可转债日报：转债小幅波动,钢铁转债成交较为活跃

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 动态报告 金融工程 金融工程日报 下跌金融衍生品日报 可转债日报 转债小幅波动，钢铁转债成交较为活跃 分析师：周琦 电话：0755-82130833-6225 Email:zhouqi1@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 ● 转债3月8日大荒退出转债市场，10只转债仅总计成交0.89亿元，平均每只转债成交880万元，较前一交易日上升25.61%，新钢、唐钢转债分别成交2800、3600万元，两只转债成交额占转债市场总成交2/3；相应转债正共计成交10.43亿元，较前一交易日下降10.4% ● 昨日两市高开后，短暂下探后走高，钢铁、房地产板块领涨，截至收盘，沪深两市分别上涨0.73%和0.78%。相较于转债正股全盘收红来说，转债表现较差，涨跌互现但振幅较小，10只转债4涨6跌，国信转债指数下跌0.01%，相应正股指数上涨0.70%，涨幅最大的为博汇转债，上涨0.27%，正股上涨0.21%；锡业转债跌幅最大，下跌0.23%，正股锡业股份上涨0.23% ● 因大荒转债退市，10只转债平均转股溢价率为29.05%，较前一日上升300bp左右。大荒转债退市后，无转债的溢价低于5%，10只转债中溢价率最低的为龙盛转债，溢价率为8%左右；偏债型转债，唐钢转债依然债性偏强，继续下跌，YTM上升，约为0.4%左右。 ● 虽然转债正股随市场上涨，但转债关注度依然较低，转债昨日波动比较小，涨跌幅度不超过0.3%，表现滞后于正股，但两只钢铁转债新钢和唐钢成交较为活跃，一方面因这两只转债发行规模较大，另一方面因具备一定的下跌防御性，建议继续关注唐钢转债及绝对价格较低的偏股转债。2010年3月9日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 表1：转债市场概况 前一交易日转债市场成交总金0.89 亿元 转债正股成交总金额 10.43 亿元 国信转债指数涨跌幅 -0.01% % 国信转债正股指数涨跌幅 0.70% % 前一交易日转债最大涨幅 0.27 % 前一交易日转债最大涨幅品种 博汇转债 前一交易日转债最大跌幅 -0.23 % 前一交易日转债最大跌幅品种 锡业转债 数据来源：国信证券经济研究所 图1：正股与可转债日涨跌幅 图2：正股与可转债日交易额（亿元） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 表2：可转债主要指标 代码 名称 债券全价 纯债价值 转换价值 纯债溢价率(%)转股溢价率(%) 转股价格正股价格 YTM(%) 剩余期限(年)110003 新钢转债 121.83 98.81 101.35 23.30 20.21 8.16 8.27 -2.14 3.46 110004 厦工转债 131.00 94.94 107.87 37.98 21.45 7.50 8.09 -3.03 4.48 110005 西洋转债 143.45 91.13 128.80 57.42 11.38 14.55 18.74 -5.83 4.49 110006 龙盛转债 149.17 91.01 137.19 63.91 8.73 8.90 12.21 -6.62 4.52 110007 博汇转债 121.70 92.64 94.29 31.37 29.06 10.34 9.75 -1.79 4.55 110008 王府转债 129.30 89.82 103.40 43.95 25.05 33.56 34.70 -2.11 5.62 110078 澄星转债 128.50 104.15 95.64 23.38 34.36 10.55 10.09 -6.27 2.18 125709 唐钢转债 113.68 103.73 59.94 9.59 89.67 9.36 5.61 0.46 2.77 125960 锡业转债 132.00 104.91 102.43 25.82 28.87 21.43 21.95 -7.23 2.19 125969 安泰转债 136.49 88.92 112.11 53.50 21.75 22.30 25.00 -3.46 5.53 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表 5：可转债价值分析 代码 名称 正股名称 期权价值 理论价值 理论/市价溢价率 引申波幅 历史波幅 Delta（引申波幅） 转债日涨幅/正股日涨幅110003 新钢转债 新钢股份 43.53 142.35 16.84% 56.86% 56.74% 0.73 0.22 110004 厦工转债 厦工股份 62.93 157.88 20.52% 51.48% 71.39% 0.76 -0.07 110005 西洋转债 大西洋 76.72 167.84 17.01% 52.67% 65.43% 0.81 -0.05 110006 龙盛转债 浙江龙盛 81.12 172.13 15.39% 40.59% 61.49% 0.82 -0.57 110007 博汇转债 博汇纸业 43.77 136.40 12.08% 61.79% 56.45% 0.76 1.32 110008 王府转债 王府井 53.47 143.30 10.82% 56.68% 53.71% 0.79 0.09 110078 澄星转债 澄星股份 27.29 131.44 2.29% 53.23% 49.31% 0.65 0.06 125709 唐钢转债 唐钢股份 7.37 111.10 (0.02) 0.78 0.47 0.62 -0.10 125960 锡业转债 锡业股份 34.88 139.79 0.06 0.88 0.56 0.76 -0.99 125969 安泰转债 安泰科技 69.66 158.58 0.16 0.79 0.68 0.85 -0.13 资料来源：国信证券经济研究所 表4：可转债余额分析 代码 转债名称 正股名称 转债发行 转债余额（亿 正股总股本 正股流通 A 股 可转换股数 股本扩张率 流通股扩张率110003.SH 新钢转债 新钢股份 27.60 27.60 13.93 3.20 3.38 24.27% 105.62% 110004.SH 厦工转债 厦工股份 6.00 6.00 6.99 6.99 0.80 11.44% 11.44% 110005.SH 西洋转债 大西洋 2.65 2.65 1.20 1.19 0.18 15.18% 15.26% 110006.SH 龙盛转债 浙江龙盛 12.50 12.50 13.18 13.18 1.40 10.66% 10.66% 110007.SH 博汇转债 博汇纸业 9.75 9.75 5.05 3.92 0.94 18.69% 24.06% 110008.SH 王府转债 王府井 8.21 8.21 3.93 3.93 0.24 6.23% 6.23% 110078.SH 澄星转债 澄星股份 4.40 2.20 6.51 5.13 0.42 6.40% 8.14% 125709.SZ 唐钢转债 唐钢股份 30.00 30.00 36.26 17.70 2.31 6.36% 13.04% 125960.SZ 锡业转债 锡业股份 6.50 4.92 6.51 3.28 0.27 4.11% 8.15% 125969.SZ 安泰转债 安泰科技 7.50 7.50 4.41 2.98 0.34 7.62% 11.27% 数据来源：国信证券经济研究所 图3：可转债债股性分布图 资料来源：Wind，国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表5：转债发行条款 代码 名称 上市日期 转股开始日期 期限(年) 票面利率(%) 初始转股价格 评级结果 110003.SH 新钢转债 2008-9-5 2009-2-23 5 1.5%、1.8%、2.1%、2.4%、2.8%。 8.22 AA+ 110004.SH 厦工转债 2009-9-11 2010-3-1 5 1.2%，1.5%，1.8%，2.1%，2.4%。 7.5 AA+ 110005.SH 西洋转债 2009-9-21 2010-3-9 5 1%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 14.55 AA- 110006.SH 龙盛转债 2009-9-25 2010-3-14 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.6%、1.8%。 8.9 AA+ 110007.SH 博汇转债 2009-10-16 2010-3-23 5 1.0%、1.2%、1.4%、1.7%、2.0%。 10.34 AA- 110008.SH 王府