大成基金每日快讯第1281期

免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 大成每日快讯第1281期 2010年3月26日 周小川明示中国经济刺激政策退出前提 据报道,央行行长周小川25日在出席美洲开发银行年会时称,如果能确信经济复苏,那么部分特别的刺激措施可以逐步淡出。而退出政策可以实施的必要条件同时还包括“确定经济不会出现W形的复苏,即经历当前的反弹后经济增长再度放缓。” 周小川强调,中国政府考虑退出实施的刺激政策的前提,是决策层需要看到确切的迹象或统计数据,显示复苏态势良好。他同时表示,退出财政和货币刺激措施需要“先后有序”,“对于许多国家而言,财政刺激政策应最后退出。” 无独有偶,欧洲中央银行理事会委员罗伦佐年初在谈到扩张性宏观政策的退出策略时,也坦言,复杂的财政政策程序具有很大的刚性,很难先于货币政策退出,货币政策一般来说具有更大灵活性。 他还认为,中央银行最好不要陷入有关退出过早或过迟孰好孰坏的争论中,尤其是不要给出“较迟退出风险不大”的信号,否则会诱导市场参与者忽视风险,尤其是期限错配的风险,并预期低利率时期会比需要的时间更长。 一位业内人士在接受采访时指出,如果退出策略采取逐步实施,则更容易进行沟通和被市场参与者所理解。他举例说,即使是非常小幅度的利率调整,都会使人产生政策出现某种形式变化的感觉,但如果与市场进行了充分的沟通,同时采取逐步退出的策略,可以使其对市场冲击降到最低。 （来源：上海证券报） 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 一、基金动态 1. 年报亮相 74只基金盈利1306.78亿元 截至记者发稿时，易方达、银华等9家基金公司26日披露旗下74只基金的2009年年报。天相统计数据显示，这些基金2009年盈利达1306.78亿元。 2009年上证综指涨幅达79.98％，为股票方向基金净值回升提供了良好的市场环境，也为基金业整体扭亏为盈奠定了基础。已披露年报的29只股票型基金和20只混合型基金2009年分别盈利899.73亿元和364.67亿元。 展望2010年市场，基金经理普遍认为不确定性显著增加，结构性机会大于系统性机会。估值标准的困惑和流动性的脉冲式冲击可能将导致2010年A股市场的巨大波动，今年整体性机会弱于2009年，但主题性机会及个股行情仍将延续精彩。 对于具体的投资方向，经济转型成为很多基金经理重点挖掘的方向。看好内需板块和低碳板块，并将加大对信息产业的关注。重点投资受益于再平衡过程的优势企业，包括以移动互联网为代表的新兴产业及价值被低估的传统产业。认为目前市场结构化泡沫与结构化低估并存，高估值品种具有过高的风险，蓝筹股和绩优成长股的结构性低估机会更值得看好。 （摘自：中国证券报） 2、基金销售费用占管理费收入一成半 年报泄天机 客户维护费用不菲 2009年基金年报今日起开始披露。和以往不同的是，基金支付给销售机构的客户维护费首次披露。截至记者发稿为止，据天相不完全统计，年报中披露客户维护费的60只基金2009年共向销售机构支付5.17亿元，占当期管理费收入的14.97%，较2008年上升近0.7个百分点。 支付比例高低不同 根据2010年3月15日起施行的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，基金管理人与基金销售机构可以在基金销售协议中约定，依据销售机构销售基金的保有量提取一定比例的客户维护费，用以向基金销售机构支付客户服务及销售活动中产生的相关费用，客户维护费从基金管理费中列支。 从已披露的基金年报可以发现，客户维护费在基金公司管理费中占据了相当比例，但并未像业内传闻的分走了基金公司管理费的一半。