玖功 每日视点 2010 年 1 月 7 日5 日线失守 短期适度回调 财富玖功管理中心 策略组 电话：（021）68761616 邮箱：cfjg@tebon.com.cn 宏观财经要闻 1、央行发"管理通胀预期"最强音 根据央行网站昨天下午刊登的公告，2010年央行工作会议于1月5日至6日召开。央行在会上部署了2010年的四大任务："保持货币信贷总量适度增长"、"进一步优化信贷结构"、"着力解决金融改革发展中的根本性问题"，以及"防范信贷风险和系统性金融风险"。央行着重提出，"特别是要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系"，"既要保持足够的政策力度，支持经济平稳较快发展，又要稳定价格水平，有效管理通胀预期。" 点评：尽管央行经常表示其政策目标包括低通货膨胀和经济稳步增长等多个方面，但周三的这份公告是其迄今发出的最强有力的一个信号。上述最新措施表明，政策重心正从保持经济稳步增长逐步转向管理通货膨胀预期。从2009年的经验看，稳定币值的单一目标已不合时宜。如何在稳定币值，控制通货膨胀的前提下，使货币政策更有利于经济发展，这已经成为人民银行的工作重心。 2、房企证券市场融资须过国土部 25个项目正在核查 从权威渠道获悉，国土资源部正配合证监会，对部分申请IPO和再融资房地产企业中的25个涉嫌违规用地项目进行清查，核查内容包括项目涉及土地的农用地核用和征收、土地使用权取得、土地出让合同履行、国有土地使用证取得、动工和开发建设以及转让等情况。证监会审核房企融资征求国土部、住建部等意见，或联合拟订房企上市公司募资新政，房地产企业想在证券市场融资先得过国土资源部这一关。 点评：这一机制放在当下的房地产调控背景下，将使2010年房地产企业资本市场融资变得比较困难，往后几年内，房地产企业融资困难也会成为常态。这既因为存在审核链条延长使审批更严格、进展速度放缓、通关率降低的因素，更是由落实国家调控房地产行业的政策思路，以及调整整个资本市场融资结构的要求决定的。 3、中国批准筹建首批消费金融公司 以期拉动内需 股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 玖功 每日视点 中国首批3家消费金融公司6日获得中国银监会同意筹建的批复，这标志着消费金融公司这种在西方市场经济中已经存在400年之久的金融业态终于在中国“破冰”。记者6日从浦东新区金融服务局采访获悉，首批获批的消费金融公司发起人分别为中国银行、北京银行和成都银行，这3家公司将分别在上海、北京和成都三地率先试点。 点评：消费金融公司，是指不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构，这在西方国家发展较为成熟，也颇受消费者的欢迎。如今，我国面临经济增长方式转型的重要关口，提高消费对经济的贡献势在必行，为此消费金融公司的金融形态终于“破冰”，这对我国消费金融公司的发展有着标志性意义，如果试点顺利，这在完善我国金融体系的同时，将会加大金融行业对消费的支持，有利于我国消费的增长，进而增强我国经济持续发展的动力。 【其他财经新闻】 1、国务院:社保基金预算不得随意调整； 2、外汇局：截至9月末我国外债余额3867亿美元； 3、第二批光伏电站招标将近期启动最大规模至5万千瓦； 4、11家房企2009年销售额超两百亿 万科成双料冠军； 5、兴业银行2009年净利润增长16.62%； 全球主要股票市场表现 全球主要商品市场表现 0.62%0.04%0.25%1.02%0.12%0.14%0.02%-0.33%0.04%-0.85%-1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50%上综指恒生指数台湾加权韩国综合日经指数澳洲指数法国指数德国DAX伦敦金融道琼斯 4.85%0.65%1.68%4.46%-0.05%2.93%1.75%-1.00%0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00%LME锌LME铅LME铝LME铜NYMEX原油COMEX黄金美元指数 数据来源：WIND 资讯 研究机构观点 华泰证券：周三大盘震荡整理，3300 点大关依然压力很大，预计后市仍将呈现区间震荡态势，个股行情将继续分化，短期有望止跌走稳。 西南证券：周三大盘未能延续升势出现下跌，而两市仍有四成股票上涨，显示尽管做多力量有所减弱，但短期有望止跌走稳。 民生证券：周三权重股和大盘股再度陷入回调，3300 点一线压力明显，5 日均线失守，大盘短线 2股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 玖功 每日视点 压力依然存在，后市将探寻 30 日均线的有效支撑. 玖功分析和展望 周三两市冲高回落，指数上演倒V型走势，5日线失守，成交量略有萎缩，两市共成交2644亿元。