建筑工程行业“新股前瞻”系列研究之一：江苏工程设计龙头,加快全国扩张

ww建筑 江核心 ww.chinastock.筑工程行江苏工程心观点：  公司是理层（比例约规划和公路、200余江苏境江苏省京、无 工程咨元，市勘察与预计未2012年年工程集中度内主要中国中 公司竞优势：个专项体化”桥梁、交通战级科研年底，站和博级以上设计奖 公司未省，20国市占到全国司市占平台加2008年我们判 风险因.com.cn 行业*“新股程设计是江苏第一家（11 人）合计约为 7.1%。公和前期工作研4000 公里以余座特大桥梁境内几乎全部省内第一家拥无锡、苏州、咨询行业未来市场集中度较与设计、不包未来3年工程年工程咨询（程咨询设计行度CR60 2012要竞争对手为中铁在内的部竞争优势：（公司已取得项中承接业务工程咨询综公路、水运战略与政策研研项目。（3）公共拥有教授博士后创新实上奖项 280余奖118 项，咨询未来成长驱动013 年江苏省占率仅为 0.2%国11 个分支机占率持续提升加快并购扩张年起先后收并判断公司上市因素:基础设施 证股前瞻”系龙头，家拥有工程设计持股 37.9公司承接了几研究，设计了以上的干线公梁，江苏境内几部的道路服务拥有轨道交通福州等城市来CAGR 约为较低。2004-2含工程施工）程咨询产值规模（勘察设计）行业产值将达8年仅为 6.51苏交科（300级院及各地省1）高等级与得工程设计综合务，不受行业与合服务能力。等领域均拥有研究、综合交通公司人才优势级和高级工程践基地。（4）余项，其中国家询成果奖 99项动因素：（1）省外营收占比为%，随着人才队机构，业务重。（2）上市后张。以首家上并购11家公司后将凭借资金施投资规模波证券研究报告系列研究加快全设计综合甲级9%，第一大自几乎江苏省所了全国及海外公路和 1000几乎所有的内务区、景观和通甲级资质的市的地铁设计15%，至 201012 年，勘察）营收年复合模增速大概保行业营收 5308072 亿元。E%，行业竞争0284），省外竞省级交通规划与多专业资质合甲级资质，与项目规模限（2）细分领有突出技术及通运输规划、明显，人才培程师 298 人，）技术成果优家级省部级科项，参与编写全国扩张：公为24.44%，省队伍建设的不重心将从江苏后品牌资金优上市的工程咨询司，不断扩展金和规模优势波动；省外扩之一 全国扩级资质的企业自然人股东明所有主要的交外超过 5000公多公里的城市内河航道、船和智能交通设的设计单位，计。 15年产值将察设计工程咨询合增长率达 19保持在 15-20%07 亿为基数ENR 设计 60强争格局较为分散竞争对手包括划设计研究院支撑下的综合可以在 21个限制，具备 领域品牌优势：及工程业绩。公智能交通领域培养体系完善同时拥有企业优势。公司累计科技进步奖 6写国家和行业标公司目前业务省内市占率为不断完善及募集苏省内走向全国优势显著增强，询公司苏交科展业务范围和地势，加快收并扩张不达预期等请务必阅读张 业。公司管明图章持股交通战略、公里的高速市快速路，船闸和码头，设施。作为参与了南达 8000 亿询业务（含9.8%，我们%%左右, 以,则至 2015强企业市场散，公司省括中国交建、。 合服务能力个行业及 8“综合式一：在大跨径公司同时在域参与省部。截止 2013业院士工作计获得省部7项，勘察标准14项。 务覆盖 26 个为4.12%，全集资金投入国，推动公，借助资本科为例，自地方市场。购步伐。 等风险等。读正文最后的中2 江苏省暂无评级 分析师 鲍荣富 建筑行业：021-6：baoro执业证书编 傅盈 ：021-2：fuying执业证书编 特此鸣谢 相关研究 中国银河证券股2014年6月省交通规划级 业首席分析师68097609 ongfu@chinastock编号：S013051420252605 g@chinastock.co编号：S0130514陆逸晖 对本报告究 股份公司免责声月23日划设计院师 k.com.cn 050003 om.cn 050008 告的编制提供信 声明 信息 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2新股前瞻系列研究报告/建筑工程行业目 录 一、工程咨询行业分析：产值增速平稳，集中度逐步提升 ........................................................................................... 3 （一）工程咨询行业概况 ............................................................................................................................................................ 3 （二）行业产值增速较为平稳 .................................................................................................................................................... 3 二、公司分析:江苏工程设计龙头,加快全国扩张 ............................................................................................................ 5 （一）公司概况 ............................................................................................................................................................................ 