兖州煤业(01171)：Yanzhou Coal(1171.HK)Upgrade on stronger coal price outlook

公司报告书1 TaifookResearch可在bloomberg上以电子方式获得，taifook.com，Securities.com和汤森路透州煤业（H股）煤炭价格上涨时外观升级收益摘要2010年1月11日购买200612,0072,373-180.48-180.2034.11.2200714,5613,230+360.66+360.1725.11.0200824,3946,489+1011.32+1010.4012.52.42009F19,6724,266-340.87-340.2619.01.6 2010F31,9307,291+711.48+710.4411.12IBES的每股盈余预期-09年：0.83元人民币； 2010年：人民币1.09元投资总结◗在09财年遭受挫折之后，由于煤炭现货价格和潜在产量的强劲反弹，YC有望加速2010财年的增长。1200万目标价$21.57最后价格：$18.76 股票代码：1171.HK相关A股：600188.SH（人民币23.75）部门：能源＃分享：1,958.4百万（占已发行股份总数的39.8％）Mktcap：367.4亿美元自由浮动：76.8% 大股东：Templeton资产管理（9.1％），摩根大通（7.1％），AllianceBernstein L.P.(7.0%)最近收购的澳大利亚Felix Resources提供的资金。我们价格变化：1M：+16% 3M：+59% 1200万：+210%在调高对YC的2010财年盈利预测后，将其上调17％至72.91亿人民币1200万硬件$20.75/$4.00考虑到近期煤炭现货价格强于预期。我们的DCF-12每天营业额：2630万股的目标价格已从17.55美元更新为21.57美元，相当于2010财年预期市盈率为12.8倍。◗在经济复苏的带动下，煤炭消费量回升，秦皇岛5500大卡/千克级基准煤炭现货价格在09年第四季度环比上涨17％至Rmb675 / t，将2009年平均价格提升至599 / tonne。好的最近在中国北方发生的暴风雪进一步推动了煤炭需求并阻碍了煤炭运输，在2010年初将现货价格推至14个月以来的最高水平Rmb785 / t。鉴于现货价格的反弹强于预期，我们将2010年的价格预估提高了60人民币/吨至780人民币/吨，同比增长30％。与现货煤炭行业相比，YC预计将受益于煤炭现货价格上涨，这将使YC受益于现货销售的70％以上中国神华能源（1088.HK，$ 39.65，持有）和中国煤炭能源（1898.HK，$ 15.58，卖出,)两者都严重依赖合同煤炭的销售。◗在获得所有必要的批准后，YC在12月23日完成了对Felix的100％收购，然后于12月30日从澳大利亚证券交易所退市。预计此举将在2010财年和2011财年分别将YC的归属产量提高28％和36％。分析师：安娜于（852）37232920资料来源：彭博社 公司Bacground州煤业总部位于山东省，主要从事地下煤矿开采，◗随着海外收购，国内扩张准备和加工，销售以及也出现了。据悉，山东将紧随山西省的脚步，实施煤炭产业整合。目前，山东有7家主要国有生产企业将被合并为一家公司，这与山东省发改委设定的建立年产能超过50万吨的大型煤炭集团的目标保持一致。铁路运输煤炭。该公司的主要产品具有低硫含量的特点，适用于大型发电厂的混煤，以及冶金行业中的PCI（粉煤喷射）和混合煤。 2008财年，zhou州的原煤产量为3600万吨。它的到10月底，将达到1亿吨。 YC的母公司矿集团分别是H股和A股上市公司。这是七个生产商中最大的一个，预计将在合并过程中巩固其领先地位。1998年4月在香港证券交易所，1998年7月在上海证券交易所。州煤业库存数据价格表现价格表年d营业额净利润变动EP小号变更DP小号P / EYield12月31 （人民币元）（人民币元）（％）（元）(%)（元） （X） （％）香港/中国股票公司报告书 公司报告书2 TaifookResearch可在bloomberg上以电子方式获得，taifook.com，Securities.com和汤森路透报告公司损益汇总注：（1）除非另有说明，否则本报告中“ $”是指港元。（2）股价及指数截至2010年1月8日（恒指：22,297）推荐政策购买如果当前价格比AFV低10％以上。