软件与服务行业研究报告-云计算系列报告之三：云安全,无处不在的信息安全

敬请参阅最后一页之特别声明 1 行业研究报告 ——云计算系列报告之三：云安全,无处不在的信息安全 投资要点  投资理由一：物联网、云计算、三网融合、移动互联网、手机支付是从技术层面和业务层面的全新变革，更多的信息的产生、传输、储存，信息安全的隐患越来越突出，给信息安全类企业带来巨大空间。  投资理由二：政府自电子政务12大金字工程起，就异常重视信息安全的建设，近期通过发改委信息安全专项通过资金、项目、政策的支持，扶持信息安全类企业的发展，资金量级达到千万。  投资理由三：追述国外重要IT企业发展的发展历程，如IBM、Oracle、微软、惠普等企业诞生于信息安全领域，同时信息安全类的专业企业也在各大技术革命发展初期最早获益，国外信息安全市场是增速最快的市场之一。  投资理由四：在当前中国IT市场，信息安全领域将以30%左右增速增长，拥有信息安全核心技术相关企业，注重信息安全的企业将获益。  投资理由五：信息安全前行于IT总投资，信息安全的重要伴随IT技术革命日益凸显，中国信息化中信息安全投资总占比将从5.6%上升到14.5%的国际平均水平。 推荐组合  选股标准：从云安全生态链的业务相关性、受行业利好影响大小、财务指标、核心竞争力等方面作为推荐的依据。  推荐组合：太极股份、三五互联、航天信息、卫士通、南天信息，重点推荐太极股份、三五互联。 持有增持 减持软件与服务行业软件与服务行业研究报告 2344284433443844090413090707090925091224100324国金行业沪深300长期竞争力评级：高于市场均值 市场数据 行业优化平均市盈率 58.14市场优化平均市盈率 29.70国金软件及服务指数 4000.74沪深300指数 3351.48上证指数 3129.26深证成指 12399.20中小板指数 6593.442010年04月12日 分析师:陈运红 (8621)61038242 chenyh@gjzq.com.cn 程兵 (8621)61038265 chengb@gjzq.com.cn 联系人:易欢欢 (8621)61038288 yihh@gjzq.com.cn 中国上海黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层（200011） 相关报告 1 《万马奔腾,疾步云端》，2010.1.25 此报告仅供国金证券刘军使用 首次评级增持软件与服务行业研究报告 敬请参阅最后一页之特别声明 2图表1：云安全的生态链 应用、数据、传输安全信息保密、安全产品•航天信息、卫士通•朗科科技、紫光股份•方正科技、浪潮信息网络安全与监控•南天信息•三泰电子、工大首创•高鸿股份安全平台、系统•太极股份、三五互联•鹏博士 网宿科技•亿阳信通、中国软件物联网安全隐患：信息干扰、恶意入侵、通信安全云计算安全隐患：网络安全、平台设备可用性、数据监管、终端防护三网融合 移动互联网安全隐患：内容安全、传输安全、网络复杂度来源：国金证券研究所 图表2：推荐组合 股价10E11E10E11E10E11E10E11E太极股份55.2000.85371.162164.6647.503.143.3317.5816.58企业政府涉密、应急系统龙头企业、获得多项金字工程三五互联53.7000.90451.21659.3744.1611.425 12.4554.704.31云计算SAAS重要提供商,为中小企业提供安全软件服务航天信息21.8900.85160.997325.7021.954.515.35574.854.09金税、金盾、金卡工程主要参与者，安全RFID重要提供商卫士通39.0000.61760.742663.1552.525.7333 6.48676.806.01信息安全产业龙头企业，具有国内领先的安全技术南天信息16.7200.54680.601630.5827.795.766.242.902.68国内金融信息化领域灾备、网络安全重要企业推荐理由EPSPEBVPSPB来源：国金证券研究所 选股策略与重点推荐  在信息安全领域中应用、数据、传输安全是最重要的几个环节，云计算、物联网、三网融合、移动互联网投资最大的几个领域，从各个领域对信息安全的不同需求，以及企业提供的相应产品，我们形成了云安全的生态链。并且我们按照主业与信息安全密切相关，细分行业龙头，政府支持，核心技术实力，业务衍生、财务指标以及估值水平几个角度作为我们选股的关键指标，对所有股票进行综合评估，重点推荐太极股份、三五互联、航天信息、卫士通、南天信息。 