广州证券投资广角周刊

第 1 页 共 8 页 投资广角周刊 投资策略 投资摘要 中小板：预计中期对政策及政策效果的忧虑仍会困扰市场，中长期反弹持续性仍然存在不确定性。 B股：投资者宜密切关注市场量能变化以及权重股走势，具体建议关注在两会期间受战略性新兴产业和区域经济振兴等政策提振的板块，如低碳及新能源类个股。另外，对于一些基本面较好、具有补涨潜力的的品种，如家电、出口类板块，也可适当关注。 债券：建议投资者在加强风险控制的前提下，不妨适当配置收益率具有比较优势的债券品种。 期货：部分经济数据好于预期，刺激期货价格以上升为主。 外围市场：受到部分经济数据好于预期，以及希腊政府加大压缩财政开支的力度有助其债务危机的解决，外围股市反弹。 敬请参阅最后一页重要声明 总 104 期 （2010.03.08—2010.03.12） 张广文 电话：020-87324475 电邮：lxjy2000@163.com 郭伟明 电话：020-87322668-338 电邮：Gz-guommi@yahoo.com.cn 林穗林 电话：020-87322668 电邮：hm168168@126.com 欧阳铭 电话：020-87322668-704 电邮：billoy@21.com 第 2 页 共 8 页 1.中小板：有套现迹象 上周中小板指数前半周小幅攀升至6087点后，周四大跌3.2%，轻易地下破5900点以下，把2月24日以来的累计上涨幅度都一下打回原形。从整个技术形态上来看，本次似乎有形成这一轮上涨以来高位头肩顶的右肩走势格局，技术指标上已开始出现连续的高位背离迹象。如果这次再下破60天均线和90天均线的5600-5740点的区间，那情况就不太好了。 在可统计的361家中小板上市公司中，仅有不足三分之一的公司小幅上涨，且仅有10家左右的公司周涨幅超过了10%以上。如雪莱特、神剑股份、汉王科技、万马电缆、沃尔核材、实益达、万丰奥威、兔宝宝等。其中，刚上市的新股占了较高的比例，如神剑股份、汉王科技、潮宏基、永太科技等。另外，部分中小板低碳经济板块的概念股，在“两会”低碳板块的推动下，短期也出现了一些反弹，如雪莱特、沃尔核材、孚日股份、远望谷等。而在超过三分之二的下跌中小板公司中，短期内跌幅也暂时不大，基本上周跌幅都控制在10%以内。下跌居前的公司有湘潭电化、华峰氨纶、同洲电子、拓维信息、禾盛新材、宏达经编、天威视讯等。前期表现较强的电子信息、有线网络等板块回落相对明显，显示经历过前期大幅上涨后，股价已有一定的套现压力。近期我们需谨慎部分拉高放量的中小板概念股，有资金套现迹象。 从中小板的周换手率来看，近期形成了一个比较鲜明的走势特征。部分放量且换手率高的中小板公司，基本上涨幅较大，居于前列，如周换手率超过100%的沃尔核材、实益达、森源电气，以及换手率在70%或以上的神剑股份、孚日股份、万马电缆、远望谷等；而周换手率最低的中小板公司，基本上处于下跌形态，且量有越来越萎缩迹象，这些公司大多给机构重仓了，如七匹狼、双鹭药业、苏宁电器、太阳纸业、华邦制药、中工国际、荣信股份、青岛软控等公司。我们认为，中小板这些放量拉升的公司，主要分两类：一是新股上市不久，短期仍沿续放量炒作的传统，但预计上涨空间可能逐步衰减；一是部分借助题材炒作后，存拉高放量套现可能的中小板公司，如雪莱特周四一天的换手率达到了惊人的41%，非常不正常，对这类公司暂时不宜轻易介入。 进入2010年3月，随着年初货币政策的收紧预期，市场自今年 1 月出现了调整，上证指数月跌幅约 8.78%，而 2 月呈现弱势整理，小幅上涨了 2.39%。进入 3 月后，影响 A 股市场的因素主要有：3 月初召开的“两会”、上调存款准备金率预期、政策收紧预期、区域经济规划继续推出、融资融券和股指期货启动前的影响、世博会召开前的影响等。