招商证券(香港)晨会报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1晨会报告1 of 12晨会报告 重点报告摘要 1、特步：09年业绩公布，维持优于大势投资评级 【赵晓】特步国际控股有限公司(“特步”或“公司”)在3月29日公布其09年度业绩。公司分别实现销售收入35.5亿元(人民币，下同)和净利润6.48亿元，同比增长23.7%和27.4%。每股基本盈利为0.30元。公司选派每股年末股息0.10港元和每股特别股息0.05港元，相当于65%的派息率。毛利率升2个百份点至39.1%。09年底，特步品牌零售店增21%至6,103家，净增1,047家。09年度，公司的运动鞋和运动服装产品销量同比分别增加4.5%及33.2%，平均批发价格同比上升8.5%和9.9%至79元及62元。而其他品牌由于公司降低高端柯林品牌的销售占比，导致其他品牌的销售收入同比减少11%至2.14亿元。公司计划2010年在二、三线城市增加800-1,000家特步品牌零售店和5-8家旗舰店，以提升特步品牌地位。 周边经济点评 1、英国四季度GDP数据向上修正 【华尔街日报】英国国家统计局(Office for National Statistics)周二公布，去年第四季度英国经济环比增速向上修正至0.4%。去年第四季度英国GDP终值向上修正主要是受服务业、建筑及农业的数据增长推动。去年第四季度，英国GDP同比下降3.1%，初值为下降3.3%。2009年全年英国GDP下降4.9%，初值为下降5.0%。此前经济学家预计，去年第四季度英国经济环比增长0.4%，同比下降3.3%。 点评：英国第四季度GDP环比实现增长主要受益于去库存速度放缓，经济复苏的基础并不稳固。其中，总资本形成贡献了0.3个百分点，政府和家庭支出各贡献了0.2个百分点，而净出口仍然显著拖累经济复苏。尽管家庭储蓄率从11年高点8.4%降至7%，但仍远高于2008年的1.5%。值得担忧的是，英国的通胀压力远高于官方此前的预期。同时，即将举行的大选若不能产生一个强势政府并实施有效的财政整固计划，英国很可能会失去AAA主权评级，从而使其宽松的货币政策面临提早退出的风险。(宏观经济分析师 赵文利) 2010年3月31日 星期三香港市场指数 收市 升/跌幅率(%)恒生指数 21,366.62 129.191.00 金融分类 31,705.83 265.201.00 地产分类 28,430.01 229.741.00 公用分类 39,493.07 250.351.00 工商分类 11,568.77 110.611.00国企指数 12，444.19 228.151.00红筹指数 4,118.46 44.401.00创业板指数 575.43 5.5297.00世界主要指数 收市 升/跌幅率(%)伦敦富时100指数 5,710.66 7.640.00德国DAX指数 6,156.85 36.801.00巴黎CAC40指数 4,000.66 11.730.00纽约道琼斯 10,895.86 45.500.00标准普尔500指数 1,173.22 6.631.00纳斯达克指数 2,404.36 9.230.00日经225指数 11,025.37 38.900.00亚太市场指数 收市 升/跌幅率(%)韩国汉城综合指数 1,393.30 -1.41-10.00台湾加权指数 7,947.45 70.591.00新加坡海峡时报指数 2,333.70 -62.65-261.00印度BSE30 14,665.92 -437.63-290.00澳洲S&P/ASX200 3,971.20 36.6093.00恒生指数一年走势图 500010 00015 00020 00025 000Ma r- 09Ju l -09Nov - 09Mar - 10国企指数一年走势图 30006000900012 00015 000Mar-09Jul-09Nov -09Mar-10资料来源：Bloomberg 招商证券（香港）研究部 852-3189-6888 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2晨会报告2 of 12 政策和行业动态 今日暂无 公司聚焦 1、特步授出购股权 【公司资料】特步在昨日收市后宣布公司的非执行董事陈伟成先生授出600,000份购股权，认购公司股本中合共600,000股每股面值0.01港元的普通股。每份购股权的行使价为6.13港元，行使期为十年，分三年授出。 点评：公司在3月29日公告任命前任李宁财务总监陈伟成为公司的非执行董事，而随后授出购股权的举动更多的是将陈伟成与公司未来发展相连。基于陈伟成曾在李宁任职5年，对于李宁的内部管理及品牌营销策略具有一定的了解，有助于特步未来内部和品牌管理的精细化和专业化。我们认为此消息对公司是正面利好。(服装行业分析师 赵晓) 2、交行2009年全年业绩略低于预期 【港交所】点评：交行近期公布2009全年业绩: 总资产规模达到3.3万亿元（人民币，下同），总负债规模达到3.1万亿元，归属母公司股东权益达1639亿元，分别较08年末增长23.6%、24.2%和12.9%。全年实现可分配利润人民币301亿元，比上年增长5.6%；每股收益人民币0.61元,低于我们之前预测2.4%，主要原因是4季度拨备计提力度比我们预期大。