水泥行业周报：淡季价格下调、建材下乡政策渐行渐近

行业研究 中国A股市场 水泥价格： 江西：受连日来雨水天气影响，红狮、海螺、亚东等大中型企业均出现涨库现象，因此各企业出厂价格均下调30-45元/吨不等，现南昌市场下调后价格P.O42.5散290元/吨。 湖南：熟料价格出现大幅下跌，较前期相比下跌30-40元/吨，现中材、海螺等熟料出厂价格仅175-180元/吨。目前水泥行情在需求支撑下仍然保持平稳，送到长沙市场成交价格P.O42.5散310元/吨，但随着春节临近，需求下降，企业将会清库，所以未来水泥价格也有下跌趋势。造成熟料价格大幅下跌的主要原因是新型干法生产线集中释放，新投产的生产线基本都是在生产熟料销售，所以熟料价格下跌幅度较大。 广东：价格下调30元/吨。价格下跌主要是因西江运输有一定恢复，另外也是限制山东、江西、福建、江苏、浙江等外省水泥的进入。从目前的市场情况来看，在大部分重点工程赶工期期间水泥需求并未减少，但后期随着西江水位得到恢复，前期大幅度上调的价格必将出现回落。 河南：目前市场价格虽然保持平稳，但是包括天瑞、同力、孟电等大部企业出现涨库停窑的情况，因此后市行情有下跌的趋势。 以上信息来自“数字水泥网” 行业要闻回顾：  最新出台的中央一号文件中提出：“抓住当前农村建房快速增长和建筑材料供给充裕的时机，把支持农民建房作为扩大内需的重大举措，采取有效措施推动建材下乡，鼓励有条件的地方通过多种形式支持农民依法依规建设自用住房。加强村镇规划，引导农民建设富有地方特点、民族特色、传统风貌的安全节能环保型住房。”由此“建材下乡”工作正式启动。另据中国水泥协会传出的《扩大建材下乡政策及实施建议(初稿)》，初步确定的补贴方式为：农民个人在宅基地自建住房可按照购买建材发票上所标明的销售价格，按13%的比例补贴；在县级以上和新村建设区内集中集资建房的，按农户实际集资额的20%进行补贴。最低消费和最高补贴限额分别为：每户农民自建房建材最低消费额不低于1万元，最高补贴额不超过5000元； 行业相对沪深300表现 相关报告 2009.1.6《投资带动景气增长-建材行业2009年策略报告》 2009.2.10《产能增长高于预期、供需矛盾成隐忧-水泥行业点评》 2009.3.18《建材行业3月月报》 2009.4.24《建材行业4月月报》 2009.5.25《建材行业5月月报》 2009.6.19《建材行业6月月报》 2009.7.27《双重推动区域分化下的投资机会-建材行业2009年下半年投资策略》 2009.8.25《建材行业8月月报》 2009.9.21《建材行业9月月报》 2009.10.30《建材行业10月月报》 2010.1.5《关注供需变化 把握投资机会 —建材行业2010年投资策略》 王昕 +86 755 21515547 Wangxin2@jyzq.cn 建材 –水泥 Construction Materials-Cement 2010年2月1日 水泥行业周报（2010.01.25-01.29） ——淡季价格下调、建材下乡政策渐行渐近 2010年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 在新村建设区内集中集资建房及建设节能集成房屋最高补贴额不超过2万元。文件还指出，用于“建材下乡”的补贴资金来源计划由中央财政承担80%，省级财政承担20%。其中，新疆、内蒙古、西藏等5个少数民族自治区及汶川等51个重灾县的补贴资金全部由中央财政承担。目前来看，具体的补贴品种尚未正式确定，但大宗原材料，如水泥、玻璃以及建筑钢材应属补贴范围之列。此外，从目前得知的情况来看，“建材下乡”将直接补贴给有建房和改造房屋需求的农户，农村道路等基础设施建设的建材需求将不包括在“建材下乡”范围内。 行业供给：  太原金圆水泥4000t/d新型干法熟料生产线20日在阳曲县正式点火。  金隅水泥有限公司年产100万吨高标号水泥生产线于河北省赞皇县五马山工业园区内正式投产。  四川国大首条日产4000吨新型干法水泥熟料生产线于四川江油投产。  中联水泥日广水泥熟料有限公司日产4000吨熟料生产线于山东莒县点火投入试运行。  青海金鼎水泥有限公司两条日产2500吨新型干法水泥熟料生产线一期工程于青海乐都县雨润镇汉庄村卡岔沟开始建设。 淘汰落后：  1月22日召开的山东省建材工作会议暨省建材工业协会三届二次理事会提出，今年山东全省要继续加快淘汰建材落后生产能力，完成淘汰1025万吨立窑水泥熟料产能的任务。2009年山东省在建、新建干法水泥生产线14条，将新增产能2860万吨。  贵州遵义市质监局会同遵义市经贸委等相关部门对水泥生产行业违规改扩建整改情况进行复查。遵义市辖区内有56家水泥生产企业，数量约占全省的1/3。国家产业政策限制发展的行业有明确规定，不得擅自改扩建，必须符合国家宏观调控的相关规定。  重庆市三届人大三次会议上，重庆市人大代表赵宝忠提交了关于抑制和清理项目，淘汰落后产能的议案。2007年重庆全市水泥产能为3900万吨，核准在建产能为3800万吨，2009年又新增产能2820万吨，如果这些项目全部进行建设，整个重庆的水泥产能将达到10520万吨。重庆年均GDP15%的增长计算，每年的水泥实际需求量只有5500万吨。因此，重庆水泥产能达到10520万吨后，过剩将达到一倍。 