香港/中国每日焦点星展集团研究。 公平2010年1月5日强调热门精选关键指标恒生指数当前百分比我们的首选大盖帽中国铁建（1186 HK）中国建设银行（939 HK）中国银行（3988 HK）中国移动（941 HK）中国电信（728 HK）HS中国阿夫恒生中国HS中端每日成交额（百万港元）每日营业额（百万美元）6，219每日成交量（百万令吉）101，631资料来源：彭博社市场关键数据EPS Gth股息收益率09E10楼11楼09E 10F11楼恒指恒指（红色）国企指数（H）中国蒙牛（2319 HK）每EV / EBITDA恒基地产（12 HK）江苏省高速公路（177 HK）LinkREIT（823 HK）地铁（66 HK）世茂房地产（813 HK）腾讯（700 HK）月圆（551 HK）09E10楼11楼09E 10F 11F恒指16。6 13。5 11。4 8。2 7。0恒指第14。6 12。5 11。6名一种。 。一种。 。一种。国企指数（H）17。3 12。9 10。8名一种。 。一种。 。一种。资料来源：星展唯高达，彭博社股票精选–大盘价格（港币）目标价公司4月1日（港元）中国建设银行（939）中国铁建（1186中国银行（3988）领汇房地产投资基金（823）中型股精选瑞声声学（2018 HK）资料来源：星展唯高达，彭博社股票精选–小盘价格（港币）目标价北控水务（371 HK）公司4月1日（港元）中国Comservice（552 HK）招商银行（3968 HK）大新金融（440 HK）方兴地产（817 HK）嘉华国际（173 HK）新世界百货（825 HK）深圳高速公路（548 HK）瑞安房地产（272 HK）中国Comservice（552）3。85 6。20大新芬金山软件四川高速公路（107）4.02 4.61资料来源：星展唯高达，彭博社中国电信（3.25港元;买入;目标价：12个月4.55港元; 0728港元）从强劲的用户增长中重新评估股价表现疲弱尚未反映其强劲的移动用户增长和盈利增长前景借助行业融合趋势，CT的差异化战略提供了可喜的长期前景在新加坡，本研究报告或研究分析只能分发给机构投资者，21,823-0.2%新加坡《证券与期货法》（第289章）所定义的专家投资者或认可投资者。 www.dbsvickers.com请参阅本报告末尾的重要披露香港/中国每日焦点页面PAGE维持预测，目标价和买入。 数字化增长两倍。我们预计，由于有线业务恢复增长以及移动业务基础低下，2010年将实现两位数的收入增长。中国电信（CT）可能在2010年之前面临大量的手机补贴。但是，有线业务规模经济的增长和收入的快速增长应该可以缓解这种情况。同时，通过降低手机价格并提供交通补贴，CT应该能够控制补贴费用。差异化是武器。全球电信行业正在朝着固网，宽带和移动服务的融合发展。顺应这一行业趋势，CT将专注于4,0670.通过差异发展。通过差异化的服务捆绑，CT拥有从个人，家庭到企业的最广泛的目标客户群。结果，CT在一定程度上不受了移动电信市场竞争的影响。12, 751-0.3%重新评价。在过去几个月中，中国电信的股价遭受了不错的回落，部分原因是缺乏催化剂。但是，我们预计短期内将重新评估催化剂，这将归因于移动用户的持续强劲增长。中国电信仍然是我们的行业首选，因为我们看到最大的增长潜力和盈利下行风险有限。4,5500. 8%在不更改预测的情况下，我们维持了目标价。维持买入。48,509DBSV建议基于绝对总收益*评级系统，定义如下：强烈购买（未来3个月的总回报率> 20％，并在此时间内确定了股价催化剂）购买(%)（对于小型股，未来12个月总回报率> 15％，对于大型股而言> 10％）保持（小型股在未来12个月的总回报为-10％至+ 15％，大型股在-10％至+ 10％）完全重视（未来3个月内负总回报率> -20％，并在此时间范围内确定了催化剂）卖（未来3个月内负总回报率> -20％，并在此时间范围内确定了催化剂）股价升值+股息14.923.017.62.83.53.9DBS Vickers Research可在以下电子平台上使用：DBS Vickers（www.dbsvresearch.com）；汤姆森（www.thomson.co m / financial）； Factset（www.factset.com）;路透社（www.rbr.reuters.com）; Capital IQ（www.capitaliq.com）和Bloomberg（DBSR GO）。