不过，一些基金公司的比例明显高于业内平 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 均水平。例如万家基金客户维护费占管理费的比例达22.78%，比平均水平高了近10个百分点。中邮基金该比例则只有9.92%，明显低于行业平均水平。2009年规模猛增的易方达基金客户维护费水平和2008年相比并没有显著变化，占管理费的比例为14.3%，略高于行业平均水平。 值得注意的是，一些2009年发行的新基金客户维护费占管理费的比例较高，如银华沪深300、易方达沪深300、万家精选等去年成立的新基金，其客户维护费占比都超过了20%，显示基金公司对于新基金发行的投入较高。另外，一些基金公司着重进行持续营销的基金，其客户维护费占比也高于平均水平。 营销模式或有变化 北京某基金公司督察长向记者介绍，在相关规定实施前，基金公司向销售机构支付的客户维护费包括发行新基金时的一次性激励和尾随佣金；而在今年3月15日规定实施后，一次性激励被禁止，基金公司只能向销售机构支付尾随佣金性质的客户维护费。“新规定虽然取消了一次性激励，但从实际情况来看，基金公司的负担并未因此减少，相反还会增加。”某基金公司市场总监表示，以往一次性激励通常只在发行新基金或者搞持续营销活动时才向以银行为主的渠道支付，现在取消后客户维护费被固定化，在银行议价能力更强的情况下，基金公司会被迫将这部分支出常态化。 内人士认为，销售新规旨在遏制基金销售中的恶性竞争，引导基金公司将营销重点转移到持续营销上来。“恶性竞争会不会就此消失还不好说，毕竟基金公司规模至上的观念根深蒂固，但未来持续营销的地位应该会有所提升。”该市场总监表示，无论是基金产品申报通道的放宽，还是销售费用新规，都对改变基金公司原先拼首发、轻持续的情况影响重大。“既然不能靠一次性激励冲首发，客户维护费又按基金保有量提取，那么，基金公司的精力肯定会向持续营销倾斜。” （来源：中国证券报） 3、基金年内自购超12亿 “抄底”是否成功还待检验 今年以来，基金公司自购的消息此起彼伏。根据基金公告显示，今年以来截止到昨日，已经有9家基金公司自购旗下15只基金，自购金额高达12.18亿元。 2010年以来，华夏、易方达、广发、大成等大型基金公司频频自购，而规模较小的基 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 金公司也采取了跟进策略逐步开始自购。不过，跟大基金公司出手阔绰相比，小基金公司自购金额相对较小。 今年以来的这轮自购，以偏股型基金为主。记者初步统计，2007年以来截止到昨日，基金公司自购旗下偏股型基金接近35亿元，而今年以来基金自购的偏股型基金为10亿元以上。不到三个月时间，基金公司自购金额就占上述总额的三成。 基金认购正处于募集期的新基金一般是为了造势营销，而基金自购老基金则被认为对后市颇为乐观。基金公司成功抄底的历史曾经上演，一些投研实力较强的基金公司更是赚得盆满钵满。本轮“自购风”的主角们目前的账面收益怎样呢？ 易方达在2月初自购了4.5亿元的指数型基金，根据wind资讯统计数据显示，至自购之日起截止到昨日，三只基金净值平均增长率为1.57%；3月8日开始认购的易方达上证50，截止到昨日的净值增长率约为1.37%；算下来，易方达基金已经实现了700万以上的账面浮盈。但是，也有基金公司在自购之后出现了少许的账面浮亏。不过，有业内人士指出，基金公司在完成自购之后持有期一般不少于6个月，因此基金是否成功“抄底”还有待市场检验。 （摘自：每日经济新闻） 二、重要新闻 1、朱民：高房价风险不会影响经济和金融行业 据媒体报道，中国人民银行副行长朱民25日在香港瑞士信贷亚洲投资会上表示，3月份银行放贷增速进一步放缓，而且流向更为合理。