行业周报——非银行金融行业：退市制度进一步完善，市场大幅回暖

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 非银行金融行业 2014年6月30日—7月4日 退市制度进一步完善，市场大幅回暖 ——非银行金融行业周报（2014.06.30-07.04） 推荐 维持评级 核心观点:  市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于2059.4点，上涨1.12%，深证成指上涨0.29%，沪深300指数上涨1.32%。成交方面，本周共成交A股10771.61亿元，较上周增加了2735.88亿元，增加幅度为34.05%；沪深A股周换手率为3.46%，较上周大幅回升。板块方面，券商、信托板块上涨1.43%，保险板块上涨2.97%。非银行金融除停牌的股票以外，券商股中兴业证券涨幅最大，达7.78%；保险股中新华保险涨幅最大，达到5.73%；信托股中经纬纺机涨幅最大，达到5.07%。  本周观点：  券商板块：1）本周市场交易活跃度环比大幅提升，且 6月份两融余额较5月份环比上升3.08%，再次恢复到正增长的轨道上来。2）证监会发布了退市制度的若干意见征求意见稿，作为注册制改革的重要配套基础政策，退市制度的完善意味着注册制的正式推出预期更进一步。3）10家第三批新三板做市商获批名单公布，中信、海通、华泰及光大等四家规模较大的上市券商悉数获批。此外，根据公开信息，广发证券和兴业证券获批互联网证券业务试点资格；海通领投了91金融的新一轮融资，并且还获得了券商行业首张资金归集牌照。近期行业整体创新业务发展节奏明显加快，也为下半年行业整体改革走向添加了想象力。我们推荐中信、海通、广发、招商、国元、太平洋的组合。  信托板块：本周共计发行集合信托39个，合计规模56.43亿元，规模环比继续下降18.78%；其中房地产和基础产业类合计25个，合计规模41.65亿元，规模占比为78.81%，较上周继续小幅上升1个多百分点。我们继续维持对板块近期内谨慎的观点。  保险板块：板块推荐的大逻辑不变：即今年以来行业基本面的持续改善已经逐渐在近期得到市场的一致认同：即资产端受益于政策的松绑有望在投资收益率方面创下新高，而负债端则受益于各类信托及理财产品吸引力的下降使得产品更具吸引力而进入保费增长通道。近期据公开信息显示，中国太保将接盘安信农险挂牌转让的34%股权，这笔交易也将一定程度上使太保受益。我们继续推荐中国平安和中国太保。 分析师 赵强 ：（8621）2025 2661 :zhaoqiang_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0260511020001 特别鸣谢： 白舟 ：（8610）8357 4603 ：baizhou@chinastock.com.cn 从业证书编号：S0130113090032 对本报告的贡献 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) 0.39 2.77 -2.09 绝对收益(%) 1.02 2.46 -4.77 市场涨幅（%） 0.63 -0.31 -2.68 板块概况 总额 占比 股票家数 27 0.01 总市值 13,042.53 0.06 流通市值 12,107.96 0.06 金融总市值 48,951.44 0.21 金融流通市值 46,122.11 0.23 重点公司 股票 名称 股票 代码 EPS(元) PE（X） 11-14EPS CAGR ROE 2013A 2011A 2012A 2013A 2014E 2011A 2012A 2013A 2014E 中信证券 600030 1.23 0.35 0.48 0.60 9.39 32.68 24.06 19.25 -21.28% 6.02% 招商证券 600999 0.43 0.35 0.48 0.60 23.47 28.83 21.02 16.82 11.74% 8.44% 广发证券 000776 0.78 0.37 0.48 0.61 12.67 26.70 20.58 16.20 -7.87% 8.33% 国元证券 000728 0.29 0.21 0.34 0.44 32.52 44.90 27.74 21.43 14.91% 4.32% 太平洋 601099 0.104 0.043 0.045 0.089 60.77 146.98 140.44 71.01 -5.06% 3.45% 资料来源：中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、市场及行业表现 指数方面，本周上证综指收于2059.4点，上涨1.12%，深证成指上涨0.29%，沪深300指数上涨1.32%。成交方面，本周共成交A股10771.61亿元，较上周增加了2735.88亿元，增加幅度为34.05%；沪深A股周换手率为3.46%，较上周大幅回升。 板块方面，券商、信托板块上涨1.43%，保险板块上涨2.97%。非银行金融除停牌的股票以外，券商股中兴业证券涨幅最大，达7.78%；保险股中新华保险涨幅最大，达到5.73%；信托股中经纬纺机涨幅最大，达到5.07%。 