股指期货的推出有利于市场的稳定

大通证券·研发中心 衍生品点评 研究员：欧阳晓辉 电话：（0411）39673231 2010年01月15日 星期五 股指期货的推出有利于市场的稳定 （市场有风险·投资须谨慎） 目前有关股指期货推出对市场影响的争论主要集中在对市场是利多还是利空因素方面，其实这种争论放大了股指期货对市场的影响，股指期货作为一种投资工具，从来不是影响市场走向的决定性因素，决定市场涨跌的是市场的基本面本身而不是股指期货。国外市场统计也表明，股指期货的推出不会改变股票市场的走向。 股指期货对市场影响的更重要的意义在于，股指期货作为一种风险管理工具，可以降低市场的波动幅度，从而有利于证券市场的稳定。在缺少股指期货这种风险管理工具的情况下，机构投资者没有有效的投资工具来对冲市场的系统风险，在机构投资者认为市场估值过高、市场系统风险较大的情况下，他们只能通过卖出股票来降低投资风险。而市场下跌的情况下，股票的成交往往比较清淡，机构投资者的大笔卖单会对股票价格形成较大的冲击，引起市场的大幅下挫，从而引起市场恐慌而形成连锁反应。新兴市场波动性比较大的原因除了其市场本身的固有因素以外，市场结构单一缺少相应的风险管理工具也是一个重要因素。 媒体经常质疑机构投资者持股短期化，没有树立长期投资理念。其实在缺少风险管理工具的情况下，机构投资者通过精选个股和行业配置带来的超额收益相对于巨大的市场系统风险而言是微乎其微的，这是机构投资者在市场下跌时不得不减仓的根本原因。股指期货的推出为机构投资者带来了便捷有效的风险管理工具，在面临市场下跌风险的情况下，如果机构投资者认为其投资组合具备长期投资价值，可以坚定持有其投资组合并通过股指期货对冲市场下行风险，这既有利于机构投资者长期投资保持投资组合稳定，也避免了因机构投资者大量卖出股票引起的市场超调，有利于保持市场的稳定。 －正文完毕－ 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 1 ‐ 大通证券·研发中心 衍生品点评 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 2 ‐ 大通证券·研发中心 衍生品点评 请务必阅读免责条款 ‐ 3 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 z 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司