美联储理事杜克谈近期美国经济：复苏起跑,言之过早

2010年1月6日 复苏起跑，言之过早 ——美联储理事杜克谈近期美国经济 点评报告 中国宏观经济 第一创业研究所 分析师：郑振源 王皓宇 电话：0755-82485176 邮件：zhengzhenyuan@fcsc.cn报告要点： 1月4日，美联储官方网站上发布了理事会理事伊丽莎白·杜克在北卡罗来纳州的经济展望论坛上的发言，总结了近期美国经济及金融的发展，主要包括以下几个方面： z 就业市场在改善，但形势仍比较严峻。在近期经济及金融的发展中，杜克指出，近期公布的关于就业、生产和消费的消息是积极的。11月的劳动市场报告显示，2008年年初以来出现就业人口最小的流失，最近几个星期，首次申请失业保险的数目呈现不断下降的趋势。尽管如此，裁员虽然已经开始消退，雇用仍然薄弱，失业率仍然非常高，同时在长期失业者集中，失去工作6个月以上的人数已近600万。 z 去库存化放缓，制造业复苏明显。2009年上半年，各公司均大幅削减产量，以便库存与迅速下降的销售量相匹配。但由于需求方面有所改善，企业生产水平增加，接近最终销售量，减缓了存货清理的步伐。工业产品联邦储备指数，从去年年中呈现上升，现在已经持续上升了5个月。汽车行业的复苏一直为制造业复苏做出了重要贡献，但范围更广的其他行业也从国内外需求的改善中有所获益。特别是基于资本货物和消费品的出货量的大幅增长，10月份出口方面出现了第二大月度增幅。 z 消费释放积极信号，住房市场彻底复苏仍有待时日。10月和11月的数据显示，第三季度，国内消费呈现出持续增长的积极趋势。在家庭方面，11月新购买汽车量进一步上升，其他零售开支在最近几个月也稳健增长。自今年年初以来持续上升。现房销售方面，9月至11月出现进一步强劲上涨，这一现象的形成可能是投资者逢低买进、抵押贷款利率较低、新购房税收抵免以及遥感市场底部的投资者大量涌入的共同结果。相比之下，新单户住宅市场一直未有所表现，在新单户住宅建设方面，去年上半年出现的增长在下半年将趋于稳定。新单户住宅建设缓慢的改善提醒我们，住房市场仍受到一系列因素的影响，包括抵押品赎回权取消，建筑商面临的紧缩信贷条件，以及减少为某些家庭提供按揭贷款，特别是那些不满足抵押贷款标准的家庭。相对于现有的房屋，低价转卖和丧失抵押品赎回权方面的竞争可能会导致新屋销售滞后一段时间。 z 金融市场元气有所恢复。谈到金融部门的发展，许多市场同2008年下半年相比出现了显著复苏，同业拆息及其他短期融资市场的运作有了相当大的改善，公司债券的信用利差出现了明显收窄，银团贷款价格上升，一些证券化市场已恢复运作。股票价格与09年初的低位相比大幅上升，预计今年企业盈利将一直改善。这反映了非常宽松的货币政策。很多家庭和企业的借款比例依然很低。此外，美联储购买了大量长期国债和机构债券，包括机构抵押贷款支持证券，试图降低抵押贷款等相关的长期利率。但最终结果并不理想。 第一创业证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 第一创业证券有限责任公司 First Capital Securities Corporation Limited 宏观经济点评 免责声明： 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅，如需引用或转载本报告，务必与第一创业证券有限责任公司研究所联系，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则后果自负。 投资评级： 评级类别 具体评级 评级定义 强烈推荐 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 审慎推荐 预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 中性 预计6个月内，股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 股票投资评级 回避 预计6个月内，股价表现弱于市场基准指数5%以上 推荐 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 行业投资评级 回避 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 第一创业证券有限责任公司 深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场B座25-26层 TEL:0755-25832583 FAX:0755-25831718 P.R.China:518028 www.firstcapital.com.cn 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心8层 TEL: 010-63197788 FAX: 010-63197777 P.R.China:100140 上海市张扬路生命人寿大厦11、32楼 TEL:021-58365919 FAX:021-58362238 P.R.China:200120