5 （二）股权结构分析 .................................................................................................................................................................... 5 （三）公司主营业务及收入构成 ................................................................................................................................................ 5 （四）公司财务分析 .................................................................................................................................................................... 7 （五）竞争优势 .......................................................................................................................................................................... 10 （六）公司未来业绩的驱动因素 .............................................................................................................................................. 13 三、募投项目分析 ............................................................................................................................................................ 16 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3新股前瞻系列研究报告/建筑工程行业一、工程咨询行业分析：产值增速平稳，集中度逐步提升 （一）工程咨询行业概况 我国工程咨询行业可为建设工程提供从投资决策到建设实施及运营维护全过程、专业化的智力服务，包括勘察设计、规划研究、试验检测、工程管理等。受历史和行业管理体制等因素的影响，目前我国没有针对工程咨询行业的官方统计数据，多用勘察设计行业数据进行替代，但受到业务范围影响两者又有所差别。根据《全国工程勘察设计企业统计资料汇编》，全国勘察设计单位营业收入包括工程勘察收入、工程设计收入、工程技术管理服务收入、工程承包收入和其他收入5 类。其中工程勘察收入指实现的工程测量、工程地质、水文地质、工程物探，以及岩土工程勘察、设计、检测、监测等收入合计；工程设计收入指实现的工程设计收入合计；工程技术管理服务收入指实现的工程监理、项目管理、工程造价咨询等技术性和管理型服务收入合计；工程承包收入指实现的岩土工程治理收入、工程承包收入（扣除工程设计收入），设计施工一体化收入合计（扣除工程设计收入）。本报告中，将扣除工程承包收入后的勘察设计单位营业收入作为工程咨询行业产值的近似统计范畴。 （二）行业产值增速较为平稳 工程咨询行业增速预计达15%，2015年市场规模约8000亿元。工程咨询行业处于项目前端，未来行业规模和增速与固定资产投资高度相关。考虑到工程咨询取费以工程总价的相应比例收取，且近年来收费标准未呈现显著下降趋势，预计未来工程咨询企业总收入平均增速将不低于固定资产投资增速。根据国家统计局已公布数据，自2006年至2012年，勘察设计行业工程咨询业务（含勘察与设计业务、不包含工程施工收入）营收年复合增长率达19.84%，对应期间固定资产投资年复合增长率达到22.66%。考虑到“十一五”期间四万亿经济刺激计划带来的高基数以及转型背景下经济发展以调结构为主基调，预计固定资产投资增速相对于“十一五”期间将有所放缓，增速将落在15%-20%之间。如果以2012年工程咨询行业营收5307.6亿元为基数，预计“十二五”期间复合增速在15%左右，则至2015年工程咨询设计行业产值将达8000亿元。 图1：2006-2012年工程咨询营业收入 图2：2004-2012年勘察设计企业收入 资料来源:国家统计局，中国银河证券研究部 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究部 0%10%20%30%40%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012工程咨询行业营业收入（亿元）同比增速0%10%20%30%40%50%05,00010,00015,00020,0002004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012勘察设计单位营业收入(亿元)同比增速 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4新股前瞻系列研究报告/建筑工程行业图3：2004-2013年全社会固定资产投资完成额 图4：2004-2013年基础设施建设固定资产投资 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究部 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究部 图5：2004-2013年制造业固定资产投资 图6：2004-2013年房地产开发固定资产投