新“国九条”点评：新“国九条”短期对市场的提振有限

请务必阅读正文之后的免责声明部分 市场研究部 证券研究报告 2014年5月12日 事件：新“国九条”出台 上周五（5月9日），国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，俗称新“国九条”。意见称，积极稳妥推进股票发行注册制改革。建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式。等等。 点评：长期利好，短期提振有限 新“国九条”出台，体现了对管理层对资本市场发展的重视，对资本市场改革发展有现实意义。2004年1月31日，被称为“国九条”的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台，对于之后的股权分置改革，解决了股市创立以来国有股不能流通的问题，直接成就了2006年和2007年牛市。我们相信，新“国九条”即将开始的资本市场制度性建设有望解决制约市场发展已久的制度问题，促进资本市场健康发展。 长期看，新“国九条”提出的资本市场制度性建设将对资本市场稳健发展产生深远影响。新“国九条”提出，尊重市场规律，更好发挥政府作用，依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化，使市场在资源配置中起决定性作用。把市场、政府的责任、权限分清，要构建多层次资本市场，对资本市场制度性建设提出了时间表和路线图。新“国九条”为释放改革红利、激发市场活力、加强市场监管、维护市场稳定创造更为有利的条件和政策环境，对完善资本市场建设具有重大里程碑意义，对资本市场形成长期利好。 策略研究 市场表现 截至2014.5.12 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-58565121 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 联系人：俞骏 电话：010-58565127 邮箱：yujun@hrsec.com.cn 0.0020000.0040000.0060000.0080000.00100000.00120000.00140000.00160000.00-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%成交金额沪深300新“国九条”短期对市场的提振有限 ——新“国九条”点评 策略研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 短期看，新“国九条”对市场提振作用有限。4月IPO开始新一轮预披露后，市场信心受到冲击，上证综指连续下跌，半个月的时间内累计跌幅达5.65%，一度跌至2001.3点，离2000点的整数关口仅仅一点之遥。此时新“国九条”出台，更多地被赋予“救市护盘”、守住政策大底的作用，短期对市场具有一定的提振作用。 但新“国九条”总体比较笼统，还缺乏具体实施措施，实施细则出台还需要时间；同时，短期并不能吸引场外资金进场，难以改变市场存量资金博弈局面。 从短期市场走势看，新“国九条”或将复制老“国九条”对市场的影响。老“国九条”2004年1月31日出台， A股次交易日（2月2日）反映积极，大涨2.08%，到4月7日最高涨幅达12.7%；但之后，市场连续下跌1年多，2005年6月6日最低跌至998点。 展望后市，IPO重启压力不减、房地产市场短期调整风险凸显、年中信用风险爆发可能性犹存，“新国九条”出台，难以改变当前市场存量资金博弈、投资热点不明朗和投资者交易情绪低迷的现状。我们预测新“国九条”出台后，A股可能会出现一定幅度的反弹，但恐难以逆转二季度大盘偏弱的格局。也就是说，新“国九条”有可能复制老“国九条”对市场的影响。 结论：新“国九条”长期较大利好，短期提振有限。 策略研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推 荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中 性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖 出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层 (100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn