油脂周报 油脂周报 1月第4周 华安期货 研发中心 作者简介： 王亚玲，农产品研究员，管理学硕士，现主要从事油脂类期货品种的研究。 0551-2839085 ecoopy@163.com 网址： www.Haqh.com 美元强势上扬，油脂下行趋势不改 ---华安期货研发中心油脂周报（20100125-20100129） 要点提示：  油脂弱势下行，美元强势上扬  美元连续走高，对商品市场形成压制  东北油厂因压榨利润为负开工率大降，进入去库存阶段  菜籽产能将有大幅提高，政策限制进口使得菜油供应相对偏紧  马来西亚天气不佳，马盘强劲带动棕榈油回升  近期油脂现货走低，节前备货需求构成短期底部支撑  短期有所反弹，但上方压力仍重 总结展望： 在美元走强带动下，商品市场将受到压制，油脂由于供需宽松，加上临近春节，资金避险，因此弱势震荡下行的趋势不变。豆油09关注7300的压力，以冲高沽空为宜，棕榈油则关注6700的压力。 1.油脂弱势下行，美元强势上扬 上周国内豆油市场震荡下行，延续了一月以来的跌势，并再创年内新低。在资金面收紧、基本面供应充足以及临近长假避险情绪增加的共同影响下，油脂反弹乏力，从外部市场来看，国际原油价格跌至一个月以来的低点，美联储结束购债计划，美元汇率升至6个月以来的高点，美元指数接近80大关。原油需求继续疲软，难以支撑油价止跌反弹，国际油价持软给国内油脂市场营造利空压力。CBOT豆油在美豆以及原油的拖累下，创出09年10月份以来的新低。油脂及主要商品期价见表1.图1. 表1：相关期货价格 请务必阅读正文后的免责声明 1 油脂周报 油脂相关期货品种 12月31日收盘价 1月22日收盘价 1月29日收盘价 较上周涨跌 较上周涨跌幅较上月涨跌幅菜油 1005（元/吨） 8346 7962 7830 -132 -1.66%-6.18%菜油 1009（元/吨） 8516 8070 7894 -176 -2.18%-7.30%豆油 1005（元/吨） 7838 7320 7130 -190 -2.60%-9.03%豆油 1009（元/吨） 7968 7452 7270 -182 -2.44%-8.76%棕榈油 1005（元/吨） 7092 6686 6502 -184 -2.75%-8.32%棕榈油 1009（元/吨） 7276 6808 6646 -162 -2.38%-8.66%WCE 菜籽 1003（加元/吨） 413 385.9 375.2 -10.7 -2.77%-9.15%CBOT 大豆指数（美分/磅） 1044 950.47 918.24 -32.23 -3.39%-12.05%CBOT 豆油指数（美分/磅） 40.92 37.09 36.57 -0.52 -1.40%-10.63%BMD 棕榈油指数（令吉/吨） 2651 2459 2449 -10 -0.41%-7.62%NYMEX 原油指数（美元/桶） 81.07 75.89 74.52 -1.37 -1.81%-8.08%美元指数 77.916 78.277 79.471 1.194 1.53%2.00%资料来源：华安期货研发中心 图1：三大油脂期货走势图 4000600080001000012000140001600007-10-2707-11-2707-12-2708-1-2708-2-2708-3-2708-4-2708-5-2708-6-2708-7-2708-8-2708-9-2708-10-2708-11-2708-12-2709-1-2709-2-2709-3-2709-4-2709-5-2709-6-2709-7-2709-8-2709-9-2709-10-2709-11-2709-12-2710-1-27菜油收盘价豆油收盘价棕榈油收盘价 资料来源：华安期货研发中心 2.