全年客户贷款净额和客户存款分别较年初增长38.7%和27.1%。 不良贷款率下降至1.36%， 拨备覆盖率上升至151%。净息差为2.30%。我们将2010年及2011年每股收益预测调整值人民币0.78及人民币0.91元，我们上调未来12个月目标价至10.8港元，维持优于大市评级。 (银行行业分析师 孙娜) 3、宝姿09年业绩公布。 【公司资料】点评：公司09年度公布了远低于市场预期的业绩。 销售收入同比增长3%至15.5亿元人民币，毛利润同比增长10%至12.5亿元人民币，毛利率同比增长5个百分点至82%。 基本每股利润同比增长11%至0.83元。公司建议年末每股派息为0.24元。公司销售收入大大放缓的主要是因为公司在09年第四季度加快的店铺的关闭速度，导致了销售收入的大幅下滑。而海外市场疲软的需求对于公司出口业务也有较大影响。2010年公司将会继续关闭20-25间店铺，如果按照公司平时做法的话，一般店铺关闭均会在每年的上半年发生，而下半年才会继续开店，因此我们短期内看不到公司业绩会有很明显的改善，将公司投资评级降至“中性”。 (服装行业分析师 赵晓)全球大宗商品 收市 升/跌幅率(%)布伦特原油 80.37 -0.230.00黄金现货 1,109.50 -0.220.00LME 期铝 2,283.00 63.003.00LME 期铜 7,770.00 255.003.00波罗的海干散货 3,021.00 -77.00-2.00API2009 煤价 86.20 0.451.00外汇/货币/债券市场 收市 升/跌幅率(%)美元/人民币 6.83 0.000.00美元/港币 7.76 0.000.00人民币 NDF(一年) 6.66 0.000.00欧元/美元 134.86 0.070.00Libor 3 个月 0.65 0.000.00Shibor 3 个月 1.94 0.000.00美国 10 年期国债利率 3.86 0.000.00布伦特原油一年走势图 0102030405060708090Ma r- 09Jul - 09Dec- 09黄金现货一年走势图 020040060080010 0012 0014 00Ma r- 09Jul - 09Nov -0 9Mar -10LME期铝一年走势图 050010 0015 0020 0025 00Ma r- 09Aug- 09De c- 09资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3晨会报告3 of 12 财经日志 今日经济资料公布 香港：无 美国：Factory Orders 公布业绩 代号 股票名称 业绩报告 2010-03-31 00098 兴发铝业 末期业绩 2010-03-31 00124 金威啤酒 末期业绩 2010-03-31 00144 招商局国际 末期业绩 2010-03-31 00154 北京发展(香港) 末期业绩 2010-03-31 00161 深圳中航集团股份 末期业绩 2010-03-31 00212 南洋集团 末期业绩 2010-03-31 00256 中国海淀 末期业绩 2010-03-31 00339 安利时投资 末期业绩 2010-03-31 00363 上海实业控股 末期业绩 2010-03-31 00371 北控水务集团 末期业绩 2010-03-31 00392 北京控股 末期业绩 2010-03-31 00419 华亿传媒 末期业绩 2010-03-31 00465 富通科技 末期业绩 2010-03-31 00479 华建控股 中期业绩 2010-03-31 00509 世纪阳光 末期业绩 2010-03-31 00510 时富金融服务集团 末期业绩 2010-03-31 00532 王氏港建国际(集团) 末期业绩 2010-03-31 00533 金利来集团 末期业绩 2010-03-31 00544 大同集团 末期业绩 2010-03-31 00828 王朝酒业 末期业绩 2010-03-31 00856 伟仕控股 末期业绩 2010-03-31 00883 中国海洋石油 末期业绩 2010-03-31 00891 利邦 末期业绩 2010-03-31 00925 北京建设 末期业绩 2010-03-31 01177 中国生物制药 末期业绩 2010-03-31 01388 安莉芳控股 末期业绩 2010-03-31 02028 映美控股 末期业绩 2010-03-31 02336 科浪国际 末期业绩 2010-03-31 02336 科浪国际 中期业绩 2010-03-31 02342 京信通信 末期业绩 2010-03-31 02688 新奥燃气 末期业绩 2010-03-31 08178 中国信息科技 末期业绩 2010-03-31 08196 元征科技 末期业绩 2010-03-31 08319 YUSEI 末期业绩 日期 代号 股票名称发行价 2010/03/31 00923 福和集团 2.300 LME期铜一年走势图 0200040006000800010 000Mar -09Au g- 09Dec -0 9波罗的海干散货一年走势图 050010 001