电子行业深度研究：科技红利大时代5：半导体分立器件-稳重求胜，爆发在即

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 电子 科技红利大时代5：半导体分立器件-稳重求胜，爆发在即 行业评级 推荐 评级变动 首次评级 主要观点 上周我们推出了135页深度报告：《寻找全球半导体产业结构性投资机会》，涵盖了各个细分领域。在此我们延续科技红利思想对半各个细分领域做进一步阐述。 从科技红利思想的角度看，选择半导体分立器件，主要基于以下原因：中国话语权提升、供给侧的涨价需求、新能源汽车/智能驾驶领域的放量需求、行业集中度等。 1.中国半导体分立器件的全球话语权提升。2015年全球市场规模超过186亿美金，预计2018年全球市场超过200亿美金。全球增速保持在3-4%，而中国市场年化增速预计在10%以上。中国成为全球分立器件最大市场，预计中国行业整体产值超过100亿美金，2011-2015年的4年期间中国占比提升了约40个百分点。考察出口/进口金额，相比较集成电路的30%，中国半导体分立器件超过100%。半导体分立器件全球市场看中国。 2.半导体分立器件长期看供给侧稳定，前十大产商占据全球50%以上的收入，稳定供给领域，由于长期供给处于稳定状态，当需求出现些许复苏之后，导致了价格出现比较明显的趋势性涨价。11月美国达尔科技的火灾或许将成为行业涨价的诱因。参考国内分立器件价格指数，涨价已经开始，特别是十二月份以来价格飙升，价格从89.39元直接涨价到100.94元，涨价幅度超过13%。 3.全球半导体分立器件应用最大的领域是汽车，且高端厂商的占比均以汽车为主。全球功率半导体应用领域中，汽车占比达40%，其次是工业占比27%，消费电子13%；且汽车领域占比近年来持续上升。以高端厂商为例，汽车等高端应用占比均有较高比例，特别是NXP其汽车、Iot等领域占比达到了86%的收入份额。中国半导体分立器件较全球仍较低端，汽车占比15%。新能源汽车和智能驾驶将有望燃爆半导体分立器件，传统内燃机汽车单台分立器件用量仅71美金，而新能源汽车单台用量达到387美金，是传统汽车用量的5倍以上。 4.行业集中度有望持续提升。2016年10月底，高通470亿美金收购NXP，这是半导体历史上最大的一次收购，预示全球行业整合进入新一轮竞争。相比较国外的垄断竞争，中国本土市场仍处于高度分散化，从收入占比来看，上市公司收入占国内总收入比重在3-4%之间，远低于全球稳定市场份额下的Top10占比超过50%。 证券分析师：郑震湘 执业编号：S0360516110001 电话：021-31217336 邮箱：zhengzhenxiang@hcyjs.com 联系人：张健 电话：021-31217336 邮箱：zhangjian@hcyjs.com 联系人：张劲骐 电话：021-31217336 邮箱：zhangjinqi@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 扬杰科技 强烈推荐 三安光电 强烈推荐 华微电子 推荐 苏州固锝 推荐 台基股份 推荐 《电子行业报告：科技红利大时3-全球产业链竞争的思考》 2016-12-23 《电子行业报告：科技红利大时代深度4:从全球巨头看中国电子白马扩张路径》 2016-12-27 《电子行业报告：【电子周报】电子白马三大趋势提升全球竞争力》 2016-12-28 相关研究报告 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 电子 2017年01月03日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 前言 ............................................................................................................................................................................ 5 一、半导体分立器件格局稳定 汽车应用占比最大 ..................................................................................................... 5 （一）半导体市场属细分领域 行业格局稳定 ..................................................................................................... 5 （二）汽车等高端市场是半导体分立器件驱动的主引擎 ..................................................................................... 8 （三）供给侧格局稳定 8寸线为主力产线 .......................................................................................................... 9 二、中国分立器件先于集成电路具备全球竞争能力 ................................................................................................... 9 （一）分立器件出口已持续超过进口 且产品结构在不断优化 ............................................................................ 9 （二）微观结构上，竞争留下来的企业已具备王者之气 ................................................................................... 10 （三）国家扶持将为分立器件全球竞争力增添资本动力 ................................................................................... 13 三、稳定格局下供给侧的变动 2017年国内公司迎来良机 ...................................................................................... 13 四、半导体分立器件进入燃爆节奏：汽车-新能汽车-智能汽车 ................................................................................ 15 （一）半导体分立器件进入燃爆节奏：传统汽车-新能源汽车 .......................................................................... 15 （二）半导体分立器件进入燃爆节奏：汽车-智能汽车 ..................................................................................... 16 （三）分立器件汽车领域出现超级并购 将成为压强系数导入的关键 ............................................................... 17 五、材料变革支撑行业长久健康之路-SiC与GaN ................................................................................................... 18 六、主流企业处于压强系数导入关键期 汽车产品将成为决定方向 ......................................................................... 20 （一）扬杰科技：重点布局汽车/新能源汽车 新品已开始量产 ......................................................................... 21 （二）三安光电：LED芯片龙头，化合物半导体打开新空间 ........................................................................... 22 （三）华微电子：老牌龙头积极转型 获批汽车体系认证 ................................................................................. 24 （四）苏州固锝：国内最大二极管生产企业 推进智能产品/汽车产品市占率 ................................................... 25 （五）台基股份：大功率半导体器件领导者 主要应用于钢铁冶金领域 ........................................................... 25 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 半导体按制造技术分类 ................................................................................................................................ 6 图表 2 分立器件在全球半导体市场中占比约5-6% ................................................................................................. 6 图表 3 全球分立器件收入规模及预测（单位：亿美元） ........................................................................................ 6 图表 4 中国半导体分立器件收入规模及增速（单位：万元） ................................................................................. 7 图表 5 中国半导体分立器件收入占全球比重上升趋势明显 ..................................................................................... 7 图表 6 全球分立器件（功率）半导体格局稳定，龙头均为海外大厂 ...................................................................... 7 图表 7 全球应用领域 ............................................................................................................................................... 8 图表 8 2014年中国应用领域 ...........................................................