影响国内油脂下周走势的主要因素分析 2.1 美元连续走高，对商品市场形成压制 近期美元受公布的一系列利好数据影响而节节攀高。29日美国公布第四季度GDP环比年率初值增长5.7%，预估值为4.6%，且1月采购经理人指数上升至61.5，预估为57.5，1月份消费者信心指数为74.4，预估值为72.8.包括周三的议息会议尽管维持低利率，但高层在决策时产生了分歧也提升了对美元资产升值的期望。美商务部长骆家辉周五表示，“奥巴马政府未指望通过美元贬值来 请务必阅读正文后的免责声明 2 请务必阅读正文后的免责声明 3油脂周报 实现其承诺的提振出口的目标”，也从侧面消除了美元升高的疑虑。美元或将有继续突破80的动能，原油由于需求低迷，已经跌至一个月的低点，这将抑制美豆油反弹，进而拖累国内油脂市场。2.2 东北油厂因压榨利润为负开工率大降，进入去库存阶段 去年十二月中旬东北地区油脂企业的开工率恢复到80%以上，但仅一个多月后，包括九三集团在内的多家黑龙江油厂停收、停工的消息再次传来。由于近期豆油豆粕价格大幅下滑，按照国家的保底价1.87元收购处于亏损状态，目前黑龙江地区大多油厂购销接近停滞，部分油厂年前已无开机计划，主要以处理库存为主。除了价格因素，临近春节，消费高峰即将过去，油厂也将迎来假期。预计停收的局面将延续到3月中旬，这也体现了对豆油后市较为看空的心理。 2.3 菜籽产能将有大幅提高，政策限制进口使得菜油供应相对偏紧 中国国家粮油信息中心近期预计2010年中国年新增菜籽压榨能力超过180万吨，因新建大型菜籽压榨项目将于今年投产，主要包括南通海油碧路（2,500吨/日）、湖北襄樊奥星（500吨/日）、中粮九江（1,000吨/日）、湖北黄石永康（800吨/日）是最近四年新增压榨能力最大的一年，未来几年菜籽压榨能力仍将会继续增加。今后两年中粮集团计划在安徽巢湖、湖北黄石和荆州、重庆等长江流域建设3-4家大型菜籽油厂；中储粮油脂公司计划在安徽、湖北、青海等建设2-3家大中型菜籽油厂。 但由于对进口菜籽的限制，预计今年进口量将会减少，菜籽新增供应量将低于去年水平，在国内菜籽压榨能力不断增加情况下，菜籽供不足需的局面将会继续存在。但由于豆油、棕榈油等低价油供应充足，菜油也受到整体油脂价格低迷的拖累。 2.4 马来西亚天气不佳，马盘强劲使棕榈油偏强 由于天气的影响，马来西亚沙巴州和沙捞越州的棕榈油生产已经受到恶劣天气的侵袭，而印尼棕榈油也面临天气风险，后市一旦厄尔尼诺导致亚洲-太平洋以及澳大利亚天气干旱，那么将使棕榈油供应紧张的格局凸显，将支持价格保持坚挺。 2.5 近期油脂现货走低，节前备货需求构成短期底部支撑 上周国内油脂现货继续保持跌势，豆油下跌了60元/吨，至7230元/吨，棕榈油下跌了80元至6470，菜油较为坚挺，报价下跌20元至8540。不过随着春节临近，集中备货阶段来临，对食用油将构成底部支撑，尤其是小包装油销售走强则对短期期价有提振。 2.5 春节避险情绪增加，谨防冲高回落 临近春节，避险情绪增加，多头的中期做多意愿趋于减弱，对保证金要求的大幅增加使得多头更为谨慎。更多可能是日内或者一两天的做多拉升，因此油脂反弹后的回落风险增加。 3. 总结展望 请务必阅读正文后的免责声明 4油脂周报 在美元走强带动下，商品市场将受到压制，油脂由于供需宽松，加上临近春节，资金避险，因此弱势震荡下行的趋势不变。豆油09关注7300的压力，以冲高沽空为宜，棕榈油则关注6700的压力。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司总部 合肥市长江中路419号华安期货大厦 电话：0551-2839073，2839083 上海营业部 上海市浦东南路1036号隆宇大厦4层C座 电话：021-58773052 芜湖营业部 芜湖市新芜路100号华安证券3楼 电话：0553-3873499，3873937 网址：www.haqh.com