钢材期货人气指数： 本期要点： ¾ 沪钢价格近日一直保持弱势下行跌的格局，从各个期货合约来看较现货已经从升水到全面贴水，现货行情的上涨全部被期货升水的挤压所抵消，也就是说 RB1010 在现货钢价上涨之前已经将上涨的预期都反映到了价格中，而现在的贴水格局又是对后市悲观的体现。虽然现货库存持续下降，成本不断推高，但基于对房地产行业拐点的预期，空头大量的入场使得利好兑现后，钢价反而高位回落。 ¾ 较之前期全国螺纹钢库存的快速下降，上周库存降幅仅为 4 万吨，在供需关系得到改善的情况下，这种库存的减少量显然不够理想，上周在利多出尽后，钢价在房地产新政的影响下出现了预期的变化，2010 年将是房地产市场由强转弱的拐点，这点已经毋庸置疑，那么作为拉动钢材消费最大下游的房地产行业一旦出现需求的衰退，那么螺纹钢需求势必将受到巨大的影响。 ¾ 正是这种预期的作用使得钢价出现了较大幅度的回调，而松动的价格又使得很多实际买盘出现了观望的情绪，买张不买跌的心理再度作用到钢价上，使得价格出现了较大幅度的回调。但根据笔者的分析，螺纹钢需求还未进入拐点，基建以及房地产对于螺纹钢下游需求的拉动在二季度仍然将保持相对较强的拉动，而成本的上移以及板材品种供需的不断好转都将支撑螺纹钢的价格，经过了上周的消化预期，沪钢的价格已经处于阶段性下轨附近，本周很可能将迎来反弹。 ¾ 笔者赞成沪钢近强远弱的格局特点，随着下半年开始建筑钢材需求的减少，螺纹钢巨量的社会库存和将要收紧的银根均会对市场造成压力，届时钢价存在较大的回调风险，但就近期来看，库存的减少和消费的强劲还将维持一段时间，综上所述，沪钢将在 4700-4900 元/吨之间保持宽幅震荡的格局，操作上建议，在 4700附近以买入交易为主，下破 4650 元/吨止损出局。 当前头寸状态首次推荐时间 合约持仓均价 目前结算价 当前盈亏 RB1010 多头持有 2010 年 3 月 23 日《钢材期货早报》 4740 元/吨 4740 元/吨 盈利：0 元/吨 2010 年 4 月 25 日 钢材期货 策略周报 房地产预期拐点，钢价提前消化策略拟定：钢材策略小组 执笔研究员：谢赵维 电话：021-68400696-226 邮箱：xzw@gwf.com.cn 盘整, 80%上涨, 10%下跌, 10%盘整上涨下跌 钢材期货策略周报 2010 年 4 月 25 日 请参见最后一页之免责声明 2(一) 数据图表简析 图1：螺纹钢RB1010价格走势图（2009.3.27-2010.4.23） 信息来源：文华财经、长城伟业期货研究所（上海） 沪钢价格近日一直保持弱势下跌的格局，从各个期货合约来看较现货已经从升水到全面贴水，现货行情的上涨全部被期货升水的挤压所抵消，也就是说 RB1010 在现货钢价上涨之前已经将上涨的预期都反映到了价格中，而现在的贴水格局又是对后市悲观的体现。虽然现货库存持续下降，成本不断推高，但基于对房地产行业拐点的预期，空头大量的入场使得利好兑现后，钢价反而高位回落。 图2：我国主要城市平均钢价走势图（2003.1.10-2010.4.23） 2000300040005000600070002003/1/102003/9/102004/5/102005/1/102005/9/102006/5/102007/1/102007/9/102008/5/102009/1/102009/9/10线材(6.5mm)元/吨螺纹钢(25mm)元/吨中板(20mm)元/吨热轧板(5.5mm)元/吨冷轧板(1mm)元/吨 信息来源：长城伟业期货研究所（上海） 钢材期货策略周报 2010 年 4 月 25 日 请参见最后一页之免责声明 3图6：全国社会建筑钢材库存统计（2006.3.17-2010.4.23） 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2800330038004300480053005800630006-03-1706-09-1707-03-1707-09-1708-03-1708-09-1709-03-1709-09-1710-03-17线材价格螺纹钢价格螺纹（万吨）线材（万吨） 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 图7：全国建筑钢材库存周变化（2006.3.17-2010.4.23） -40-20020406080100120250030003500400045005000550060002006年3月17日2007年3月17日2008年3月17日2009年3月17日2010年3月17日螺纹钢库存每周增减螺纹钢价格 信息来源：：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 较之前期全国螺纹钢库存的快速下降，上周库存降幅仅为 4 万吨，在供需关系得到改善的情况下，这种库存的减少量显然不够理想，笔者认为其中的原因主要有 2 点：第一，上周在利多出尽后，钢价在房地产新政的影响下出现了预期的变化，2010 年将是房地产市场由强转弱的拐点，这点已经毋庸置疑，那么作为拉动钢材消费最大下游的房地产行业一旦出现需求的衰退，那么螺纹钢需求势必将受到巨大的影响。正是这种预期的作用使得钢价出现了较大幅度的回调，而松动的价格又使得很多实际买盘出现了观望的情绪，买张不买跌的心理再度作用到钢价上，使得价格出现了较大幅度的回调。但根据笔者的分析，螺纹钢需求还未进入拐点，基建以及房地产对于螺纹钢下游需求的拉动在二季度仍然将保持较强的拉动，而成本的上移以及板材品种供需的不断好转都将支撑螺纹钢的价格，经过了上周的消化预期，沪钢的价格已经处于下轨附近，本周很可能将迎来反弹。 