要进行访问，请联系您的DBSV销售人员。(7. 7)16.58.23.03.33.5一般披露/免责声明22.634.834.81.62.22.6本文件由星展唯高达证券控股有限公司（星展唯享）的直接全资子公司星展唯高达（香港）有限公司（星展唯享）发行。本报告仅适用于DBSVGoup的客户，本文档的任何部分均不得（）复制，影印或(x)未经DBSVHK事先书面同意，以任何形式或任何方式复制，或（ii）重新分发。如果本投资研究或建议在没有相关披露的情况下被大众媒体完全或部分出版或以其他方式复制，则DBSVHK和研究分析师概不负责。该研究基于从可靠来源获得的信息，但我们对其内容不做任何陈述或保证。准确性，完整性或正确性。所表达的观点如有更改，恕不另行通知。本文件仅供一般发行。本文档中的任何建议均未考虑具体的投资目标，财务状况和任何特定收件人的特殊需求。本文档仅供收件人参考，不能代替收件人的判断，收件人应寻求单独的法律或财务建议。对于因使用本文件或就本文件而进行的进一步通讯而造成的任何直接或间接损失，DBSVHK不承担任何责任。该文件是不得解释为要约或要约的邀约，以买卖任何证券。DBSVH是星展银行有限公司的全资子公司。星展银行有限公司及其附属机构和或与之有关联的人士可能不时拥有上述证券的权益在本文档中。DBSVHK，DBS（）（DBSVR），DBS（）（DBSVS），DBS及其联系人，其董事和或员工可能在，可能会影响此处提到的证券交易，也可能会或试图为这些公司提供经纪，投资银行和其他银行服务。本报告中的商品假设是为了预测此处提到的公司的收入。它们不应被解释为有关实物商品或与本报告中提及的商品有关的期货合约交易的建议。DBSVUSA没有自己的投资银行或研究部门，在过去的十二个月中也没有以经理或联合经理的身份参与任何投资银行交易。任何希望获得进一步信息，包括对本免责声明中的披露进行任何澄清，或希望以本文档中讨论的任何证券进行交易的美国人，均应独家联系DBSVUSA。分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师（部分或全部）证明对公司的观点 其在本报告中表达的证券准确地反映了他/她的个人观点。分析人员还证明，他/她的薪酬中没有任何部分与本报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。截至报告日期 公布后，财务上依赖分析师的分析师及其配偶和/或亲戚和/或合伙人不持有本报告建议的证券权益（“权益”包括对证券，董事职位的直接或间接所有权，受托人职位）。公司特定/法规披露截至本报告发布之日，星展唯高达（香港）有限公司在本报告所建议的证券中没有所有权。6.0DBSVHK，DBSVR，DBSVS，DBS Bank Ltd和/或在美国注册的经纪交易商DBS Vickers Securities（USA）Inc（“ DBSVUSA”）的其他关联公司可能有益地拥有总计1％或更多的任何类别的截至更新信息的最新可用日期为止，本文档中提及的主题公司的普通股证券。投资银行服务补偿：DBSVHK，DBSVR，DBSVS，DBS Bank Ltd和/或DBSVUSA的其他关联公司已在过去12个月内获得了赔偿，并且在接下来的3个月内可能会从北京企业供水公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿（371 HK ）。 发行限制本报告由星展唯高达证券（英国）有限公司在英国分发，星展唯高达证券（英国）有限公司是《金融服务与市场法》所指的授权人士，并由金融服务管理局监管。