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纺织服装行业周报:板块逻辑背景发生改变,静待市场企稳后部分基本面成长股超额收益

纺织服装2017-01-13马莉、陈腾曦中国银河杨***
纺织服装行业周报:板块逻辑背景发生改变,静待市场企稳后部分基本面成长股超额收益

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●纺织服装行业 2017年01月13日 [table_main] 行业点评报告模板 板块逻辑背景发生改变,静待市场企稳后部分基本面成长股超额收益 纺织服装行业 谨慎推荐 维持评级 核心观点: 上周复盘:受11月份以来IPO过会、批文核发持续保持高速的影响(2016年IPO核发批文7~12月份分别为27家、26家、26家、28家、52家及46家;11月份过会28家、12月份58家),创业板及缺乏支撑个股继续调整。上周纺服板块整体下跌3.65%,板块内上周具有正收益的股票较少,多喜爱因筹划重大事项停牌前本周上涨10.49%、美欣达发布重大资产重组复牌涨停,星期六、新野纺织作为强势小盘股继续上涨1.67%、1.1%,具有业绩支撑白马公司本周均表现一般。 上周研究要点:(1)森马服饰:基本面依旧稳定,大跌后更显价值。线上业务发展强劲,巴拉巴拉渠道仍处扩张中拉动童装线下业务实现两位数增长,森马线下业务处于从期货制逐步增加现货制过程中。预计16、17年净利润15亿+、17亿左右,对应PE约为17X、15X;我们认为高分红特征会持续,股息率有望达到4%+。减持事出突然、各项利空在逐步消化过程中,经过周五急剧杀跌对于稳健型、追求绝对收益投资者,我们坚定推荐。(2)开润股份:豪华阵容团队+互联网大IP 打造极致单品,空间广阔。 近期核心观点:受IPO过会及核发批文保持较快的影响,市场的部分逻辑正发生变化:发展前景良好的资产可以通过IPO方式上市募资,对现有的基本面一般、依托转型或者被借壳逻辑的上市公司必然产生影响。由于纺织服装板块内大批量是该类公司,近期市场调整导致的下跌必然较为明显。(1)基本面角度,我们认为板块内弹性最大的依然是新模式成长型个股,如跨境通、歌力思、商赢环球、开润股份等,其投资价值在于估值降到合理水平下的业绩相对较高的增长。(2)品牌服装企业近年来正在经历涅盘的过程,在宏观及消费大环境不佳的背景下,业绩持续增长更显吃力;其投资逻辑在于盈利相对稳定,分红率、账上的资产及物业价值可以提供一定支撑的背景下,收益来源于分红率、业绩低速增长、潜在并购。典型品种:森马服饰、海澜之家、九牧王、七匹狼等。(3)生产型企业中受益于人民币贬值主线的标的在2017年投资机会将会下降,受益于环保标准提升的印染龙头航民股份值得重点关注;其投资价值在于分红率、业绩低速增长。(4)转型中小市值个股,新野纺织、兴业科技、乔治白、嘉欣丝绸,以及已确定转型方向的多喜爱、柏堡龙、华斯股份其长期投资价值取决于转型方向成长前景,中短期投资价值取决于市场情绪、资金博弈。 行业主要数据:中高端零售略回暖,出口增速继续下行;纺织品、服装、鞋类12月分别下降6.67%、16.70%、1.53%;原料价格除氨纶20D吨上涨500元(+1.39%)外,棉花价格、棉纱线价格均较为平稳。 分析师 马莉 :(8610)6656 8489 :mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511020012 陈腾曦 :(8621)2025 2682 :(chentengxi@chinastock.com.cn) 执业证书编号:S0130516080002 特此鸣谢 林骥川:(8621)6859 7610 (linjichuan@chinastock.com.cn) 对本报告的编制提供信息。 相对上证指数表现图 资料来源:WIND、中国银河证券研究部 050001000015000200002221272132213721422116-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-12成交金额纺织服装(申万)上证综指 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、简要复盘:因题材股较多板块调整幅度较大 ........................................................................................................... 3 二、核心观点:板块主逻辑背景发生改变,静待市场企稳后部分基本面成长股的反弹 ........................................... 4 三、本周研究回顾:森马服饰&开润股份 ....................................................................................................................... 5 森马服饰:基本面依旧稳定,大跌后更显价值,追求绝对收益者坚定推荐 ........................................................................ 5 开润股份:豪华阵容团队+互联网大IP 打造极致单品,空间广阔 ....................................................................................... 6 四、上市公司重要公告....................................................................................................................................................... 6 (一)纺织制造 ............................................................................................................................................................................ 6 (二)服装家纺 ............................................................................................................................................................................ 7 五、重要行业资讯 .............................................................................................................................................................. 8 (一)行业新闻回顾 .................................................................................................................................................................... 8 (二)股东大会及下周调研安排 ................................................................................................................................................ 9 六、本周主要行业数据回顾:中高端零售略回暖、出口依然一般 ............................................................................... 9 (一)零售端: 中高端消费需求有所回暖 ................................................................................................................................. 9 (二)出口:12月份纺织品、服装、鞋类同比下降 ............................................................................................................. 10 (三)上游主要原料:棉价基本稳定、人民币小幅回调 ...................................................................................................... 10 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、简要复盘:因题材股较多板块调整幅度较大 上证综指本周下跌1.3%,全年上涨0.3%,收于3122.76。深证成指本周下跌2.7%,全年下跌1.7%,收于10008.30点。沪深300本周下跌0.8%,全年上涨0.3%,收于3319.91点。创业板指数下跌3.31%,本年下跌3.16%,收于1899.9点。纺服板块整体下跌3.65%,其中,纺织制造下跌3.55%、服装家纺下跌3.71%。板块内上周具有正收益的股票较少,多喜爱因筹划重大事项停牌前本周上涨10.49%、美欣达发布重大资产重组复牌涨停,星期六、新野纺织作为强势小盘股继续上涨1.67%、1.1%,具有业绩支撑白马公司本周均表现一般。 图 1:板块单周涨跌幅前十的股票 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图 2:板块单月涨跌幅前十的股票 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 10.49 9.99 1.67 1.11 1.10 0.29 0.00 0.00 0.00 0.00 -7.55 -7.96 -8.28 -8.63 -8.90 -9.42 -9.42 -12.34 -13.01 -15.94 -20-15-10-505101516.74 9.99 6.14 5.55 5.29 4.54 3.89 3.77 2.80 1.85 (7.69)(8.25)(8.31)(8.54)(8.71)(9.42)(10.48)(12.02)(15.60)(16.85)-20-15-10-505101520% 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图 3:板块年度涨跌幅前十的股票 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 图 4:本周市场涨跌幅 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 二、核心观点:板块主逻辑背景发生改变,静待市场企稳后部分基本面成长股的反弹 影响近期市场情绪重要数据之证监会核发IPO批文速度:上半年证监会每月核发IPO批文的家数分别为7家、9家、15家、14家、9家、16家;至7月份开始下发批文家数明显增加,7~12月份分别为27家、26家、26家、28家、52家及46家。2017年截至1月13日,核发14家。 影响近期市场情绪重要数据之证监会IPO过会数量: 2016年1月、2月、3月分别为34家、3家、25家;4~6月份共审核通过43家,7月份再次提速单月通过26家,此后均在10~12家水平;但11月以来,过会数量再次提升,11月份过会28家、12月份58家。2017年截至607.9 125.9 103.