信达国际控股每日港股评析

14 January 2010 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每日港股評析 重點內容 信達國際研究部 research@cinda.com.hk 焦點簡訊 深度分析  匹克體育(01968)：聚焦擴充二三線城市據點 料增長動力勝龍頭企業 港股回顧  恒指沽壓沉重 內銀及內房股全線受壓 早市前瞻  中央近日調控政策頻繁 恒指裂口下挫跌穿50天線 外圍市場  褐皮書反映美經濟有全面改善跡象 庫存數據拖累油價走勢 焦點簡訊 本期目錄 焦點簡訊 1 深度分析 2 港股回顧 3 早市前瞻 3 外圍市場 4-5 市場資料 6 AH溢價表 7  國務院總理溫家寶昨主持國務院常務會議，決定加快推進電訊網、廣播網及互聯網三網融合，並提出三網融合的階段性目標，2010至12年重點開展廣播電視和電訊業務雙向進入詴點，探索形成保障三網融合規範有序開展的政策體系和體制機制；2013至15年全面實現三網融合發展，普及應用融合業務，基本形成適度競爭的網絡產業格局，建立適應三網融合的體制機制和新型監管體系。  中國銀行業協會近日發出《關於規範做好個人房地產按揭貸款業務維護市場秩序的自律共識》，要求銀行自今年1月1日起，停止向地產代理公司及代理提供佣金，以緩和銀行間就房貸的競爭。地產代理認為此舉不合理，但只好接受。  中銀監發佈的指引敦促商業銀行建立內部資本充足評估程序，通過壓力測詴確保銀行資本能夠充份覆蓋各類風險。中銀監將進行監督檢查並評估，然後根據結果確定商業銀行的最終監管資本要求，對於資本不能充份覆蓋風險的商業銀行，中銀監將採取干預或糾正措施。  巴塞爾銀行監管委員會正就收緊銀行資本及流動性要求，諮詢業界意見；英國傳媒報道，除了一級資本計算惹爭議外，新建議禁止銀行旗下附屬機構將少數股東權益納入資本計算內，將令英資、歐資及日資等在新興市場擴展的銀行，資本水平顯著受壓。  內地傳媒引述消息稱，建行(0939)與西班牙銀行 Santander在汽車消費信貸和農村金融領域設立合資公司，擬在 3年內開設 100間村鎮銀行，冀搶佔 15%市場佔有率，成為最大的村鎮金融企業。該合資公司註冊資本將達 30億元人民幣，其中建行出資 18億元人民幣，持股 60%， 3年內註冊資本或增至 50億元人民幣。  吉利汽車(00175)公佈，上月汽車總銷量4.34萬部，按年增長約108%，按月增長約23%，創集團歷來單月銷量紀錄。全年計汽車總銷量32.54萬部，按年增長約59%，超額完成去年總銷量 25萬部的目標。 Page 2 14 January 2010 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 評級：買入 目標價：6.34元 報告撮要  集團零售網絡近年迅速擴張，公司現時銷售點的數目達6,000間，僅次於行業龍頭李寧(02331)、安踏(02020)及361度 (包括旗下主品牌及其他品牌店舖) ，管理層預期2010年新增約1,000個據點。  公司2010年第二季度產品訂貨會錄得理想增長，訂單金額按年升約35%，主要受銷量所帶動。  公司去年第三季度的同店增長同比升約17%，其中於黃金周的同店增長，按年上升約20%，管理層預期第四季的同店數據，將較第三季為佳，我們相信主要受經濟好轉，消費者信心回升帶動。  集團近年規模持續擴大，雖然公司內地的市場份額續落後於同業，隨著公司未來續擴展二、三線城市的版圖，於城市化進程加快，及其於該區的知名度較其他品牌為高下，料有助提升其市佔率至3%以上水平。  從匹克 2010年的訂貨會訂單增長較同業理想，加上其開店速度，較龍頭每年平均新增800個據點為高，預期公司未來兩年的收入及規模增速，將較李寧及安踏等龍頭為快，惟現價相等於2010年預測市盈率10.2倍，相對行業同期平均17.3倍預測市盈率，折讓41.6%，因此首予其「買入」投資評級，目標價6.34元。 上行風險：  2010年訂貨會較預期佳，有利提高全年銷售收入。  健康現金流有可能增加派息率。  擴張策略湊效，推出多功能專業產品，優化產品組合。 下行風險：  體育用品行業規模增速，較預期慢。  原材料價格上升，毛利率擴張速度較預期為慢。 詳細分析內容請參閱另行出版的《企業透視》。 分析員：趙晞文 深度分析 匹克體育(01968)：聚焦擴充二三線城市據點 料增長動力勝龍頭企業 Page 3 14 January 2010 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk  中央突然提高存款準備金率，令恒指低開335點後拾級而下，最低曾見21,688點，收市前跌幅方略為收窄，收報21,748點，跌578點。國指則收報12,482點，跌485點，成交金額為976億港元。  昨日僅四隻恒指成份股能避免下跌，其中一半成份股更錄得3%或以上的跌幅。內銀股顯著下挫，「七行」均跌逾3%，中信銀行(00998)更跌逾6%。住建部官員再重申將抑壓樓市投機活動，內房股全線受壓，華潤置地(01109)及遠洋地產(03377)均跌6%。富士康國際(02038)及中移動(00941)逆市造好，分別升4%及1%。在疲弱市況下兩者仍能以陽燭報收，技術上呈強勢，後市可作留意。  資源股亦普遍受壓，馬鋼(00323)及首長國際(00697)均跌約8%，中石油(00857)及中海油(00883)亦跌4至5%。惟個別燃氣股有不俗表現，中油燃氣(00603)及中國燃氣(00384)分別升6%及4%。