消费金融系列深度报告之二：消费金融，百舸争流，谁主沉浮

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 消费金融系列深度报告之二 消费金融，百舸争流，谁主沉浮 行业评级 推荐 评级变动 首次评级 投资要点 1.政策指引顺势而为，行业规模高速成长 消费将成为拉动我国GDP增长的最重要的引擎，国家大力支持消费金融来刺激国民消费，消费金融行业在众多政策指引下，将继续打开发展空间。2016年的政府工作报告中再次强调并鼓励消费金融，互联网消费金融交易规模与消费信贷规模将以井喷式增长。2016年中国互联网消费金融交易规模将达到8700亿，同比增长269%，未来几年仍处于高速增长的黄金期。 2.风控与吸引低成本资金的能力决定成败 目前消费金融行业处于发展的黄金窗口期，政策大力支持，居民消费信贷习惯的逐步养成以及巨大的利差空间使得各路玩家纷纷进入消费金融市场。风险控制的好坏与资金成本高低将决定谁能笑到最后，拥有消费场景能够获取用户数据的公司可以更好地识别用户风险从而降低坏账率，而能获取较低成本资金的消费金融公司能够提供给用户更优惠的利率从而获得优质用户，长远来看，这些公司将能够走到最后。 3.互联网公司异军突起，线下消费金融将成为最大战场 大型电商平台以及互联网巨头利用其线上场景、用户资源以及数据优势，自建消费金融业务线，互联网消费金融增速飞快，消费金融公司50强中互联网公司占到大半。2015年我国的线下收单市场达到了50万亿，并且根据市场预估，到2017年线下收单的市场将达到65.5万亿。巨大的体量吸引着各类电商、互联网巨头和消费金融公司由线上向线下业务拓展。融合线上线下有利于增强消费者粘性，双十二支付宝花呗掀起的消费金融盛宴培养居民消费金融意识，线下消费金融有望成为未来最大的市场。 4.投资建议： 推荐奥马电器（全面转型互联网金融，构建“钱包生活”消费金融生态圈，银行端卡位+牌照优势持续强化），康耐特（国内电销行业龙头，在消费金融及金融大数据领域是A股最纯正标的），二三四五（被忽视的A股消费金融龙头，估值具备绝对安全边际，消费金融业务进展大超预期），新力金融（剥离水泥主业全面转型，收购海科融通，进军第三方支付，原有业务与第三方支付业务协同发展），建议关注新开普（布局校园消费金融）、海立美达（收购联动优势，布局互联网金融生态）、生意宝（参股杭银消费金融10%）、银之杰（参股华道征信40%）、广博股份（收购汇元通，完善跨境服务产业链布局）。 证券分析师：寻赟 执业编号：S0360515090002 电话：021-20572536 邮箱：xunyun@hcyjs.com 联系人：侯子超 电话：021-20572565 邮箱：houzichao@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 二三四五002195 康耐特300061 强烈推荐 强烈推荐 奥马电器002668 新力金融600318 强烈推荐 推荐 新开普300248 推荐 海立美达002537 推荐 生意宝002095 推荐 银之杰300085 推荐 广博股份002103 推荐 《华创计算机周报2016第49期：消费金融板块带领反弹》 2017-01-03 -40%-20%0%20%沪深300 中信计算机 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 计算机 2017年01月05日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 消费金融继续爆发增长，网络英豪群雄并起 ..................................................................................................... 4 1.1 政策指引顺势而为，行业规模高速成长 .................................................................................................... 4 1.2持牌机构方心未艾，网络英豪群雄并起 ..................................................................................................... 5 二、 消费金融业务模式 ............................................................................................................................................. 6 2.1 受托支付业务和现金贷款业务组成消费金融公司两大业务 ....................................................................... 6 2.2 消费金融公司的支柱：风控是重中之重，低资金成本吸引更多优质客户 ................................................. 8 2.3消费金融新蓝海：农村市场和蓝领市场 ................................................................................................... 10 2.5消费金融业务三大风险：无效营销风险、套现风险以及回收失效风险 ................................................... 13 三、互联网公司利用线上优势快速布局消费金融，线下将成为未来的主战场 ......................................................... 15 3.1 互联网和电商巨头消费金融业务快速兴起 .............................................................................................. 15 3.2 2016年“双十一”引爆线上消费金融盛宴 ........................................................................................... 16 3.3线下消费市场体量巨大，线下消费金融未来将成为主战场 ...................................................................... 16 四、重点个股推荐 .................................................................................................................................................... 20 4.1二三四五 ...................................................................................................................................................... 21 4.2康耐特.......................................................................................................................................................... 21 4.3奥马电器 ...................................................................................................................................................... 22 4.4新力金融 ...................................................................................................................................................... 22 4.5海立美达 ...................................................................................................................................................... 23 4.6新开普.......................................................................................................................................................... 23 4.7生意宝.......................................................................................................................................................... 23 4.8银之杰.......................................................................................................................................................... 24 4.9广博股份 ...................................................................................................................................................... 24 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 消费金融行业相关政策 ................................................................................................................................ 4 图表 2 中国互联网消费金融交易规模 ...................................................................................................................... 5 图表 3 中国消费信贷市场规模 ................................................................................................