中国银行行业：五PB许可证很快出现;显着长期影响，但中期损益影响有限

（0700.HK，HK $ 617.5） 重要的全球披露中国银行业----------------------------------------------- ---------------------------------------------即将出现五个PB许可证；长期影响重大，但中期损益影响有限Victor Wang /研究分析师/ 852 2101 6730 / victor.wang@credit-suisse.com Jiang，Claire /研究分析师/ 852 2101 6651 / claire.jiang@credit-suisse.com Dick Wei /研究分析师/ 852 2101 7339 / dick .wei @ credit-suisse.com周怡文/研究分析师/ 852 2101 6745 / evan.zhou@credit-suisse.com●银监会表示，已要求十家私人公司开始申请五份新的私人银行业务牌照（每个牌照至少需要两名特许会员）。这五家新银行的总部将设在浙江，广东，上海和天津。这十家企业包括阿里集团，腾讯，复星和万向。●银监会强调，新成立的私人银行应有区别但有限的业务重点，健全的公司治理和生存意愿。新银行将具有不同的业务模式，包括（1）小额存款和小额贷款（阿里模式）；（2）大额存款和小额贷款（腾讯模式）； （三）公司业务； （4）区域行动。●我们预计新银行将于2014年初开业（银监会发布新牌照申请规则）。我们预计它们的中期影响有限（鉴于业务规模较小），但对长期的影响却有意义（例如，不同的成本结构和风险承保技能集）。●我们认为，以中小企业为重点，民生和招行将受到更大的影响。鉴于中资银行的低倍数，大多数银行应维持运营水平。评估指标价钱市盈率（x）公司股票代号方法：当前目标年ŤT + 1T + 2市净率（x）T + 1中国工商银行1398.HKØ4.507.0012/124.74.51.0建行0939.HKØ5.127.8012/124.74.60.9美国广播公司1288.HKØ3.164.8012/124.74.10.9中银3988.HKñ3.164.4012/124.54.20.7交行3328.HKü4.755.4012/124.44.60.7招商银行3968.HKØ12.8820.7012/124.64.40.9民生1988.HKØ7.3512.8012/123.93.30.9中国国家银行0998.HKØ4.105.9012/123.83.70.7CRCB3618.HKØ3.174.9012/123.73.50.6注意：O =优于大市，N =中性，U =落后大市资料来源：公司数据，瑞士信贷的估算银监会主席尚福林强调，民营企业在申请银行执照时必须确保符合五项标准：（1）明确理解股东应承担银行业务的所有剩余风险； （二）具备足够的行业知识和风险控制能力； （3）完全遵守规定； （4）明确和差异化的市场定位和策略（大多数新银行的业务功能将有限）；和（5）明确的生活意愿。实际上，银监会提醒这些公司，他们在银行领域必须遵循与核心业务相同的规则，并承担所有相关的潜在风险。中国银监会表示，经过适当的准备，将正式颁发五张新牌照，此后，我们估计该业务可能会在2014年初开始运营。监管机构还强调，它不打算建立许多具有传统业务模式的新银行。 ，但鼓励新的银行以差异化的市场定位和竞争策略来专注于特定业务。银监会为五家新银行披露了四种不同的模式：●小额存款和小额贷款（阿里集团），即银行为每个帐户和单位贷款的客户存款设置上限；●大笔存款和小笔贷款（腾讯），即银行对客户的存款有最低要求，但对贷款有上限；●仅限企业，即银行仅向法人实体提供服务，而不向零售客户提供服务；和●特定地区，即银行仅在某些地理区域内开展业务。考虑到许可流程，启动前的监管资格检查和资本的充分利用将花费大量时间，我们估计，即使在2015年，这五家银行的总业务规模仍将很小（假设低于1％，到2015年，每家公司的注册资本和借款/资本倍数将达到250亿元人民币，是原来的5倍。因此，我们认为，中期内新银行对目前上市的中资银行的影响有限。但是，我们认为，新银行将利用其注册会员的业务实力和专有技术，从而在运营方面表现出差异化。特别是，我们认为，大多数新银行很可能“资产轻而技术重”，即它们不会投入太多资金来建立许多传统的银行分支机构，而是将IT用于客户收购，风险承销和产品分销。结果，它们的内部工作流程，成本/费用结构和风险经验将与大多数现有的中国银行大不相同，从长远来看，可能会产生有意义的竞争压力。在未来几年中，我们预计将大规模推出新产品或新设备，包括但不限于远程帐户开设和虚拟柜员机（VTM）。我们认为，授予新的银行牌照可能会加速产品研发，并在意义上区别银行的竞争策略。长期影响可能是深远的，因为新产品和商业模式可以有意义地改变竞争格局，例如物理网络的价值将下降，从而提高部门生产率，但加快了淘汰弱势参与者的步伐。在未来几年中，可能面临巨大压力的领域包括（1）由于竞争加剧，大多数银行的存款成本将上升； （2）中小企业的贷款利率可能会下降，因为大多数新的和现有的银行都将这一目标作为目标。 在香港上市的中资银行中，BCOM，中信和中银在人民币资金方面应面临更大的压力，而民生和招商银行由于在该领域的巨大敞口，将面临与中小企业相关的更大压力。本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析人员认证以及非美国分析人员的状态。 美国披露：瑞士信贷与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。 因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。 投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。2014年3月12日亚洲日报-页 之10-提及的公司（价格截至2014年3月11日）中国农业银行（1288。香港，HK $ 3。16，优于大市，目标价4港元。8）中国银行股份有限公司（3988。