银河证券-农林牧渔行业周报-持续推荐动保板块、关注畜禽投资第二波-140714
www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.netwww.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net ww行 持核 安业年a、优需内责亿下猪仔保资长有份猪家放 同下利元a、肥C加经震意月维次 泰购由亚格ww.chinastock.行业周报 持续推荐核心要点： 继续推荐安全的重视，养业对高品质动年动保行业市场、市场需求主优质优价是大需要工艺升级内外产业进入责任！3、市场苗亿。根据规模下：口蹄疫苗猪圆环疫苗（2仔猪腹泻疫苗保行业变革，尤资本市场中的长，或受益于有金宇集团（份（疫苗业务板猪瘟、小反刍家队谋求市场放）、瑞普生生猪养殖同比下跌8.4%下跌22.5%。生利为-189元/头元/斤左右，目、生猪存栏结肥猪较少。b、、需求方面，加，生猪消费较经开始进入下半震荡，9月份逐意愿依然低迷，月份能繁母猪存维持对明年是猪次牧原股份、雏禽类产业泰安六和鸭苗报购价为4.3元/由于天气炎热需亚和讯统计，冻格 .com.cn证券研● 农荐动保板块荐动保行业:1、养殖规模化加动保产品（疫苗场规模将维持主体发生变革大势所趋（品质级（新型佐剂和入整合。在整合苗进入爆发期模化养殖企业防苗（38亿）、猪22亿）、禽流苗（5亿）、伪尤其市场苗面的动保板块将迎于业绩的触底反（未来公司国际板块将迎来业刍市场苗）是否场化变革）、大生物（从禽苗向殖产业链：出栏%；三元仔猪生猪养殖利润头。近期广东省目前已经到7元结构变化。因、近期部分地区，近期进入高较6月份环比半年上涨通道逐渐进入需求，很多种猪场存栏数据依然猪价大年的判雏鹰农牧。 业链：山东潍坊报价1.4元/羽/斤，周环比下需求低迷，加冻品综合售价研究报告 农林牧渔块、关注、动保行业处加速。养殖户（苗、兽药）的持15-20%的增革，政府招标苗质、价格升级和高效纯化抗合中，国内企期。我们测算防疫需求，我猪蓝耳疫苗（流感疫苗（22伪狂犬疫苗（面临高增长的迎来持续性投反转，或受益际化布局的进业绩爆发期）否能超预期表大华农（市场向猪苗市场拓栏肉猪均价至猪出栏价24.2润：当前中小规省肥猪价近期元/斤。仔猪价因为天气炎热，区有疫情（猪高考酒席宴请的比增加。对后道，但7-8月求旺季，猪价将场均把种猪当然会下滑，明判断，首推弹坊地区肉鸡苗羽，周环比上下跌1.4%；前加上学校即将价较前两周下渔行业 2注畜禽投处于高速增长期（企业）防疫的需求在快速增速。2、动保行苗总体向市场级）。c、品质提抗原是研发重企业，尤其是算我国动物疫苗我们测算重要（13.5亿）、2亿）、布鲁（3亿）。4、的背景上，我们投资机会。或益于外延性扩进展、业绩持）、天康生物（表现）、中牧场苗的拓展是拓展中是否能顺至13.12 元/公斤元/公斤，周规模化养殖户期连续小涨5天价格目前比较，大猪体重增猪丹毒病），养的高峰期，加后市看法：我们月上涨速度较慢将会进一步上当肥猪卖掉，我明年将是生猪养弹性最大的正邦苗报价1.5元/羽上涨16.7%。禽前毛鸡出栏量将放假，屠宰场下跌200-3002014年7月投资第二波期。随着消费疫意识将逐步速增加。预计未行业面临升级场苗过渡是大提升需要高研重点）。这些是龙头企业应苗理论市场空要动物疫苗市、猪瘟疫苗（4鲁氏菌病疫苗（、重点上市公们认为从下半或受益于业绩扩张的步伐加持续高增长）（重磅产品（牧股份（国企是否比较顺利顺利转型）。斤，周环比上周环比上涨2.7户自繁自养出天，上周价格在较平稳。上涨主增加速度较慢养殖户补栏较加之天热在餐们认为7-8月慢，预计在7上涨。目前养我们预计即将养殖大年。投邦科技和天邦羽，周环比上涨禽肉：山东潍量处于缓慢增场走货没有好元/吨，亏损请务必阅读月11日 波 费者对食品步增强。企未来5-10级和变革。大趋势。b、研发投入，都需要国承担更多空间达240场空间如4.5亿）、（5亿）、公司：在动半年开始，持续高增速。标的、天邦股（猪蓝耳、改革、国、新品投。 上涨3.2%，7%，同比出栏头均盈在6.5-6.7主要原因：慢，可出栏较为谨慎。餐馆消费增月份猪价已-8元之间养殖户补栏将公布的6投资建议：邦股份，其涨100%；潍坊毛鸡收增加中，但好转，据博损，鸡苗价读正文最后的中推荐维持 分析师：吴：010-835:wuli@chi执业证书编号 分析师：张：010-665:zhangjing执业证书编号 农林牧渔行资料来源：中相关研究 2014.7.6《农农林牧渔行业集团及水产饲逐季好转》 2014.6.30《板块，优选市2014.6.20《市场化龙头及2014.6.14《（种禽）、动2014.6.3《农去产能，另关中国银河证券股持评级 吴立 574546 inastock.com.cn 号：S013051209张婧 568757 g_yj@chinastock号：S013051307行业相对沪深中国银河证券研究农林牧渔行业研究业周报：上市公饲料类企业同比《农林牧渔行业周市场化龙头》 《农林牧渔行业周及仔猪类标的》 《农林牧渔行业周动保龙头标的》 农林牧渔行业周关注厄尔尼诺主题股份公司免责声90001 .com.cn 70001 深300表现图研究部 究报告：银河证公司中报前瞻，金比高增长，畜禽行周报：持续推荐动周报：继续推荐动周报：继续推荐仔周报：猪价回落利题》 声明 图 证券-金宇行业动保动保仔猪利于wwwww1 www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.netwww.