首次评级增持软件与服务行业研究报告 敬请参阅最后一页之特别声明 3图表3：信息安全领域股票池 PEPBEPSBPS收入增速ROE最新最新200920102011200920102011200920102011200920102011高鸿股份 000851.SZ 275.7106 4.6689 0.0550.126 0.24632.032.170119.7803 52.073 74.9346 2.6055.527.4南天信息 000948.SZ46.3806 3.1797 0.4061 0.5468 0.60165.355.766.24 -5.499727.5932 15.95068.29.89.75卫士通002268.SZ88.08 8.1235 0.5368 0.6176 0.74265.295.7333 6.4867 29.7899 28.1149 25.0826 9.97 10.6433 11.6767三泰电子 002312.SZ85.0779 5.3907 0.7785 1.0302 1.3093 14.0715.216.68 30.9483 32.1255 28.1933 14.175 15.4214.85太极股份 002368.SZ88.6682 6.022700.8537 1.162103.143.33027.1238 24.8971013.3233 16.22网宿科技 300017.SZ94.3302 5.1733 0.581 0.8667 1.2396 8.331 8.0375 8.9803 45.3648 79.0897 48.9175 11.9217 13.9429 16.2729朗科科技 300042.SZ82.3664 4.1293 0.616 0.8964 1.2046 12.2512.96 14.005 12.6748 35.183 29.9017 5.26677.59.6华力创通 300045.SZ70.6724 4.3265 0.7081 0.9684 1.29965.618.5159.45 34.5605 25.2517 48.657 26.16 9.9633 11.9633三五互联 300051.SZ 101.4729 5.7075 0.6406 0.9045 1.2162.365 11.425 12.455 133.9369 30.1404 27.8106 31.588.0059.445海兰信300065.SZ 121.1697 6.163600.7686 0.9881000048.4064 28.2356000航天信息 600271.SH33.1096 5.8124 0.7136 0.8516 0.9973 3.97174.51 5.3557 17.8191 15.5943 17.8682 18.6663 19.12 19.0655鹏博士600804.SH89.451 5.8050.227 0.2751 0.3461.722.012.37 19.1567 39.273 24.3398 12.8425 14.025 15.075工大首创 600857.SH 248.0958 5.643400.0572 0.066200009.3325 16.7635000来源：国金证券研究所 风险提示  信息完全的部分新技术引进和升级需要有一个接受过程，整体投资进程也许会低于预期。  各行业对信息安全的重视程度、应用先后也不一样。 首次评级增持软件与服务行业研究报告 敬请参阅最后一页之特别声明 4图表4：信息保密、安全产品上市公司 代码名称经营业务云安全关系 行业地位收入规模以及增速行业进入壁垒信息安全产品、解决方案信息保密、安全产品002268卫士通面向民用市场的“应用安全”、“网络安全”、“通信保密”、“安全平台/模块”“IT信息终端”、“安全集成与服务”产品信息安全单机、系统产品、安全服务与集成政府、军工行业信息安全龙头企业，高端市场份额占比较大，独创的一key通产品市场公司 09年实现营业收入 2.69亿元，增长28%，净利润 0.36亿元，增长 4%；单机产品占利润的 61%；集成业务的增长使安全服务与集成收入获得 174%的增长，利润占比上升至21%核心技术优势，政府、军工行业良好的关系，一key通市场的垄断优势一 Key 通 产品，电子商务安全体系、电子政务安全体系、涉密网安全方案、金财专用安全远程接入系统600271航天信息国家金税工程的增值税专用发票防伪税控系统及其配套设备、与金卡工程和金盾工程相关的IC卡及计算机软、硬件产品的研制生产，以及计算机系统集成项目和服务等。金税、金盾工程领域信息安全软硬件产品、军事信息化领域、加密RFID产品税控收款机领域排名第一，控股子公司华迪公司有较强的软硬件开发能力，拥有军工系列资质，RFID 在奥 运食 品安 全、ETC领域位居前列09 年 营 业 收 入 74.91 亿 元 ， 同 比 增 长22.4%；实现净利润 6.1 亿元，同比增长 9.19%；增值税防伪税控业务收入 20.75 亿元，同比增长 12.37%；毛利率为 52.75%；税控收款机业务收入达1.74 亿元，同比增长 555.9％；公司系统集成、芯片、以及卫星实现收入12.24 亿元，同比增长 19.3%。税务行业垄断优势，信息安全技术优势，充足的现金流安全OA,安全芯片，安全加密机，“金税工程”、“金卡工程”、“金盾工程300042朗科科技从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务安全存储方案、系列闪存安全专利，硬件加密器闪存市场位居前列2009 年度实现营收 27,277.21，净利润3,843.05 万元，对收入贡献最大的仍是闪存产品拥 有 USB 技术专利技术池加密存储设备、解决方案000977 浪潮信息服务器和ERP两大主业，；安全服务器浪潮销量和销售额继续保持国产第一的位置，占有约15%的市场份额服务器42379.47万元，软件及系统集成收入2699.32万元，其