标准普尔关系日刊

Stat of the Day: update Source: Business Wire. 重要赛事 足球： 英超联赛 阿仙奴4：2保顿 利物浦2：0热刺 英国联赛杯 半决赛第2回合 阿士东维拉6：4布力般流浪 （阿士东维拉以总分7-4获胜） 网球： 澳网公开赛 女单 J Henin击败E Dementieva 7-5、7-6 (8/6) K Clijsters击败T Tanasugarn 6-3、6-3 第 1 页，共 4 页 本研究报告表达的所有观点均准确反映研究分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬现在、过去或将来均与本研究报告所表达的特定建议或观点无关（不论直接或间接）。分析师证书及规定披露内容参见本报告最后两页。备有进一步资料可供索阅。McGraw-Hill Companies 2010年版权所有©。 所有规定披露内容均载于最后两页。 Guanxi 关 系 来自标准普尔证券研究的投资策略与观点 2010年1月21日 Standard & Poor’s Equity Research Services 17th Floor, Prudential Tower 30 Cecil Street Singapore +65-6379-2020 问：华尔街昨夜为何下跌？ 由于美元走强，加上中国信贷政策的不确定性，对领涨近期反弹的商品类股造成打压，美股周三下挫。投资者在IBM于前一日推升股市上扬后，质疑公司前景，在其拖累下，科技类股走低。道琼斯工业平均指数下跌122点，跌幅1.1%，早段一度大跌207点。标普500指数下降12点，跌幅1%。纳斯达克综合指数下挫29点，跌幅1.3%。纽约商品期货交易所2月份交收的黄金暴跌27.40美元，收报1,112.60美元/盎司。黄金曾于上月收于历史新高1,218.30美元/盎司。纽约商品交易所2月份交收的WTI轻质原油下跌1.87美元，收于77.62美元/桶。 问：美国银行为何亏损？ 华尔街银行业巨企美国银行公布2009年最后三个月录得净亏损1.94亿美元，对比去年同期为亏损18亿美元。美国银行补充说，该行已偿还政府救助资金450亿美元，但若将此因素考虑在内，该行共亏损52亿美元。与此同时，摩根士丹利宣布，得益于投资银行业务扭亏为盈，第四季实现盈利4.13亿美元。一年前，摩根士丹利报告亏损105亿美元，大部分亏损均在金融危机最严重时期因投资银行业务造成。摩根士丹利还称，2009年银行发放员工薪酬144亿美元，较上年增长31%。本周初，继美国的银行摩根大通公布盈利33亿美元后，花旗集团宣布末季亏损76亿美元。 问：亚洲需要建立资本管制？ 国际货币基金组织(IMF)总裁表示，随着投机资金涌入，亚洲可能需要建立暂时性的资本管制，以防出现新的经济泡沫。Dominique Strauss-Kahn称，由于危机过后经济加速复苏，2010年全球经济增长有望突破IMF目前预测的3.1%。在香港发表演讲时，这位IMF的总裁亦重申，希望中国提升人民币价值，有批评家认为中国蓄意压低人民币价值，目的是促进出口。由于亚洲率先从经济危机中复苏，大量外国资本涌入，香港、新加坡和内地的楼价飙升，引起普遍担忧。Strauss-Kahn表示，目前资金源源不断流入亚洲，与全球金融危机时期形成鲜明对比，那时投资者只担心资金会枯竭。 第 2 页 ，共 4 页 2010年1月21日 关 系 问：中国的银行股为何下跌？ 有报道指，中国银行业将限制贷款，银行股应声下跌。据政府媒体报道，由于担心通胀风险，中国有关当局指示一些银行在1月份余下时间停止贷款。此举引发中国经济增长可能放缓的担忧。中国银行和中国建设银行的股价双双下滑4%。上周，中国央行自2008年6月以来首次上调银行的准备金率。在接受BBC采访时，法国巴黎银行驻北京首席中国经济学家陈兴动表示：“目前的问题不在于我们是否需要控制信贷和资金供应，而在于何时及如何来控制。” 他表示：“政策不会一步到位。”1月份新贷款飙升，有关当局不得不采取行动，冻结金融系统中多余的资金，防止引发通胀和资产泡沫。去年，中国银行业发放人民币9.6万亿元（1.4万亿美元）的新贷款，创历史记录。有报道指，年初至今银行业已发放人民币1.1万亿元贷款。中国表示，2009年有望达到8%的增长目标。中国将于今日发布最新的GDP数据。许多分析人士预计，最新数据将表明中国超越日本成为全球第二大经济体系，不过日本要到2月15日才会发布最新的GDP数据。 问：中国与印尼贸易协定将导致印尼工人失业？ 周三，印尼立法机构就与中国签订区域自由贸易协定是否会造成工人失业和工厂倒闭征询意见，而各部长似乎就此存在分歧。工业部长M S Hidayat向议会表示，他担心中国与东南亚国家联盟（东盟）间的自由贸易协定会造成工人失业。该协定已于1月1日完全生效。他说，“受影响最大”的是钢铁、纺织、无机化学、家具和节能灯行业，并呼吁对协定进行复审，保护这些行业免受中国竞争的冲击。他向法新社表示，“如果不对这些行业采取保护性措施，恐怕就会出现工人失业甚至行业倒闭的现象。”但是，Hidayat在议会外向记者透露，政府“不允许”他披露估计的潜在失业人数。这表明，总统苏西洛• 班邦• 尤多约诺（Susilo Bambang Yudhoyono）政府内气氛紧张。与此同时，贸易部长Mari Pangestu对协定表示支持，称有利于印尼面向中国的出口商，而且将吸引到印尼急需的来自中国企业的外商直接投资。 问：全球最自由的经济体是......？ 根据周三发布的年度报告，香港蝉联全球最自由经济体桂冠，而美国的经济自由度则有所下降。在2010年经济自由度指数排名中，香港击败竞争对手新加坡，连续第十六年名列榜首，澳洲和纽西兰分列第三和第四位。