有色金属行业点评：铜、铝下跌,铅、锌小涨

大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款 - 1 - 研究创造价值 专业前瞻市场 研究员：赵彦辉 电话：39673302 2010年2月11日星期四 （市场有风险·投资须谨慎） 铜、铝下跌，铅、锌小涨 ---有色金属行业点评 金属市场： 2月10日，铜、铝价格下跌，跌幅分别为0.76%、1.26%。铅、锌价格上涨，涨幅分别为0.62%、0.48%。 表1：LME基本金属价格涨幅（美元/吨） 指标名称 LME3个月铜 LME3个月铝 LME3个月铅 LME3个月锌 2010-02-09 6,590.00 2,056.00 2,032.50 2,104.00 2010-02-10 6,540.00 2,030.00 2,045.00 2,114.00 日涨幅 -0.76% -1.26% 0.62% 0.48% 10日涨幅 -3.70% -2.64% 0.11% -1.45% 20日涨幅 -11.32% -10.45% -10.89% -13.50% 30日涨幅 -12.39% -10.96% -19.23% -16.14% 年内涨幅 -11.33% -9.46% -15.26% -17.42% 资料来源：wind 大通证券研发中心 2月10日，铝、铅、锌库存减少，减少幅度分别为0.13%、0.22%、0.02%，铜库存增加，增幅为0.14%。 表2：LME金属库存（吨） 指标名称 LME铜:总库存 LME铝:总库存 LME铅:总库存 LME锌:总库存 2010-02-09 541,050.00 4,571,975.00 157,875.00 500,250.00 2010-02-10 541,825.00 4,566,225.00 157,525.00 500,125.00 日增幅 0.14% -0.13% -0.22% -0.02% 10日增幅 -0.31% -0.98% 0.02% 0.60% 20日增幅 2.88% -1.21% 3.52% 2.33% 30日增幅 6.11% -1.02% 5.46% 1.91% 年内增幅 7.86% -1.35% 7.53% 2.47% 大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款 - 2 - 研究创造价值 专业前瞻市场 资料来源：wind 大通证券研发中心 2月10日，金价下跌0.51%，收于1072.17美元/盎司。美元上涨0.15%，收于79.96。 最新消息及数据 2月10日，中国海关总署公布最进铜、铝进出口数据。 表3：中国未锻造铜及铜材、未锻造铝及铝材进口 指标名称 未锻造的铜及铜材:当月值 环比 未锻造的铝及铝材:当月值 环比 2009-01 232,701.00 -18.80% 56,358.00 -18.20% 2009-02 329,311.00 41.52% 60,074.00 6.59% 2009-03 374,957.00 13.86% 147,181.00 145.00% 2009-04 399,833.00 6.63% 439,902.00 198.89% 2009-05 422,666.00 5.71% 331,740.00 -24.59% 2009-06 475,999.00 12.62% 353,218.00 6.47% 2009-07 406,612.00 -14.58% 222,858.00 -36.91% 2009-08 325,098.00 -20.05% 189,749.00 -14.86% 2009-09 399,052.00 22.75% 195,877.00 3.23% 2009-10 263,109.00 -34.07% 86,611.00 -55.78% 2009-11 290,158.00 10.28% 120,674.00 39.33% 2009-12 369,368.00 27.30% 117,016.00 -3.03% 2010-01 292,096.00 -20.92% 97,633.00 -16.56% 资料来源：wind 大通证券研发中心 2月10日，美国联邦储备理事会(美联储,FED)主席贝南克周三表示,美联储将通过上调准备金率开始撤出大规模经济刺激举措。 2月10日，欧元区财政官员称,欧元区个别成员国,主要是德国和法国,向希腊提供双边援助,或向希腊债券提供债务担保似乎是最可能的解决方案,但他们谨慎地认为,在援助的形式上不会有即时的决定。 点评： 继2月9日有关欧盟或救助债务缠身的希腊的报导发表后，美元下行，而2月10日消息显示该援助还存在不确定性，美元小幅上行。支持美元上行的因素还有继2月9日美联储主席贝南克表示将于本周开始描绘信贷紧缩政策的蓝图后,2月10日又进一步 大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款 - 3 - 研究创造价值 专业前瞻市场 对提出具体的可能使用的工具。在1月份沪伦比有利进口的条件下中国铜进口环比下滑，表明中国进口意愿不强。经济复苏VS流动性收紧及美元走高，如我们年度投资策略所讲，本年度可能是一个金属价格缓慢走高的过程。注意中国在铜进口上的变化，对铜的影响不积极。 支持行业景气度的三大因素仍然存在，支撑力度在减弱，金属价格会呈现一种缓慢的上升趋势，公司盈利进入缓慢增长期，随着股价的下跌，板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。顺应经济从非常规发展到常规发展的外部环境，并在金属价格相对稳定各子行业上市公司业绩均有保证的条件下，我们关注业绩突出者，矿产金属在产品结构中比例突出、成本优势突出的上市公司个股是首选。同时，也兼顾行业优势，黄金、铜子行业的中长期优势仍然存在。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业、中金岭南、焦作万方。 投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期（上行/下行）；中国经济复苏程度超预期（上行/下行）；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点超预期（上行/下行）。 －正文完毕－ 大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款 - 4 - 研究创造价值 专业前瞻市场  公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 大通证券·研发中心 行业点评 请务必阅读免责条款 - 5 - 研究创造价值 专业前瞻市场  免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司