零售行业周报：数据短期企稳,板块内仍以主题投资为主

 上周表现：上周（6月9日-6月15日）沪深300指数涨幅达1.95%，同期申万商业贸易行业指数上涨了0.96%，跑输指数0.98个百分点。  数据点评：（1）据中华全国商业信息中心发布的数据，5月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.70%，增速较去年同期下降8.9个百分点，较今年4月-7%的增速提升了8.7个百分点；（2）在4月份负增长的情况下，5月50家数据能录得正增长主要是由于5月份节假日较多（月初五一小长假、月中母亲节、月末六一儿童节、端午节），商场利用节假日营销活动，拉动销售；（3）短期来看，5月份50家数据向好转变，但6月份节假日少，缺乏假日消费拉动，另外，618为京东店庆日，天猫、亚马逊、1号店等也先后以各种方式促销，年中电商争霸月已初具规模。由于线上零企的打折促销将在6月达到今年上半年的最大力度，我们预计这将对线下零企造成一定的冲击。从中期来看，随着下半年黄金珠宝品类销售高基数回归常态，以及反腐风暴对同比增速影响的减弱，行业数据有望得到一定的改善。  投资建议：（1）短期来看行业数据有望改善，但零售行业基本面仍较弱，在缺乏行业性催化剂的情况下，难以获得整体估值的提升，我们预计板块短期内仍将以主题投资为主导；（2）随着上海国企改革进入实施阶段，上海国企改革有望成为其他地区改革的标杆。前期零售板块国企改革主题相关个股已有一定幅度的回调，我们认为相关标的可逢低吸纳；（3）另外近期行业频现收购/增持事件，我们认为这除了体现出实体零售企业具有现金流及物业资产重估价值的安全边际外，更表明在行业低潮期，区域零售企业希望借并购占领市场、加快向全国扩张的步伐。资本增持及股权之争也有望成为行业热点；（4）我们建议投资者重点关注具有一定题材及估值安全边际的上市公司，如老凤祥、友谊股份、海宁皮城等个股。  风险提示：消费疲软，消费者购买意愿降低；各项成本持续上升；电商分流等。 张炬华首创证券研发部执业证书S0110510120002电话010-59366118邮件zhangjh@sczq.com.cn行业数据（单位%）05月CPI2.501-05月累计社销总额（亿元）103,0321-05月累计社销总额同比增速12.1005月千家零售核心企业销售同比增速6.7005月重点百货店销售同比增速5.4005月重点超市销售同比增速6.6005月重点专业店销售同比增速8.00一年内股价与沪深300对比走势0%50%100%150%Jun/13Sep/13Dec/13Mar/14商业贸易(申万)沪深300投资要点 行业数据短期企稳， 板块内仍以主题投资为主 ——零售行业周报（2014/06/09-2014/06/15） 评级：看好 零售行业证券研究报告 2014年06月20日 零售行业报告 零售行业分析报告 Page 2 目录 1 行业表现 ................................................................ 3 2 行业重要新闻 ............................................................. 4 2.1 华润万家整合乐购 ....................................... 错误！未定义书签。 2.2 中国零售百强公布，天猫超苏宁跃居榜首 ................... 错误！未定义书签。 3 投资建议 ................................................................ 5 4 风险提示 ................................................................ 7 图目录 图 1：申万28个一级行业涨跌幅（2014/05/26-2014/06/01） ........................ 3 图 2：个股涨跌幅前/后10名（2014/05/26-2014/06/01） ........................... 3 图 3：申万零售板块每周相对沪深300的超额收益 .................................. 7 第3 页 零售行业分析报告 Page 3 1 行业表现 上周（6月9日-6月15日）沪深300指数涨幅达1.95%，同期申万商业贸易行业指数上涨了0.96%，跑输指数0.98个百分点。 上周汽车板块领跑申万28个一级行业板块，商业贸易板块涨跌幅位居第27位，在大消费板块中落后于家用电器、农林牧渔、食品饮料、医药生物、休闲服务、纺织服装板块。 在子行业板块中，一般零售子板块涨幅为0.02%，其中三江购物上涨了3.99%、大商股份上涨了3.62%；专业零售子板块涨幅为2.83%，其中物产中大上涨了8.49%；商业物业经营子板块涨幅为0.61%，其中深圳华强上涨了7.47%；贸易II子板块涨幅为1.40%，其中江苏国泰上涨了13.23%。 