华龙证券行业研究专题

本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告版权归华龙证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如发生争议，我公司具有最终解释权。 - 1 - 2010年1月26日 星期二 本专题主要集中了每天各机构最新的行业研究报告，主要是为了通过机构报告及时跟踪各行业最新动态，把握行业的最新动向，同时对于报告的解读必须结合大势环境。具体报告内容请参阅华龙信息平台。 一、最新研究报告一览 最新报告2010-01-25 标题 机构 评级 类别 房地产行业 再议12月份新开工面积 中金公司 -- 房地产行业 重点跟踪城市成交反弹之后重现回调 浙商证券 -- 有色金属行业 小金属逆势上涨 兴业证券 看好 有色金属行业 美元反弹，金属承压 浙商证券 中性 有色金属行业 调控政策打压有色金属价格 安信证券 中性 证券行业 五家上市券商有望获得首批试点资格，《融资融券业务试点审批意见》快评 国信证券 看好 证券行业 日均交易额2747 亿元，融资融券试点启动 国泰君安 -- 银行业 银行股的投资大机会尚未到来，4季度票据贴现占比继续降低，存款活期化趋势延续 申银万国 看好 银行业 两项不确定因素，如何解决，确定股价的支撑位 高华证券 -- 化工行业 国际油价继续下挫，国际磷铵持续飙升 申银万国 -- 化工行业 氨纶价差显著扩大 浙商证券 -- 基础化工行业 农药拐点初现，磷化工整体上涨 兴业证券 看好 石化行业 需求和金融属性打击石油价格，氨纶价格稳步上涨 国信证券 -- 云计算行业 甲骨文看云计算的资料 国金证券 -- 钢铁行业 内需重新探底，外需稳健复苏 长江证券 看好 食品饮料行业 抓住行业“春耕播种时” 国联证券 看好 电气设备行业 核电设备制造商迎来发展的黄金时代 国元证券 看好 电力设备行业 一滴水带给了我们什么，全国开展首次水利普查事件点评 联合证券 看好 交运设备行业 北斗发射提速，中国卫星产业步入黄金十年 申银万国 -- 电信服务及通信设备业 电信收入低于年初目标，3G 少投资91 亿元,2010 年01 月电信服务及通信设备业月度报告 东海证券 -- 行业研究专题 第二百三十三期 2010年1月26日 [行业研究专题] 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告版权归华龙证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如发生争议，我公司具有最终解释权。 - 2 - 二、最新重点研究报告简要 行业名称 房地产行业 评级时间 2010-01-25 评级类别 -- 评级变动 维持评级 机构名称 中金公司 推荐公司 万科A、金地集团、金融街、首开股份、保利地产、华发股份、北京城建、荣盛发展、栖霞建设、浦东金桥 标题 再议12月份新开工面积 机构观点 12月份新开工数据是正常的，政策影响不会这么快，开发商对2010年仍保持谨慎乐观，10年计划还在制定当中，我们维持预计全年新开工面积增速15％～20％。12月份新开工面积偏低是基数原因。我们注意到，今年全国的11月单月数据基数达到1.62亿平米，同比增长193.6%，环比增速98.7%，远超过历史同期平均5000~6000万平米的开工量以及09年7-10月8000万平米左右的开工量，与往年不同，09年9-10月份二线城市市场需求极为旺盛，推动了地产公司在11月份开始加快开工节奏，而部分二线城市如重庆、武汉、石家庄、西安等城市11月单月表观新开工同比上升幅度都在300%以上，因此我们推测在11月份月报统计时，可能出现地产公司将11-12月份数据提前上报的情况，如果11月的真实新开工量是前期8000万平米左右的正常开工量，12月份的表观新开工量同比增长可能就在30%~40%左右。而从另一角度来看，地产公司从开工计划制定，到项目公司层面拿到施工许可证，实际动工（此时纳入房地产新开工面积统计范畴）之间一般有2~3个月左右的时滞，从季度数据来判断行业实际的情况会更为清晰，整个四季度的新开工数据同比上升了45.2%，环比较三季度上升了66.7%，显示需求旺盛推动的新开工增加依然在持续，而4季度较高的新开工，基本上在两个季度后将形成可售资源，10年下半年供求形势可能略微趋缓。