信达国际热股点评：内地民航业成功扭亏高铁相继投入运作带来挑战

22 January 2010Page 1 Hotline: (852)2235 7789Email: cs@cinda.com.hkWebsite: www.cinda.com.hk买入价：6.24元（上日收市价：6.88元） 目标价：7.20元 支持位: 5.67元 买入价：2.76元（上日收市价：2.94元） 目标价：3.20元 支持位: 2.46元 个股速递焦点板块 内地民航业成功扭亏 高铁相继投入运作带来挑战 信达国际研究部 research@cinda.com.hk ¾ 中国民航局早前表示，中国民航全行业去年扭亏为盈，其中航空公司实现营业收入2,120亿元，并扭亏为盈，实现利润总额74亿元，而本港三间上市的内地航空股，亦相继发出盈喜，预期09年全年扭亏。¾ 民航业扭亏，除因期内民航运输需求上升外，政府补助及油价变动也是盈利显著改善的主要原因。09年，内地旅客运输量同比增长19.7%，其中国内旅客运输量，同比升22.2%，12月客座率为75.1%，较08年同期增长2.6个百分点；货邮运输量亦同比升9.3%，其中国内货邮运输量，同比升11.4%，数据反映内地经济回暖，带动整体旅游及货邮运输量回升，再加上全球经济环境改善，国际航线今年需求稳步复苏下，内地民航业营运可望持续改善。 ¾ 中国已成为全球第一的国内旅游市场、世界第四的入境旅游目的地以及全世界发展最快的出境旅游市场。中国旅游事业的蓬勃发展，不仅推动了区域经济和社会的发展，也促进内地民航业的不断进步。 ¾ 虽然早前美元持续贬值及寒冬推高油价，预计油价上涨空间有限，而在新的联动机制下，航空公司可以通过燃油附加费调整，抵销油价上涨带来的部分新增成本。 ¾ 内地不断扩大高速铁路网，将成为内地航空业的重大挑战，其中对南航(01055)影响最深，现时公司内陆线比重达80%，未来拟增加国际航班，冀抵销高铁投入运作带的部分影响。 ¾ 人民币升值将成为航空公司业绩提升的另一驱动力。近期出口数据改善，令人民币升值可能性加大，汇兑收益贡献将帮助航空公司业绩进一步提升。 中国国航(00753)： 国航去年12月淡季中的营运数据理想，其中各地区货运周转量数均录得逾20%按年增幅，若国航增持深航，透过整合本土及国际航线，可以提升竞争力及市占率。 东航(00670)：公司与上海航空合并之后的新东航，在上海基地市场份额接近50%，是世博会的最大受益者，惟基于资产负债表及整体营运，逐较同业逊色，此股只可作短期投机性买卖。 东方航空(00670) 中国国航 (00753) Page 222 January 2010Hotline: (852)2235 7789Email: cs@cinda.com.hkWebsite: www.cinda.com.hk¾ 根据IDC数据显示，去年全球个人计算机付运增长2.3%，其中第四季按年增长15.2%。第四季度，联想于个人计算机市占率升至9.2%，高出08年第四季的7.5%。 ¾ 公司去年第四季计算机付运按年增长42%，与Acer大致相若，但高过惠普(HP)22%，属同业首五名的竞争对手中最高，主要是由于亚太区等新兴市场带动。 ¾ 新智能产品推出后的反应，亦有待观察。公司近期积极发展农村市场，随着家电下乡产品招标范围扩阔及增加产品型号数量，意味着毛利率较高的中高档产品有机会流入农村市场，有利公司收入增长。 ¾ 股价近日受制6.0元关口后回落，惟多项短期技术指标呈超卖，建议进取的投资者小注吸纳博反弹。 ¾ 去年首11个月手机销量达1,000万台，已达全年销售目标，而且12月份手机订单数量及金额均录得双位数增长。 ¾ 管理层预期，今年首季增长会有所调整，但仍会按季录得增长。公司冀将3G手机内地销售占整体营业额比重提升至逾30%，并预计未来2-3年将生产规模扩充。 ¾ 公司刚在中移动的 OPhone平台研发出自己的OPhone手机，最快今年推出市场，料有助提升其收入。 ¾ 股价早前升抵本部于1月11日推介时目标价2.50元，建议持货者续可持有，未入市者可待股价回落至2.10元以下水平入市。 买入价：5.00元 (上日收市价：5.42元) 目标价：6.00元 支持位：4.50元 买入价:2.03元 (上日收市价：2.31元） 目标价：2.60元 支持位：1.80元 此报告乃是由信达国际(00111)研究部所编写。本报告之意见由本研究部雇员搜集各数据、数据等分析后认真地提出。本研究部认为报告所提供之资料均属可靠，但本研究部并不对各有关分析或资料之准确性及全面性作出保证，客户或读者不应完全依赖此一报告之内容作为投资准则。各项分析和数据更可能因香港或世界各地政经问题变化时移而势异有所调整，本报告之内容如有任何改变，恕不另行通知。本报告所载之数据仅作参考之用，并不构成买卖建议。本研究部对任何因依靠本报告任何内容作出的任何买卖而招致之任何损失，概不承担任何责任。本报告之全部或部份内容不可复制予其他任何人仕。 热股点评 联想集团(00992) TCL通讯(02618)