另外本部曾作推介的綠色食品(00904)上半年業績勝預期，股價逆市升5%並創52週新高。 分析員：彭日飛  市場把中央提高準備金率理解為退市的第一步，令昨日港股出現頗重的沽壓，恒指一舉跌穿50天線水平，並於日線圖上出現一支長度約250點的陰燭，配合近個多月以來最大的成交額，反映大市氣氛偏淡。  專家認為，是次上調存款準備金率將可回收約3,000億人民幣的流動資金，央行同時作出創新高的2,000億元28天期正回購。加上早前3個月票據及1年票據，近期中央調控流動性的舉措相當頻繁。  雖然略較預期為早，但中國採取微調措施以控制通脹及資產泡沫情況屬市場預期之內。而是次中央頻密地推出抽資措施，亦反映中央對今年內地經濟增長有相當信心，早前社科院便估計中國今年的GDP增長可能達到11.6%，而相信中央可以接受的增長下限為9%，故中央在現時有較充裕的調控空間。  在金融海嘯後，澳洲於去年10月首次加息，成為G20中首個退市的國家。而澳洲在首次加息至今，當地股市表現仍然穩中向好，意味退市對股市的影響應並非災難性。  另外，雖然中國已踏出退市的第一步，但亦並非各國家均具備退市的條件，其中美國退市及加息的時機將成為後市關鍵。由於美元已成環球息差交易的主要對象，只要弱美元的形勢延續，料環球股市流動性將可保持於相對充裕的水平。  目前恒點已跌至20天平均線水平，加上港股ADR昨晚全線上升，料港股今日將可作反彈。預期反彈阻力將為恒指昨日出現的下跌裂口，即22,012至22,326點之間。 分析員：彭日飛 恒指平均線 1022,094 2021,737 5022,020 10021,576 25018,322 國指平均線 1012,915 2012,730 5013,030 10012,629 25010,654 港股回顧 早市前瞻 恒指沽壓沉重 內銀及內房股全線受壓 中央近日調控政策頻繁 恒指裂口下挫跌穿50天線 國指日線圖 恒指日線圖 Page 4 14 January 2010 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 外圍市場 褐皮書反映美經濟有全面改善跡象 庫存數據拖累油價走勢  個別企業傳出利好消息，加上市場普遍仍對英特爾及摩根大通即將公佈的業績表示樂觀，使科技股及銀行股有買盤支持，帶動美股造好，三大指數均告上揚，道指曾高見10,709點，再創近一年多以來的新高，收報10,680點，升53點。目前道指仍處於自12月中至今的上升通道之內，加上其保歷加通道正續呈擴闊，走勢頗強，料後市趨勢將視乎各企業陸績公佈的業績，以及華府對退市的態度而定。  全球第二大食品公司卡夫食品第二度調高09年的盈利預測，原先預期每股盈利1.97美元輕微上調至最少2美元，主要是因為集團成功精簡其產品線，並更專注經營盈利較高的產品。同時，默克藥廠亦被瑞士信貸調高評級至「買入」，亦利好大市氣氛。  聯儲局發表最新一期褐皮書經濟報告，旗下十二個轄區中，其中十個均表示經濟形勢出現改善，較上一期報告為多，顯示當地已逐漸出現全面復甦的跡象。製造業對前景的展望普遍較為樂觀，服務業景氣亦略有改善；而房屋銷售，特別是廉價房屋亦普遍有上揚趨勢，惟房價卻未有太大變動。就業市場相對上疲弱，僅部份地區的企業招聘有輕微增加，而薪酬水平亦未見普遍上升。  美國能源署剛公佈的庫存數據遠多於市場預期，原油及汽油庫存分別增加370萬桶及380萬桶，遠超過市場預期的約100萬桶，而蒸餾油庫存亦增加140萬桶，分析員原來預期該庫存將會減少。庫存數據拖累油價表現，紐約2月份期油收報79.65美元一桶，跌1.14美元，在氣溫正呈回暖的情況下，料油價後市將受壓。 分析員：彭日飛 美國預托證券(ADR) 折算港元收市價 (I USD : 7.7551HKD) 較本港上日收市 (港元) 匯控(00005) 91.29 +1.09 中移動(00941) 77.40 +0.05 中海油(00883) 12.60 +0.08 中石化(00386) 6.72 +0.06 中石油(00857) 9.85 +0.10 中聯通(00762) 9.99 +0.04 中電信(00728) 3.40 +0.00 中人壽(02628) 37.17 +0.02 環球指數 指數 上日收市 升/跌 % 紐約道瓊斯指數 10,680.77 +53.51 +0.50 納斯達克指數 2,307.90 +25.59 +1.12 標準普爾500指數 1,145.68 +9.46 +0.83 倫敦富時100指數 5,473.48 -25.23 -0.46 德國DAX指數 5,963.14 +20.14 +0.34 巴黎CAC指數 4,000.86 +0.81 +0.02 日經平均指數 10,816.92 +81.89 +0.76 波羅的海乾散貨指數 3,175.00 +15.00 +0.47 VIX波動指數 17.85 -0.40 -2.19 環球主要息率 利率(%) 利率(%) 美國 0.25 紐西蘭 2.50 歐元區 1.00 瑞士 0.25 英國 0.50 日本 0.10 澳洲 3.75 中國 5.31 Page 5 14 January 2010 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 1215.71002.7832400 500 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 Jan 07Apr 07Jul 07Oct 07Jan 08Apr 08Jul