中电投先融期货动力煤期货交易策略参考【20140612】研究所观点震荡1.价格分析目前所处的位置TC1409小幅低开震荡收阳，收盘价504.2元/吨，较昨日收盘价小幅回升，此外持仓量亦出现小幅回升，但成交仍然十分清淡。而均线系继续呈下行趋势排列，KDJ、RSI指标皆无背离，ADX指标开始小幅回升，但趋势信号仍然较弱，空头氛围仍有待信号验证中性市场结构的变化升贴水秦皇岛现货与近月一周平均现货较近月继续升水，较远月继续贴水，且近远月基差皆走弱，但仍可对近月形成支撑中性15.8元/吨（-0.6）12.3（+1.7）秦皇岛现货与远月一周平均-1.6元/吨（+1.4）-5.6（+1.8）主力持仓前20多头持仓22567手（+726手）前20空头持仓20363手（+669手）中性偏多名次会员名称持仓变动名次会员名称持仓变动1永安期货4115+3061银河期货3331-5062华泰长城3311-12万达期货2232+763银河期货1987+973申银万国2070+23现货价格变化秦皇岛地区动力煤价格（山西产、平仓价）中性发热量本期价格上期价格涨跌去年同期4500405405-4205000455455-5155500520520-6055800560560-645京唐港地区动力煤价格（山西产、平仓价）发热量本期价格上期价格涨跌去年同期4500405405-4255000460460-5155500525525-6055800565565-6505500大卡产区坑口价本期价格上期价格涨跌去年同期山西大同355355-450陕西榆林230230-350从秦皇岛、京唐港地区不同发热量的价格来看，动力煤港口平仓价平稳，且从大同、榆林的坑口价来看，本期价格较上期持平，总的来看，动力煤价格平稳 进口价格进口地印尼南非澳洲澳洲中性发热量（大卡）5500600055005000广州港（元/吨）575（-）655（-）585（-）530（-）国产煤和进口煤比较往返港口船型标准船务公司运费（元/吨）目的港价秦皇岛—广州20000-30000吉安华顺航运56576秦皇岛--广州30000-40000上海竞帆海运42562秦皇岛--广州40000-50000葫芦岛君领船务35555秦皇岛--广州40000-50000秦皇岛鼎盛船务38558秦皇岛--广州40000-50000营口治顺船货35555发热量为5500大卡、交割地为广州港的印尼煤、澳洲煤库提价分别为575元/吨和585元/吨，而北方六港运至广州港的同品质动力煤价格大概在555-576元/吨之间，进口煤优势消失动力煤指数变化环渤海动力煤价格指数（BSPI）本期数值：532，前期数值：534，变动-2,跌幅为0.37%中性偏空CPI(中电投)动力煤标准价格指数今日数值：518.64，昨日数值：523.56，变动-4.92，跌幅为0.94%小结从价格面来看，现价基本稳定，现货基差为正，且进口煤价格优势基本消失，国产煤价格将主要由国内当期需求决定2.供需平衡煤炭业固定资产投资截至4月，当月全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额352.88亿元，去年同期为394.32亿元，降幅为10.51%中性 全国原煤产量截至4月，当月产量为3.01亿吨，比3月减少0.4亿吨，去年同期为3.05亿吨中性进口量4月，我国进口煤炭2711万吨，较3月增加182万吨，环比上升7.2%，较去年同期相比减少152万吨，同比减少5.49%中性港口库存港口库存（万吨）变动（万吨）秦皇岛单位（艘）变动（艘）中性偏空秦皇岛648.97+8.45锚地船舶数45-曹妃甸512-2京唐港187+2预到船舶数13-3广州港317.45-截至6月1日，环渤海煤炭库存较上周的1719.5万吨增加至1819.9万吨，同期，环渤海四港锚地待装船数除秦皇岛港有所增加外，其余三港均有所减少。电厂库存截至5月10日，重点电厂煤炭库存直供总计7330万吨，较4月末增加126万吨，高于去年同期的7209万吨，而煤炭库存可用天数为22天，略低于去年同期的23天中性发电量截至4月，当月全国发电量为4250.20亿千瓦时，比去年同期增加255.8亿千瓦时，其中4月火电发电量为3411.90亿千瓦时，去年同期为3307.6亿千瓦时中性 价格季节性进入6月，下游消费逐渐转淡，且水电贡献随着南方降雨充足有所增加，此外，国内宏观经济政策以稳延续，刺激预期难以实现，或将进一步遏制国内电力需求，因而今年6月价格下行的概率性较大中性偏空小结环渤海四港库存本周继续回升，且待装船舶数有所减少，电厂库存平稳，日耗煤量稳中有降，下游需求或有减弱3.经济数据与事件英国5月失业率为3.2%，前值为3.3%；日本4月核心机械订单月率为-9.1%，预测值为-11.9%，前值为19.1%。中性高盛投资公司近日发布的数据显示，预计到2018年印尼海运动力煤出口量将增至4.11亿吨，较今年的3.92亿吨增加1,900万吨。它预计，到2018年印尼煤炭总产量将达到5.19亿吨，较今年的4.76亿吨将增加4,300万吨。该银行称，在2014至2018年期间，印尼对俄罗斯动力煤出口量将下降500万吨至1.02亿吨，而对美国动力煤出口量将下降600万吨至3,200万吨。此外，到2018年哥伦比亚动力煤出口量将由今年的8,300万吨增至1.01亿吨，增加1,800万吨，而从2014年至2018年南非动力煤出口量将增加700万吨至1.01亿吨。在这段期间内，澳大利亚动力煤出口量预计将达到2.18亿吨，高于今年的1.97亿吨。4.多空评估价格面：现货价格趋稳，但现货近远月基差有正有负，加上进口煤的优势已经基本消失，且电厂消费可能有所减缓，短期价格稳中偏弱中性供需面供给：供给基本稳定中性需求：需求逐渐转淡偏空宏观面：全球经济复苏缓慢，且下行风险仍然存在中性5.操作策略总结：1、短期下游电厂补库基本结束，且电煤需求逐渐转淡，部分电厂机组检修或告一段落，加上下游需求因偏紧的市场环境而可能放缓，此外，今年长江沿岸及南方雨水较为充足，水电蓄水情况良好，水电贡献或有改观，因而我们建议短期维持区间震荡偏空思路，可于反弹高位逢高沽空，但不宜过多追空，获利止盈；2、中期动力煤进入消费淡季，水电贡献继续加大，火电需求有所放缓，但迎峰度夏或将提振动力煤消费，所以我们认为中期虽存在一定不确定性，但建议中期可维持震荡偏多思路，可于低位低吸高抛，但不宜追多，获利止盈；3、长期来看，动力煤高峰产能在今年的集中释放或将进一步拖累动力煤供需态势，且随着化解产能和加大环保政策的相应落实，预计将进一步抑制动力煤消费，所以我们认为长期仍然偏空。免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得的资料，中电投先融期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。