国防军工行业周报：军品定价改革利好总装类标的，军工长期布局窗口开启

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 军品定价改革利好总装类标的，军工长期布局窗口开启 ——国防军工行业周报 2017年10月15日 看好/维持 国防军工 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾: 本周中信军工指数上涨1.27%，同期沪深300指数上涨2.20%，军工板块跑输大盘0.93个百分点，在29个一级行业中排名第19位。受军品定价议价机制改革、军工混改、“两证合一”催化，总装类单位受益明显，军工板块整体走强，中直股份、航天电器、四创电子、航天科技、中航电测、中航光电、航天电子等涨幅居前。受钢铁、有色金属板块回落影响，宝钛股份、楚江新材、西部材料等跌幅居前。 本周行业热点: 据美国战略之页网站10月13日报道，中国首艘901型补给舰“呼伦湖”号已于8月入列。这艘快速补给舰好比中国航母的“大长腿”，它将使中国的航母辽宁舰驶向离基地更远的地方并持续活动更长时间。中国第二艘航母接近于建成，预计到2020年列编，届时还会列编更多的901型补给舰。901型补给舰是中国建造的最大补给舰（超过4万吨），其尺寸和能力类似于美国的T-AKE补给舰。 投资策略及重点推荐：本周军工板块表现良好，我们维持军工板块正处于长期底部、并逐步走出筑底阶段的观点。军民融合早已上升为国家战略，随着政策的不断落地，将引导和鼓励更多优势企业进入军品科研生产领域。民参军企业看好光威复材、高德红外、晨曦航空、海兰信等。建议底部重点关注上述军民融合标的，2018-2020年将是军改之后装备订货追赶期，军民融合企业的高成长性将由此开启。 军品定价议价机制改革将理顺价格形成机制和成本费用归集制度，促进企业加强成本管理，消除部分财务限制，释放利润空间。推荐关注中直股份、航发动力、内蒙一机、中航飞机等总装类标的。 本周投资组合为信质电机、内蒙一机、银邦股份、高德红外、航发动力，绝对受益率为-1.20%，跑输中信军工指数2.47个百分点。下周投资组合调整为内蒙一机、中直股份、航发动力、高德红外、信质电机权重各为20%。 风险提示：军民融合对行业基本面催化不及预期；军品定价改革进度不及预期。 分析师：陆洲 010-66554142 luzhou@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517080001 研究助理：张卓琦 010-66554018 zhangzq-y js@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 50 1.45% 重点公司家数 - - 行业市值 8668.29亿元 - 流通市值 7321.96亿元 - 行业平均市盈率 89.2 / 市场平均市盈率 23.4 / 行业指数走势图 资料来源：贝格数据，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《国防军工行业2017年中期策略报告：估值震荡中的嬗变与分化》2017-07-14 2、《国防军工行业周报（20170730）：板块消化估值，精选个股第一》2017-07-30 3、《国防军工行业报告：军工科研院所转制工作推进会召开，板块风险偏好获支撑》2017-07-10 P2 东兴证券行业周报 国防军工行业：军品定价改革利好总装类标的，军工长期布局窗口开启 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 市场回顾 本周中信军工指数上涨1.27%，同期沪深300指数上涨2.20%，军工板块跑输大盘0.93个百分点，在29个一级行业中排名第19位。 图 1:本周中信一级行业涨幅排名 资料来源：Wind，东兴证券研究所 本周，受军品定价议价机制改革、军工混改、“两证合一”催化，总装类单位受益明显，军工板块整体走强，中直股份、航天电器、四创电子、航天科技、中航电测、中航光电、航天电子等涨幅居前。