香港，HK $ 3。16，中性，目标价HK $ 4。4）交通银行（3328。香港，HK $ 4。75，跑输大市，目标价5港元。4）中信银行（0998。香港，HK $ 4。1，优于大市，目标价5港元。9）中国建设银行（0939。香港，港币$ 5。12，优于大市，目标价7港元。8）招商银行-H（3968。香港，HK $ 12。88，优于大市，目标价HK $ 20。7）中国民生银行股份有限公司（1988年。香港，7港元。35，跑赢大市，目标价12港元。8）重庆农村商业银行（3618。香港，HK $ 3。17，优于大市，目标价HK $ 4。9）。中国工商银行（1398.HK，HK $ 4.5，跑赢大市，目标价HK $ 7.0）腾讯控股 （0700.HK，HK $ 617.5） 重要的全球披露披露附录2关于个人分析的公司或证券，Victor Wang，Dick Wei和Evan Zhou均证明（1）本报告中表达的观点准确反映了他或她对所有主题公司和证券的个人观点，并且（ 2）他或她的报酬的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。中国农业银行3年价格及评级历史（1288.HK）1288.HK收盘价目标价 日期（港元）（港元）评级11年4月15日4.65 5.05 O2011年5月5日11年6月20日3.99 3.55 U2011年9月2日11年10月11日2.99 2.9511年11月10日2012年2月22日2012年4月10日3.29 4.07 N2012年6月13日2.91 3.672012年9月3日2.86 2.77 U2012年10月16日3.18 3.482013年2月14日2013年4月8日3.52 4.11 N2013年11月18日3.96 4.80 O *星号表示覆盖范围的开始或假设。绩效管理ERP欧盟中国银行（3988.HK）三年价格及评级历史3988.HK收盘价目标价 日期（港元）（港元）评级11年4月15日4.38 5.03 O2011年5月5日11年6月20日3.80 4.09 N11年9月6日11年10月11日2.65 2.84在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。4.485.292012年2月22日2012年4月10日3.13 3.723.604.072012年6月13日2.80 3.41超重：3.423.28分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。3.813.752013年2月14日2013年4月8日3.46 4.05体重不足星号表示覆盖范围的开始或假设。绩效2013年11月18日4.244.44交通银行3年价格及评级历史（3328.HK）全球评级分布 日期（港元）（港元）评级11年4月15日7.61 8.38 N*评分11年9月6日在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*相符。11年11月10日2012年2月10日5.99 5.36 U在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。4.245.122012年3月23日5.82 R如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。3.013.722012年9月11日超重：2.682.59分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。3.393.542013年2月14日2013年4月8日5.65 6.64 N体重不足2.832.755.80 5.40 U *2013年11月18日3.834.13欧盟ERPERFO RM REST RICT ED全球评级分布3.724.40**评分对宇宙（％）在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*相符。 （0700.HK，HK $ 617.5） 重要的全球披露披露附录3关于个人分析的公司或证券，Victor Wang，Dick Wei和Evan Zhou均证明（1）本报告中表达的观点准确反映了他或她对所有主题公司和证券的个人观点，并且（ 2）他或她的报酬的任何部分均与本报告中表达的具体建议或观点没有，直接或间接相关。2011年6月21日4.80 5.4311年9月6日11年10月11日3.49 3.5911年11月10日如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。5.406.572012年4月10日4.57 5.41超重：5.505.362012年9月3日2012年10月16日4.05 5.11分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。6.365.782013年4月8日4.21 4.902013年11月18日4.50 5.90 O *星号表示覆盖范围的开始或假设。注意事项2013年11月18日6.306.780939.HK收盘价目标价全球评级分布2011年5月5日*评分11年9月6日11年10月11日5.11 5.7011年11月10日2012年2月22日在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。5.285.862012年6月13日5.39 7.50如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。3.915.082012年10月16日5.68 7.95超重：4.354.36分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。5.075.432013年11月18日星号表示覆盖范围的开始或假设。体重不足3.663.98招商银行三年期价格和评级历史-H（3968.HK）2013年11月18日5.206.03 日期（港元