新股上市估值分析及投资策略

上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 1 新股上市估值分析及投资策略 ―――3月18日 新股月度平均首日涨幅%0%20%40%60%80%100%120%140%2009年6月7月8月9月10月11月12月2010年1月2月首日均价涨幅% 行业： 新股申购策略 市场： 中国A股 报告日期： 2010 年3 月18 日 研究员： 刘云峰 王岩 电话： (0359) 8663187 Email： yunfengstar@126.com 地 址： 中国·山西·运城·人民北路147号 邮编： 044000 网址: http://www.dtsbc.com.cn 近期报告： 《新股上市策略》 3月12日 ÿ 今日上市新股：卓翼科技、亚太药业、七星电子将在深圳中小板上市。 ÿ 伟星新材（002372），发行价：17.97元，发行量：6340万股，属化学建材业，预计2009年～2011年的每股收益分别为：0.53元、0.65 元、0.83元，建议低于20元买入，20～22元增持，22～25元观望，25～28元减持，28元以上卖出。 ÿ 联信永益（002373），发行价：28.00元，发行量：1750万股，属软件业与IT 服务业，预计2009年～2011年的每股收益分别为：0.68元、0.81元、1.01元，建议低于36元买入，36～39元增持，39～42元观望，42～45元减持，45元以上卖出。 ÿ 丽鹏股份（002374），发行价：23.80元，发行量：1350万股，属金属包装容器制造业，预计2009 年～2011 年的每股收益分别为：0.53元、0.79元、0.93元，建议低于26元买入，26～29元增持，29～33元观望，33～36元减持，36元以上卖出。 上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 2 一、今日上市新股 表1：今日上市新股情况 上市日期 股票名称及代码 发行数量（万股） 发行价（元） 估值区间 操作建议 20100318 伟星新材（002372） 6340 17.97 16.64～19.56 低于20元买入，20～22元增持，22～25元观望，25～28元减持，28元以上卖出 20100318 联信永益（002373） 1750 28.00 32.52～37.11 低于36元买入，36～39元增持，39～42元观望，42～45元减持，45元以上卖出 20100318 丽鹏股份（002374） 1350 23.80 23.31～26.40 低于26元买入，26～29元增持，29～33元观望，33～36元减持，36元以上卖出 二、近期新股上市首日表现分析 从次新股整体表现来看，如我们上期分析所言：考虑到发行价估值小幅回落的影响，短期内如果大盘不大幅下挫，新股上市首日涨幅有望保持在2月份上市新股涨幅24.05％之上。 上期上市3支中小板新股上市首日涨幅略有降低，卓翼科技、亚太药业、七星电子的上市首日平均涨幅分别为36.15%、38.97%、79.33%。上市后的第二个交易日卓翼科技在开盘后不久就迅速封住涨停，亚太药业的涨幅也在5个点以上，七星电子也以红盘收报。近期新股以及次新股的表现成为市场上的一道亮点。 三、伟星新材上市策略 1、伟星新材公司概况 公司前身临海市伟星新型建材有限公司成立于1999年。公司成立以来，专业从事高质量、高附加值新型塑料管道的研发、生产和销售。主要产品为PPR 系列管材及管件、PE 系列管材及管件、HDPE 双壁波纹管和 PB 管材及管件等。 化学建材是指以合成高分子材料为主要成分的新型建筑材料，主要包括塑料门窗、塑料管道、新型防水材料、建筑涂料以及建筑密封材料、隔热保温材料、建筑胶粘剂、混凝土外加剂等,在工程建设、城市建设和村镇建设中用途广泛，市场需求量大，具有显著的社会和经济效益。 塑料管道是化学建材的一个重要分支。塑料管道的发明与应用是全球管道业的一次革命，用于替代铸铁管、镀锌钢管、水泥管等传统的管道，很好地解决了饮用水二次污染、化学防腐蚀问题，并有效保护地下水资源免受污染。目前我国已成为塑料管道生产和应用大国之一。2007 年全国塑料管道年产量约为331.8 万吨，比2006 年同期增长15.17%，2008 年全国塑料管道年产量约为459.3 万吨，比2007 年同期增长38.43%，大大高于全球5%的平均增长水平。我国塑料管道市场近几年快速发展，预计在今后十年内我国塑料管道行业还会在提高质量和扩大应用的基础上继续保持较高的增长速度。根据中国塑料加工工业协会塑料管道专业委员会的预测，按目前的发展态势和投资力度，保守预测2009-2010 年的年增长率为15%左右，2011-2015 年的年增长率为5%左右，到2010 年我国塑料管总产量预计将达到600万吨，到2015 年总产量预计达到750 万吨。 公司目前已成为国内塑料管道行业产品系列化、生产规模化、经营品牌化的实力企业之一。目前公司在浙江、上海、天津建有三大生产基地，主要生产PPR 管、PE 管、HDPE 双壁波纹管和PB 管等产品，广泛应用于建筑内给排水、市政给水、建筑采暖、市政排水等领域。公司生产的塑料管道 上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 3 主要为内销，少量出口。近几年来公司产品的产量、销售额呈快速增长态势。建筑冷热水PPR 管是公司的主导产品，公司于1999 年开始研发、生产，2008年产量为1.52 万吨，占据国内5.85%的市场份额。2009 年度，PPR 管产量为1.61万吨。公司于2000年开始涉足PE 给水管的生产和销售，核心市场为华东，2008 年PE 系列管产量为1.53 万吨，公司占据国内3.06%的市场份额。