入股浦发银行将加速手机支付业务发展

中國中國中國中國 移動移動移動移動 (941.HK) 入股浦發銀行將加速手機支付業務發展入股浦發銀行將加速手機支付業務發展入股浦發銀行將加速手機支付業務發展入股浦發銀行將加速手機支付業務發展 公司報告 評級：中性 現價：HK$74.65 目標價：HK$78 →→→→ 潜在上升空間:4.5% 2010年年年年3月月月月4日日日日 事項事項事項事項 擬入股浦發銀行擬入股浦發銀行擬入股浦發銀行擬入股浦發銀行 特別特別特別特別之處之處之處之處 （（（（1））））初步預計初步預計初步預計初步預計，，，，入股浦發銀行入股浦發銀行入股浦發銀行入股浦發銀行的資金需的資金需的資金需的資金需412億元億元億元億元 ，，，，但資金壓力但資金壓力但資金壓力但資金壓力幷不大幷不大幷不大幷不大 ，，，，幷幷幷幷有望于近期內落實有望于近期內落實有望于近期內落實有望于近期內落實；；；； （（（（2））））中移動入股浦發銀行的真中移動入股浦發銀行的真中移動入股浦發銀行的真中移動入股浦發銀行的真實意圖是爲手機支付業務的開展實意圖是爲手機支付業務的開展實意圖是爲手機支付業務的開展實意圖是爲手機支付業務的開展獲得業務實施牌照以及支付和結獲得業務實施牌照以及支付和結獲得業務實施牌照以及支付和結獲得業務實施牌照以及支付和結算平臺算平臺算平臺算平臺 ，，，，一旦得到銀監會的批一旦得到銀監會的批一旦得到銀監會的批一旦得到銀監會的批准准准准，，，，則則則則隱含隱含隱含隱含 著手機支付業務也得著手機支付業務也得著手機支付業務也得著手機支付業務也得到了管理當局的認可到了管理當局的認可到了管理當局的認可到了管理當局的認可，，，，手機支付手機支付手機支付手機支付業務將有望業務將有望業務將有望業務將有望加速發展加速發展加速發展加速發展；；；； （（（（3））））儘管我們非常看好此項行儘管我們非常看好此項行儘管我們非常看好此項行儘管我們非常看好此項行爲爲爲爲，，，，但暫維持但暫維持但暫維持但暫維持78元的目標價以元的目標價以元的目標價以元的目標價以及及及及“中性中性中性中性”的投資評級的投資評級的投資評級的投資評級，，，，視入股明視入股明視入股明視入股明細完全出臺後再做調整細完全出臺後再做調整細完全出臺後再做調整細完全出臺後再做調整。。。。 李志武李志武李志武李志武 lizhiwu@bocomgroup.com 電話 ： (852) 3710 3209 從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 要點要點要點要點
擬擬擬擬認購認購認購認購 上海浦東發展銀行上海浦東發展銀行上海浦東發展銀行上海浦東發展銀行20%股權股權股權股權 。。。。（1）3月3日晚 ，中國移動發布公告稱 ，公司或其子公司可能認購上海浦東發展銀行（600000.SH）的新股，幷與其開展戰略合作事宜展開初步協商；（2）中國移動或旗下子公司將認購浦發銀行20%股權 ，將成爲僅次于上海國際集團的第二大股東，而廣東移動承擔收購股票工作；（3）正式的公告將會在近期發出，除了浦發銀行以外，中移動暫時無入股其他公司的計劃。
浦發銀行同步發布公告浦發銀行同步發布公告浦發銀行同步發布公告浦發銀行同步發布公告。。。。（1）同日 ，上海浦東發展銀行發布公告稱，公司正與中國移動及其子公司就其戰略入股和開展戰略合作正進行協商；（2）相關方案尚需論證，待董事會做出决議後，將及時公告。