钢材期货策略周报 2010 年 4 月 25 日 请参见最后一页之免责声明 4图8：港口铁矿石库存与钢价关联图（2007.12.28-2010.4.23） 45005000550060006500700075001101301501701902102007/12/282008/5/282008/10/282009/3/282009/8/282010/1/28Myspic综合指数周指数港口铁矿石库存总数 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 本周全国主要港口铁矿石库存总量 6760 万吨比上周增加 29 万吨，其中巴矿 1735 增加 35 万吨，澳矿 2102 增加 4 万吨，印矿 1645 增加 8 万吨。 图9：全球主要产钢国钢价走势关联图（2008.1.5-2010.4.23） 40050060070080090010001100120013002008/1/52008/5/52008/9/52009/1/52009/5/52009/9/52010/1/5美国钢厂(中西部)德国市场欧盟钢厂韩国市场日本市场中国市场 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 本周国际钢市保持平稳。CRU 国际钢价综合指数为 196，与上周持平，比上月上涨12.3%，比去年同期上涨 50.5%。本周 CRU 扁平材指数为 188.5，与上周持平；CRU 长材指数为 210.9，与上周持平。欧洲市场保持坚挺，但长材出口价格开始下滑。本周美国市场保持坚挺，薄板小幅上涨，长材平稳。本周亚洲市场保持平稳，部分地区开始回调。总体上判断，短期内国际市场将面临回调。 钢材期货策略周报 2010 年 4 月 25 日 请参见最后一页之免责声明 5图10：进口铁矿石现货价格与长协价格走势图（2004.12.6-2010.4.23） 20406080100120140160180200300500700900110013001500170019002004/12/62005/12/62006/12/62007/12/62008/12/62009/12/6品位63%印度铁矿/中国进口价2010年长协矿上涨100%价格CVRD-Carajas粉离岸价 $ cent/tRIO-Yandi粉离岸价$ cent/t 信息来源：Wind、长城伟业期货研究所（上海） 本周进口矿市场报价整体平稳，但受近期钢材价格持续下跌及钢坯价格混乱的影响，贸易商报盘逐渐增加，对于后市贸易商表现出较为悲观的态度，认为此轮行情的上涨终该到达顶部。但是大多数工厂仍选择观望近期没有采购计划，且库存基本都维持在一个月左右，因此短期内进口矿市场仍将保持平稳走势。 图11：BDI海运费指数以及铁矿石主产国至我国运费（2007.12.3-2010.4.23） 020406080100120020004000600080001000012000140002007年12月3日2008年6月9日2008年11月28日2009年5月22日2009年11月5日BDI巴西图巴朗‐北仑/宝山（$/T）西澳‐北仑/宝山（$/T） 信息来源：汤姆森路透、长城伟业期货研究所（上海） 本周干散货运输市场保持平稳，海岬型船指数止跌反弹，巴拿马型船指数冲高回落。截止到 4 月 23 日，波罗的海干散货综合运价指数（BDI）报收于 3006 点，与上周末基本持平。虽然 BDI 变化不大，但是各船型指数却发生了很大变化，前期一直拖累 BDI 的海岬型船运价指数（BCI）成为拉升指数的主力，本日 BCI 报收于 3200 点，较上周末大涨152 点，涨幅达到 5%。而日租金一直高于海岬型船的巴拿马型船运价出现回调，较上周下跌 226 点，跌幅达到 6%。 在铁矿石谈判期间，为了对抗力拓、必和必拓和淡水河谷的垄断，中钢协号召国内钢企和贸易商联合抵制三大矿山，而三大矿山也积极采取行动，捂盘惜售，提高现货价格。本周力拓和必和必拓在市场上租进了十余条 CAP 船，一改前期捂盘惜售的策略，大 钢材期货策略周报 2010 年 4 月 25 日 请参见最后一页之免责声明 6大带动了海岬型船市场触底反弹，长期来看，中国对铁矿石的需求量是决定海岬型船运价的关键因素，面对铁矿石价格的飙升，海运价格却一直保持平稳，并没有出现较大的波动，后期一旦国内钢铁企业与三大矿山达成季度定价协议，海岬型船市场还是会有不错的上涨空间。截止至今日，西澳至中国铁矿石运价已经突破 10 美金/吨，比上周同期上涨 5%，巴西至中国运价达到 25 美金/吨，较上周上涨 2%。前期一直涨幅不错的巴拿马型市场，本周出现回调。在太平洋航线上，巴拿马型船日租金高于海岬型船已经半个多月，本次回调也在预料之中。短期来讲，运价的波动更多反映市场需求的突变，由于二季度往往是钢铁生产的旺季，历年 BDI 在二季度都呈现季节性上涨特征。而且铁矿石现货价格不断高攀，国内钢厂及贸易商的囤货需求下降明显，随着国内港口铁矿石堆存量的逐渐被消耗，加之未来一段时间内铁矿石主要供应商供货量的逐渐释放，BDI 有望反弹。 公司总部 广州市越秀区先烈中路 65 号东山广场东楼 11 层 电话：020-22371306 传真：020-87320789 青岛营业部 山东省青岛市香港中路 12 号丰合广场 A 座 3 楼 3A 电话：0532-85029801 传真： 0532-85029802 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路 28 号易亨大厦 12 层 1209 房 电话：010-64405616 传真：010-64405650 韶关营业部 韶关市北江路湾景中心 8A 电话： 0751-8221949 传真： 0751-8221948 上海营业部 上海市浦东区松林路 300 号期货大厦 2403 室 电话：021-68401856 传真：021-68402758 中山营业部 中山市石岐区兴中道 6 号假日广场南塔 510 室 电话：0760-88863108 传真：0760-88863109 深圳营业部 深圳市福田区金田路与福