商品评论：4月份中国“黄金”进口暴跌

商品评论中国4月份“黄金”进口暴跌 本周早些时候发布的中国贸易数据似乎表明该国的黄金进口量在4月份暴跌。我们隐含的黄金进口量度显示，它们仅是近期平均水平的一半，而净值基础上是自2012年9月以来的最低水平。如果下周其他贸易数据证实，则下跌表明中国对国际黄金市场的呼吁将会减弱今年，即使黄金需求依然强劲。最新消息 5月版的《麦格理商品概述》已经出版，其中包含了我们对涵盖的整个基础，贵重，钢铁，散装，农业和能源商品范围的观点的摘要。有关更多详细信息，请联系您的Macquarie销售代表。 麦格理的农业商品研究团队还发布了新的价格预测。我们继续认为，尽管某些作物，尤其是巴西咖啡的产量肯定会下降，但其他价格似乎已超出其基本面的合理价位。对于谷物和油料种子，我们预计2014年将再次获得大丰收，这将导致全球库存进一步增加，从而保证价格在整个今年剩余时间内都将走低。我们对食糖持相当乐观的看法，尽管近期价格可能因巴西甘蔗收成的回升而走弱，但我们确实看到强劲的需求和厄尔尼诺现象导致的产量下降将推高价格。我们还发布了钾盐市场的详细展望。 铂上涨至每盎司1,496美元的高位，为2013年9月以来的最高水平，而钯由于南非三大PGM公司的罢工进入第18周，人们对最新的调解会带来解决方案的期望不高，因此价格飙升至839美元/盎司，为2011年8月以来的最高水平。第二大生产商Impala Platinum的首席执行官告诉路透社，罢工可能会“持续更长的时间”，并且Impala正在减少向海外客户的供应，而将精力集中在国内客户身上。 汇丰5月份制造业PMI指数强于市场预期，从4月份的48.1升至49.7，但仍处于收缩区间。但是，这些分指数确实表明制造商的信心正在改善，因为他们现在增加了原材料库存（从47.6增加到50.4），而成品库存正在整个链中拉动。 Glencore已宣布将关闭其Newlands Northern地下煤炭该矿于2015年第4季度在昆士兰州开采。据估计，该矿2013年生产了2.75公吨动力煤，但由于单位成本高昂而受到困扰，原因是该十年末将耗尽。北部的新大陆与新大陆露天煤矿（未受影响）一起构成了新大陆综合体。 Tex报告估计，2013财年可出口的热能产品全部运往日本。此次关闭是在淡水河谷上周空置其Integra煤矿（SSCC和热力运营）后进行的，这反映出两个煤炭市场的价格都极为疲软，而且这两个国家的中短期前景也不乐观。 中国的海运遇煤经天数调整后，4月份进口量环比增长51％，至4.7公吨，但同比下降20％。从年初至今，海运进口量下降了21％，但由于4月份从蒙古购买的陆上进口量强劲增长，炼焦煤的总进口量下降的幅度较小。请参阅本文档封底或我们的网站www.macquarie.com.au/disclosures上的重要披露和分析师证明。2014年5月23日+86 21 2412 9086陈韶+86 21 2412 9041格雷姆火车+86 21 2412 9035斯蒂芬·柳比萨夫列维奇+44 20 30374247科林·汉密尔顿+44 20 3037 4061 colin.hamilton@macquarie.comJim Lennon高级商品顾问+44 20 30374271麦格理资本证券有限公司+44 20 3037 4340薇薇安·劳埃德（Vivienne Lloyd）+44 203 037 4530傅玉斌+44 203 037 2622分析师麦格理资本（欧洲）有限公司Matthew Turner资料来源：LME，Comex，Nymex，SHFE，金属公告，路透社，LBMA，麦格理研究，2014年5月更改-9,475-1,750-113-100-34820-5,300LME / COMEX股票公吨铝5,222,700LME铜177,350彗星铜15,484铅192,275镍279,672锡10,760锌锌734,350每天变化％0.91.31.21.1-0.2-0.10.1美元：欧元汇率1.365澳元：美元汇率0.9221,29919.561,492837104.18其他价格金（美元/盎司）银（美元/盎司）铂（美元/盎司）钯（美元/盎司）石油WTI每天变化％1.81.10.71.10.90.60.01.6LME现金价格美元/吨铝1,758铜6,959铅2,112镍19,697锡23,235锌锌2,073钴30,058钼31,500全球 麦格理研究商品评论2014年5月23日2中国“黄金”进口在四月暴跌 本周早些时候发布的中国贸易数据似乎表明，4月份黄金进口量暴跌。我们隐含的黄金进口量度显示，它们仅是近期平均水平的一半，而净值基础上是自2012年9月以来的最低水平。如果下周其他贸易数据证实，则下跌表明中国对国际黄金市场的呼吁将会减弱今年，即使黄金需求依然强劲。 正如我们3月份所指出的那样，“中国不发布黄金贸易数据”这一普遍说法是不正确的。在标准贸易分类HS第71章下没有数据，而是它们似乎位于HS的第98章中，其中涵盖了“特殊分类，而没有在其他地方指定或指示”的行业。 ch.98的这些进口在4月为45亿美元，比2014年3月的82亿美元低54％，是自2012年10月以来的最低水平（图1）。该数据仅按价值提供，但是使用该月的平均市场价格进行粗略的现成转换以获取大量黄金，意味着进口量从3月份的191吨下降至108吨，2013年平均为194吨/月（图2）。 。图1中国“ 98”类商品的进口量，十亿美元/月图2 98种进口量换算成金吨/月2018161412108642-20122013201435030025020015010050-201220132014资料来源：GTIS，麦格理研究中心，2014年5月资料来源：GTIS，麦格理研究中心，2014年5月 黄金净进口（即减去出口后）可能会下降更多。来自中国的黄金（以制成品形式）的出口在本月内相当稳定（图3）。这意味着我们的净进口量显示，4月份进口量仅为40吨，低于上个月的106吨，是2012年9月以来的最低水平（图4）。