招商证券(香港)晨会报告

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1晨会报告1 of 13晨会报告 重点报告摘要 1、中国东方：毛利将被压缩，下调评级至“中性” 【魏晓爽】我们于近日参加了中国东方（东方）09年业绩分析师会议。分析师就铁矿石价格上涨、公司未来的发展战略、公司的独特经营模式、公司的未来发展定位等问题进行了提问。东方未来3年的发展方向仍然是打造中国最大型钢生产基地，同时辅以线材螺纹钢等产品。东方管理及运营效率较高，吨钢成本较国营钢厂同类型产品要节约200元（人民币，下同）。公司在2010年有产能扩张计划，我们预计其可能将以兼并重组周边小矿为主要方式，届时产能可能会由目前的700万吨扩充至1100万吨。鉴于对长协铁矿石价格大幅度调高的预期、对钢铁公司转移成本能力以及毛利空间受压缩的担忧，我们下调东方至中性评级。 2、汇源果汁: 销售渠道改革渐有成效，但产能利用率仍然维持低位 【王晓涤】汇源发布2009年业绩，销售收入同比增加0.5%到28.3亿元（人民币，下同），刨除可转债利息支出、汇兑收益以及公平值变动影响，股东应占利润同比增加162.5%到2.3亿元。每股盈利15.9分。公司派发末期股息每股4分钱。公司2009年下半年经营状况相对于2009年上半年和2008年下半年都有明显改善。三块果汁业务销售收入增长20%以上。我们预计09-11年基本EPS 为0.2、0.24和0.28元人民币。我们的目标价为5.4港元，维持中性评级。 3、中国动向：寻求品牌与零售共存的平衡点，开创新“蓝海” 【赵晓】中国动向(集团)有限公司(“中国动向”或“公司”)公布09年度业绩。公司09年销售收入同比19.5%至39.7亿元(人民币，下同)。股东应占利润如果抛去08年收购Phenix而产生的一次性收入，09年同比增长19.5%至14.6亿元。每股基本利润为0.26元。公司建议派发每股末期利息为0.13元，相当于70.0%的年末股息派发率。 周边经济点评 今日暂无2010年3月29日 星期一香港市场指数 收市 升/跌幅率(%)恒生指数 21,053.11 274.561.00 金融分类 31,440.63 393.121.00 地产分类 28,200.27 574.212.00 公用分类 39,242.72 251.511.00 工商分类 11,458.16 142.451.00国企指数 12,050.33 147.841.00红筹指数 4,074.06 33.361.00创业板指数 575.43 5.5297.00世界主要指数 收市 升/跌幅率(%)伦敦富时100指数 5,703.02 -24.630.00德国DAX指数 6,120.05 -12.900.00巴黎CAC40指数 3,988.93 -11.550.00纽约道琼斯 10,850.36 9.150.00标准普尔500指数 1,166.59 0.860.00纳斯达克指数 2,395.13 -2.280.00日经225指数 10,996.37 167.522.00亚太市场指数 收市 升/跌幅率(%)韩国汉城综合指数 1,393.30 -1.41-10.00台湾加权指数 7,876.86 38.760.00新加坡海峡时报指数 2,333.70 -62.65-261.00印度BSE30 14,665.92 -437.63-290.00澳洲S&P/ASX200 3,971.20 36.6093.00恒生指数一年走势图 500010 00015 00020 00025 000Ma r- 09Ju l -09Nov - 09Mar - 10国企指数一年走势图 30006000900012 00015 000Mar-09Jul-09Nov -09Mar-10资料来源：Bloomberg 招商证券（香港）研究部 852-3189-6888 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2晨会报告2 of 13 政策和行业动态 1、中金所：股指期货将于4月16日正式上市 【中金所】3月26日，中国金融期货交易所正式公布关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知，沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易，首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。 点评：我们认为，股指期货的正式推出，是中国内地股市振奋人心的大事。在短期内（4月16日前），A股可能受此影响上涨；中长期来看，股指期货与融资融券将一起提升中国股市的成交量并使内地券商直接受益，香港券商则间接受益。(证券/保险行业分析师 罗锦明) 公司聚焦 1、光大控股净利大增3.7倍，将受益内地金融创新 【港交所】受惠于光大证券上市产生的31.8亿的一次性非实质出售盈利，光大控股（00165）09年净利润达到47.6亿港元，同比大增3.7倍。即使剔除来自光大证券上市的一次性收益，核心盈利有15.9亿元，仍然同比增长57%，主要由投资银行业务及资产管理业务的溢利上升所带动。 点评：公司持股33.3%的光大证券成为内地首6家获批进行融资融券业务的券商，光大证券初期已经准备了50亿元人民币的资本进行融资业务。我们认为4月16日内地股指期货的启动将成为公司短期的股价催化剂，公司持股5.6%的光大银行也可能年内在香港上市。公司直投水平位居香港上市券商前列，同时是直接受益于内地金融创新的香港上市券商，维持公司“优于大市”评级。