与法国相比，意大利重新乐观的态度真的合理吗？
2014年7月3日-520号与法国相比，意大利重新乐观的态度真的合理吗？可能要归功于Matteo Renzi的生命力，人们对意大利的经济和政治局势的乐观情绪在意大利和欧洲都重新出现，而对法国和法国的悲观情绪依然存在。当我们比较意大利和法国时，对意大利的经济和政治状况的这种重新乐观的态度是否真的合理？我们将看：最近采取的经济政策措施；行业竞争力/盈利状况；有关教育和技能的情况；公共财政；潜在增长；企业活力与现代化。我们的结论是，意大利的地位比法国还要糟糕，对意大利的乐观情绪可能会平息。经济研究作者：帕特里克·阿图斯 Flash 2014 – 520-页2资料来源：Datastream，Markit，Natixis资料来源：Datastream，DG ECFIN，Natixis意大利正在复苏吗？法国？在意大利和意大利，人们对乐观情绪有了新的印象，例如，最近的欧洲大选执政党的表现就表明了这种乐观情绪。各种调查指出意大利家庭信心回升（图1A）而不是在法国，生产前景也是如此（图1B）和经济情绪（图1C）。我们想知道，这种在意大利和意大利重新产生的乐观主义与在法国和法国的悲观主义形成鲜明对比的观点是否可以从根本上证明是正确的。100-10-20-30-40-50图1A家庭信心（消费，答案的平衡）02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14100-10-20-30-40-50图1B复合PMI意大利法国6565606055555050454540403535303002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14图1C一般经济景气综合指标意大利法国12012011011010010090908080707002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14法国和意大利的基本经济形势1.最近的经济政策措施插图1总结法国和意大利最近采取的经济政策措施。尽管意大利的工业供应方问题比法国严重（见下文），但法国有利于公司的税制改革幅度远大于意大利。意大利法国资料来源：Datastream，欧盟委员会，Natixis Flash 2014 – 520-页3插图1政府宣布的税制改革意大利从2015年开始，为最富裕的家庭提供全年100亿欧元的所得税减免（IRPEF）。从2014年5月1日起，每月净收入不超过1,500欧元的员工（约1000万人）将获得每月80欧元的额外福利（即2014年为60亿欧元，原则上通过增加金融税来筹集资金）。同时，计划对雇用新雇员的公司削减10％的地区生产活动税（IRAP）。通过减少雇主的社会贡献，减少了15亿欧元的人工成本。法国《责任公约》整合了竞争力和就业税收抵免（CICE，200亿欧元），并从2015年开始实行新的税收减免（100亿欧元）和社会贡献（100亿欧元）：除失业保险金外，公司将在2015年取消以最低工资支付的社会保险金。还计划修订当前的低工资豁免时间表（“菲永”豁免，最低工资的1倍至1.6倍）。总而言之，该措施代表了针对低工资的另外约45亿欧元的费用减少。对于2016年以来最低工资的1.6倍至3.5倍之间的工资，公司支付的家庭津贴将减少1.8个百分点。在这种情况下，费用的减少也代表了45亿欧元的预算支出。自雇人士的家庭津贴也将减少，2016年总额将减少10亿欧元。随着CICE的逐步增加，2016年人工成本的“隐式”减少将达到300亿欧元。关于税收，该协定规定到2017年逐步取消企业社会团结捐款（C3S）。从2015年起生效（金额为10亿欧元），此减税最终将代表6欧元的预算总支出bn。之前多数人对公司税的特殊贡献也将在2016年取消，而正常公司税率（33.3％）将在2017年首次下调，既定目标是在2020年达到28％的税率。C3S的报废和特殊的公司税贡献的结合，再加上正常公司税率的初步降低，总共将构成2017年100亿欧元的预算总支出。该协议（团结方面）规定了将最低收入家庭的购买力提高到50亿欧元的措施。虽然目前尚不知道2014年计划采取的措施，但将在2015年1月采用降低工资税的制度，递减税率的最低水平是最低工资的1.3倍，这为每年增加500欧元铺平了道路在员工的购买力中支付最低工资。2.行业竞争力/盈利状况图表2A和乙显示法国和意大利制造业的劳动力成本和价格趋势。我们注意到意大利的单位成本与价格之间的差距拉大了20％，法国则为10％：意大利的工业利润率问题比法国还要糟糕（图2C）。看着出口增长，我们注意到，意大利的竞争力问题同样大于法国（图3）。 Flash 2014 – 520-页4法国 意大利资料来源：INSEE，Istat，Natixis10910610310097949188353025201510图2A法国：制造业的单位劳动成本和增加值平减指数（1998：1 = 100）制造业的单位人工成本制造业的增值平减指数98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14图表2C制造业的利润率（百分比）1091061031009794918835302520151015014013012011010024022020018016014012010080图2B意大利：制造业的单位人工成本和增加值平减指数（1998：1 = 100）制造业的单位人工成本制造业的增值平减指数98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14图3全球贸易与出口（以体积计，1998：1 = 100）1501401301201101002402202001801601401201008098 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 1498 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 143.