保持如果当前价格比AFV +/- 10％以内。卖如果当前价格比AFV高出10％以上。AFV（评估公允价值）根据各种 适当的估值，包括市盈率，收益率，资产净值，DCF，EV / EBITDA，以及当前利率和比较估值方面的管理质量等。免责声明大福研究有限责任公司（“ TFRL”）签发的公司可进行第4类（对证券的建议）规范《证券与期货条例》（第 571），经以下机构批准分发：大福证券有限公司（“ TFSCL”）和/或大福投资服务有限公司（“ TF”）（ISbo”这些具有执照的法人在香港进行第一类（证券交易）受规管活动）。 。 本文档中包含的信息和意见是由TFRL，TFSCL，TFIS或大福证券oGurp（“ TFSG”）的任何其他成员提供的，其来源被认为是可靠且真诚的，但不作任何表示或担保，无论明示或暗示。 ，关于其准确性，完整性或正确性。 本文中表达的所有观点如有更改，恕不另行通知。 此documisefnotr信息仅供参考。 本文提及的任何公司或其证券的描述均不完整，本文件也不是，也不应解释为暗示将其视为买卖证券的要约。 TFRL，TFSCL，TFIS和/或TFSG，其董事和/或雇员和/或其联系人在任何时候都可能在本文档中提及的任何陈述中拥有多头或空头头寸。TFSG还可以为文档中提到的公司提供财务和商业咨询，公司融资或其他相关服务，并且可以不时在证券交易中进行任何上述证券的购买和/或出售，或提议进行购买和/或出售。公开市场，否则，在每种情况下都是主犯或代理人。 未经TFRL事先同意，不得出于任何目的复制，分发或发布本文档。州煤业香港/中国股票公司报告书年底12月31日200620072008 2009F2010F人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币收入12,00714,561 24,394 19,672 31,930销售成本(6,190)(7,332) (11,943) (11,370) (16,967)毛利5,8177,22912,4528,30214,963SG＆A(2,230)(2,855)(3,832)(3,090)(5,016)其他的收入166199351369390应占联营公司不适用(2)(67)8430营业利润3,7534,5718,9045,66410,367财务费用净额(26)(27)(38)(14)(660)除税前溢利3,7274,5438,8655,6509,707所得税费用(1,355)(1,316)(2,386)(1,391)(2,427)净利2,3723,2286,4804,2607,280少数权益139610股东应占溢利2,3733,2306,4894,2667,291财务摘要财政年度20042005200620072008关键财务数据：非流动资产（人民币百万元）10,01710,30313,58716,27917,344流动资产（人民币百万元）8,32010,9519,8729,90814,994流动负债（人民币百万元）2,5453,4293,8284,0995,297流动资产/负债净额（人民币百万元）5,7747,5226,0445,8099,697长期负债（人民币百万元）264178637599225股东资金（人民币百万元）15,52417,61918,93221,41826,755现金净额（万元）4,8427,0425,5995,4019,354每股账面价值（元）5.103.603.804.405.40每股净现金/（债务）（人民币元）1.601.401.101.102.00每股收益（人民币）0.660.590.480.661.32DPS（元）0.200.220.200.170.40关键比率流动比率（x）3.33.22.62.42.8股本回报率（％）20.316.412.515.124.3营业利润率（％）44.538.631.331.436.5EBITDA利润率（％）53.246.339.339.140.2净利润率（％）29.825.019.822.226.6有效税率（％）32.534.836.429.026.9利息覆盖率[x]131.0180.6142.4167.9232.1派息率（％）29.937.641.525.930.3净利润增长（％）127.5(8.7)(17.6)36.1100.9每股收益增长（％）120.2(11.9) (17.6)36.1100.9