在这些众多因素当中，暂时仍缺乏主导性的推动力，因此短期不可能产生整体性的行情，但局部性的触发点相当多，使市场仍保持相当程度的热度。 第 3 页 共 8 页 我们认为，3 月的行情处于一个市场回落后暂时止跌回稳的过度阶段。一方面，对未来经济发展的不确定性和流动性收紧预期降低了指数大幅上涨的可能；另一方面，在年报业绩增长较多、及下跌后 A 股市场的整体估值已处于相对合理水平下，A 股继续大幅下跌也暂时缺乏依据，因此趋势性的市场机会现阶段将难以产生。随着融资融券和股指期货的来临，低估值大盘权重股是否能成为市场主要的推动力将成为关键。但即便大盘股出现上涨，也只是中期交易性机会影响，而不是长期业绩增长驱动，在此情况下，不排除未来市场波动将可能在融资融券和股指期货影响下加大，代替前两年趋势性上涨或下跌的走势格局。 经过 1 月的市场回落和 2 月的结构性调整，目前市场中各板块的估值水平已回落至相对合理水平。如果从公布的年报业绩的增长情况来看，动态估值可能会更低。如果说前期在概念性炒作的情况下，估值的考虑可能不会太明显的话，那随着经济增长处于新的不确定性，及融资融券和股指期货启动后的做空机制来临，估值将是市场安全边际的重要考虑因素，特别是大盘权重股更是如此。相对市场整体的市盈率而言，市净率则偏高了。在一定程度上，市净率的安全边际可能相对市盈率来说更重要，因此，未来资产安全边际较高的绩优蓝筹股在稳定增长的情况下，有望获得更高溢价。 虽然近期由于“两会”和政策调控预减缓可能带动市场一定幅度的反弹行情，但预计中期对政策及政策效果的忧虑仍会困扰市场，中长期反弹持续性仍然存在不确定性。同时，从影响中国经济的因素来看，出口继续反弹的有所减缓，要观察海外市场需求减弱的影响；房地产紧缩政策的市场效果近期暂有所减轻但影响仍存；预计信贷额度和货币政策短期仍可能不会放松，且通胀短期仍存在恶化可能。这些都将引发对未来政策及政策执行效果的担忧，使市场缺乏中长期持续上涨的催化剂。 （张广文） 2.B 股：“两会”观望气氛加重 上周沪深 B 股跟随 A 股大盘震荡低收，全周两市 B 指以“三阳两阴”运行，市场重心有所下移，最终上证 B 指收报 252.45 点，跌 0.63%；深综 B 指收报 612.09 点，上涨 1.54%，两市 B 股成交金额较前一个交易周继续放大。盘面上，B 股盘面仍不乏热点,受两会政策利好提振的低碳及新能源等概念股一度有活跃表现，如自仪 B、武锅 B 等周涨幅均在 5％以上；深市方面，地产板块表现较为突出,如万科 B(20002)、招商局 B（200024）等抗跌表现对深市 B 股指数收阳功不可抹。 第 4 页 共 8 页 消息方面，上周银监会主席刘明康在两会期间表示，当前经济增长、信贷政策和通货膨胀三者之间存在相互关系。既要保持信贷对经济增长的支持力度，确保经济平稳较快发展，同时又要保证物价水平稳定。因此，政府要保持政策的稳定性与连续性，预计信贷收缩力度不会很大。另外，他还表示，当前我国信贷资金流入股市楼市的情况并不严重，政府不会对房地产信贷做出特别限制，此点给近期倍受“利空”困扰地产板块带来一丝暖意。 整体来看，鉴于目前正处于两会召开期，市场迎来政策密集出台期，预计市场观望气氛将有所加重，短期股指上落空间均不大。操作上，投资者宜密切关注市场量能变化以及权重股走势，具体建议关注在两会期间受战略性新兴产业和区域经济振兴等政策提振的板块，如低碳及新能源类个股。另外，对于一些基本面较好、具有补涨潜力的的品种，如家电、出口类板块，也可适当关注。 （郭伟明） 3.债券市场：全线上升 股市波动较大使得债券的安全性优势显现，部分资金流入债券市场，债券指数继续全线上升，而且大部分债券指数呈加速上升的状态。3 月 5 日，上交所国债指数收于 123.85，全周上升 0.07%；上交所企业债指数收于137.67，全周上升0.53%；上交所公司债指数收于121.27，全周上升 0.66%；上交所分离债指数收于 122.81，全周上升 0.59%。 上周公开市场操作中，全周净回笼 590 亿元，是春节后连续 2 周净回笼，而前周净回笼610 亿元。在公开市场操作中，央行发行了 1 年期央票 600 亿元，中标利率 1.9264%，与上次操作持平；3 个月央行票据 900 亿元，中标利率 1.4088%，与上次操作持平；91 天净回购 490亿元，中标利率 1.41%，与上次操作持平。 债券发行信息： 3 月 3 日，财政部招标发行 1 年期固息国债，计划发行额 260 亿元，认购倍数 2.12 倍，中标利率 1.44%，属于预期下限。 2 月 26 日财政部招标发行的 2010 年第三期固定利率记账式附息国债，期限 30 年，计划发行额 240 亿元，认购倍数 2.12 倍，中标利率 4.08%，属于预期下限。 股市下跌，可转债也以下跌为主，安泰、澄星、西洋是周涨幅最大的 3 只转债，涨幅分别为 2.53%、0.95%和 0.5%，其中西洋转债已是连续 2 周位于周涨幅前三位。目前的可转债价格已普遍超过其本息之和，缺乏足够的安全性。 第 5 页 共 8 页 近期债券价格持续上升，已在一定程度上降低了其在收益率方面的吸引力，加上市场存在央行将会继续上调存款准备金率以进一步回收流动性的预期，也对债券市场构成一定程度的不利影响，但考虑到信誉良好的企业债券目前的到期收益率普遍超越同期限的定期存款利率，使其具有相对投资价值。建议投资者在加强风险控制的前提下，不妨适当配置收益率具有比较优势的债券品种。 （欧阳铭） 4.期货市场：上升为主 [胶]近期日胶走势稍强，早盘上涨 2 日元左右，沪胶在急跌后今日开盘于 23790 点，上午小节休息前走势非常不稳，围绕日内均线无序乱动，中午临近收盘随着上证快速反弹，而收盘前由于资金平仓快速流出，价格回落至 24020 点，持仓减少 7700 手，从主力动向来看，资金分期较为严重，昨日大举进仓的浙江大地今日趁反弹撤出，小玩一把，而永安期货再度加仓4500 余手成为多头主力第一名，空头则较为稳定。浙江系资金近期多空反转很快，主力没有中长线布局迹象。但受到过周末市场抛盘躲避风险的压力，沪胶尾盘围绕 24000 元/吨展开争夺，最终收盘于 24020 元/吨，全天成交量突破 140 万手，创出新高。另外中日两个橡胶消费大国的民间库存比较高，后期橡胶一旦割胶开始，将加剧贸易商抛货的速度，橡胶市场将开启下跌走势。但目前中国 2 月汽车销售数据尚未公布（下周公布），中国汽车销售数据一向不缺乏惊喜，且从目前个厂家的初步数据看，销量较为乐观，这或将对市场形成短暂支撑。 [金]隔夜伦敦金上冲前日高点 1144 美元未果，达 1141 美元后冲高回落，受美国公布申领失业金人数好于预期提振，美指在前日跌破 80 点后反弹回升，因此打压黄金最低至 1126 美元。近三日黄金都维持区间震荡格局，似在等待今晚非农就业报告出台后再作行动。之前黄金已连续五日收阳，且创出 7 周以来新高，随着获利盘增多也要警惕短期回调行情带来的做多风险。国内方面，沪金主力合约 1006 今日仍维持震荡走势，全天收于 251.28 元，较上一交易日微跌 0.38 元，量减仓增。沪金期货周五小幅低开，日内价格冲高回落，主力 1006 合约全天成交不足 2 万手，持仓增加 878 手。市场观望气氛浓重。尽管周四金价小幅回落，但 ETF基金并未出现大幅减仓，基金近期的操作都比较谨慎和平稳，金价并不具备大幅上行或下跌的动能。 [玉米]周四 CBOT 玉米期货市场收低。市场回吐周三部分涨幅，因其一直没能越过 50 日均线或添补美农业部1月12日利空供需报告公布以来的技术图形缺口。美元走强奠定商品整体基 第 6 页 共 8 页 调，小麦、大豆引领玉米市场下跌。美国农业部是否会在下周三的供需报告中下调 09 年玉米作物估值还不得