(证券/保险证券/保险 罗锦明) 2、建行2009年全年业绩基本符合预期 【港交所】点评：建行近期公布2009全年业绩: 总资产规模达到人民币9.6万亿元，总负债规模达到人民币9.1万亿元，股东权益达人民币5555亿元，分别较08年末增长27.37%、27.88%和19.56%。全年实现可分配利润人民币1068亿元，比上年增长15.32%；每股收益人民币0.46元,低于我们之前预测2.1%，2009年业绩基本符合预期。全年客户贷款净额和客户存款分别较年初增长27.4%和25.5%。 不良贷款率 降至1.50%， 拨备覆盖率上升至175.8%。净息差为2.41%。我们将2010年及2011年每股收益预测调整值人民币0.57及人民币0.69元，我们维持未来12个月目标价7.4港元的预测，维持买入评级。（银行行业分析师 孙娜） 全球大宗商品 收市 升/跌幅率(%)布伦特原油 78.51 0.130.00黄金现货 1,107.85 0.350.00LME 期铝 2,220.00 1.000.00LME 期铜 7,515.00 80.001.00波罗的海干散货 3,098.00 -79.00-2.00API2009 煤价 85.70 0.250.00外汇/货币/债券市场 收市 升/跌幅率(%)美元/人民币 6.83 0.000.00美元/港币 7.76 0.000.00人民币 NDF(一年) 6.67 0.000.00欧元/美元 134.49 0.400.00Libor 3 个月 0.65 0.000.00Shibor 3 个月 1.94 0.000.00美国 10 年期国债利率 3.87 0.021.00布伦特原油一年走势图 0102030405060708090Ma r- 09Jul - 09Dec- 09黄金现货一年走势图 020040060080010 0012 0014 00Ma r- 09Jul - 09Nov -0 9Mar -10LME期铝一年走势图 050010 0015 0020 0025 00Ma r- 09J ul -0 9D e c - 09资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3晨会报告3 of 13 财经日志 今日经济资料公布 香港：无 美国：无 公布业绩 代号 股票名称 业绩报告 2010/03/29 00086 新鸿基公司 末期业绩 2010/03/29 00089 大生地产 末期业绩 2010/03/29 00251 爪哇控股 末期业绩 2010/03/29 00254 中国户外媒体集团 中期业绩 2010/03/29 00302 永亨银行 末期业绩 2010/03/29 00319 勤美达国际 末期业绩 2010/03/29 00331 春天百货 末期业绩 2010/03/29 00354 中国软件国际 末期业绩 2010/03/29 00362 中国天化工 中期业绩 2010/03/29 00382 威灵控股 末期业绩 2010/03/29 00428 亨亚 末期业绩 2010/03/29 00433 北方矿业 末期业绩 2010/03/29 00458 联亚集团 末期业绩 2010/03/29 00505 兴业铜业 末期业绩 2010/03/29 00506 中国食品 末期业绩 2010/03/29 00528 金达控股 末期业绩 2010/03/29 00538 味千(中国) 末期业绩 2010/03/29 00543 太平洋网络 末期业绩 2010/03/29 00553 南京熊猫电子股份 末期业绩 2010/03/29 00703 FUTURE BRIGHT 末期业绩 2010/03/29 00712 卡姆丹克太阳能 末期业绩 2010/03/29 00821 汇盈控股 末期业绩 2010/03/29 00868 信义玻璃 末期业绩 2010/03/29 00880 澳博控股 末期业绩 2010/03/29 00894 万裕国际 末期业绩 2010/03/29 00906 中粮包装 末期业绩 2010/03/29 00914 安徽海螺水泥股份 末期业绩 2010/03/29 01033 仪征化纤股份 末期业绩 2010/03/29 01068 雨润食品 末期业绩 2010/03/29 01178 天年生物 中期业绩 2010/03/29 01208 五矿资源 末期业绩 2010/03/29 01368 特步国际 末期业绩 2010/03/29 02002 阳光纸业 末期业绩 2010/03/29 02018 瑞声声学 末期业绩 2010/03/29 02168 盈德气体 末期业绩 LME期铜一年走势图 0200040006000800010 000Mar -09J u l- 09D ec -0 9波罗的海干散货一年走势图 050010 0015 0020 0025 0030 0035 0040 0045 0050 00Mar-09Jul-09Nov-09API2009煤价一年走势图 02040608010 012 0Mar -0 9Ju l- 09Nov - 09Mar -1资料来源：Bloomberg 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4晨会报告4 of 132010/03/29 02355 宝业集团 末期业绩 2010/03/29 02877 神威药业 末期业绩 2010/03/29 03336 巨腾国际 末期业绩 2010/03/29 03833 新疆新鑫矿