入股有望近期內入股有望近期內入股有望近期內入股有望近期內落實落實落實落實 。。。。（1）從入 股主體看，公司準備讓子公司廣東移動作爲主體，就規避了央企進行非主業投資的相關政策 障礙 ，2008年底廣東移動的淨利潤爲208.35億元 ，淨資産爲785.76億元 ；（2）從初步的入股金額看，浦發銀行的現有股本爲88.3億股 ，按入股後20%比例看 ，中移動將認購22.08億股 ，假設 按停牌的20.74元的收盤價的9折計算 ，則需耗資412億元 ，而09年中期公司的現金加銀行存款高達2560.4億元，營運資金也達613.71億元 ，淨資産爲4713.43億元 ，本次投資金額占淨資産比例僅爲8.7%，因此 資金壓力幷不大；（3）入股尚需銀監會批准，我們認爲獲批的可能性很大，幷有望近期內就能落實 。
手機支付業務將有望加速手機支付業務將有望加速手機支付業務將有望加速手機支付業務將有望加速。。。。（1）從財務投資角度看，此次入股20%後，按浦發銀行06-08年平均10派1.39元（稅後 ）的分紅比例計算 ，則粗略估算中移動2010年獲得的分紅額爲3.1億元 ，僅占09年公司淨利潤的0.3%，幾乎可以忽略；（2）中移動入股浦發銀行的真實意圖是爲手機支付業務的開展獲得業務實施牌照以及支付和結算平臺，一旦得到銀監會的批准 ，則隱含著手機支付業務也得到了管理當局的認可，手機支付業務將有望加速發展；（3）手機支付業務的推廣不但增强了手機用戶的粘性，更將催生出一個巨大的藍海市場，我們保守估算中國的手機支付市場將達到萬億元的級別，我們非常看好該項業務的廣闊發展前景。
暫暫暫暫維持維持維持維持78元元元元的目標價的目標價的目標價的目標價。。。。鑒于公司的入股行爲尚未得到正式批復，儘管我們非常看好此項行爲，但暫 維持78元的目標價以及“中性”的投資評級，視入股明細完全出臺後再做調整。 估值表估值表估值表估值表 2006 2007 2008 2009E 2010E 營運收入 295,358 356,959 412,343 442,964 458,468 同比增長 20.86% 15.52% 7.43% 3.50% 稅前利潤 96,176 129,238 149,743 153,473 154,200 同比增長 34.38% 15.87% 2.49% 0.47% 淨利潤 66,026 87,062 112,793 115,155 115,808 同比增長 31.86% 29.55% 2.09% 0.57% EPS 3.30 4.34 5.63 5.75 5.78 PE 20.23 15.34 11.84 11.60 11.53 資料 來源 ：公司 、交銀國際(單位爲 百萬人民幣) 中國中國中國中國 移動移動移動移動 (941.HK) 2010年年年年3月月月月4日日日日 入股浦發銀行將加速手機支付業務發展入股浦發銀行將加速手機支付業務發展入股浦發銀行將加速手機支付業務發展入股浦發銀行將加速手機支付業務發展 從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 頁 2 交銀國際交銀國際交銀國際交銀國際 www.bocomgroup.com 香港中環德輔道中68號萬宜大厦九樓 總機: (852) 3710 3328；傳真: (852) 3426 9702 北京市東城區長安街1號東方廣場E1樓312室 總機: (86-10) 8518 4068 評級定義評級定義評級定義評級定義 公司評級公司評級公司評級公司評級 買入: 預期股價于12個月內上升超過20% 長綫買入: 預期股價于12個月以上時間上升超過20% 中性: 預期股價波幅在±20％之間 沽出: 預期股價于12個月內下跌超過20% 行業評級行業評級行業評級行業評級 領先: 預期行業指數于12個月內超過大市漲幅10%以上 同步: 預期行業指數與大市漲幅的差幅在±10％之間 落後: 預期行業指數于12個月內 落後大市漲幅10%以上 研究報告聯繫電話研究報告聯繫電話研究報告聯繫電話研究報告聯繫電話 (852) 2977 9155 (852) 2977 9181 (852) 3710 3369 (852) 2297 9480 (852) 2297 9853 (852) 2297 9839 (8610) 8518 4068-99 分析員披露分析員披露分析員披露分析員披露 本研究報告之作者﹐茲作以下聲明﹕i)發表于本報告之觀點準確地反映有關于他們個人對所提及的證券或其發行者之觀點;及ii)他們之薪酬與發表于報告上之建議/觀點幷無直接或間接關係; iii)對于提及的證券或其發行者﹐他們幷無接收到可影響他們的建議的內幕消息/非公開股價敏感消息。 