2010年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先  杭州市经委资源节约和综合利用处负责人表示，年底前要确保淘汰全部2.9米以下水泥磨机28台，粘土砖瓦窑25座。  2009年，辽宁省共投入财政资金1.9亿元，用于水泥、造纸、火电、冶金等行业，淘汰落后生产能力。2009年，辽宁省共淘汰22户落后水泥产能420万吨。 市场需求：  《成都商报》报道：2010年，四川全省铁路建设投资预计突破500亿元，是去年的2倍，涉及项目39个，总投资规模达2700亿元。今年起至2020年，将通过三步走、十年大跨越，实现四川铁路现代化。期间，全省每年铁路建设投资在400亿元左右。 煤炭价格： 上周煤炭价格继续保持高位运行的局面，秦皇岛码头主要动力煤种价格保持稳定，动力煤需求仍然强劲。目前煤炭供应紧张的局面尚未得到缓解，后期仍将维持偏紧的局面。 综合点评： 每年的1季度是水泥行业的淡季，在此期间由于气候以及节假日因素的影响，全国大部分区域的水泥需求处于低位，水泥价格也因此表现乏力。同时我们看到，上周湖南地区水泥价格的下跌一定程度上有供给偏高的原因，因此我们需要对今年行业的产能投放情况保持高度关注。 从我们统计的月度生产线开工与投产数据来看，去年9月份之后，由于政府38号文件的影响，全国月度新开工生产线数量显著减少，而投产的生产线数量则保持了快速增加的势头。我们认为今年将是水泥产能投放的高峰年度，由此带来的问题不容忽视。 “建材下乡”政策渐行渐近，相关补贴范围和标准日渐清晰。我们认为作为拉动内需的又一举措，该政策的出发点值得肯定。由于农村市场相对分布分散，品牌集中度相对较低，可能难以形成大的规模效应，且大部分水泥上市企业的市场集中在重点工程及基础设施建设方面。因此对有关公司的业绩拉动恐也有限。我们还需要关注的是政策的实际执行效果，政府的相关补贴政策是否会成为落后水泥继续生存的温床，是否会阻碍落后产能的淘汰进程？该政策在短期内将对水泥行业构成利好，长期仍需看具体的政策方案如何制定。预计政策对中西部地区相对落后区域影响较大，短期建议关注中西部区域的相关龙头企业，如江西水泥、冀东水泥、华新水泥等。 2010年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 图表1 全国各区域水泥价格走势 数据来源：数字水泥 图表2 秦皇岛港主要煤种价格 数据来源：CCTD 图表3 全国月度新开工及投产水泥生产线数量 数据来源：数字水泥、金元证券研究所 2010年2月 GoldState Securities Inc. 请参阅文后免责条款 曙光在前 金元在先 金元证券行业投资评级标准： 增持：行业股票指数在未来6 个月内超越大盘； 中性：行业股票指数在未来6 个月内基本与大盘持平； 减持：行业股票指数在未来6 个月内明显弱于大盘。 金元证券股票投资评级标准： 增持：股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上； 中性：股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%―10%； 减持：股票价格在未来6 个月内相对大盘下跌10%以上。 本报告是金元证券研究所的分析师通过深入研究，对公司的投资价值做出的评判，谨代表金元证券研究所的观点，投资者需根据情况自行判断，我们对投资者的投资行为不负任何责任。金元证券研究所无报告更新的义务，如果报告中的具体情况发生了变化，我们将不会另行通知。本报告版权属金元证券股份有限公司及其研究所所有。未经许可，严禁以任何方式将本报告全部或部分翻印和传播。 This report is issued by GSCO Comprehensive Research Institute and based on information obtained from sources believed to be reliable but is not guaranteed as being accurate, nor is it a complete statement or summary of the securities, markets or developments referred to in the report. The report should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgments. Any opinions expressed in this report are subject to change without notice and GSCO is not under any obligation to upgrade or keep current the information contained herein. 2009. All rights reserved. No part of this report may be reproduced or distributed in any manner without the written permission of GSCO.