2014年6月CPI、PPI数据点评：通胀无压、工业变化积极,经济短期企稳

敬请阅读末页信息披露及免责声明 通胀无压、工业变化积极，经济短期企稳 ——2014年6月CPI、PPI数据点评 主要观点：短期企稳、通胀无压  6月CPI同比增长2.3%，PPI同比下降1.1% 中国国家统计局周三公布数据显示，中国6月居民消费价格总水平CPI年率同比增长2.3%，预期增长2.4%，前值增长2.5%；6月工业生产者出厂价格PPI年率同比下跌1.1%，预期下滑1%，前值下滑1.4%。其中PPI下跌幅度为两年来最低。  通胀无压：2.3%的CPI通胀远低于3.5%的政府目标 从分项上看，6月食品CPI年率同比增长3.7%，非食品CPI年率同比增长1.7%，与5月相比，6月CPI同比涨幅回落了0.2个百分点，通过计算可以发现，其回落的主要原因在于6月的翘尾因素和新涨价因素分别比5月下降了0.1个百分点。目前，央行的货币政策坚持定向宽松，未引起物价的大幅上涨，也为之后的货币政策留有较大的空间。上半年，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。全年实现居民消费价格涨幅控制在3.5%左右的目标问题不大。  PPI数据显示工业品市场呈现积极变化 6月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.1%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比下降1.5%，环比下降0.1%。PPI为连续28个月下跌，但跌幅放缓至两年来最慢，表明当前工业品市场正出现一些积极变化。结合之前的PMI数据，我们认为中国经济正逐步企稳。  中国经济短期企稳，风险点关注房地产 综合来看，目前定向宽松与微刺激初见成效，近期通胀无压，稳增长的力度和空间均可期。结合国务院总理李克强的讲话，“二季度经济发展状况比一季度有所改善”，我们认为中国经济正短期企稳，但仍需密切关注房地产走势。 宏观债券研究 报告日期：2014-07-09 宏观债券组 0551-65161836 wgj1986@126.com 宏观债券研究-宏观经济分析报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。