2010年二季度房地产行业投资策略报告

独立性声明作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 历经纷争，阵痛难免，崛起尚需时日 ——2010 年二季度房地产行业投资策略报告 z 内容提要 行业评级：中性 近半年行业相对沪深 300 指数走势 研 究 员 包晓霞 投资咨询证书号 S0620210030007 电 话 025-83367888-3085 邮 箱 xxbao@njzq.com.cn ¾ 年度策略观点回顾：（1）人民币升值吸引热钱，刺激销售同比上涨；（2）房地产投资、新开工量增加将缓解供需矛盾，促进成交量；（3）政府投资逐渐退出，出口恢复缓慢，政策对地产的调控将比较温和；（4）二三线城市房地产市场受刚性需求支撑被看好。 ¾ 符合预期的因素：（1）人民币升值成为长期趋势；（2）1-2月份投资、新开工数据向好，预计全年投资增速20%左右；（3）出口对GDP增长的贡献弱化。 ¾ 超预期的因素：（1）政策调控力度超出预期；（2）新增供给慢于预期，房价上涨超出预期；（3）央企地王影响恶劣。 ¾ 对二季度房地产观点：（1）人民币升值概念将贯穿全年，政治压力可能使升值慢于预期，对房地产的实际冲击弱于心理冲击；（2）企业需要补充库存，房地产新开工持续增长，全年房地产投资增速为20%左右，政策调控炒房行为仍留有空间；（3）央企的恶劣行为及局部地区失控的房价将引发新一轮调控，地产股将面临新的阵痛；（4）一线城市的购房需求逐渐向二三线城市转移，重申看好二三线城市房地产企业的观点。 ¾ 二季度策略建议抓住防御性股票、区域性概念和城投模式三条投资主线：（1）业绩锁定性好，系统性风险较小，股价抗跌不抗涨的防御性股票，如金地集团、苏宁环球、合肥城建、中南建设；（2）区域概念带来板块轮动机会，主推受益皖江概念的合肥城建；（3）城投模式尽享土地红利，关注城投新秀黑牡丹。 房地产行业南南南京京京证证证券券券有有有限限限责责责任任任公公公司司司 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD2010年3月26日行业研究 - 1 - - 1 -作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。 所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD目 录 综述.................................................................................................................................. - 3 - 投资建议.......................................................................................................................... - 4 - 风险提示.......................................................................................................................... - 4 - 销售，淡季因素在消退.................................................................................................. - 7 - 热钱，并非洪水猛兽...................................................................................................... - 9 - 投资，2010年应持续向好........................................................................................... - 10 - 估值，将和指数保持一致.............................................................................................- 11 - 策略，防御性股票和区域概念相结合........................................................................ - 12 - 风险提示........................................................................................................................ - 13 - 个股推荐........................................................................................................................ - 13 - 苏宁环球：守住浦口，快步扩张........................................................................ - 13 - 合肥城建：重组获益，皖江概念........................................................................ - 14 - 中南建设：储备丰厚，大盘模式........................................................................ - 15 - 金地集团：业绩锁定，价值低估........................................................................ - 16 - 黑牡丹：城投新秀，可攻亦可守........................................................................ - 17 - - 2 - - 2 -作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。 所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD表目录 表1 重点一二线城市销量情况.............................................................................. - 8 - 图目录 图1 上海商品房日均成交量.................................................................................. - 8 - 图2 北京期房网上日均成交量.............................................................................. - 8 - 图3 深圳一手房日均成交量.................................................................................. - 9 - 图4 杭州商品房日均成交量.................................................................................. - 9 - 图5 南京住宅日均成交量...................................................................................... - 9 - 图6 武汉商品房日均成交量.................................................................................. - 9 - 图7 全国房地产累计完成投资额........................................................................ - 10 - 图8 全国房地产新开工情况................................................................................ - 10 - 图9 房地产行业相对上证综指和沪深300的相对估值.....................................- 11 -