餐饮旅游行业深度报告：“高铁时代”国内旅游提速 催生更多投资机会

HeaderTable_User 5017243 5017372 1234877395 HeaderTable_Industry 13020200 看好 investRatingChange.same 173833545 深度报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 高铁是激活旅游行业的重要变量之一：过去八年，中国高铁在政策支持下快速发展，实现了从无到有，并成为全球最大高铁市场之一的壮举。高铁一方面为沿线城市带来区域性旅游发展机会、另一方面极大带动了相关龙头景区的客流增长。我们详细梳理了西安、厦门、杭州、三亚、桂林等主要旅游城市以及衡山、雁荡山、青城山、鼓浪屿等知名景区在高铁带动下的人次表现，提出了高铁对旅游行业带动“长短期并存”效应。短期来看，高铁开通对游客的聚集效应十分明显，游客增速往往在当年或次年出现阶段性峰值；长期来看，高铁效应的释放具有一定持久性，往往会在开通2-3年之内形成游客增速的小高峰。 深入来看，四大驱动铸就高铁带动旅游行业的“魅力”：1、便捷性提升：高铁速度快，能有效缩短旅行的交通时间，激发出游热情使“慢旅快游”的旅游模式真正升级为“快旅慢游”的休闲度假模式2、覆盖面延展：高铁带来长线游机会，有效激活经济腹地消费潜力，带来更大的客源及市场空间3、舒适度及容量双高：高铁座位宽敞、舒适度高，改善消费者出行体验，提升出行质量；同时客运量潜力远超客车和飞机4、营销升级：借高铁开通契机，各大景区往往会选择与高铁沿线各客源地旅行社进行精准、深度合作，同时加大营销力度，投放广告宣传、开发和高铁相关的旅游产品来放大高铁对景区的拉动效应。 人次是景区核心驱动之一，高铁带动景区公司业绩释放：历数黄山、峨眉山、梵净山等知名景区的历史情况可以发现，人次是景区生命线，由于景区公司成本及费用中折旧摊销等重要项目相对刚性，因此景区类上市公司的净利润对人次增长的弹性很大，高铁驱动下的人次增长往往带来净利润增长的放大效应。 展望未来，八纵八横全面构建高铁网络，把握旅游行业区域性及龙头景区的成长机会：在现有四横四纵高铁网络的基础上，国务院常务会议通过《中长期铁路网规划》，明确提出八横八纵的新格局，到2030年全国铁路运营里程将超过20万公里，其中高铁运营里程将超过7万公里，城际间联系将空前紧密，高铁时代正在到来，对旅游行业的带动效应将持续深化！ 投资建议与投资标的 通过历史比较及驱动因素分解，我们认为高铁开通将带来区域性的旅游发展契机，龙头景区将充分受益并带动业绩增长，值得重点关注。立足现在看明后年，重点把握几大高铁线路带来的投资机会：1）2016年底沪昆高铁、云桂高铁通车：关注云南旅游、丽江旅游；2）2017年西成高铁、2018年成贵高铁通车：推荐雨水及大佛贴金等影响逐步消除，交通改善带动下人次有望恢复性增长的峨眉山；3）2017年铜玉高铁、渝黔快速铁路等通车：推荐梵净山等明星项目交通改善不断释放，周边游布局初见成效，资本运作预期不断升温的三特索道；4）2018年杭黄高铁：推荐景区龙头，“交通改善+管理提升+外延整合”打开公司更大成长空间的黄山旅游。 风险提示 异常天气等重大突发事件、高铁建设通车不及预期等 “高铁时代”国内旅游提速 催生更多投资机会 餐饮旅游行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 餐饮旅游 报告发布日期 2016年12月29日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 联系人 王克宇 021-63325888-5010 wangkeyu@orientsec.com.cn 相关报告 关注行业自由行“新常态”下的生态重构 2016-12-27 利好政策频发 关注行业供给侧改革成效 2016-12-26 坚定看好国内游的升级与整合 2016-12-23 -33%-22%-11%0%11%22%15/1216/0116/0216/0316/0416/0516/0616/0716/0816/0916/1016/11餐饮旅游 沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— “高铁时代”国内旅游提速 催生更多投资机会 2 目录 一、为什么我们重视对高铁的研究？ ............................................................. 5 二、高铁是激活旅游行业的重要变量之一 ...................................................... 5 1、过去八年高铁快速发展，运营里程及客运量大幅提升 ................................................... 5 2、高铁为沿线城市带来区域性旅游发展的重大机遇 .......................................................... 6 （1）郑西高铁 6 （2）福厦铁路 7 （3）沪杭高铁 7 （4）海南东环专线 8 （5）贵广高铁 9 3、景区是高铁带动效应的最直接受益者 .......................................................................... 10 （1）衡山 10 （2）雁荡山 10 （3）成都-青城山 11 （4）莫干山 12 （5）鼓浪屿 12 4、高铁的提升效应长短期并存 ........................................................................................ 13 （1）短期游客快速聚集效应明显 13 （2）长期效应带动区域游客人次水平再上新台阶 14 二、四大驱动铸就高铁“魅力” .................................................................. 15 1、便捷性提升：高铁速度快，能有效缩短旅行的交通时间，激发出游热情 .................... 15 2、覆盖面延展：高铁带来长线游机会，有效激活经济腹地消费潜力 ............................... 16 3、舒适度及容量双高：高铁舒适度高，客运量远超客车和飞机 ...................................... 17 4、营销升级：配合高铁开通，景区发力营销及旅行社合作 ............................................. 17 三、人次是景区核心驱动之一，高铁带动景区公司业绩释放 ........................ 18 1、黄山旅游 ..................................................................................................................... 19 2、峨眉山 ........................................................................................................................ 19 3、梵净山 ........................................................................................................................ 20 四、展望未来：八纵八横全面构建高铁网络，把握区域旅游及龙头景区成长机会 .................................................................................................................... 20 五、投资建议 ............................................................................................... 25 风险提示 ...................................................................................................... 26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 餐饮旅游深度报告 —— “高铁时代”国内旅游提速 催生更多投资机会 3 图表目录 图1：“十二五”期间高铁快速发展............................................................................................... 5 图2：高铁占铁路营运比重不断提升 ............................................................................................. 5 图3：2015年高铁客运量已达到9.61亿人次 ............................................................................... 6 图4：越来越多消费者选择高铁出行 ............................................................................................. 6 图5：郑西高铁带动西安旅游接待人次提升 .................................................................................. 6 图6：高铁开通前后西安旅游人次增速对比 .................................................................................. 6 图7：福厦铁路带动厦门旅游接待人次提升 .................................................................................. 7 图8：铁路开通前后厦门旅游人次增速对比 ...........