地产公司12月份并未实际缩减新开工，但对10年普遍谨慎乐观：从我们与上市公司沟通的结果来看，A/H股龙头公司12月的施工/开工情况并未出现明显波动，项目公司层面，热点地区断货后加快开工现象依然较常见， 12月政策打压并未如此立竿见影，短期内对于开竣工计划调整并未出现，预期一季度的新开工面积依然将维持较好的增长，市场对于12月政策调控带来新开工面积缩减担忧可能过度，但放长远来看，密集政策出台也肯定影响到上市公司对10年的整体预期，使其在10年销售/新开工增长计划上也保持相对谨慎乐观态度，我们预期大部分公司10年目标销售将有一个30%~40%的增长，对应的是全年新开工目标相应的在去年基础上提升20%~30%左右。综合来看我们依然维持新开工面积10年同比增长15%~20%的判断，但受政策影响其增幅仍存在一定的不确定性，同时结构上会有转移，主要增量预计将来自于三、四线城市。 行业名称 有色金属行业 评级时间 2010-01-25 评级类别 中性 评级变动 维持评级 机构名称 安信证券 推荐公司 江西铜业、焦作万方、云铝股份、南山铝业、中孚实业、中金岭南、驰宏锌锗、西部矿业 2010年1月26日 [行业研究专题] 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告版权归华龙证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如发生争议，我公司具有最终解释权。 - 3 - 标题 调控政策打压有色金属价格 机构观点 受中国可能实行更多调控政策的打压，本周有色金属价格全线下跌，LME金属价格指数累计一周下跌2.0%。其中，铅、锌和铝分别下跌8.2%、4.6%和3.3%；锡、镍和铜分别下跌1.7%、1.5%和0.5%。国内金属价格亦走弱，上海期交所当月期铜价一周下跌1.4%，收于59,490元/吨。我们预计，随着4季度中国经济增长和通货膨胀均超出市场预期，宽松的宏观经济政策在1季度已有收紧的迹象。虽然近期央行的政策调整应主要是针对年初信贷投放过快的局面，但出台的频率和力度均超出市场预期。短期来看，有色金属作为强周期、高风险的板块之一，仍将面临进一步震荡和调整。我们维持行业“同步大势-A”的投资评级。中长期来看，我们仍然认为，随着全球经济走出低谷，并带来消费的复苏，有色金属价格仍有望继续走高，尤其是供需基本面较为紧张的铜、铅、锌等品种。同时，受成本上升和消费加速的推动，铝价仍有上涨的可能。因此，铅锌和铝板块仍面临着投资机会。在国内建筑和交通等行业快速增长的带动下，12月份国内铜消费继续保持快速增长，当月铜材产量达100.5万吨的历史新高。12月份国内精铜产量虽然较上月小幅回落，但较去年同期增长28.1%。另外，在消费增长的推动下，中国精铜进口继续回升，12月份进口量同比增长15.4%至24.4万吨。实际上，中国自2009年4季度以来的消费强劲增长已使国内外铜价差不断扩大，最近中国保税区精铜加快向国内流动。我们预计，随着国内铜消费的继续增长，精铜冶炼厂将继续保持高开工率，同时，中国精铜进口量也将继续回升。本周，海外氧化铝价格开始上涨，《英国金属通报》报价显示，目前海外氧化铝价格(不含税)已经涨至330美元/吨，较上周上升8.2%。有贸易商称，目前国内氧化铝价格略低于进口价格。全球原铝产量的筑底回升支撑了氧化铝价格上涨。国际铝协(IAI)数据显示，2009年12月份全球(不含中国)原铝年化产量为2,336万吨，较上月增长0.7%。四川省于19日公布了《四川省枯水期电解铝企业实施直购电指导意见》，提出电解铝企业的购电价格将根据国内铝价涨跌情况浮动。本次四川省享受直购电政策的电解铝企业有5家，其直购电数量约占四川省的1/3。价格联动的方法有效地推动了直购电政策的实行，但目前该方法仅局限于四川省，大范围的电价市场联动机制执行仍有诸多障碍。 行业名称 银行业 评级时间 2010-01-25 评级类别 -- 评级变动 维持评级 机构名称 高华证券 推荐公司 A：建设银行、工商银行 H：建设银行、工商银行、兴业银行、中信银行 标题 两项不确定因素，如何解决，确定股价的支撑位 机构观点 2009 年贷款激增后两项重要不确定因素。不确定因素1：在2009 年贷款激增、巴塞尔III 草案出炉/全球银行业资本金要求提高之后，银行业面临再融资压力。不确定因素2：通胀率上升，需要尽早采取进一步调控措施。再融资：各银行需求出现分化但影响处于可控范围；可能会持续很久我们尚未获得有关最低资本金要求和实施时间表的明确信息。我们假设，在巴塞尔III 下大型/小型银行的总体资本充足率和核心资本充足率要求分别为12%和9%/8%。由此标准，我们估计潜在的再融资需求将出现一定程度的分化，其中工商银行和建设银行受到的摊薄影响可能分别为1%和6%，中国银行可能为15%，为H 股银行中的最高值。而可能更具争议的问题则是时间表（可能需要长达1 年时间）和实施顺序。对于投资者而言，我们认为应拥有一次再融资后，最有可能资本金充裕而 2010年1月26日