该报告由总部设于华盛顿的保守派智库美国传统基金会及《华尔街日报》编制。其他跻身前十名的经济体包括爱尔兰、瑞士、加拿大、美国、丹麦和智利。该指数的编制基准包括经济开放度、贸易、国内监管机构的效率及法治。但是，该报告称，由于“财政自由度、货币自由度及产权等方面显著下降”，美国被加拿大超越，跌出前七。排名前七位的经济体被认为经济完全自由。在榜单上的183个经济体中，中国大陆名列第140位，古巴、津巴布韦和朝鲜排名垫底。 第 3 页 ，共 4 页 2010年1月21日 关 系 词汇 标准普尔星号评级 – 自1987年1月1日起，标准普尔证券研究服务已根据给定股票未来表现潜力对一大系列普通股票进行评级。按照专属星号评级（股票评估系统），标准普尔证券分析师根据他们个人对一只股票未来（以12个月为基准） 总回报潜力并对照有关基准（譬如区域性指标(标准普尔亚洲50指数、标准普尔欧洲350指数或标准普尔500指数)之预期总回报之预测对股票进行评级。星号之设计乃为满足寻求作正确投资决定的投资者需求。 标准普尔质素评级（又名标准普尔盈利及派息评级）– 盈利及股息之成长性及稳定性在标准普尔设立普通股票盈利及派息评级时被视为关键考虑因素，其设计之目的乃为用单个符号囊括该等记录之特征。不过，需要谨记，该过程亦虑及被认对于建立该等评级有用若干调整及修改。各只股票最后获得之评分则由透过分析一大批具代表性之样本股票之评分而厘定之评分标准计算。样股之评范围按照以下评级等授出︰ A+ 最高 B- 较低 A 高 C 最低 A- 高于一般水平 D 重组中 B+ 一般 NR 未评级 B 低于一般水平 标准普尔发行人信用评级 – 标准普尔发行人信用评级乃对债务人支付其财务债务之整体财务能力（其信用可靠度）之当前意见。该意见集中于债务人到期履行财务债务之能力及意愿，并不适用于任何特定财务债务，因为该意见并没有考虑到该类债务之性质及条款、其在破产或清盘期间的状况、法定优先次序或债务之合法可强制执行性。此外，该意见也没有考虑担保人的信誉、承保人或其他形式之债务信用加强措施。发行人信用评级并非推荐买卖或持有某债务人发行之财务债券，因为其并没有评论市场价格或是否适合个别投资者。发行人信用评级根据由债务人提供或由标准普尔从其他其认为可靠之途径获取之最新资料而给予。标准普尔并不就有关任何发行人信用评级进行审核，有时会依赖未经审核之财务资料。发行人信用评级或会由于该等资料之变更或不能获得或根据其他情况予以变更、停用或撤销。 标准普尔核心盈利 – 标准普尔核心盈利是一套计算经营盈利的统一方法，集中于一间公司主要业务所产生之除税后盈利。标准普尔的释义包括雇员购股权授出费用、退休金成本、持续经营业务之重组费用、可折旧或可摊销经营资产减值、收购研究及开发项目开支、并购相关开支及对冲活动的未变现盈亏。释义不包括退休金收益、商誉费用减值、出售资产盈亏、往年支出拨回及清盘或保险结算拨备。 标准普尔12个月目标价 – 标准普尔证券分析师基于内在价值、相对价值及专属之市场估值标准对一只给定证券之市场价格于日后十二个月内之表现之预测。 标准普尔证券研究服务 – 美国标准普尔证券研究服务包括标准普尔投资顾问服务有限公司；欧洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC –London及Standard & Poor’s AB（瑞典）；亚洲标准普尔证券研究服务包括Standard & Poor’s LLC设于香港及新加坡之办事处、Standard & Poor’s Malaysia Sdn Bhd及Standard & Poor’s Information Services (Australia) Pty Ltd。 标准普尔证券研究报告中的缩写 CAGR-复合年增长率 CAPEX-资本开支 CY-历年 DCF-折现现金流量 EBIT-扣除利息和税项前的盈利 EBITDA-扣除利息、税项、折旧和摊销前的盈利 EPS-每股盈利 EV- 企业价值 FCF-自由现金流量 FFO-营运现金流量 FY-财政年度 P/E-市盈率 PEG Ratio-市盈增长比率 PV- 现值 R&D-研究及发展 ROE-股本回报率 ROI-投资回报率 ROIC-投入资本回报率 ROA- 资产回报率 SG&A-销售、一般和管理费用 WACC-加权平均资本成本 美国预托证券（ADR）和美国存托股份（ADS）的股息已扣除税项（在起源地支付）。 第 4 页 ，共 4 页 2010年1月21日 关 系 规定批露事项 标准普尔全球星级分布 美国 截至2009年12月31日，获美国标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，33.7%建议买入，54.3%建议持有，12.0% 建议卖出。 欧洲 截至2009年12月31日，获欧洲标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，31.5% 建议买入，44.0%建议持有，24.5%建议卖出。 亚洲 截至2009年12月31日，获亚洲标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，35.6%建议买入，51.4%建议持有，13.0%建议卖出。 全球 截至2009年12月31日，获标准普尔证券研究服务分析师给予评级的股票中，33.5% 建议买入，52.3% 建议持有，14.2% 建议卖出。 五星（强烈买入）：预计未来十二个月总回报大幅超过相关基准的总回报，股价绝对值将会上涨。 四星（买入）：预计未来十二个月总回报将超过相关基准的总回报，股价绝对值