2009 年度，公司PE 系列管产量为2.09 万吨。HDPE 双壁波纹管是公司近年来重点发展的产品。2008 年公司生产的HDPE 双壁波纹管产量达到0.50万吨，占据国内市场3.13%的市场份额。2009 年度，公司HDPE 双壁波纹管产量为0.61 万吨。 我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.53元、0.65 元、0.83元。 2、机构估值区间分析 为更好的反映整体市场的预期并避免出现“一家之言”的情况，我们还对多家咨询机构进行了调查，调查结果如下： 表2：伟星新材合理价格预测统计表 机构名称 价格区间 金元证券 15.75～18.90 德邦证券 16.00～17.92 中原证券 16.49～19.44 海通证券 15.00～18.00 上海证券 19.80～21.50 华福证券 17.21～21.69 大同证券 16.25～19.50 均值区间 16.64～19.56 通过对机构调查后，我们发现机构对伟星新材预测极限区间为15.00～21.69元区间，均值区间为16.64～19.56元。 伟星新材是国内塑料管道行业最具影响力的企业之一。我们本着谨慎的原则建议：低于20元买入，20～22元增持，22～25元观望，25～28元减持，28元以上卖出。 四、联信永益上市策略 1、联信永益公司概况 公司是由北京联信永益科技有限公司整体变更设立的股份有限公司。公司的主营业务为行业应用软件开发、计算机信息系统集成和专业技术服务。 信息产业是国民经济的支柱产业之一，软件与IT 服务产业作为信息产业的核心，对国民经济的发展和国力的增强具有举足轻重的作用。从软件与IT 服务行业总体市场发展前景来看，自2005 年以来，中国软件与IT 服务市场一直保持比较快速的增长。2008 年，我国软件与IT 服务行业市场规模达到2,050.2 亿元，同比增长25.2%，增加值413.3 亿元；2009年，我国软件与IT 服务产业市场规模将达到2,585.2 亿元，同比增长26.1%，增加值535.0 亿元。预计未来几年中国软件与IT 服务市场仍将保持高速增长的发展态势。从2008～2010 年，预测中国软件与IT 服务市场平均每年增长率将超过25%。 从电信应用软件市场来看，2008年电信应用软件市场规模达到93.7亿元，与2007年相比，增长率达到18.4%，其增长率高于电信应用系统的增长率。ICT 是指由通信技术和信息技术融合而产生的以网络信息通信为核心的技术。目前服务的对象主要是有局域网的企业客户和政府部门。国内ICT 市场虽然起步较晚，但从2005 年开始，年均增长速度超过20%。2008 年中国ICT 市场规模达到318.50 亿元，比2007 年增长34.50%。随着国内各大运营商之间市场竞争的加剧以及向客户提供综 上市策略 人类追求大同世界 你我拥有大同证券 4 合服务解决方案这种服务模式的延伸，预测从2009 至2011年，ICT 服务市场规模仍会快速增长，2011 年我国ICT 服务市场规模将超过690 亿元。 公司主要为电信、烟草等行业和政府部门提供信息化服务。在行业应用软件业务方面，公司凭借多年积累的行业经验优势，为电信、政府和烟草等客户提供运营支撑、资源管理、企业应用集成、数据仓库和决策支持等方面的行业应用软件产品定制化开发服务。在系统集成业务方面，公司主要提供各种计算机主机及存储系统集成、计算机通信网络及安全系统集成等服务。在专业技术服务方面，包括三类：一是专业IT 咨询服务，指向目标客户提供IT 系统规划、设计及网络安全评估、管理等IT 咨询服务；二是IT 系统及设备代维服务，指结合自身经验并按照客户要求，对客户的数据中心、容灾备份中心等IT 系统及网络、主机、PC 机、防火墙、程控交换机等IT 设备进行日常维护、运营管理和健康检查等IT 运营维护外包类服务；三是电信业务代办代维服务，指基于公司与电信运营商形成的良好合作关系，代表客户向电信运营商申办电信业务，代客户向运营商交纳相关电信资源使用费，并代理维护客户使用的电信业务和相关设备等。 公司已经步入国内软件与IT 服务一流企业的行列，综合竞争力排名进入前30 名。公司在电信应用软件行业排名已进入前十，公司在ICT 服务领域的综合实力位居国内第四，党政通信综合IT 服务领域公司销售总额为8,651.65 万元，业务规模居该领域第一位。 我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.68元、0.87 元、1.01元。 2、机构估值区间分析 为更好的反映整体市场的预期并避免出现“一家之言”的情况，我们还对多家咨询机构进行了调查，调查结果如下： 表3：联信永益合理价格预测统计表 机构名称 价格区间 金元证券 31.82～37.84 齐鲁证券 34.66～41.59 上海证券 39.20～42.00 国联证券 34.08～39.20 天相投顾 30.22～34.54 华福证券 29.28～32.17 大同证券 28.35～32.40 均值区间 32.52～37.11 通过对机构调查后，我们发现机构对联信永益预测极限区间为28.38～42.00元区间，均值区间为32.52～37.11元。 联信永益已经步入国内软件与IT 服务一流企业的行列，综合竞争力排名进入前30 名。我们本着谨慎的原则建议：低于36元买入，36～39元增持，39～42元观望，42～45元减持，45元以上卖出。 五、丽鹏股份上市策略 1、丽鹏股份公司概况 公司是由山东丽鹏包装有限公司以整体变更方式设立的股份有限公司。公司的主营业务为铝板复合型防伪印刷和防伪瓶盖的生产、销售及相关业务。公司的主要产品包括复合型防伪印刷铝板、铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖。 近年来，我国包装工业保持了平