研究本报告并非针对或打算分发给任何地方，州，国家或其他司法管辖区的公民或居民或位于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的任何个人或实体，或打算将其分发或使用。违反法律或法规。迪拜，阿拉伯联合酋长国该报告由迪拜星展银行有限公司在迪拜/阿拉伯联合酋长国分发（邮政信箱506538，第3页提供给收件人。 DBSVHK，DBSVR和DBSVS受证券及期货事务监察委员会根据香港法律监管，而新加坡金融管理局（“ MAS”）受新加坡法律监管，分别与澳大利亚法律不同。本报告仅适用于CA定义中的“批发投资者”。成为专业客户的监管标准。零售客户不应依赖或分发给零售客户。迪拜星展银行有限公司受迪拜金融服务管理局监管。本报告由星展唯高达（香港）有限公司在香港发行，星展唯高达（香港）有限公司由香港证券及期货事务监察委员会授权并受其监管。6.599.00新加坡10.1616.78该报告由DBSVR在新加坡分发，DBSVR拥有金融顾问的执照，并由MAS监管。此报告还可以由DBSVS在新加坡发行（公司注册号198600294G），4.215.60根据《金融顾问法》的规定，这是一名免税金融顾问。外国星展唯高达（DBS Vickers）实体，分析师或关联公司制作的任何研究报告仅在新加坡分发给“机构投资者”，“专家”19.6222.50《证券与期货法》第二章所定义的“投资者”或“认可投资者”。新加坡289。由DBSVR / DBSVS的涉外公司向“合格投资者”发布的研究报告的任何分发，都是根据MAS根据FAA附表1第11款批准的研究分发安排提供的。英国本报告由星展唯高达证券（英国）有限公司在英国分发，星展唯高达证券（英国）有限公司是《金融服务与市场法》所指的授权人士，并由金融服务管理局监管。研究在英国发行的内容仅适用于机构客户。迪拜，阿拉伯联合酋长国该报告由迪拜星展银行有限公司在迪拜/阿拉伯联合酋长国分发（邮政信箱506538，第3页rd阿拉伯联合酋长国迪拜，迪拜国际金融中心Gate Precinct，3号楼楼层），仅适用于符合DFSA的客户成为专业客户的监管标准。零售客户不应依赖或分发给零售客户。迪拜星展银行有限公司受迪拜金融服务管理局监管。美国除非遵守任何适用的美国法律和法规，否则不得将本报告及其任何副本带入美国或任何美国人。其他司法管辖区在任何其他司法管辖区中，除非法律或法规另有限制，否则本报告仅适用于这些司法管辖区的法律和法规所定义的合格，专业，机构或资深投资者。星展唯高达（香港）有限公司日香港中环德辅道中68号万宜大厦楼电话：（852）2820-4888，传真：（852）2868-1523中国Comservice（552）3.85 6.20大新芬(440)42.6058.00金山软件(3888)6.8310.00四川高速公路（107）4.02 4.61本报告由星展唯高达证券（英国）有限公司在英国分发，星展唯高达证券（英国）有限公司是《金融服务与市场法》所指的授权人士，并由金融服务管理局监管。研究中国电信（3.25港元;买入;目标价：12个月4.55港元; 0728港元）从强劲的用户增长中重新评估股价表现疲弱尚未反映其强劲的移动用户增长和盈利增长前景借助行业融合趋势，CT的差异化战略提供了可喜的长期前景在新加坡，本研究报告或研究分析只能分发给机构投资者，新加坡《证券与期货法》（第289章）所定义的专家投资者或认可投资者。请参阅本报告末尾的重要披露 香港/中国每日焦点星展集团研究。 公平2010年1月5日强调热门精选关键指标恒生指数当前百分比我们的首选大盖帽中国铁建（1186 HK）中国建设银行（939 HK）中国银行（3988 HK）中国移动（941 HK）中国电信（728 HK）HS中国阿夫恒生中国HS中端每日成交额（百万港元）每日营业额（百万美元）6，219每日成交量（百万令吉）101，631资料来源：彭博社市场关键数据EPS Gth股息收益率09E10楼11楼09E