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 行业周报/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 也有所滑。中长期来看，尽管2013年祖代鸡进口量达到154万套，创历史新高，但分月引种量来看：2013年3季度引种量仅为17万套，特别是9月份引种量为0，据此推算，2014年3季度进入产蛋期的父母代种鸡数量相应减少，8-10月份商品鸡苗产量将会受到影响。而2014年上半年我国祖代鸡引种量同比下滑了接近50%。我们认为目前鸡价下跌主要是季节性因素，禽类价格还是处于反转中。在下跌的时候，建议积极关注禽类股票：首推：新希望、益生股份，其次圣农发展、 ST民和。 饲料：继续推荐海大、通威，同时关注大北农。水产饲料进入旺季，今年淡水鱼价格高企，养殖户盈利情况普遍较好，投苗积极性增加，并且为了加快出塘速度，将会加大饲料的投喂量，并会加大膨化料等高端饲料的使用比例。目前已经进入消费和养殖旺季，我们预计未来几个月淡水鱼价格将会在高位企稳，并有小幅的上升空间。另外今年华南地区对虾排塘率也较去年有所好转。未来东南亚虾料空间大，目前海大和通威均在东南亚地区积极布局。推荐水产饲料行业，海大、通威6月份饲料单月增长均在20%以上，海大今年停止人员扩张、通威调整饲料结构，虾料和膨化料销量占比加大，预计两个公司利润增速均会高于收入增速，都会有一份靓丽的中报。 大北农由于受到“窃种”事件的影响，股价近期有所下跌，但我们认为此次事件最多应该仅是受到一定的处罚和赔付的问题，对公司长期发展不构成影响。从公司基本面看，受下游养殖深度亏损影响，公司一季度业绩低于市场预期，我们认为大北农逆势扩张效果会在产业周期上行时显现。随着二季度畜禽养殖景气反转，饲料行业预计从三季度逐步整体好转。而大北农作为行业龙头，凭借强大服务团队及良好管理能力，预计二季度开始将逐季环比好转。公司估值将随公司智慧大北农战略的实施逐步提升，建议择机布局。 关注獐子岛：我们预计未来2-3年公司亩产将会逐步上升，我们预计14年亩产能稳定在50公斤/亩以上（由于2011年采用的播苗方式没有改变，预计改善幅度不大），2015年能达到70公斤/亩以上。主要改进亩产的采取措施：1）苗种的控制。公司建立了苗种基地，逐步使用自己研发的品种“海大金贝、獐子岛红”等，自己的苗种适应性好，实现了良种的全覆盖。明年公司苗种基本可以自己供应。避免了外购苗不稳定的情况。2）改变了播种方式。以前海域较小的时候，一般采用统一播苗的方式。由于海域的不断扩张，每片海域的水温、水纹都不一样，因此公司2012年的时候，根据海域的不同特点，调节播苗的数量和品种。3）建立观测平台。公司和中科院海洋所一起建设了观测平台，能够一小时出一次检测数据（包括水温、盐度、扇贝产卵情况等），这样公司能掌握到海的基本容量和情况。因此，从业绩增长的角度看，未来亩产提升是主要的驱动力。公司目前还在进行多元化布局：进军下游海洋食品行业，与电商平台合作O2O模式加大活品和冻品销量。公司上个月公告了增发预案，未来2年公司释放业绩动力较强，建议投资者积极关注。 wwwww2 www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.netwww.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 行业周报/农林牧渔行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、上周农业板块表现 ...................................................................................................................................................... 4 二、生猪产业链 .................................................................................................................................................................. 5 三、禽类产业链 .................................................................................................................................................................. 6 四、大豆产业链 ....................................................................................................