而对于适度宽松的货币政策的调整，他强调加息并非唯一方法。 今年前两个月新增信贷近2.1万亿元人民币，朱民指出市场上流动性十分充裕，的确会带来潜在的泡沫风险。而且一般而言，每年第一季度的最后一个月，往往都是贷款大幅度增长的月份，但是他透露，今年3月份信贷增速进一步显著放缓，而且放贷结构、分布都变得更为健康，许多贷款都进入了中小企业，“这是个好现象，是很不容易的。”他同时介绍，目前房地产的贷款占银行总贷款只约为19.6%，因此高房价的风险不会影响经济和金融行业。 对于适度宽松的货币政策的调整，朱民表示，“退出策略”极具挑战性，央行除了关注经济增长，也要保证经济稳定和结构转型，因此对于利率调整会十分谨慎。而且他强调上调 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 利率并非唯一方法，央行还有很多行之有效的工具。 目前人民币汇率备受国际压力，朱民强调，人民币的实际汇率一直在上升，而且人民币会继续维持这样的趋势。而且中国进口大幅度增长，净出口对GDP的贡献下降到10%，比德国、日本的占比更小，部分缓解了人民币升值的压力，这一趋势也会保持下去。 （来源：上海证券报） 2、美国财长说不能强迫中国改变汇率 美国财政部长蒂莫西·盖特纳24日说，美国不能强迫中国改变其汇率政策。 盖特纳当天在接受美国有线电视新闻网采访时说：“中国是一个主权国家，中国将会决定其汇率。我们不能强迫其做出改变。”盖特纳说，他相信中国会以自己的理由来决定结束人民币钉住美元的政策。 盖特纳当天接受福克斯商业新闻网的采访时还表示，他不担心美国会与中国发生贸易战。他说，我们会努力确保美国公司与中国公司同台竞争。 在美国即将举行中期选举之际，美国国会部分议员近日不断炒作人民币汇率问题，试图迫使美国政府将中国界定为所谓的“汇率操纵国”。 正在华盛顿访问的中国商务部副部长钟山24日说，人民币升值不是解决中美贸易不平衡的良方。 （来源：新华网） 3、四大行3月前两周放贷近2000亿元 权威人士25日向中国证券报记者透露，商业银行3月新增贷款仍保持较快增速。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行前两周新增贷款投放近2000亿元，略高于上月同期。分析人士据此推断，银行业3月新增贷款约在8000亿元至10000亿元。 考虑到商业银行一季度末绩效考核及企业信贷需求旺盛等因素，3月银行系统放贷冲动仍旧明显。如果按照前两周放贷速度，不排除3月新增信贷再次冲击万亿元大关。不过，上述人士表示，在监管机构“均衡放贷”的压力下，3月新增信贷规模依旧存在较大变数。 目前监管机构已要求银行逐日上报新增贷款数据，“尤其是三月底最后几天的数据一定会被监管层严控。如果银行短期内出现信贷的集中投放，不排除监管机构通过窗口指导等手段来抑制信贷过快增长。” 工商银行董事长姜建清此前表示，从该行3月上旬的新增贷款数字来看，信贷规模并没 免责声明 ——本资讯所载资料的来源及观点出处皆被大成基金认为可靠，本公司力求但不保证其准确性及完整性。资讯内容仅供参考，并不构成投资建议。大成基金管理有限公司版权所有，未经授权不得更改、复印、转发或公开传播。 有出现锐减，贷款发放节奏仍然是很平稳的。 数据显示，3月前两周，工商银行的新增贷款规模已达900亿元左右，已超过2月全月778亿元的新增信贷投放量。而农业银行、中国银行、建设银行新增贷款均保持在300亿元上下。分析人士表示，如果三月信贷整体运行平稳，全月四大行信贷增长在4000亿元左右，按照历史经验，四大行全月的新增贷款规模一般占到银行业整体规模的四成到五成左右。照此推断，银行业全月新增贷款约在8000亿元至10000亿元。 银行内部人士证实，3月的信贷投放整体上比2月要