图3中国黄金出口量，每月10亿美元图4中国黄金净进口量和香港净额对中国出口，吨/月5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0201120122013201420015010050-Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-131月14日资料来源：GTIS，麦格理研究中心，2014年5月资料来源：GTIS，麦格理研究中心，2014年5月 中国珠宝首饰和零件出口中国其他贵重金属制品的出口 中国从世界的净进口额香港对中国的净出口 麦格理研究商品评论2014年5月23日3 如果准确的话（鉴于第98章中的类别可能包括黄金以外的其他项目，我们必须谨慎行事），我们推断中国黄金进口量的急剧下降将在香港向中国出口的黄金要小得多（图4） ，这是整个黄金市场监控中国黄金交易的传统方式。但是，这两个系列并非总是同步进行，事实上，3月份香港的出口表现好于我们暗含的中国进口量。我们将找出5月27日发布香港数据的时间。 中国较低的进口量并不一定意味着中国的黄金需求要弱得多。尽管4月份的珠宝销售同比有所疲软，但并未比3月份的数据显着下降，SGE黄金成交额等其他指标也好于我们的进口数据。更有可能的解释是，近年来导致中国黄金进口量部分下降的黄金库存已经放缓，甚至可能逆转。 鉴于我们不知道股票的变动是否反映所有权的变化或仅仅是位置的变化，很难对此产生市场影响，但是假设至少前者的一部分，中国对国际黄金市场的呼吁减少是我们的关键原因短期内仍看空黄金。 麦格理研究商品评论2014年5月23日4商品价格收盘价*收盘价*交易所股票自上次报告以来的变化取消完13频道以来资料来源：Comex，LBMA，LME，Nymex，路透社，上海期货交易所，麦格理研究公司2014年5月22日星期四2014年5月22日2014年5月22日2014年5月21日2014年5月21日％ch。天2014年初至今2013年大道美元/吨美分/磅美元/吨美分/磅在一天美元/吨美元/吨LME现金铝1,758801,727781.81,7331,845铝合金1,934881,917870.91,8381,800纳萨克2,3051052,2391022.91,9151,831铜6,9593166,8853121.16,9367,322铅2,112962,098950.72,1002,141镍19,69789319,4858841.115,86315,003锡23,2351,05423,0321,0450.922,89722,305锌锌2,073942,061930.62,0331,909钴30,0581,36330,0551,3630.030,31327,326钼31,5001,42931,0001,4061.624,68322,925LME 3个月铝1,796811,768801.61,7761,887铝合金1,965891,950880.81,8731,828纳萨克2,3101052,2451022.91,9421,861铜6,8753126,8313100.66,9087,346铅2,1372,1362,124960.62,1222,157镍19,70089419,5008851.015,90715,078锡23,1901,05222,9751,0420.922,85522,318锌锌2,079942,067940.62,0341,940钴30,1001,36530,1001,3650.030,37727,515钼31,5001,42931,0001,4061.624,68322,927* LME收盘价-伦敦时间1700小时。根据官方修正计算得出的年初至今平均值。黄金-伦敦下午定盘价（美元/盎司）1,2991,2870.91,2941,410白银-伦敦上午修正（美元/盎司）19.5619.311.320.1823.80铂-伦敦下午定盘价（美元/盎司）1,4921,4741.21,4321,486钯-伦敦下午定盘价（美元/盎司）8378281.1764725石油WTI-NYMEX最新（美元/桶）104.18104.40-0.299.7297.89EUR：USD汇率-最新1.3651.366-0.11.3741.328AUD：USD汇率-最新0.9220.9220.10.9090.968（吨）2014年5月22日2014年5月21日卷百分权证股票13末LME铝5,222,7005,232,175-9,475-0.2%2,866,5755,458,075-235,375上海铝业406,049406,04900.0%-181,644224,405铝总量5,628,7495,638,224-9,475-0.2%-5,639,719-10,970LME铜177,350179,100-1,750-1.0%64,950366,425-189,075Comex铜15,48415,597-113-0.7%-15,073411上海铜业97,01297,01200.0%-125,849-28,837总铜289,846291,709-1,863-0.6%-507,347-217,501LME锌734,350739,650-5,300-0.7%107,550933,475-199,125上海锌237,194237,19400.0%-238,723-1,529总锌971,544976,844-5,300-0.5%-1,172,198-200,654LME主管192,275192,375-100-0.1%19,200214,450-22,175上海铅76,01776,01700.0%-90,209-14,192总铅268,292268,392-1000.0%-304,659-36,367铝合金46,86048,220-1,360-2.8%8,38056,440-9,580美国宇航局62,12062