受钢铁、有色金属板块回落影响，宝钛股份、楚江新材、西部材料等跌幅居前。 表 1:东兴军工股票池周涨跌幅排名 周涨幅前十名 周跌幅前十名 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 300427.SZ 红相电力 11.53 600456.SH 宝钛股份 -12.02 600038.SH 中直股份 8.33 300337.SZ 银邦股份 -11.79 002025.SZ 航天电器 6.32 002171.SZ 楚江新材 -7.49 300210.SZ 森远股份 5.83 002149.SZ 西部材料 -5.98 600990.SH 四创电子 5.44 000070.SZ 特发信息 -5.97 000901.SZ 航天科技 5.12 000561.SZ 烽火电子 -5.62 000988.SZ 华工科技 4.74 300101.SZ 振芯科技 -5.18 300114.SZ 中航电测 4.70 300252.SZ 金信诺 -4.68 002179.SZ 中航光电 4.44 002366.SZ 台海核电 -3.67 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00家电医药食品饮料商贸零售农林牧渔电子元器件传媒计算机电力及公用事业交通运输纺织服装机械汽车基础化工建筑非银行金融轻工制造银行国防军工通信综合建材电力设备房地产餐饮旅游钢铁石油石化有色金属煤炭5.79 4.25 3.95 3.69 3.56 2.84 2.81 2.67 2.61 2.32 2.01 1.91 1.83 1.47 1.46 1.35 1.33 1.27 1.27 1.09 0.97 0.95 0.93 0.74 0.16 0.00 -0.05 -2.16 -2.51 东兴证券行业周报 国防军工行业：军品定价改革利好总装类标的，军工长期布局窗口开启 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES600879.SH 航天电子 4.43 600614.SH 鹏起科技 -3.57 资料来源：Wind，东兴证券研究所 本周投资组合绝对受益率为-1.20%，跑输中信军工指数2.47个百分点。下周投资组合调整为内蒙一机、中直股份、航发动力、高德红外、信质电机权重各为20%。 表 2:本周投资组合受益情况 股票名称 权重 周涨跌幅 收益率 信质电机 20% 3.44% 0.69% 内蒙一机 20% 2.59% 0.52% 银邦股份 20% -11.79% -2.36% 高德红外 20% -1.74% -0.35% 航发动力 20% 1.50% 0.30% 组合收益率 100% —— -1.20% 中信军工指数 —— —— 1.27% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 热点聚焦 美媒关注解放军新型补给舰入列，让中国航母有了“大长腿” 据美国战略之页网站10月13日报道，中国首艘901型补给舰“呼伦湖”号已于8月入列。这艘快速补给舰好比中国航母的“大长腿”，它将使中国的航母辽宁舰驶向离基地更远的地方并持续活动更长时间。中国第二艘航母接近于建成，预计到2020年列编，届时还会列编更多的901型补给舰。 901型补给舰是中国建造的最大补给舰（超过4万吨），其尺寸和能力类似于美国的T-AKE补给舰。同时，中国有8艘2.5万吨级903A型补给舰已列编。2015年上半年有4艘903A型补给舰同时在建，自2003年以来，这类补给舰的建造工作大幅提速。如今中国军舰出现在世界各地进行正式访问和展示力量，其原因之一就是它拥有足够的补给舰来支持这类行动。 3. 投资策略 本周军工板块表现良好，我们维持军工板块正处于长期底部、并逐步走出筑底阶段的观点。军民融合早已上升为国家战略，随着政策的不断落地，将引导和鼓励更多优势企业进入军品科研生产领域。