本研究報告之作者進一步確認﹕ i)他們及他們之相關有聯繫者【按香港證券及期貨監察委員會之操守準則的相關定義】幷沒有于發表研究報告之30個日曆日前處置/買賣該等證券; ii)他們及他們之相關有聯繫者幷沒有于任何上述研究報告覆蓋之香港上市公司任職高級職員;iii) 他們及他們之相關有聯繫者幷沒有持有有關上述研究報告覆蓋之證券之任何財務利益。 免責聲明免責聲明免責聲明免責聲明 本報告之收取者透過接受本報告 (包括任何有關的附件)，表示幷保證其根據下述的條件下有權獲得本報告，幷且同意受此中包含的限制條件所約束。 任何沒有遵循這些限制的情况可能構成法律之違反。 本報告爲高度機密，幷且只以非公開形式供交銀國際證券的客戶閱覽。本報告只在基于能被保密的情况下提供給閣下。 未經交銀國際證券事先以書面同意，本報告及其中所載的資料不得以任何形式(i)複製 、複印或儲存，或者(ii) 直接或者間接分發或者轉交予任何其它人作任何用途。 交銀國際證券、其聯屬公司、關聯公司、董事 、關聯方及/或雇員 ，可能持有在本報告內所述或有關公司之證券、幷可能不時進行買賣、或對其有興趣 。此外 ，交銀國際證券、其聯屬公司及關聯公司可能與本報告內所述或有關的公司不時進行業務往來，或爲其擔任市場莊家，或被委任替其證券進行承銷，或可能以委托人身份替客戶買入或沽售其證劵，或可能爲其擔當或爭取擔當幷提供投資銀行、顧問 、包銷 、融資或其它服務，或替其從其它實體尋求同類型之服務 。投資者在閱讀本報告時，應該留意任何或所有上述的情况，均可能導致真正或潜在的利益衝突。 本報告內的資料來自交銀國際證券在報告發行時相信爲正確及可靠的來源，惟本報告幷非旨在包含投資者所需要的所有信息，幷可能受送遞延誤、阻礙或攔截等因子所影響。交銀國際證券不明示或暗示地保證或表示任何該等數據或意見的足够性、準確性 、完整性 、可靠性或公平性。因此，交銀國際證券及其集團或有關的成員均不會就由于任何第三方在依賴本報告的內容時所作的行爲而導致的任何類型的損失 （包括但不限于任何直接的 、間接的 、隨之而發生的損失）而負上任何責任。 本報告只爲一般性提供數據之性質，旨在供交銀國際證券之客戶作一般閱覽之用，而幷非考慮任何某特定收取者的特定投資目標、財務狀况或任何特別需要。本報告內的任何資料或意見均不構成或被視爲集團的任何成員作出提議、建議或徵求購入或出售任何證券、有關投資或其它金融證券。 本報告之觀點、推薦 、建議和意見均不一定反映交銀國際證券或其集團的立場，亦可在沒有提供通知的情况下隨時更改，交銀國際證券亦無責任提供任何有關資料或意見之更新。 交銀國際證券建議投資者應獨立地評估本報告內的資料， 考慮其本身的特定投資目標、財務狀况及需要，在參與有關報告中所述公司之證劵的交易前 ，委任其認爲必須的法律 、商業 、財務 、稅務或其它方面的專業顧問。惟報告內所述的公司之證券未必能在所有司法管轄區或國家或供所有類別的投資者買賣。 對部分的司法管轄區或國家而言，分發 、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則 、規定 、或其它注册或發牌的規例。本報告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 本免責聲明以中英文書寫，兩種文本具同