英国PPI连续13个月上升,美国1月失业率意外下降

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。 2010年2月8日 宏观经济研究 第19期 德邦证券有限公司 英国PPI连续13个月上升 美国1月失业率意外下降 陆兴元 CFA luxy@tebon.com.cn Credit Creates Value. 86-21- 6876 1616 上周五重要经济事件 事件 关注程度上期值 市场预期 本期值 日本12月领先指标初值 ★ 90.793.5 93.7英国1月生产者物价输出指数年率（未季调） ★★ 3.50%3.7% 3.8%美国1月非农就业人数变动 ★★★ -8.5万1.5万 -2万美国1月失业率 ★★★ 10.00%10.0% 9.7%（详尽分析请见下页） 市场观察 主要市场 指数名称 昨收盘 涨跌 简评 日本股市 日经225指数 10057.09 2.89%▼周五触及两个月收盘低位，因随着欧洲主权债相关忧虑加剧，投资者的避险情绪上升。 伦敦FT100 5060.92 1.53%▼法国CAC40 3563.76 3.40%▼欧洲股市 德国DAX 5434.34 1.79%▼连续第三日下跌，并且创下11个月以来最大单周跌幅。银行股扩大近期跌势，原因是投资者对欧元区部分国家主权债的担忧加剧。 道琼斯指数 10012.23 0.10%▲那斯达克指数 2141.12 0.74%▲美国股市 标普500指数 1066.19 0.29%▲周五稍早三大股指跌幅超过1%，尾盘逆转跌势收涨，因投资者逢低吸纳科技股和材料类股。 外汇市场 美元指数 80.25 0.31%▲欧元遭遇重挫，因欧洲主权债务问题给市场带来严重打击，投资者关注希腊财政问题是否会波及其他欧元区国家。 2年期收益率 0.77% 4.0BP▼美国国债 10年期收益率 3.56% 4.6BP▼上周五走高，投资者寻求避险，投资者担忧围绕欧元区几个成员国的财政问题可能扩散的。 Comex黄金 1052.80 0.96%▼盘中触及逾三个月最低水准，因为经济不确定性令投资人大举抛售黄金和其他较高风险资产。 商品 Nymex原油 71.19 2.70%▼连续第二日大幅收低，一度跌破70美元。 投资参考：美国经济前景胜过欧洲 希腊、葡萄牙和西班牙政府债券信用违约掉期在上周五一度上触历史新高，周末葡萄牙政府决定增加支出，希腊国内罢工继续，欧元区债务危机似有扩大之势。反观美国，上周五的非农报告显示美国失业率由首次下降至两位数以下的9.7%，继续保持了经济复苏的趋势。未来美元很可能将保持强势，从而对新兴市场资产及大宗商品价格构成压力。 宏观经济研究：2010年2月8日 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。 日本12月领先指标升至93.7，连续第9个月回升 Japan Indexes of BusinessConditions708090100110Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09Leading IndexCoincident IndexLagging Index日本内阁府（the Cabinet Office）5日公布，日本12月同步指标和领先指标双双较上月提升， 12月同步指标97.6，前值96.0；12月领先指标93.7，前值为90.7（见左图，数据来源于日本内阁府）。随着日本经济从数十年来最严重衰退中缓慢复苏，该指标已连续第9个月上升。 日本同步指标和领先指标是对工厂产量和零售销售等11种指标的综合，是反映一国经济状况最全面的数据。 全球逾2万亿美元经济刺激支出和亚洲经济尤其是中国经济的回暖已支撑日本从这场最严重的衰退中复苏。日本将在未来数月迎来出口的持续增长，这无疑将有助于维持目前已启动的工业复苏。 2月日本将公布其2009年四季度的GDP数据，预计该报告将显示日本作为全球第二大经济体，09年四季度的经济增速将加快。但2010年受全球各国刺激措施效应减弱的影响，经济复苏步伐恐将放缓。 英国1月PPI增速创13个月新高 英国国家统计局（Office for National Statistics）2月5日公布，英国1月份PPI较12月份上升0.4%，较上年同期上升3.8%，创2008年12月份以来的最大按年升幅（见左图，数据来源于英国国家统计局）。 UK PPI-1.5-1-0.500.511.522.5Jan-07Jan-08Jan-09Jan-101 Month Percent Change-202468101212 Months Percent ChangeM/MY/Y数据还显示，1月份投入PPI较前月上升2.0%，较上年同期上升8.4%。修正后的12月份投入PPI较前月升幅为0.6%，较上年同期升幅为7.4%。1月份剔除食品、饮料、烟草和石油价格的核心产出PPI较前月上升0.3%，12月份时为上升0.7%。1月份核心产出PPI较上年同期上升2.5%。 英国1月份产出生产者价格指数出现13个月以来最快上升速度，最主要的原因是石油产品价格不断上涨上涨，这表明英国制造企业面临的价格压力正不断加大。 2 宏观经济研究：2010年2月8日 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。 Unemployment Rate4567891011Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10美国1月非农就业人数减少2万人，失业率降至9.7% 美国劳工部（Labor Department）2月5日公布，美国1月份失业率意外降至9.7%，09年12月份未经修正的失业率为10%（见左图，数据来源于美国劳工部）。 Nonfarm Payrolls-1,000-800-600-400-2000200400600Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10M-M difference-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%% Y/Y changeM-M DifferenceY/Y%数据显示，美国1月份非农就业人数减少20,000人，09年12月份非农就业人数经修正后为减少150,000人，初步数据为减少85,000人，与预期基本一致（见左图，数据来源于美国劳工部）。 美国劳工部同时公布，建筑、运输和仓储行业的就业人数下降；零售和临时服务业就业人数出现增加。报告还显示，1月份平均每小时工资从12月的18.84美元上升至18.89美元，平均每周工作时间增加0.1小时至33.3小时。 Discouraged Workers020040060080010001200Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10报告中的进一步数据显示，美国就业市场形势还没有到乐观的程度。失去信心的失业工人（discouraged workers）仍在上升，至2010年1月已突破100万（见左图，数据来源于美国劳工部）；失业的时间正在延长，12月美国平均失业周数达到30.2周，且失业超过27周的人数也在增加（见左图下方，数据来源于美国劳工部）。 由于2009年就业市场异常糟糕，同时美国劳工部对非农就业人数调查的年度基准进行修正，再加上1月份存在季节性因素，这使得数据不能很清晰地反映就业市场的形势。首先，劳工部对非农就业人数调查的年度基准进行修正，2009年整年的月度就业数据都有一定修正，修正后的就业市场的形势比此前数据显示出的情况要惨淡许多。根据修正后数据，2009年失业人数比最初报告的数据多出了接近60万人。其次，1月份的就业报告受到几项特殊因素的影响，因此数据可能并不透露出真正的市场趋势。美国2010年人口普查带来的临时就业机会对1月份的就业状况带来了积极影响，与此同时，较往年要冷的天气情况又可能给就业造成了不利影响。 Duration of Unemployment01000200030004000500060007000Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-1005101520253035Number of Unemployed for 27 Weeks & overAverage Weeks Unemployed稍后美国总统奥巴马在讲话中指出，美国1月就业数据给人们带来了希望，但还不值得庆祝，未来数月数据将出现波动。预计美国联邦储备委员会将不会受1月非农就业报告的影响，还在未来数月内继续维持超低利率，首次加息时点在3季度。 3 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归德邦证券有限责任公司所有。未获得德邦证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“德邦证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 4上海 北京 德邦证券有限责任公司 凉城路营