民参军企业看好光威复材、高德红外、晨曦航空、海兰信等。建议底部重点关注上述军民融合标的，2018-2020年将是军改之后装备订货追赶期，军民融合企业的高成长性将由此开启。 P4 东兴证券行业周报 国防军工行业：军品定价改革利好总装类标的，军工长期布局窗口开启 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES军品定价议价机制改革将理顺价格形成机制和成本费用归集制度，促进企业加强成本管理，消除部分财务限制，释放利润空间。推荐关注中直股份、航发动力、内蒙一机、中航飞机等总装类标的。 风险提示：军民融合对行业基本面催化不及预期；军品定价改革进度不及预期。 4. 行业新闻 4.1 国际安全局势  俄罗斯将依据协议向沙特阿拉伯提供5种武器。俄罗斯联邦军事技术合作局9日宣布，俄罗斯将依据协议向沙特阿拉伯提供S-400防空导弹、短号-EM反坦克导弹、TOS-1A“午时”火箭炮、AGS-30自动榴弹发射器和AK-103自动步枪。  印度三军司令官举行年会，洞朗对峙列头号议程。印度三军司令官9日开始在新德里举行为期6天的会议，探讨从洞朗对峙到与中巴边境面临的挑战、再到战备等诸多问题，会议将全面审视军队战备情况及三军联合作战问题。  美军驱逐舰进入我西沙群岛领海，中方派舰机驱离。10日，美军“查菲”号导弹驱逐舰未经中国政府允许，擅自进入中国西沙群岛领海，中方随即派出军舰机依法对美舰实施查证识别，并予以警告驱离。  中俄两军在联大会举行反导问题联合吹风会。当地时间12日下午，中俄两军在联合国大会第一委员会会议期间就全球和地区反导形势举行联合吹风会，这是中俄两军今年第三次举行反导问题联合吹风会。  对抗北约新力量，俄将在波罗的海部署新型武直。据俄罗斯《消息报》网站10月12日报道称，俄罗斯海军将在年底前接收米-28N“夜间猎手”和卡-52“短吻鳄”武装直升机，预计将入驻波罗的海舰队航空兵基地。 4.2 军工科技及产业动态  中国战略无人机“翔龙”现身西藏，性能与全球鹰相似。据台湾“中时电子报”报道，中印在洞朗对峙期间，西藏日喀则机场的卫星照片显示，解放军3架最先进的EA-03“翔龙”战略无人侦察机在当地现身。美国军事网站defpost.com认为，“翔龙”综合性能可能与美国“全球鹰”战略无人侦察机相似。（环球网）  美猎鹰9一箭十星发射，成功实现海上回收。美国太空探索技术公司9日从美国西海岸发射“猎鹰9”火箭，以一箭十星的方式，成功将美国铱星通讯公司下一代全球卫星计划第三批10颗卫星发射至目标轨道。随后，火箭第一级再次成功实现海上回收。（央视网）  中国在酒泉成功发射委内瑞拉遥感卫星二号。9日，我国在酒泉卫星发射中心用长征二号丁运载火箭将委内瑞拉遥感卫星二号成功送入预定轨道，该卫星是我国向委内瑞拉出口的第二颗遥感卫星，由中国航天科技集团公司五院抓总研制。（新华网） 东兴证券行业周报 国防军工行业：军品定价改革利好总装类标的，军工长期布局窗口开启 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 美国军火巨头诺斯罗普格鲁曼78亿收购ATK公司。德国《明镜》周刊网站报道称，美国军工企业诺斯罗普-格鲁曼计划以约78亿美元价格收购火箭制造商轨道ATK公司。诺思罗普-格鲁曼方面称，收购将于明年上半年进行。（参考消息）  日媒称中国北斗精度媲美GPS，2020年或覆盖全球。据《日本经济新闻》报道，中国北斗卫星导航系统的定位精度提高至原来的2倍至3倍，可以与美国的GPS和欧洲的伽利略系统相媲美，北斗卫星导航系统到2020年将覆盖全球，在全球卫星定位系统市场中获得20%的份额。（环球网） 4.3 军民融合专题  航材院项目获中国军民两用技术创新应用大赛金奖。近日，第二届中国军民两用技术创新应用大赛颁奖仪式在成都举行。由中国航发航材院申报的石墨烯铝导线项目从816个参赛项目中脱颖而出获得金奖。（中国航空新闻网）  军用仿生机器人创新论坛在苏州高新区举行。13日，军