接近六成个股下跌，地产股曾一波反弹助股指摸高，受钢铁上调价格消息刺激，钢铁板块领涨，机械、基础化工、有色金属、煤炭开采等少数行业表现出色，而家电、石油化工、汽车和零部件、农林牧渔等行业跌幅居前，银行股和保险股在利空传闻冲击下大跌。 从今天起，金融监管部门的年度工作会议将陆续召开，从而为2010年的金融监管工作定下基调。其中，证监会、银监会年度工作会议将于本月中旬召开，保监会年度工作会议将于本月21日至22日上午召开。日前召开的2010年央行工作会议提出，今年将大力支持资本市场发展，稳定股票市场运行，推进场外市场建设，创造条件有效拓展直接融资渠道。央行的“保发展、调结构、管预期”九字箴言定下调子。保险行业预期将继续围绕“防风险、调结构、稳增长”主线，从发展速度、业务结构、经营效益等指标上寻找新的亮点和机遇，实现行业平稳健康发展。而证监会的融资融券、股指期货措辞引关注，证监会主席尚福林最近一次就两项创新的用词是“适时推出”。 全球金融危机发生后，全球央行均大力注入流动性抢救实体经济。在09年底的中央经济会议上，中央高层也定调2010年将仍将继续实施适度宽松的货币政策。在这种流动性相对充裕的情况下，宏观经济的渐渐复苏，将导致通胀压力不断增加。最近的数据显示，我国11月CPI数据已经转正，由于天气和消费旺季的双重因素，市场普遍预期12月CPI将继续走高。近几年来，通胀受益概念已经多次受到过市场的追捧。在年初通胀压力抬头的情况下，可以预期农产品、资源价格有再度走高的动力，其中，农产品方面，重点关注具有减产、低库存的农业品种；资源价格方面，煤炭、黄金为代表的有色金属和铁矿石价格有望继续走高。 外围方面，由于当天公布的美国主要经济数据喜忧参半，６日纽约股市延续了前一交易日的小幅震荡态势，截至收盘，三大股指涨跌不一。尽管美国能源信息署（EIA）公布的上周库存数据带来了短暂的不利影响，但是美元汇率在午盘后转跌，以及寒冷天气刺激能源产品需求增长，还是推动了金价的上涨。油价突破每桶83美元 创15个月来新高，纽约黄金期货价格大幅走高。 策略上，市场面临上行压力，5日均线失守，短期适度回调寻求支撑，存在一定的结构性机会，可关注煤炭、有色金属为代表的资源类股，题材方面继续关注券商股。 每日 A 股市场资金流向：流入/流出 银行 0.774食品 0.8农业 0.815家电 0.868汽车及配件0.911机械 1.038建筑业 1.056纺织服装 1.074有色 1.115造纸包装 1.2130.6 0.7 0.8 0.9 1 1.1 1.2 1.3 数据来源：WIND 资讯 3股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 玖功 每日视点 焦点行业与公司 证券行业 券商股投资价值逐渐突显。09年券商主营收入大幅增加，中信、光大和海通09年度业绩均跟随整个行业有较大提升，每股收益增长率预计为21.8%、50%和78.7%；按照1月5日的股价和09年业绩估算，券商行业市盈率平均为39.8倍，其中，大盘券商股市盈率较低，中信、光大和海通的市盈率分别为26倍、37.6倍和33.3倍，与整个市场相比，具备一定的投资价值。 券商股具备补涨机会。截止1月5日，券商股指数年涨幅为88%，落后于市场年度涨幅，其中中信证券涨幅为77%，如遇到融资融券等催化剂的作用，券商股具有补涨的可能。近期市场对于融资融券政策预期不断加强，券商股走势强于大盘，体现出补涨特征。 综合判断，中信、光大、海通和招商四券商成为首批融资融券试点的可能性最大。首先，从监管部门的态度和监管要求来看，这四家券商比较符合监管部门在资本、公司治理和风险控制方面的要求，在所有上市券商中，只有这四家参与了2008年10月和11月的两次融资融券联网测试。其次，从地域分布和代表性上看，这四家券商分属北京、上海、深圳三地，且在各自区域具有很强的代表性。 从融资融券受益程度来看，四家券商由强到弱依次为中信、光大、海通和招商。券商的自有资金规模决定了开展融资融券业务的规模，按照每股现金排序，中信、东北、光大、招商排名靠前，参照市盈率的构造方法，以股价/每股现金的方法对券商的融资融券受益程度进行综合比较，比值最小的从融资融券业务中受益最多，以此排序，中信、光大、海通和招商分别排在第一、第三、第六和第八位，体现出受益程度的差异。另外，海通证券网点优势明显，每股现金与中信、光大的差距不大；而招商证券作为IPO重启以来首只跌破发行价的新股和深圳的代表性券商，一直在风格转换的进程中等待表现的机会。 重点公司盈利预测 资料来源：Wind资讯 4股市有风险 入市须谨慎 请您务必阅读正文后面的免责条款部分 玖功 每日视点 煤炭行业 上周国内国际部分地区持续降温大雪，煤炭需求旺盛，国内外煤价大幅走高。未来一段时间，天气因素仍将使需求保持旺盛，而供给会受到春节放假及小矿关停影响。因此，煤价强势可持续，维持行业推荐评级。 动力煤坑口价：部分地区上涨。1 月4 日，大同动力煤上涨5 元/吨，太原、兴县动力煤均上涨25 元/吨其他地区基本稳定。 炼焦煤价格：部分地区继续上涨。1 月4 日，