图1：非银行金融个股涨跌幅（%） -25-20-15-10-50510152025宏源证券东北证券国元证券国海证券广发证券长江证券山西证券中信证券国金证券西南证券招商证券太平洋海通证券兴业证券东吴证券华泰证券光大证券方正证券西部证券中国太保中国人寿中国平安新华保险陕国投A经纬纺机爱建股份安信信托2014涨跌幅本周涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅 -25%-20%-15%-10%-5%0%2014/1/22014/1/92014/1/162014/1/232014/1/302014/2/62014/2/132014/2/202014/2/272014/3/62014/3/132014/3/202014/3/272014/4/32014/4/102014/4/172014/4/242014/5/12014/5/82014/5/152014/5/222014/5/292014/6/52014/6/122014/6/192014/6/262014/7/3沪深300多元金融保险 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 图3：沪深300换手率及券商板块涨跌幅 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2013/1/42013/1/182013/2/12013/2/222013/3/82013/3/222013/4/52013/4/192013/5/32013/5/172013/5/312013/6/142013/6/282013/7/122013/7/262013/8/92013/8/232013/9/62013/9/182013/10/112013/10/252013/11/82013/11/222013/12/62013/12/202014/1/32014/1/172014/1/302014/2/142014/2/282014/3/142014/3/282014/4/112014/4/252014/5/92014/5/232014/6/62014/6/20券商板块涨跌幅换手率 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周A股成交额较上周增加了34.05%。 图4：A股每周成交金额 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00020140117201401242014013020140207201402142014022120140228201403072014031420140321201403282014040420140411201404182014042520140430201405092014051620140523201405302014060620140613201406202014062720140704A股每周成交额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 在市场开户方面，上周(20140623-20140627)A股新增开户数为13.88万户，环比上升15.09%；上周(20140623-20140627)参与交易的A股账户数为882.07万户，环比减少6.03%。 图5：A股各周新增开户数及环比情况 -100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0002014021420140221201402282014030720140314201403212014032820140404201404112014041820140425201404302014050920140516201405232014053020140606201406132014062020140627新增A股开户数（户）开户数环比 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 图6：A股各周交易账户数及环比情况 -50%0%50%100%150%200%250%02004006008001,0001,2001,4001,6002014021420140221201402282014030720140314201403212014032820140404201404112014041820140425201404302014050920140516201405232014053020140606201406132014062020140627本周参与交易的A股账户数（万户）交易数环比 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 本周全部非银行金融A、H中，表现最好的是新华保险A股，涨幅为5.73%。其次是新华保险H股，上涨了5.45%。在AH股价对比表中，不考虑经纬纺机，新华保险溢价水平最高，为1.05。 在月度涨跌幅中，经纬纺机A股以5.70%的涨幅在所有非银行金融板块AH股中表现最好。 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现 股价（人民币） 过去一周涨跌幅 月度涨跌幅 AH溢（折）价 流通市值（亿元） 600030.SH 中信证券 11.55 1.14 0.79 0.81 1,134 600837.SH 海通证券 9.17 0.66 0.22 0.93 742 601601.SH 中国太保 18.23 3.70 2.47 0.81 1,146 601628.SH 中国人寿 13.76 2.00 1.10 0.83 2,865 601318.SH 中国平安 39.88 2.60 1.37 0.82 1,909 601336.SH 新华保险 21.79 5.73 3.12 1.05 240 000666.SZ 经纬纺机 10.57 5.07 5.70 1.94 31 6030.HK 中信证券 14.17 4.82 4.21 167 2601.HK 中国太保 22.43 4.25 3.11 622 2628.HK 中国人寿 16.66 2.70 3.20 1,239 2318.HK 中国平安 48.63 2.34 1.92 1,521 1336.HK 新