融资融券与股指期货的关系

大通证券·研发中心 衍生品点评 研究员：欧阳晓辉 电话：（0411）39673231 2010年01月14日 星期四 融资融券与股指期货的关系 （市场有风险·投资须谨慎） 近期国家决定推出融资融券的试点，这不但反映了决策层对我国经济和金融基本面的信心，也有利于中国资本市场的健康长远发展。 对于股指期货，我们准备了较长时间，但是，我国A股市场只能做多不能做空，这使得投资者不能卖空股票，若此时推出股指期货，则投资者不能很好的进行反向套利。融券机制可以改变这种“单边市”格局，使得股指期货交易者在预测到市场上涨或者下跌走势后，在多空两个方向的操作上都能游刃有余，能够帮助投资者更好地规避市场风险，因此，融券对于股指期货功能的发挥具有一定的促进作用。 而同时，股指期货对于融资融券的发展也有推动作用。特别是对于机构投资者而言，如果没有股指期货，进行大量的融券抛空业务，将会产生很大的风险。另外，股指期货的价格发现功能也可以对融资融券业务进行有效的引导，避免把融资融券变成一种纯粹的高风险投机工具。 当然，融资融券并非是股指期货推出的先决条件，但是，融资融券的存在可以促进股指期货更好的发挥规避风险的功能。而未来，股指期货的推出也会给开展融资融券业务的券商提供一个很好的规避业务风险的工具，从这个角度看，融资融券和股指期货也是两个可以相互促进和补充的投资工具。 －正文完毕－ 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 1 ‐ 大通证券·研发中心 衍生品点评 z 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 2 ‐ 大通证券·研发中心 衍生品点评 请务必阅读免责条款 ‐ 3 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 z 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司