教育和技能表格1表演最新的PISA调查学生的技能和知识，以及表2PIAAC成人能力调查。我们可以看到：意大利的教育系统似乎不如法国的教育系统有效。意大利的劳动力能力与法国一样低。资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis法国全球贸易：出口 意大利：出口资料来源：Datastream，INSEE，Istat，Natixis Flash 2014 – 520-页5表格12012年PISA调查总分日本540芬兰529加拿大522荷兰519瑞士518爱尔兰516德国515澳大利亚512比利时510新西兰509英国502奥地利500法国500丹麦498美国492西班牙490意大利490葡萄牙488瑞典482希腊466资料来源：经合组织，2012年PISA数据库表2PIAAC调查（总分）日本292.81芬兰286.38荷兰283.58瑞典282.02澳大利亚278.90比利时277.93丹麦277.38奥地利276.16德国274.70加拿大273.79英国267.20美国266.69爱尔兰266.31西班牙259.56法国258.17意大利248.81资料来源：经合组织，纳蒂西斯4.公共财政状况的财政赤字法国比意大利大（图4），就像在意大利一样，它不再缩小很多（图5A和B）。但是，意大利的公共债务远远大于法国（图6）。因此，很难知道哪个国家的公共财政实力较弱。 Flash 2014 – 520-页6资料来源：Datastream，Natixis预测资料来源：Datastream，Natixis预测资料来源：Datastream，经济部，纳蒂西斯图4财政赤字（占名义GDP的百分比）法国意大利00-1-1-2-2-3-3-4-4-5-5-6-6-7-7-8-898 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15图5B意大利：累计财政赤字（十亿欧元）0-20-40-60-80-100-120图5A法国：累计财政赤字（十亿欧元）20122013 2014J F M A M J J A S O N d图6公共债务（占名义GDP的百分比）0-20-40-60-80-100-12020122013 2014 法国意大利1401400-200-20120120-40-60-40-601008010080-80-806060-100J F M A M J J A S O N d-100404098 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 155.潜在增长我们计算过去10年生产力增长的总和与未来10年工作年龄人口增长的总和所得出的10年潜在增长（图7A和B）。在这种情况下，意大利的情况要比法国的情况更糟：潜在的增长已变为负数（图7C）和总要素生产率的下降（图8A），而这一切都因公共投资的下降而加剧（图8B）。1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0图表7A人均生产率（过去十年的移动平均值，是百分比）98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 141.81.61.41.21.00.80.60.40.20.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4图表7B 20至60岁的人口（以百分比表示的Y / Y，未来十年的移动平均值）98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 140.80.60.40.20.0-0.2-0.4资料来源：Datastream，意大利银行，Natixis法国意大利资料来源：Datastream，INSEE，Istat，Natixis法国意大利资料来源：Datastream，Natixis Flash 2014 – 520-页7资料来源：Datastream，INSEE，Istat，Natixis资料来源：Datastream，OECD，Natixis资料来源：Datastream，AMECO，Natixis法国意大利资料来源：Datastream，INSEE，Istat，Natixis2.01.5图7C潜在增长（按实际价值计算，十年）法国意大利2.01.5104102100图表8A全要素生产率（1998：1 = 100）法国意大利1041021001.00.598981.096960.5949492920.00.09090-0.598 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14-0.5883.598 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13图表8B公共投资（占名义GDP的百分比）法国意大利883.53.03.02.52.52.02.01.598 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 141.56.企业活力与现代化意大利公司的投资远低于法国公司（图9）。看着公司购买的工业机器人，这是公司对现代化投资的指标（表3）但是，可以看出，意大利购买的机器人数量超过法国。图9公司总投资（按数量计算，1998：1 = 100）160160150150140140130130120120110110100100909098 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 Flash 2014 – 520-页8表3购买的工业机器人数量（每百万居民）1998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013联合的状态39.441.946.037.929.338.947.359.849.649.744.022.34
