的汽车催化剂需求到2010年将占铂金需求的40％以上和钯金需求的50％以上。 混合动力车辆对于确定PGM的需求很重要，欧洲市场对于铂在柴油自动催化剂中的重要性更为重要，而发动机尺寸也会影响PGM的装载量。但是，与去年相比，2010年汽车产量大幅增长的压倒性趋势应确保对PGM的需求保持健康，铂金市场可能在今明两年出现严重短缺。图6欧洲汽车生产仍支持铂金价格资料来源：ACEA，麦格理研究中心，路透社，2010年4月 麦格理研究商品评论2010年4月28日52010年4月27日，星期二商品价格收盘价*收盘价*％2010年变化2010年4月27日2010年4月27日2010年4月26日2010年4月26日天至今2009美元/吨美分/磅美元/吨美分/磅在一天美分/磅美分/磅LME现金铝2117.396.02283.3103.6-7.398.975.6铝合金1965.089.12145.097.3-8.489.966.2纳萨克2033.592.22153.397.7-5.694.365.6铜7452.3338.07772.5352.6-4.1331.5234.2铅2272.5103.12330.8105.7-2.5100.978.3镍25865.01173.227092.01228.9-4.5931.9666.8锡18480.0838.219074.0865.2-3.1787.5616.5锌锌2327.0105.62407.0109.2-3.3104.275.2LME 3个月铝2150.097.52316.0105.1-7.2100.377.2铝合金1990.090.32170.098.4-8.391.267.7*纳萨克2060.093.42180.098.9-5.595.867.1铜7490.0339.77810.0354.3-4.1332.7235.2铅2300.0104.32359.0107.0-2.5102.078.9镍25925.01175.927155.01231.7-4.5934.8670.3锡18550.0841.419145.0868.4-3.1790.5607.5锌锌2361.0107.12441.0110.7-3.3105.376.5* LME收盘价-1700伦敦时间。根据官方修正计算得出的年初至今平均值。金-伦敦下午定盘价（$ / oz）1149.501154.50-0.41116.10973.52银-伦敦上午修正（$ / oz）18.1618.35-1.017.1614.68白金-伦敦下午定盘价（$ / oz）1722.001752.00-1.71592.601205.69钯-伦敦下午定盘价（$ / oz）550.00571.00-3.7458.82264.24石油WTI-NYMEX最新（$ /桶）82.8784.31-1.779.7461.67钴（99.8％）-金属