图 1：申万28个一级行业涨跌幅（2014/06/09-2014/06/15） 资料来源：WIND、首创证券研发部 图 2：个股涨跌幅前/后10名（2014/06/09-2014/06/15） 资料来源：WIND、首创证券研发部 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 汽车 国防军工 电子 计算机 电气设备 机械设备 家用电器 银行 有色金属 非银金融 通信 综合 化工 农林牧渔 传媒 公用事业 食品饮料 轻工制造 建筑材料 医药生物 交通运输 休闲服务 纺织服装 采掘 建筑装饰 钢铁 商业贸易 房地产 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 江苏国泰 物产中大 深圳华强 天音控股 中国医药 三江购物 弘业股份 苏宁云商 大商股份 武汉中商 -12.0 -10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 友谊股份 深国商 工大首创 长百集团 江苏舜天 步步高 秋林集团 友阿股份 宏图高科 中成股份 华联综超 零售行业报告 零售行业分析报告 Page 4 2 行业重要新闻 2.1 2014年5月知名零售企业开关店盘点 2014年5月，零售业新开业门店较多，与此同时，由于经营亏损、租约到期等原因选择关店的商家也不少。据此，联商数据中心对业内多家知名企业进行了统计，主要包括：百货购物中心、大型超市卖场、专业店。 统计结果表明：大型百货、购物中心开业13家，包括东吴银泰城、北仑银泰城，万达商业旗下3座万达广场；大型超市卖场开业11家，其中永辉、华润各4家，其余3家为沃尔玛、麦德龙和物美超市。据悉，此次开业的物美兰州店为物美进驻兰州的首家大型超市卖场，面积达12000平方米。专业店新开业28家，包括快时尚、家居建材、母婴专卖等。其中，H&M开业5家，优衣库新开业达19家之多。 此外，由于5月初、末正好赶上五一小长假和六一、端午节，63％的商家都选择了月初和月末开业。其中，月初开业16家，月底开业17家。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2014/291656.shtml 2.2 南京新百披露收购英国弗雷泽草案 停牌三月有余的南京新百日前抛出了针对英国老牌百货House of Fraser(简称“弗雷泽”)的具体收购草案，此前的4月，南京新百公告了拟以1.553亿英镑收购弗雷泽控股公司Highland Group约89％股权的计划。 公告显示，南京新百计划在英国设立全资子公司作为收购主体，并由其以自有资金及债务融资的方式支付现金收购 Highland Group股权架构中优先普通股、A类普通股、优先股以及B类普通股；本次交易完成后，南京新百将持有标的公司约89％的股权。 借助双方资源整合，公司希望一方面有效降低弗雷泽财务负担，一方面开拓南京新百“自营+自有品牌+联营特约品牌”的销售模式并培育差异化品牌服务，同时，打造并共享统一的全球采购体系和全球百货销售网络。 http://www.linkshop.com.cn/web/archives/2014/292312.shtml 第5 页 零售行业分析报告 Page 5 3 数据点评 3.1 5月份50家零售企业销售同比增长1.7% 据中华全国商业信息中心发布的数据，5月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.70%，增速较去年同期下降8.9个百分点，较今年4月-7%的增速提升了8.7个百分点。 在4月份负增长的情况下，5月50家数据能录得正增长主要是由于5月份节假日较多（月初五一小长假、月中母亲节、月末六一儿童节、端午节），商场利用节假日营销活动，拉动销售。 图 3：全国50家重点大型零售企业零售额同比增速 资料来源：中华全国商业信息中心、首创证券研发部 3.2 5月多数品类商品销售增速较4月提升 分品类来看，5月份全国50家重点大型零售企业食品、服装、化妆品、日用品、金银珠宝、家用电器类商品零售额同比增速分别为6.7 %、-5.2%、9%、13.7%、-17.1%、2.9%。从数据来看，食品、化妆品、日用品、家用电器类商品呈现正增长，而服装、金银珠宝类销售呈现负增长。 与今年4月相比，除家用电器零售额增速有所放缓外，其他商品销售均呈现增速提升的态势，其中食品、服装、化妆品、日用品、金银珠宝类销售增速较4月份分别提升了2.5、3.9、15.9、8.4、31.1个百分点。 受金价持续走低以及去年同期高基数的影响，5月金银珠宝销售增速仍持续负增长，但降幅较4月有显著收窄。家用电器类商品本月零售额虽然同比增长2.9%，但增速较上月低6.6个百分点，连续两个月呈现放缓态势。 -10 -5 0 5 10 15 20 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 全国50家重点大型零售企业零售额同比增速 零售行业报告 零售行业分析报告 Page 6 短期来看，5月份50家数据向好转变，但6月份节假日少，缺乏假日消费拉动，另外，618为京东店庆日，天猫、亚马逊、1号店等也先后以各种方式促销，年中电商争霸月已初具规模。由于线上零企的打折促销将在6月达到今年上半年的最大力度，我们预计这将对线下零企造成一定的冲击。 从中期来看，随着下半年黄金珠宝品类销售高基数回归常态，以及反腐风暴对同比增速影响的减弱，行业数据有望得到一定的改善。 图 4：分品类全国50家重点大型零售企业零售额增速的月度变化 资料来源：中华全国商业信息中心、首创证券研发部 图 5：分品类全国50家重点大型零售企业零售额同比增速 资料来源：中华全国商业信息中心、首创证券研